艺术新动-"暴躁妹妹csgo"-0暴躁妹妹csgo00538，A股公认稀缺大白马，累计分红240亿，可以拿着养老的公司

0暴躁妹妹csgo00538，A股公认稀缺大白马，累计分红240亿，可以拿着养老的公司

信邦制药（002390）6月27日晚间公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份，用途为用于实施股权激励或员工持股计划，回购股份的资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购股份的价格不超过6.80元/股。

截至目前，上市公司中报业绩发布已经进入尾声，风向标逐渐清晰。一是从行业看容易发现问题，中药72家公司，已公布业绩的48家公司中，净利润增速下滑的企业达到了整整一半，中药行业整体承压。二是从公司端看清楚实际发展情况，为之后做参考。最近，我们分析了羚锐制药、东阿阿胶，二者是中药行业的领军羊，业绩增速不错，细分市场龙头优势也比较突出。再就是佐力药业、华润三九，也是我们提的比较多的企业。而此外还有一家一线龙头没有分析，云南白药，市场公认的千亿医药大白马。相比于片仔癀，几乎相同的利润增速，云南白药的估值更低；相比于其他企业，云南白药的历史表现尤其经历了时间的考验，确定性可见一斑。成立近30年，公司业绩基本维持持续增长趋势，甚至会给我们带来一些惊喜。2015-2023年，云南白药营收由207.38亿元增长至391.11亿元，复合增速8.47%。别看营收增速没那么高，但营收中有一半多是公司在云南省的医药批发业务，本来就是薄利多销，规模大、增速慢也无可厚非。另外，净利润增长也可以仰仗于工业产品的增长，尤其是近几年营收增速不高的情况下，扣非净利润却能实现10%的增长。截至2024年上半年，云南白药营收、扣非净利润分别同比增长0.72%、14.54%，其中工业销售收入增长更快、毛利率也明显提升，直接促使盈利端改善，毛利率、净利率均同比增长了近两个百分点。看上去，云南白药当前的发展状况还不错。现金流也能证明这一点，公司的经营现金获取能力毫不含糊，2023年、2024年上半年，经营活动现金流净额分别同比增长9.16%、44.85%。而且最近几年净现比明显提升，也为公司分红提供了坚实支撑。2015-2018年，云南白药平均股利支付率为40.09%；2019-2023年，平均股利支付率就提升至86.96%。云南白药上市以来累计分红244.62亿元，在整个A股排名第77位，比福耀玻璃、迈瑞医疗、中国核电等分红都多。那么，云南白药的亮点到底在哪呢？一、产品力云南白药被定位为一家中药，能这么赚钱的根本原因在于它所拥有的绝密配方，虽然其成分和含量我们都知道，但药材选择和加工工艺却没有人知道。云南白药是A股公认的国家级中药绝密配方，至今应用已经100多年了，最核心的功效就是止血、愈伤、消肿止痛、活血散瘀的功效。因此公司药品销售形成了以白药系列产品为核心、其他品牌中药为辅的产品线。2024年上半年，收入最快的业务就是中药药品，其次是中药材资源，分别同比增长11.26%、9.03%，公司营销、渠道纷纷发力。但营销、渠道可以发力的核心还是产品。独家产品云南白药气雾剂半年收入超12亿元，同比增长30%，是肌肉-骨骼系统关节和肌肉疼痛中成药气雾剂第一品牌，市占率达到91%。还有云南白药（散剂）、云南白药创可贴、云南白药牙膏都是市占率第一的产品，一个小小的创可贴市占率都有66.5%。另外，中药材同口径下同比增长22%，实际比药品销售增速快，而云南白药掌握了云南道地药材和白药战略优势品种，构建了稳定可溯的道地原料药材供应链体系。二、渠道力其次，云南白药的渠道力也是比较显著的。公司线下营销网络覆盖全国，下沉至各级医疗机构和零售药店。其中OTC渠道优势突出，全国锁定5千家头部连锁，覆盖超过40万家门店。线上则与阿里、京东、抖音等头部电商开展广泛合作，毕竟公司很多产品都是非处方药以及日化健康品，所以线上渠道也在持续发力。而其他品牌中药的增长就是得益于渠道的深耕，蒲地蓝消炎片、宫血宁胶囊等多个产品收入实现双位数增长。因此截至2024年上半年，除了医药批发业务大部分是在省内，工业产品80%多的收入是来源于省外。三、创新力如果在20年前，我们会说云南白药创可贴是云南白药的创新产品，云南白药牙膏是10年前的创新产品，而现在可以认为，日化中防脱育发的养元青以及中药材资源成为新的创新产品。其中养元青是最近几年刚提出的产品，2022-2024年上半年维持快速增长，销售额分别同比增长30%、36%、41%，2023年其年销售额已经突破3亿元。现如今我国脱发人群超过2.5亿人，平均每6人中就有1人有防脱需求，因此带来了114亿元的防脱生发市场空间，近几年复合增速达到30.56%。而养元青具有育发类特妆证和防脱育发发明专利证书双证加持，且已经在线上榜单出现，有望成为最具潜力的产品。中药材本质上属于第二增长曲线，但这种业务拓展也是一种新的尝试，而且围绕中药材资源，云南白药还在向下拓展中药服务，最近两年新建成云南体量最大的煎药中心。中药材资源不仅实现营收快速增长，盈利能力也明显提升，均反映出公司创新实力愈发突出。最后做个总结，云南白药在中药行业龙头地位稳固，由历史表现和公司亮点分析，不失为作为可以长期投资的选择之一，而且2024上半年虽有日化消费增长带来的压力，但综合表现不错，仍有望实现稳健增长。估值简单分析，最近一年的合理PE区间在18-20倍左右，最近10年的最低PE都在17倍多，预计不会更低了。以上，仅供上市公司分析使用，不作为具体投资建议。关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！来源：飞鲸投研