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财联社 11 月 12 日讯（编辑潇湘）从金融市场的表现看，今年美国大选后的首周行情无疑是历史性的——市场在选举前似乎尚没有把特朗普胜选或共和党红潮的预期，完全计入价格。因此人们可以看到，美国三大股指在选后进一步创下了历史新高，比特币甚至一路逼近了 90000 美元，投资级债券利差触及了 1998 年以来的最窄水平。很显然，市场的风险偏好情绪非常亢奋——至少目前是这样的。那么，除了短线市场行情的全面飘红外，我们还能从这场美国大选的结果中，得到哪些对未来经济和金融市场走向的启示呢？德意志银行策略师 Henry Allen 在最新发布的一份研报中，就罗列了投资者应在大选后留意的 " 四大关键要点 " ( 其实一些可能会让投资者更加谨慎 ) 。以下，不妨便让我们一睹为快：要点①：通胀风险将进一步上升Allen 预计，鉴于特朗普可能实施的关税和财政刺激措施，通胀风险将进一步上升。此外，目前各国央行已经在实现宽松政策，而经济增长数据却出人意料地好转。因此，通胀将是一个突出的担忧，可能会促使美联储采取更为鹰派的反应。值得一提的是，德意志银行近几个月来便一直警告通胀风险，自该行 9 月份发布提醒报告以来，2 年期美国通胀掉期已上涨了近 50 个基点。以下是德银认为通胀风险将进一步上升的四点原因：第一个原因是关税。显然，这些关税措施会如何具体实施，以及在多大程度上会先进行谈判拉锯，还有待观察。但特朗普在竞选阶段一直呼吁提高关税——远远超出他第一任期内的水平，包括对所有进口商品加征关税。全面实施关税可能会使美国核心通胀率上升 0.75 至 2.5 个百分点。第二个原因是财政刺激，因为特朗普第一任期的减税措施的延长 ( 将于 2025 年底到期 ) ，将进一步增加需求，特别是如果在此基础上实施进一步减税的话。事实上，人们可以看到拜登，在 2021 年《美国救援法案》中的财政刺激措施如何导致了通胀上升，尤其是在新冠疫情后已经面临供应限制的经济体中。与特朗普 2016 年首次胜选时相比，如今美国的失业率较低，通胀率较高，因此从表面上看，经济中的闲置产能似乎更少了。第三，当前通胀风险其实已经很高，尤其是全球央行正在放松政策，货币供应量增长正在加快。美联储自 9 月会议以来已将利率下调 75 个基点，我们知道货币政策的运作具有滞后性，因此影响将持续到明年。此外，美联储主席鲍威尔本人上周表示，" 我们的基本预期是，我们将继续逐步下调利率至中性水平 "。从历史上看可以探知，当央行放松政策时，往往正是需要谨慎的时刻，因为通胀可能会因此而再次抬头。第四，自今年夏季市场动荡以来，美国数据总体上令人惊喜。例如，10 月份 ISM 服务业指数达到两年来的最高点 56.0。失业率自 7 月份的近期高点以来已下降了 0.2 个百分点。整体市场状况仍然非常宽松，标普 500 指数创下历史新高，信贷利差达到多年来最窄水平。Allen 认为，通胀上升风险并非是无谓的担忧，一些投资者已经意识到了这一点。事实上，截至上周五收盘，美国两年期通胀掉期已从 9 月 6 日的近期低点 1.98% 上升至了 2.62%。要点②：当前的金融环境与特朗普 2016 年首次胜选时截然不同Allen 表示，当前的金融环境与特朗普 2016 年首次胜选时截然不同。由于美债收益率上升和联邦债务增加，财政领域已更具约束性，同时资产估值也高得多。尽管许多人都在借鉴 2016 年的策略来分析正在发生的事情，但现实是，2024 年的情况将有所不同。首先，美国目前的财政领域将面临更多限制。联邦债务水平已大幅上升，国会预算办公室预计，美债占 GDP 比例很快将超过二战后的最高纪录。此外，名义收益率和实际收益率也都上升，因此现在的借贷成本比八年前更高。例如，10 年期美债实际收益率上周五收于 1.94%，而特朗普 2016 年胜选那周结束时仅为 0.25%。其次，市场估值正从更高的基数开始计算，因此从理论上讲，实现快速上涨的难度比 2016 年时更大。在股票方面，2015 年标普 500 指数实际下跌了 0.7%，而在 2016 年，截至当年 10 月底 ( 即特朗普获胜前不久 ) ，该指数仅上涨了 4.0%。相比之下，标普 500 指数在 2023 年上涨了 24%，而截止 10 月底，该指数今年又上涨了 19.6%。CAPE ( 周期调整市盈率 ) 在 2016 年 10 月为 26.54 倍，但在 2024 年 10 月已升至了 36.85 倍。截至上周五，美国高收益债券利差降至了仅 256 个基点，为 2007 年 6 月 ( 全球金融危机爆发前 ) 以来的最低水平。此外，美国投资级债券利差仅为 74 个基点，为 1998 年 5 月以来的最低水平。第三，2016 年时通胀并不算重大风险——自 2008 年全球金融危机以来美国通胀一直很低迷。当年特朗普当选总统时，联邦基金利率还在 0.25-0.5% 的低位区间，任期内最高曾达到 2.25-2.5%。相比之下，如今利率在特朗普任期的起点就已经在 4% 以上。因此，Allen 认为，从每个指标来看，金融和经济形势都比特朗普上任时更为严峻，通胀更加高企，货币政策更具限制性，资产估值更高，债务形势更加棘手。要点③：未来两年出现美国债务上限危机的风险大大降低当然，一个对市场的好消息是，假设迎来了特朗普红潮 ( 特朗普胜选且共和党拿下参众两院 ) ，那么未来两年出现债务上限危机的风险就会大大降低。Allen 表示，延长债务上限需要国会立法通过，但在单一政党控制的统一政府的情况下，这将变得容易得多。此外，考虑到违约可能引发金融危机和经济衰退，避免违约的政治动机也很大。近年来，美国债务上限危机 ( 如 2011 年或 2023 年 ) 都是在政府分裂的情况下发生的，这并非巧合。但如果人们真的看到共和党大获全胜，那么债务上限将不会是未来几年将出现的主要政治问题。要点④：美国政局不稳定开始成为新常态Allen 指出，请记住，美国政局近年来非常不稳定：在过去 10 次总统大选 / 中期选举中，有 9 次白宫 / 参议院 / 众议院至少有一个控制权发生了变更。因此，政治格局的变化速度可能比许多人预期的要快。过去 20 年，美国政局发生了重大变化。2004 年，小布什赢得第二任期，共和党控制了总统职位和参众两院。但在 2006 年，民主党重新夺回了参众两院，并在 2008 年于奥巴马的领导下再次夺回了总统宝座。随后，共和党在 2010 年夺回了众议院，2014 年夺回了参议院，并在 2016 年特朗普执政期间再次夺回了白宫——时隔 12 年后，共和党再次大获全胜。但随后民主党在 2018 年赢得了众议院，并在 2020 年夺回了总统职位，在佐治亚州参议院决选结果揭晓后，他们又夺回了参议院。2022 年，共和党再次夺回了众议院，并在 2024 年夺回了白宫和参议院 ( 截至本文发稿时，众议院选举离共和党获胜还差几票 ) 。Allen 表示，从本质上讲，关键在于近年来政治动荡不断加剧，而 2024 年对于世界各地的现任总统来说都是一个糟糕的时机。尽管目前政治格局的变化可能看起来很剧烈，但情况可能会迅速来回变化。Allen 指出，这些愈发频繁的政局变动与二战后几十年形成了鲜明的对比，当时美国总统 / 参议院 / 众议院的党派组合通常会在 4 至 8 年的时间内保持不变。

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编辑:范长江

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此外，江苏法德东恒律师事务所高级合伙人蓝天彬律师表示，认定高空抛物是一个民事纠纷，还是行政责任或刑事责任，没有一个明确的界限，要综合行为、造成的后果以及危险性来评判。他还表示，对于一些没有找到肇事者的高空抛物事故，可能需要整栋楼的居民来共同担责。同时，物业也对高空抛物具有提醒、排查的义务，如果没有尽到安全保障义务，或也要承担相应的责任。