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中央会议定调，“拼经济”的号角再次吹xxxxxl196_may12_响_ZAKER新闻
证监会在7月24日至25日年中工作座谈会指出，证监会系统要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。
本文来自微信公众号：国民经略 （ID：guominjinglve），作者：凯风，原文标题：《大转向！中央会议定调，非常时期非常信号》，题图来自：AI 生成" 拼经济 " 的号角，再次吹响。即将到来的 2025 年，既是 " 十四五 " 规划收官之年，也是 " 新两步走 " 的首个五年收官之年。外有百年未有之大变局，内有稳增长的需求，经济、收入、消费、楼市、股市、科技 …… 比以往显得更为重要。刚刚召开的中央经济工作会议指出，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。释放了什么信号？其一，明年将是政策大年，一系列超预期政策有望落地。今年年初制定的 GDP 增长目标为 5% 左右，前三季度为 4.8%，但随着四季度持续加码，完成全年目标问题不大。不过，明年宏观上将面临更为严峻的环境。用官方的话说，" 国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多 "。压力越大，政策超预期的可能性就越大。今年 9 月底的大转向已证明这一点，明年更会如此，" 政策大年 "可期。其二，时隔 14 年重提 " 适度宽松 "，首提 " 超常规逆周期调节 "，新一轮大放水即将全面开启。" 语言即存在 "，政策话语在我国有着非同一般的重要性，是 " 稳健 " 还是 " 积极 "，是 " 审慎 " 还是 " 超常规 "，政策含义全然不同。上一次货币政策出现 " 适度宽松 " 的表述，还是 2009～2010 年，彼时恰逢全球金融危机；上一次财政出现 " 更加积极 "，则是 2020 年，当时疫情冲击席卷而来。至于 " 超常规逆周期调节 " 在历史上则是首次，强调的是政策的前瞻性、针对性、有效性。根据会议，适时降准降息，提高财政赤字率、增发特别国债……更为特殊的是，这一次" 适度宽松 "、" 更加积极 "、" 超常规 "联袂而至，代表着什么可谓不言而喻。一个普遍共识是，外界压力越大，超预期 " 大招 "落地的可能性也就越大。其三，首提 " 稳定股市楼市 "，强调" 提高投资收益 "，将股市与楼市相提并论，旨在稳住资产价格，防止财富缩水。中国居民家庭的财富，接近70% 都跟房子相关，金融资产占比从 20% 逐步提高到 30%。因此，楼市、股市能否企稳，关乎收入预期，进而影响消费和经济增长。过去，宏观政策多数聚焦于房地产，如今股市与楼市并重，说明资本市场的重要性有所提升。对于楼市，会议强调，持续用力推动房地产止跌企稳。请注意 " 持续用力 " 的前缀。总之，只要居民的钱包鼓起来，人们有了对未来收入增长的预期，提振消费自然不在话下。其四，" 提振消费 "，成为 2025 年度最重要的经济任务。大国博弈、地缘变局、全球产业转移等压力，意味着外贸面临更大的不确定性，内需的重要性再次凸显，刺激消费自然成了政策优先项。今年以来出台的诸多政策，无论存量房贷降息、取消豪宅税，还是消费品以旧换新、消费税改革，着眼点都在于内需。不管怎样，刺激消费的着力点有二：一在于收入分配，收入是所有问题的核心；二在于改变 " 重投资，轻消费 " 的模式，此前热议的"N 万亿消费刺激 "反映的就是社会期待。其五，再提整治 " 内卷式竞争 "，" 反内卷 " 时代到来。自今年 7 月之后，顶层会议再次聚焦 " 反内卷 "。这些年，各地根本不管资源禀赋或产业基础，一窝蜂上马新能源汽车、光伏等热门赛道，低效竞争、重复建设、产能过剩等问题极为凸显。同时，一些地方的招商引资，陷入内耗模式，招商变抢商，互相 " 挖墙脚 "；恶性比拼招引政策，祭出 " 超常规优惠 "；不顾发展实际，产业规划同质化 ……因此，无论是为了防范企业的恶性竞争，还是促进统一大市场发展，反内卷都势在必行。其六，经济大省再次被点名，" 勇挑经济大梁 "变成一项政治任务。自 2022 年官方首提 " 经济大省要勇挑大梁 "，" 经济大省 " 频繁出现在重要会议中，成为宏观经济和区域经济的热词。会议指出，提升经济发展优势区域的创新能力和辐射带动作用。支持经济大省挑大梁，鼓励其他地区因地制宜、各展所长。一般而言，坊间将广东、江苏、山东、浙江、四川、河南视为传统经济大省，诉诸的是体量之大。同时，将广东、江苏、山东、浙江、上海、北京、福建等东部 7 省视为严格意义的经济大省，看重的是财政贡献。总之，经济大省，既是 GDP 的压舱石、科技创新的主战场，也是财政转移支付净上缴的主要来源，其经济走势关乎全局。整体来看，拼经济到了新的阶段，从政策底到预期底再到市场底，我们拭目以待。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:钱汉祥
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2022年，俄乌冲突的发生、中美贸易摩擦的不断升级以及海外投资人的减配也让A股、港股整体的估值水平及风险溢价受到较大影响。海外资金的阶段性撤离导致港股大幅波动，进而吸引A股资金进一步南下。反映到数据上，2022年陆股通北上净买入额仅有900亿，但港股通南下净买入金额却高达3300亿。因此，对A股资金面来说，港股通的“虹吸效应”也对全年市场的流动性带来了负面的冲击。
开源证券非银首席分析师高超认为，本阶段具备历史7轮牛市启动的三大催化要素，本轮券商股面临的宏观环境、政策催化、估值水平等可对标2012年和2019年两段行情。
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同年12月13日，证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（下称“分拆规定”），分拆规定中调整了包括盈利门槛等在内的四项“A拆A”条件，包括：盈利门槛从10亿元调低至6亿元；允许最近三年内使用募资规模不超过子公司净资产10%的子公司分拆；子公司董事、高管的持股限制从10%放宽至30%；修改同业竞争表述等。自此，“A拆A”便如雨后春笋般出现在国内资本市场。
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