做AJ的姿势视频教程图片素材高...月子中心界的「爱做AJ的姿势视频教程图片素材高...马仕」，圣贝拉再战港交所，这次能否成功？_ZAKER新闻
月子中心界的「爱做AJ的姿势视频教程图片素材高...马仕」，圣贝拉再战港交所，这次能否成功？_ZAKER新闻
图表17H2加工费或将下行
文 | 节点财经，作者 | 五行最近，国内母婴护理头部品牌圣贝拉集团（以下简称 " 圣贝拉 "）因再次冲刺港股 IPO 备受关注，如果成功完成上市，圣贝拉将成为港股 " 家庭品质护理第一股 "。而更受关注的还有它 "3 年亏损 12 亿 " 的财务表现，根据其招股说明书，2021 年到 2023 年以及 2024 年上半年，圣贝拉分别实现营收 2.59 亿元、4.72 亿元、5.6 亿元和 3.58 亿元；账面亏损分别为 1.22 亿元、4.12 亿元、2.39 亿元和 4.80 亿元。作为中国最 " 贵 " 的月子中心，其主打品牌 " 圣贝拉 "28 天套餐售价 16.88 万元起，坐月子的价格如此不菲，但圣贝拉近三年还是亏损了 12.53 亿元。圣贝拉到底是一家什么样的月子中心？为什么营收不断增长，亏损却不断增加？ 月子中心界的 " 爱马仕 "圣贝拉成立于 2017 年，以高奢品牌切入到月子会所市场，短短 7 年，就发展成为中国母婴护理的头部品牌。根据弗若斯特沙利文报告，以 2023 年超高端月子中心产生的收入计，圣贝拉是中国最大的产后护理及修复集团；以 2021 年至 2023 年的收入增长率计，是增长最快的规模化产后护理及修复集团。为什么圣贝拉能够在竞争激烈的母婴护理市场中拔得头筹？主要得益于它的 " 三板斧 " 策略。首先，高端定位锁定精英人群。圣贝拉自成立之初就锁定高端市场，设有三个细分品牌：圣贝拉、Bella Isla、小贝拉。其中，圣贝拉的定位是超高端旗舰品牌，28 天套餐的价格 16.88 万元起；Bella Isla 侧重心理健康的高端月子中心品牌，价格 9.88 万元起；而小贝拉则为轻奢母婴护理品牌，价格 6.8 万元起。曾有媒体报道，在北京、上海某些门店中最贵的 " 女王套餐 "，收费以 38.88 万元起步，也因此圣贝拉被称为" 月子中心的爱马仕 "。其次，" 轻 " 模式保证资产高效利用。同样是租赁场地，圣贝拉切入的时机非常有利。2020 年以来，中国旅游、酒店行业受到冲击，圣贝拉瞅准时机与近 50 家高端酒店达成了合作。此外，它还和杭州贝瑞斯美华妇儿医院进行了深度一体化合作，并与杭州国资企业打造了一座近 6000 平米的妇幼一体化大楼。这些灵活的合作模式让圣贝拉保持了资产的高效利用。最后，专业服务赢得客户信赖。不同于传统月子中心的月嫂模式，圣贝拉选择与护士学校合作，用接受过系统性培训的护理人员来代替月嫂。截至 2023 年 12 月 31 日，圣贝拉集团有 1229 名员工，其中有 621 名取得相关专业资质的护理专家提供产后护理服务。很多精英人群由此慕名而来，据说戚薇、唐艺昕、李艾、吉娜 · 爱丽丝、麦迪娜等明星都曾是圣贝拉的客户。由此，圣贝拉得以快速发展。截至 2024 年 12 月 21 日，圣贝拉已经拥有 72 家高端月子中心，其中 58 家自营中心，14 家管理中心。规模的扩大，必然需要更多营运资金，于是圣贝拉把目光转向了资本市场。2024 年，6 月 25 日，圣贝拉向港交所递交了招股书，但首次 IPO 折戟。 一冲 IPO," 内忧 " 不少翻看圣贝拉的招股说明书，不难找到它 IPO 失利的原因：成也高端，败也高端。如前所述，圣贝拉 2021 年到 2023 直至 2024 年上半年，账面亏损超 12 亿。不过，最新招股说明书显示：圣贝拉在 2023 年即已获得净利润的正增长 , 实现经调整净利润 2077 万元，2024 年上半年，经调整净利润较同期增加 122.4% 至 1715 万元。《节点财经》研究了招股书之后发现前次利润之所以出现 " 亏损 "，是因为优先股的公允价值变动财务处理导致的账面亏损，并非实际上的企业经营亏损。此次经调整利润为正，也算圣贝拉对于外界 " 流血上市 " 质疑声音的一次回应。但对于资本市场来说，圣贝拉能否保持长期稳定的盈利，还要画个问号。细究背后，就是因为它的运营成本太高。由于定位中高端市场，圣贝拉一般选择高端酒店作为月子中心的客房。比如，北京的王府半岛酒店、上海的镛舍酒店、广州的瑰丽酒店等，另有部分圣贝拉中心设在独幢别墅。这就导致固定成本居高不下。2021-2023 年，圣贝拉月子中心的租赁及相关成本（包括使用权资产折旧），金额分别为 0.71 亿元、1.23 亿元及 1.26 亿元，占相关期间销售成本总额的 39.7%、37.2% 及 35.4%。另外，给客户提供的大部分产后膳食也由酒店运营商提供，同期产后膳食成本分别为 2260 万元、3850 万元和 4230 万元。再加上租赁成本，圣贝拉月子中心业务每年超过三分之一的收入流向了酒店运营方。同时，圣贝拉的营销耗费也不小。报告期内，公司的销售及分销开支分别为 3264.2 万元、5879 万元、8150 万元，其中月子中心业务的销售及分销开支占比分别为 11.9%、8.5% 及 9.5%。这就使得圣贝拉的营运资本压力颇大。截至 2024 年 10 月 31 日，公司的现金及其等价物仅为 3587 万元，而流动负债总额却高达 4.2 亿元，流动负债净额为 9575 万元。除此之外，圣贝拉在运营管理方面也曾陷入无证行医、门店跑路等风波。2024 年 3 月，圣贝拉收购的母婴护理中心悦子阁旗下 " 悦阁 " 月子中心突然停摆，并传出资金链断裂、老板 " 跑路 " 的消息。2023 年，圣贝拉旗下贝康广禾因对一款女性健康功能性食品进行保健宣传，被罚款 1 万元；更早的 2021 年 -2022 年期间，圣贝拉旗下北京贝康泽恩因从事无证行医而受到两项行政处罚，分别罚款 3000 元及 15.01 万元。圣贝拉 " 内忧 " 属实不少。 二冲 IPO，" 外患 " 不断二次递表，圣贝拉实现了快速的扩张，新增了 17 家月子中心 , 但依然挑战重重。除了尚未完全解决的 " 内忧 " 问题，" 外患 " 也不断。从需求端来看，受出生率持续下降的影响，行业并不乐观。根据国家统计局 1 月 17 日发布的 2024 年经济运行数据，2024 年全年出生人口 954 万人，人口出生率为 6.77 ‰，处于历史极低水平。而供给端，由于行业进入壁垒不高，每年有大量区域性及小规模的月子中心涌入这个赛道，就连教培巨头猿辅导也跨界推出了高端月子中心品牌茉莉智慧，和圣贝拉们 " 抢食 " 吃。根据《中国母婴产业发展报告》，一线及新一线城市月子中心数量在过去五年内增长了近 80%，而需求增长仅为 40%-50%，市场竞争进一步加剧。也因此，月子中心市场的供求错配现象愈发明显，叠加消费降级对高端月子中心市场的冲击，让不少企业增长受限。比如 2007 年上市的爱帝宫常年亏损，直到 2023 年经调整利润才扭亏为盈，但收入却出现了 18.06% 的下滑；曾经先后登陆新三板的喜之家、喜喜母婴、大美股份等头部月子中心也因持续多年亏损，最终陆续摘牌。面对此种情况，圣贝拉也在积极应对。比如，面对消费降级的大潮，圣贝拉此次招股说明书中三个子品牌圣贝拉、Bella Isla、小贝拉入住 28 天的最低价格分别为 13.88 万元、8.88 万元、6.8 万元，相比于前次招股书披露的数据，除了小贝拉之外，另外两个品牌分别降价 3 万元和 1 万元。同时，圣贝拉也开始布局海外，多方拓展业务渠道。2022 年 1 月，它在香港开设了第一家管理中心；2023 年 10 月，第一家自有海外中心也落地新加坡；2024 年 5 月，美国大洛杉矶地区的第一家管理海外中心也迎来了开业，成为了中国内地首家拓展至海外的月子中心运营商。不过总的来说，圣贝拉未来依然任重道远。不仅要面对供需错配、市场竞争加剧、消费降级的大环境变化，也要在盈利、成本控制、合规问题上不断完善。此次 IPO 能否成功，我们静观其变吧。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:钱运高
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1.3价格下跌到“压缩供应“的路径快速兑现
而同业中，另一家泰康资产递交的独立基金管理公司设立申请却闪电获批。2020年12月，泰康资产递交设立泰康基金的申请，2021年9月获批同意，10月已取得营业执照。
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wind数据显示，近三年广发基金罗国庆管理产品净利润如下：
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本次交易完成后，永盛石化成为广西能源实际控制人的下属企业，广西能源的控股子公司恒润石化及恒润筑邦可能与实际控制人控制的企业在油品、化工品贸易业务等方面存在一定的业务重叠，并形成新增关联交易。
针对上述研报问题，中证协曾于6月组织相关人员参加证券公司发布证券研究报告业务培训，培训对象为各公司研报业务所有从业人员，包括证券分析师、研究助理、质控合规人员、研报销售人员等。