14may18_XXXXXL56endian简介李欣越等：金价是否“超14may18_XXXXXL56endian简介涨”？
李欣越等：金价是否“超14may18_XXXXXL56endian简介涨”？
风投市场在此前一段时期已经预计到美国将对在华交易实施限制。
中新经纬9月23日电 题：金价是否“超涨”？ 作者 李欣越 申万宏源证券高级分析师 陈达飞 申万宏源证券首席宏观分析师 赵伟 申万宏源证券首席经济学家 近日，伦敦现货黄金、COMEX(纽约商品交易所)金价再创历史新高，但金价与实际利率、ETF持仓的背离，也催生了对黄金“恐高”的担忧。两类“背离”的原因是什么？后续金价将如何演绎？ 央行与投资者共同推升黄金价格 6月下旬以来，黄金价格持续上行，9月20日，伦敦现货黄金、COMEX金价均创历史新高。回顾年初以来的金价走势，大致可分为三个阶段：一是初次上涨阶段，1月1日-4月17日，COMEX金价大涨；二是盘整蓄势阶段，4月18日-6月25日，COMEX金价小幅下跌；三是再度冲高阶段，6月26日至今，COMEX金价再度大涨。 图1 黄金价格创下历史新高 图2 年初以来金价走势的三个阶段 第一波上涨，央行购金或是背后重要的推手。世界黄金协会的数据显示，一季度，全球央行合计购入290余吨黄金，较2023年四季度明显加速。近期的第二波上涨，美债收益率下行背景下投资需求的释放是主要原因。在6月美联储议息会议点阵图等指引下，降息落地前最后一波“降息交易”拉开帷幕，美债收益率的大幅下行激起了黄金投资需求的释放。 金价需要“恐高”吗？ 2022年以来，金价与实际利率明显背离，出现了较大缺口，如仅考虑实际利率，当前金价合理位置或在800-1200美元/盎司。但央行购金或是这一缺口的重要解释：传统框架下，通胀、机会成本等投资需求主导金价的形成，它们基本符合实际利率(tips隐含通胀预期代表通胀，10年期美债利率代表机会成本)框架；而2022年以来，央行年均购金规模大增，带来了需求曲线的外移，进而导致金价与实际利率中枢缺口的走阔。 从央行购金原因看，去美元化等宏大叙事或非“央行购金”的真实动因。将央行购金纳入考量后，我们构建了包括机会成本、通胀风险、避险情绪、交易行为、央行购金在内的五因子模型。模型中，2003年以来央行购金对金价解释力高达二成；纳入央行购金后，金价合理中枢或在2323美元/盎司左右，与实际值的缺口明显收窄。 图3 五模型因子中各因子对金价变动的解释力 截至2024年7月，中国、印度、日本等国黄金占外汇储备比例仍相对偏低，购金空间仍在。央行购金节奏同样重要。经验显示，美债减持节奏与购金节奏较相关，2025年12月前，中长期美债到期规模仍在增加，“被动减持”下的购金节奏有望维持。也就是说，即便央行购金“空间”仍在，购金节奏也可能趋于平滑，以防止金价过快上涨。 金价可能怎样演绎？ 金价与黄金ETF持仓的背离也引发了市场对黄金“超涨”的担忧。实际上，2023年以来，金价和全球黄金ETF持仓量同样出现背离，除央行购金的影响外，ETF数据“忽视”亚洲投资需求也是重要原因。 图4 全球黄金ETF的流动变化 黄金投资需求可分为实物投资和ETF投资，其中亚洲投资者以实物投资为主、欧美则以ETF投资为主。高频的ETF持仓数据虽可表征各区域投资者的偏好，但当区域间偏好出现背离时(如2023年以来)，用全球ETF总变化来刻画投资需求则会大量“遗漏”亚洲投资者的实物黄金投资。分区域来看，欧美投资需求仍受实际利率框架主导，更多关注美国大选落地后美债利率的可能演绎。而亚洲投资需求的高涨与中国密切相关，交易面上，黄金的配置确偏拥挤，但会否转向或仍需关注经济预期的边际变化。总体来看，在其他资产的相对吸引力提升前，金价对实际利率变化的非对称性或长期存在。(中新经纬APP) 中新经纬版权所有，未经授权，不得转载或以其他方式使用。责任编辑：张芷菡koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:钱汉祥
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对于《西游记》故事中的传统情节，王亚彬也做出了非常新颖而现代的解读。正因这些与众不同的现代解读，再加上该剧邀请法国著名作曲家洛朗·佩蒂吉拉尔创作了极具交响性的音乐，《西游》给部分观众留下了“现代而略有难懂”的印象。“其实我觉得这才是它的价值。”王亚彬坦然回答：“如果我只是重复过去的西游故事，做得再好，可能也比不过大家熟悉的电视剧。艺术当然要守正创新，不能不断重复别人，重复自己。”
联合国气象组织及其合作伙伴8月8日宣布，2023年7月成为人类有气象记录以来全球平均气温最高的月份。除了热浪，一些国家还遭遇了持续的暴雨和洪水。气候变化带来的极端天气事件已经成为我们不得不面对的现实。
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“危机时刻，门多敲一次，百姓安全就多一分。”延寿县县长徐涤非说，全县组织乡村两级干部以及住建、水务等部门精干力量1147人，开展“敲门行动”，对城区进水区域进行全面排查，全覆盖敲门14605户，城区涉险的3385人全部及时转移并得到妥善安置。同时组织乡村两级干部，针对其他涉险村屯，逐村逐屯逐户排查。截至8月12日，全县累计紧急转移安置人口9368人，其中1717人集中安置，7651人分散安置。
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正是午餐时间，明亮的食堂大厅里，已坐满用餐的员工。窗口陈列近30种自选菜品，价格从2元到8元不等，饱餐一顿只要花十几元。一名用餐的员工说：“茶饮吧、便利店、健身房、图书馆、篮球场……入驻园区就像住进一个小社区，能解决几乎所有生活需要。”
受台风“杜苏芮”影响，七月底以来，华北、黄淮、东北等地出现极端降雨过程，洪涝地质灾害严重。
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“要钱还是要命？”村委会主任胡加仁接过话，抬起胳膊，蜈蚣一样的疤痕格外扎眼。这是被炸飞的矿石划伤的。
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——完善学科设置，优化课程体系。应提升国际法学科在法学学科体系中的地位，探索涉外法治、国际法学等相关一级学科或博士、硕士学位授权点建设。支持国际法、外国法、比较法与区域国别学等新兴学科的交叉融合，建设一批高质量的国际法、区域法、国别法、涉外法、比较法等相关课程。聚焦涉外法治工作重点领域，开设知识产权、国际金融、国际贸易、国家安全等跨学科课程。
面对一个影响力不断上升的集合体，美西方一方面炒作操弄“全球南方”概念，企图将中国等国排除在外；一方面对新兴市场国家和发展中国家进行拉拢分化，企图制造一个符合西方心意的群体，实现对“全球南方”的控制。
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手握鼠标，全神贯注盯着电脑撰写项目书……刚从浙江大学法学专业毕业的张驰宇已于7月入职一家科技公司，这得益于杭州创业发展促进会联合浙江大学创新创业学院、浙江省工商业联合会等数十家单位开展的“猎鹰计划”。
EG.5是新冠病毒奥密克戎亚变异株XBB.1.9.2的“后代”，于今年2月17日首次被发现。
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在安置点一层大厅，两名工作人员不停询问着“姓名、电话、来自哪个村”，不一会儿，所有人的房间便分配完毕。
质疑声小了。晚上9时许，村民陆续回家。汪玉成带着村干部，披着月色，挨家挨户上门请村民签字，一刻也不耽搁。
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