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AI红利，轮到寒武纪了铜铜铜铜铜铜铜铜好大好硬_ZAKER新闻

7.开展民营企业质量管理体系认证升级行动，提升民营企业质量技术创新能力。支持民营企业牵头设立国际性产业与标准组织。持续开展“计量服务中小企业行”活动，支持民营企业参与产业计量测试中心建设，提升民营企业先进测量能力。（责任单位：市场监管总局、工业和信息化部、民政部）

出品 | 妙投 APP作者 | 董必政头图 | AI 制图"AI 芯片第一股 "、" 中国英伟达 " 寒武纪再度创下股价新高。1 月 10 日，寒武纪的股价一度触及 777.77 元 / 股，市值突破 3100 亿元。不少股民称，新能源时代有 " 宁王 "、" 迪王 "，AI 芯片时代要出个 " 寒王 "。然而，也有观点表示，连年亏损的寒武纪配不上这么高的市值。那么，寒武纪为何能够一跃而起，被众多资本追捧呢？一、卡位 ASIC 赛道众所周知，AI 大模型爆发之后，英伟达凭借算力芯片 GPU 成为崛起，总市值已经超过了 3 万亿美元。然而，算力芯片不只有 GPU，而寒武纪布局的 ASIC（专用集成电路）也将迎来发展机遇。按照功能，人工智能芯片主要分为训练芯片和推理芯片。虽然 ASIC 的绝对算力相较于 GPU 仍有差距，但更适用于推理。在推理阶段，AI 模型已训练完成，需要对输入的数据进行快速的预测和分类，即输入数据直接得出准确地识别结果。此时，推理芯片主要追求的是低延时（完成推理任务的时间尽可能短）、低功耗，对计算精度要求相对较低。而 ASIC 因其硬件结构是为特定任务定制的，正好满足这些需求。同时，ASIC 减少了很多针对通用加速计算的不必要的硬件设计，其单位算力成本相比 GPU 或更低。例如：谷歌 TPUv5、亚马逊 Trainium2 的单位算力成本分别为英伟达 H100 的 70%、60%。伴随 AI 大模型完善成熟，算力需求开始从训练转向推理。AI 算力集群特别是推理集群对加速计算芯片的庞大需求，成为 ASIC 快速成长的核心驱动力。IDC 数据显示，我国 2023 年全年训练工作负载的 AI 服务器占比达到 58.7%。IDC 预计，我国 2027 年用于推理的 AI 服务器工作负载将达到 72.6%。据寒武纪 2024 年半年报，公司在自有智能芯片产品之上研发的基础系统软件可支持各主流人工智能编程框架，包括 TensorFlow、PyTorch、Caffe、MXNet 等，支持 Paddle 等国产人工智能编程框架，并同时支持训练和推理平台。这样一来，可以显著降低了遗产代码迁移的成本，提升了人工智能应用开发的速度。因此，寒武纪的 ASIC 芯片有更多的可能被下游客户采购。此外，国内芯片产业链的自主可控化仍在持续推进。就国产算力而言，2024 年上半年，北京、上海等地均发布了智算建设规划，其算力中心正在加速落地，部分地区国产化要求比例 2025 年达到 50%、2027 年达到 100%。这也将给寒武纪等国内 AI 芯片厂商带来更多的业绩增长空间。二、资本抢跑尽管国内芯片的飞速发展，给寒武纪带来了不错的机遇。但，公司的财务表现并不尽如人意。自寒武纪 2020 年上市以来，公司一直处于亏损之中。2024 年前三季度，公司实现营业收入 1.9 亿元，同比增长 27.09%，实现归母净利润 -7.2 亿元，亏损同比收窄 10.31%。寒武纪持续亏损的原因主要在于，公司的营收增长较慢，且研发费用较高。2024 年前 3 季度，公司的研发费用高达 6.59 亿元。而芯片企业的研发费用较为刚性，不会有较大的下降空间。根据前面的分析，未来，AI 算力需求开始从训练转向推理，且国产芯片渗透率会不断提升，公司的 ASIC 产品有望放量，从而驱动公司的业绩增长。此外，2024 年 12 月 12 日，国外芯片厂商博通公布了 2024 年第四财季财报，其中公司 2024 年的 AI 收入暴增 220% 至 122 亿美元。ASIC 定制服务一直是博通半导体业务的一项重要收入来源，未来博通还将与三个大型客户开发 ASIC 定制 AI 芯片。可见，博通的业绩间接证明，ASIC 芯片业务正在逐步放量。在财报发布后，博通市值大涨 24%，首次突破 1 万亿美元，成为继英伟达、台积电后，第三家迈入万亿美元市值的芯片企业。如果，单从亏损的业绩来看，寒武纪肯定配不上现在的市值。而，A 股的资本市场对很多企业的定价不只有业绩，会给高科技、高成长的企业较高的溢价。对于高成长且亏损的企业，资本市场会采用 PS（市销率法）进行估值。例如：当年亏损的美团、京东等。除了高增长的预期，寒武纪是少数具备 AI 芯片的 A 股上市公司，有一定的稀缺性，资本也会给予更高的定价。另外，流动性增加，也让寒武纪的股价水涨船高。一方面，随着美联储降息，宏观环境有所宽松，更多的资金进入 A 股市场，而寒武纪等科技企业更受资金的青睐。另一方面，寒武纪被纳入多个重要指数，如上证 50 指数和沪深 300 指数。此举吸引了大量被动资金的流入。指数基金的扩展以及申购资金的增加，为寒武纪带来了显著的增量资金。在这些因素共同推动下，寒武纪的市值被资本不断推高，超过了 3000 亿。从行业趋势来看，AI 芯片往 ASIC 方向发展有较强的确定性，资本市场在提前抢跑。而 AI 算力时代的 " 寒王 "，要兑现其高增长预期，实现扭亏为盈，还需一段时间。

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编辑:余克勤

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