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曾以 " 海藻减肥皂 " 风靡全国、年营收超 12 亿元的老牌国货 " 索芙特 "，在沉寂多年后再次搅动资本市场——近日，这家创立于 1988 年，历经 37 年浮沉的企业在美递交招股书，计划在纳斯达克上市。从 " 中国日化第一股 " 到转型失败黯然退市，索芙特的故事犹如一部国货兴衰启示录。如今，其二代接班，"90 后 " 新掌门人携 1500 万美元募资计划和新故事叩响了纳斯达克大门。整形医生塑造一个老牌国货索芙特创始人梁国坚、张珍夫妇皆有医学背景。梁国坚出生于 1956 年，早期是整形医生，毕业于广西医科大学，在整形外科领域积累了丰富经验。张珍则毕业于广西中医学院，对医药和化妆品的研发有独到见解。两人的专业背景为索芙特的发展奠定了基础。梁国坚起初在整形工作中发现，许多女性对美容和护肤产品有着强烈的需求，但市场上却鲜有类似产品，这让他意识到可以通过结合医学和化妆品的知识去开发更安全、有效的美容产品。于是，他决定下海，创办了索芙特。索芙特的成长经历过野蛮生长与黄金时代。1990 年代，索芙特以 " 功能型日化 " 差异化定位突围：木瓜美白系列宣称 "28 天焕肤 "，防脱洗发水捆绑 " 中药养发 " 概念，甚至推出 " 丰胸香皂 "。配合章子怡等顶流代言、央视广告轰炸，2000 年营收突破亿元，2004 年获评 " 中国驰名商标 "，2006 年成为首个获 " 三年免检 " 资格的国产洗发水品牌。2001 年，索芙特成功借壳广西红日上市，成为 " 中国日化第一股 "。2006 年，索芙特达到业绩巅峰，年销售收入达到 12.57 亿元，市值突破 28 亿元。但上市后，公司战略逐渐偏离主业：2010 年投资 1.2 亿元跨界矿泉水领域，推出 " 索芙特巴马泉 " 惨败；2015 年主业疲软之际，斥资 41 亿元收购天夏科技转型智慧城市，更名 " 天夏智慧 "。此次跨界被业内视为病急乱投医——天夏科技承诺的 2015-2017 年净利润 3.1 亿、4.1 亿、5.2 亿均未达成，反而因财务造假于 2021 年退市。随之，其日化业务被梁氏家族以 2 亿元低价回购，但品牌声誉已受损。退市后的索芙特一度淡出公众视野，直至此次赴美 IPO 的消息传出才重新引发关注。尽管近年来索芙特面临诸多挑战，但其在日化领域的成就仍不可忽视。索芙特曾拥有 10 项发明专利、9 项实用新型专利、35 个特殊功能性化妆品生产许可证，其投资及营销网络遍及全国各大城市和地区，产品及服务行销 238 个城市。靠 " 生姜防脱洗发水 " 撑起半边天在过去的 2022 年、2023 年和 2024 年前六个月，索芙特的收入分别约为 1952 万、1495 万和 551 万美元，相应的净亏损分别为 45 万、228 万和 84 万美元。可以看到，与巅峰时期相比，索芙特的营收规模已大幅缩水。索芙特的品牌矩阵包括索芙特（Softto）、东方本草（Softto Oriental Herbs）、达可舒（Dakeshu）、清元（Qingyuan）和卫优（Welltop）等。生姜防脱洗发水是其核心单品，2023 年其占线上收入的 60% 以上。公司收入主要来自线下。截至 2022 年 12 月 31 日，索芙特的产品通过经销商销售至中国各地超 1000 个商店内的化妆品专柜，包括大润发、华润万家、永辉、家乐福等。2022 年、2023 年以及 2024 年上半年，该公司的线下批发收入分别为 931.87 万美元、873.48 万美元以及 339.69 万美元，占比分别为 47.7%、58.4% 和 61.6%。受汇率变化和竞争环境影响，尽管公司分销商数量从 2022 年的 157 家增至 2023 年的 243 家，公司线下零售额仍出现轻微下降。公司线上收入也不乐观，持续呈下滑趋势：2022 年、2023 年及 2024 年上半年，线上零售收入为 1020.3 万美元，2023 年为 621.77 万美元，2024 年上半年为 211.41 万美元，占比分别为 52.3%、41.6% 和 38.4%。线上收入下滑主要归因于在线购物竞争加剧，客户数量减少。造成公司持续亏损的一大核心问题在于毛利率，仅有 25.8%，远低于上海家化的 55%、拉芳家化的 48%，而营业费用率却高达 37.4%，形成 " 越卖越亏 " 的循环。索芙特的产品力相对薄弱。其采用代工模式导致成本控制力差，SKU 不足 30 个，爆品依赖严重生姜洗发水。在研发投入上也较低，2023 年研发投入仅占总收入 2.3%。90 后新掌门的豪赌归根结底，索芙特的业绩下滑主要归因于市场竞争的加剧和品牌老化问题。日化行业是一个高度竞争的行业，索芙特面临着国际巨头和本土品牌的双重夹击：宝洁、联合利华等外资占据 60% 以上市场份额；完美日记、薇诺娜等新锐国货以 DTC 模式抢夺年轻客群。这使得索芙特的生存空间愈发狭窄，尤其在日渐火热的功能性护肤品领域，索芙特已不再具备明显的竞争优势。再叠加索芙特渠道失衡，在年轻群体中的感知不足，索芙特已置身内忧外患之境地。这一背景下，索芙特 90 后二代接班人上场，或将扭转局面，为公司带来新的经营理念和发展思路。梁国坚之子梁雨豪，28 岁，毕业于美国波特兰州立大学金融学专业，具有一定的国际视野和专业知识。其于 2019 年进入索芙特旗下公司工作，2025 年 1 月被任命为索芙特首席执行官，足以看出，这场赴美之旅将由其主导。其妻子王露晗同为 28 岁，四川音乐学院毕业，2024 年开始任总经理一职。二人通过家族信托持股 75.89%，拥有绝对控制权。自梁雨豪加入公司后，索芙特加大了转型力度。在业务模式方面，2022 年终止了此前的 " 轻资产分销 " 模式，转向自营主导。招股书中提到，在 2022 年以前的几年，索芙特主要扮演的是供应商和分销商之间的中介角色，并不负责货品交付和销售策略，也不承担库存，没有定价决定权，仅从中赚取佣金。在多元化战略上，索芙特也进行过多番尝试。2021 年 8 月，索芙特与海澜之家跨界合作，推出 " 防脱育发滋养套盒 "，主打男性脱发问题。该联名产品通过海澜之家全国门店和线上平台销售，初期反响较好，但后续因营销力度不足，未能形成持续爆款效应。2019 年 12 月，索芙特以承包方式接手老牌牙膏田七牙膏的生产与销售，计划通过技术升级。在推出多款新品后，市场反响平平。此外还推出过美妆品牌 isoftto。以上尝试，均未能扭转大局。在电商大行其道的当下，索芙特在招股书中强调要发力线上，预计线上零售目标占比要超 60%，同时要以 " 草本科技 " 为新卖点，加大研发投入。此次赴美上市，索芙特计划募集约 1500 万美元资金，资金 60% 将用于运营与并购。公司选择纳斯达克也不难理解，美股对亏损企业包容度更大。索芙特的赴美之旅，其实也折射出了老国货转型的集体焦虑：既想借资本重振品牌，又困于路径依赖。若不能真正重构产品矩阵、拥抱数字化运营，此次上市或许也只是索芙特另一场资本游戏的序幕。其成败对二代掌门来说更是一场豪赌。

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编辑:林莽

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另据国家统计局网站披露的信息，2023年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。。

另外，据不完全统计，目前已上线和官宣定档的片子共104部，明确官宣定档的有42部。从灯塔数据来看，还有多部受到市场高期待的影片即将上映，都集中在7月下旬。如，想看人数达到84万人的《超能一家人》定档7月21日、想看人数达到56万人的《热烈》定档7月28日、想看人数达到46万人的《封神》第一部定档7月20日。

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风险管理不到位、内控存在缺陷向来是监管重点。今年上半年，期货公司被处罚的事由多与此有关，包括从业人员管理、高管任职、资管业务、信息系统建设、居间业务、投资咨询业务、内控管理等方面。

此外，在白酒板块方面，公司对金沙品牌的重组已基本完成，即将推出的新品将定位中端酒及光瓶酒。为避免价格倒挂，公司针对金沙做了经销商滞销库存回购。考虑目前金沙调整期及白酒行业整体情况，管理层并不期待品牌对集团产生重大利润贡献，但预计将为2023年贡献超30亿元的整体收入。

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虽然公司注册资本与营运资金并无直接关系，但作为医疗耗材供应商，注册资本一定程度上体现了公司的自身规模及履约能力，因此在公立医院的标书中往往对注册资本、营收、仓储面积等做出了一定要求。而陆道培医疗选择的两家耗材供应商均为中小企业，确实令人颇为不解。违规用药、社保欠缴、居高不下的销售成本，陆道培医疗暴露出的隐患或将成为其未来发展的拦路虎。如今登录资本市场在即，陆道培医疗未来能够走的多远？我们将持续关注。

2021年的那个冬天，沈悦决定停下来。长时间的高压工作，让她的免疫系统出现问题，身体频繁爆发炎症。“有同行以过来人的经验劝我，可以辞职休息半年，再继续出来干”。

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值得注意的是，虽然净利润直到2022年度才出现亏损，但是*ST中期的经营活动产生的现金流量净额却已经连续多年为负数。其中，2018年至2022年各年度，*ST中期经营活动产生的现金流量净额合计净流出4329.48万元，这期间只赚了账面利润而不赚钱。*ST中期也认为，主营业务产生的现金流入已无法满足公司日常开支需要。