金融新闻-"沈阳老阿姨最后的巅峰"-费率大战内卷沈阳老阿姨最后的巅峰至中小理财子，“0费率”背后有何隐忧？

费率大战内卷沈阳老阿姨最后的巅峰至中小理财子，“0费率”背后有何隐忧？

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年末，新一轮理财费率大战拉开帷幕。在广东的投资者赵赵（化名）最近收到通知，她购买的某款理财产品要降低投资管理费。根据降费信息，她算了一笔账：30万元的理财产品，投资管理费从0.2%/年降为0费率，大概可以省下600元。虽然省得不多，但考虑到近期也没找到更合适的理财方式，赵赵暂时歇了调仓的心思。赵赵这样的并非个例。与往年多为股份行、国有大行背景的理财公司“内卷”降低费率相比，今年理财降费潮已蔓延至多家中小银行理财公司。据记者不完全梳理，11月以来，北银理财、宁银理财、渝农商理财等多家理财子纷纷加入费率优惠大战。降费战持续蔓延背后，是日益激烈的市场竞争。业内人士认为，近期理财规模增速有所放缓，理财子年底指标达成压力增大，因此阶段性减费让利揽客。进一步看，更根本的原因或在于，近期债市波动下，理财公司为投资者留存乃至增厚收益的难度加大，需要运用各类手段揽客、留客。不过，内卷降费背后隐忧也在显现。业内认为，过度的价格竞争不利于行业的健康发展，“减费让利”在一定程度上也将制约理财子净利润的增长。费率大战蔓延至中小银行理财子以往岁末降费率揽客的主力大多是国有行、股份行旗下的理财子。去年11月，农银理财、光大理财、招银理财等轮番上阵，通过费率花式打折来阶段性吸引客户。今年费率内卷正从国有行、股份行理财子进一步蔓延至城农商行理财子。上海农商行近期公告称，将于11月27日起调整旗下多款理财产品的投资管理费。调整前上述产品的投资管理费在0.1%至0.2%不等，调整后将全部降为0费率。无独有偶，宁银理财上周连续发布8份旗下产品的降费公告，从11月底开始调整销售服务费和固定管理费。例如某款宁欣固收封闭式理财的固定管理费从0.3%~0.4%，降低至0.1%~0.3%。另一款某日日薪固定收益类日开理财产品，部分份额的销售服务费从0.30%降至0，固定管理费从0.50%降到0.03%~0.41%不等。也有中小银行理财子试图在发行端就开始卷费率，“不达业绩不收管理费”。例如，北银理财将于11月28日成立的某款封闭式理财产品，3个月建仓期结束后，当每日计算的成立以来年化收益率低于业绩比较基准下限时，产品管理人将不收取当日的固定管理费。据第一财经不完全统计，11月至今，至少有7家中小银行及理财子调低旗下理财产品费率，最低至“0费率”。理财产品的费用一般分为固定管理费、市场销售费、托管费和浮动管理费。其中，近期理财子费率优惠主要是固定管理费优惠和市场销售费率优惠。股市分流下理财加速内卷降费战持续蔓延、参与机构不断扩容，背后是日益激烈的理财市场竞争。融360数字科技研究院高级分析师艾亚文对第一财经表示，理财子降费潮持续，主要是市场环境和竞争因素导致的，理财规模增速有所放缓，再叠加银行年底考核指标需求，银行旨在扩大理财规模，通过降低起购金额，吸引更多小额投资者，特别是首次接触理财产品的投资者来提高市场占有率。近期，或由于股市分流效应显现，理财规模扩容按下暂停键。招商证券数据显示，截至11月17日，理财存续规模为29.59万亿元，较上周末回落564亿元。其中，现金管理型产品存续规模为7.75万亿元，较前值回落473亿元；固定收益类产品存续规模为21.14万亿元，较前值回落47亿元。业内普遍认为，理财规模年末收缩趋势将持续，理财子年末业绩冲量进一步承压。中信证券研究团队在研报中分析称，从历史数据来看，理财规模在12月份会受季节性因素影响有所减少，今年12月份理财规模可能出现一定回撤。华南一家理财子业务条线人士告诉记者，受存款冲业绩等季节性因素影响，理财子在年末大多规模都会出现一定回撤。在11月密集降低费率，也是希望提前准备。在他看来，从最近一两年的实践看，费率虽然不是客户选择理财产品的关键因素，但也起到一定作用。尤其是在市场产品同质化程度较高、业绩比较基准也拉不开差距的情况下，可以短期脱颖而出吸引客户。另一方面，近几个月的债市波动下，理财公司很难为投资者留存乃至增厚收益，只能通过让利手段“留客”。“降费是各机构对市场竞争的反映，同时阶段性调降管理费，提升投资者获得感，机构更好获客。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对第一财经表示，近年来，金融市场波动加剧，部分理财产品净值波动较大，在激烈的市场竞争环境下，部分机构通过调降管理费获客。根据普益标准数据，截至2024年10月，全国现金管理类产品月均七日年化收益率为1.78%，较上月环比下降1BP（基点），较基期（2022年1月）月均值下降110BP。全国银行理财市场固收类产品过去三个月的投资收益为0.43%，较上月下降7BP。记者查询发现，已有一批理财子因市场波动调低旗下产品业绩比较基准，随后又开启密集降费模式安抚客户。以民生理财为例，该理财子此前公告称，于11月19日后将某款荣竹平衡FOF混合一年定开产品的业绩比较基准从3.0%~7.0%，调整至2.8%~3.6%。同期，该理财子对另一款荣竹混合3个月持有期产品的固定管理费及A份额的销售费给予优惠，其中固定管理费从0.5%降至0.10%~0.3%，销售费也从0.5%降至0.10%~0.3%。降费潮背后是否存在隐忧？与国有大行理财子相比，中小银行理财子本身的资金实力较弱，被激烈的市场竞争卷入降费潮后，是否将面临一定的经营隐忧？业内看法存在一定分化。艾亚文对记者表示，长期来看，中小银行理财子内卷降费率可能导致理财机构面临财务压力，压缩理财机构的利润空间。过度的价格竞争也不利于行业健康发展，可能会导致理财机构在风控管理、客户服务质量上的投入不足。从财报看，部分机构因“减费让利”制约了净利润的增长。例如，2024年上半年，上银理财的理财规模为3022.97亿元，同比增长7.14%。但同期实现净利润0.83亿元，比去年同期大降56.54%。在财报中，上银理财母公司上海银行提及，“减费让利”是手续费及佣金净收入下降的原因之一。也有业内专家持更积极观点。“管理费调降对部分机构短期盈利构成一定影响，但预计影响有限，主要是市场情绪回暖的大背景下，机构可以以量补价。”周茂华对记者表示，管理费下调也将倒逼机构加大投研投入，提升产品创新能力，满足多元化的市场需求，为客户提供长期相对稳定、有竞争力的收益。展望未来，业内对理财机构降费潮后续发展仍存在不同观点。周茂华认为，长期看，为应对行业激烈竞争，机构管理费也是一种重要工具，但激烈竞争将推动资产管理公司提升产品的管理水平，未来管理费将更加市场化，各机构管理可能出现分化。艾亚文认为，费率的下降可能只是阶段性的，未来会回归到合理水平。“随着理财市场不断发展，投资者对费率的敏感度也会不断提高，低费率的产品会更加受到青睐。”普益标准在近期报告中指出，目前来看，费率还有一定下调空间，目前理财公司的净利润率处于较高水平，仍有让利投资者的空间。

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编辑:张成基

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3、股权激励收益的前提是付出劳动，履行义务，属于劳动报酬的一种形式。劳动者能够获得股权激励相应收益的前提是劳动者在用人单位支付了相应的对价，即付出了劳动并实现了股权激励协议中相应的义务。用人单位给予劳动者股权激励，往往是基于对其原有的知识水平、劳动技能、绩效水平的认可，同时也是对其未来的劳动成效的正面预期。正是在这样的背景下，用人单位对这部分劳动者实施股权激励，将可能产生的股权收益与劳动者的劳动绩效予以捆绑。因此，从本质上来看，股权激励所产生的收益是劳动报酬的一种形式。参见（2020）京03民终13230号案件。