91苏州晶体有限公司ios91苏州晶体有限公司ios英伟达：AI 信仰也崩，蜜汁要成毒药？_ZAKER新闻
91苏州晶体有限公司ios英伟达：AI 信仰也崩，蜜汁要成毒药？_ZAKER新闻
能够被称为中国的“老朋友”的人，也一定得为两国人民福祉着想。
文 | 海豚投研英伟达 ( NVDA.O ) 北京时间 8 月 29 日凌晨，美股盘后发布 2025 财年第二季度财报（截至 2024 年 7 月）：1、整体业绩：收入增速放缓，毛利率有所下滑。本季度英伟达公司实现营收 300.4 亿美元，同比增长 122.4%，略好于市场预期（288 亿美元）。本季度英伟达实现毛利率（GAAP）75.1%，低于市场预期（75.4%）。受材料存货储备等负面影响，毛利率有所下滑。而本次财报的净利润 166 亿美元，同比上升 168%。利润端再创新高，但增速有所回落。2、核心业务情况：数据中心是主要推动力。数据中心业务占公司收入达到 87.5%，是公司当前最核心的业务。1）本季度游戏业务同比增长 15.8%，继续回暖。海豚君认为公司本季度游戏业务增长，主要是受 PC 行业回暖以及游戏显卡份额提升的影响。结合全球 PC 市场，本季度出货量重新回到 6490 万台，从底部有所修复。2）本季度数据中心业务同比增长 155%，主要是由大模型、推荐引擎和生成式 AI 的需求推动。业务的增长得益于云服务厂商等资本开支的增加，但本季度公司业务收入增速开始回落。3、主要财务指标：费用率维持在低位。英伟达本季度经营费用率继续下滑至 13.1%，收入的增速抵消了费用端的增加。存货端当前占比仍然处于历史低位，这也表明$ 英伟达 .US 当前产品的需求情况还是不错的。4、下季度指引：英伟达预计 2025 财年第三季度收入 325 亿美元（正负 2%），同比增长 79.4%，略好于市场预期 318 亿美元； 第二季度毛利率 74.4%（正负 0.5%），低于市场预期 75.1%。海豚君整体观点：英伟达本季度的数据来看还不错，公司在收入端和利润端都有好于预期的表现。但公司给出的下季度指引并没有明显超出市场预期，收入虽略好于市场预期，而毛利率更是出现连续的下滑，明显低于市场预期。在部分产品材料存货储备等负面影响下，公司下半年的毛利率也将继续承压。至于 Blackwell，此前公司设计生产已经从第二季度开始，但公司希望更换一些光罩。通过重新设计，进一步提高 Blackwell 的稳定性，预计会在第四季度实现批量生产。结合各大云服务厂商的资本开支情况看，整体预期仍在上调。受益于相关投入的增加，公司数据中心及 AI 业务仍有望继续上涨。黑悟空等游戏的火热表现，也有望给游戏业务带来增量。公司在收入端有望继续增长，而毛利率仍有继续回落的风险。回到投资本身，虽然公司业绩仍在增长，但增速已经开始下滑。由于公司本身股价中已经包含了过多市场的期待，如今业绩增速下滑以及 Blackwell 的 " 重新设计 "，一定程度上会影响市场的信心。结合英伟达及市场情况，海豚君预期当前公司对应今年的 PE 仍有 45 倍左右。如果经营面再出现调整性风险，公司股价仍将继续承压。海豚君对英伟达财报的具体分析，详见下文：一、核心业绩指标：收入增速放缓，毛利率有所下滑1.1 营业收入：2025 财年第二季度英伟达公司实现营收 300.4 亿美元，同比增长 122.4%，好于市场预期（288 亿美元）。公司本季度收入继续拉升，主要是得益于下游数据中心业务和游戏业务的增长带动。展望 2025 财年第三季度，公司收入将继续增长。英伟达预计第三季度收入 325 亿美元（正负 2%），同比增长 79.4%，略好于市场预期 318 亿美元，其中收入的增长仍主要来自于数据中心业务。此外，四季度随着 Blackwell 的量产，有望给公司带来新的增量。1.2 毛利率（GAAP）： 2025 财年第二季度英伟达实现毛利率（GAAP）75.1%，低于市场预期（75.4%）。在低产量的 Blackwell 材料库存储备的负面影响下，二季度毛利率也受到一定影响。随着数据中心业务的强势增长，公司毛利率水平逐渐被拉高。其中一部分原因是本身 AI 产品有相对较高的毛利率，而另一部分也体现了当前市场中供不应求的情况，产品整体价格有所提升。但能否持续站稳在相对高位，还需经历市场的检验。英伟达对 2025 财年第三季度的毛利率预期为 74.4%（正负 0.5%），低于市场预期（75.1%）。在 AI 等需求的带动下，公司毛利率的中枢已经从 65% 提升至 70% 以上。而在部分产品材料等影响下，公司毛利率仍将承受一定压力。1.3 经营指标情况1）存货 / 收入：本季度比值 22%，环比下降 1pct。虽然公司本季度存货回升至 67 亿美元，但和公司高增长的收入相比，公司存货占比仍处于历史低位。公司当前仍处于供不应求的局面，毛利率也在相对高位；2）应收帐款 / 收入：本季度比值 47%，保持稳定。应收账款占比也处于相对较低的位置，公司收账情况还是不错。二、核心业务情况：数据中心是主要推动力在 AI 等需求的带动下，2025 财年第二季度英伟达数据中心业务在公司收入中的份额继续扩大，本季度达到了 87.5%。游戏业务的占比被挤压至一成以下，数据中心业务是影响公司业绩最重要的一项。2.1 数据中心业务：2025 财年第二季度英伟达数据中心业务实现营收 263 亿美元，同比增长 154%。本季度英伟达的数据中心业务再创新高，主要是由 Hopper GPU 计算平台的需求推动的，该平台用于大型语言模型、推荐引擎和生成式 AI 应用程序的训练和推理。细分来看：公司数据中心业务中计算收入为 226 亿美元，同比增长 162%；网络收入为 37 亿美元，同比增长 114%，这得益于 InfiniBand 和以太网的 AI 收入。由于当前云服务提供商约占公司数据中心收入的 45%，云服务厂商的资本开支对公司数据中心业务有着直接影响。从 meta、谷歌、微软和亚马逊四巨头的资本开支看，四家公司合计资本开支本季度达到了 583 亿美元，同比增长 70%，其中微软的资本开支数环比增长更是达到了 30% 以上。巨头资本开支的提升，给公司数据中心业务的增长提供了保障。结合公司给出的下季度 325 亿美元的收入指引，海豚君认为增长仍主要来自于数据中心业务，其中云服务厂商的全年资本开支计划在本季度也有所上调。四季度 Blackwell 的出货，也有望给业务带来新的增量。Blackwell 进展：第二季度公司向客户交付了 Blackwell 架构的样品。Blackwell 计划从第四季度开始量产，并在 2026 财年持续增产，其中公司预计在第四季度 Blackwell 收入将达到数十亿美元。2.2 游戏业务：2025 财年第二季度英伟达游戏业务实现营收 28.8 亿美元，同比增长 15.8%。主要得益于 GeForce RTX 40 系列 GPU 和游戏机 SOC 的销量增加。。结合英特尔和 AMD 的业绩来看，海豚君认为游戏显卡的回暖力度好于 PC 市场整体，英伟达的独显份额也有所回升。PC 整体市场出货量好转，也是公司游戏业务增长的因素之一。根据 IDC 最新的数据，2024 年二季度全球 PC 市场出货为 6490 万台，同比增长 5.4%。随着整体市场的回暖，PC 市场已经有一定的修复，英特尔和 AMD 的 PC 业务也有所回升。由于游戏显卡主要搭载于 PC 上，英伟达的游戏业务也有一定的受益。2.3 汽车业务：2025 财年第二季度英伟达汽车业务实现营收 3.46 亿美元，同比增长 36.8%，英伟达的汽车业务，主要来自于 AI Cockpit 解决方案和自动驾驶平台推动的。公司汽车业务虽然也有明显回升，但当前在收入中占比很小（不足 2%）。目前英伟达的业绩表现，仍主要关注于数据中心和游戏业务的表现。三、主要财务指标：费用率继续走低3.1 营业利润率2025 财年第二季度英伟达营业利润率为 62.1%，有所下滑。本季度营业利润率的下滑，主要是受毛利率下降的影响。从营业利润率的构成来分析，具体变化情况：" 营业利润率 = 毛利率 - 研发费用率 - 销售、行政等费用占比 "1）毛利率：本季度 75.1%，环比下降 3.3pct。受部分产品材料存货储备等影响，公司毛利率有所承压；2）研发费用率：本季度 10.3%，环比下降 0.1pct。公司研发支出的绝对值有所提升，但由于收入端的快速提升，费用率再次下降；3）销售、行政等费用占比：本季度 2.8%，环比下降 0.2pct。虽然绝对值有提升，但公司销售费用率依然处于相对较低水位。公司 2025 财年第三季度经营费用指引的数值继续走高至 43 亿美元，但相比于收入端的增长，下季度经营费用率有望继续走低至 13.2% 左右。收入端的高速增长，将费用率拉低。3.2 净利润（GAAP）率2025 财年第二季度英伟达净利润 166 亿美元，同比大幅增长。本季度净利率为 55.3%，环比有所下滑。本季度公司虽然收入端仍在增长，经营费用率继续下滑，但毛利率下降幅度更大，带动净利率的环比下滑。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:王德茂
TOP1热点：童年 DNA 拿捏~猫和老鼠入驻b站啦！
潇湘晨报记者就此致电齐齐哈尔市教育局，工作人员表示情况不方便透露。。
TOP2热点：棒打邻居、称霸美洲、脚踢世界，特朗普大外交要干啥？
公开信息显示，今年，北京师范大学珠海校区在广西的投档线是622分、华中师范大学投档线574分、华南师范大学投档线576分、浙江大学投档线606分。唐尚珺说，自己填报了华南师范大学的多个师范类专业，也选择服从调剂，可遗憾的是，仍没有被录取。
据潇湘晨报此前报道，齐齐哈尔市120急救指挥中心工作人员表示，事发后急救工作异常繁忙，有多伤者被送往该市多个医院进行治疗，有的没有家长陪同。
TOP3热点：我们来到了充满着未知怪物和修炼者的世界！！!??「原初修真」试玩91苏州晶体有限公司ios
撰稿/吴振（媒体人）
TOP4热点：《 从 来 如 此 ， 便 对 么 ？》宠物小精灵4
她说，案发那一天，她的女儿也是在家里住的。自从2013年老郭的妻子张女士搬走后，她就带着女儿住进了老郭的家里。
TOP5热点：【奇葩家长】取消寒假？放假小学生只会玩手机游戏！？1688黄页大全进口
7月24日，据最新消息，齐齐哈尔市第三十四中学校体育馆楼顶坍塌事故共造成11人死亡，事故调查工作正在全面推进中。24日下午5时许，新黄河记者在事发学校看到，校门外已拉起警戒线，许多鲜花被摆放在三十四中学门前，有市民不时前来献花哀悼。在齐齐哈尔市殡仪馆，十余具遇难者遗体被安放于此。现场一位遇难者家属告诉新黄河记者，他的女儿系当地二十八中学初二学生，在三十四中学进行排球训练时不幸遇难。
可以看到杨姐带着那两大包东西走出电梯后，有一个男人出来接应她，两个人开着车一路走到了跨海大桥上。
TOP6热点：申小豹为何必须死？哪吒真正要除哪三害？颠覆解读哪吒2！同学故意把我的校服当抹布用作文
7月13日晚上，内蒙古自治区纪委监委发布消息，内蒙古自治区人大法制委员会原副主任委员毕力夫涉嫌严重违纪违法接受审查调查。
潇湘晨报记者就此致电齐齐哈尔市教育局，工作人员表示情况不方便透露。
TOP7热点：恭喜你，你已经比画家都厉害啦！斗罗大陆神界妓院
第一次由中方主导的中俄演习，是2021年8月在解放军陆军青铜峡合同战术训练基地进行的。也就是说，当时是中国军队首次邀请外军入境参加中国的年度战略演习。
潇湘晨报记者就此致电齐齐哈尔市教育局，工作人员表示情况不方便透露。
TOP8热点：等他退休了，你的眼睛就好了jazzhiphop女rapper
此外，该公司还曾中标齐齐哈尔市人民检察院司法鉴定实验室维修、黑龙江农业工程职业学院（南岗校区）围墙环道及尚学楼后广场维修改造项目、齐齐哈尔医学院附属第三医院医院东区1-2层病房改造工程、齐齐哈尔大学2022年给排水工程（消防改造）工程、黑龙江省齐齐哈尔市梅里斯达斡尔族区瑞廷乡中心校风雨操场工程等项目。
7月3日晚中国男篮公开训练课后，主教练乔尔杰维奇对媒体表示时，已不再使用“打太极”的话术。
TOP9热点：鹰眼包狗的免费ps大片调色视频软件下载
据潇湘晨报此前报道，齐齐哈尔市120急救指挥中心工作人员表示，事发后急救工作异常繁忙，有多伤者被送往该市多个医院进行治疗，有的没有家长陪同。
TOP10热点：铁板茄子酿肉虎皮尖椒黑椒牛尾宝塔肉拌饭免费ps大片调色视频软件下载
“施工千万条，安全第一条”。每一次不规范的施工和对安全的怠慢，都有可能酿成大祸。相关悲剧一再发生，相关常识也被重复了千万遍，唯有真正敬畏施工规范，敬畏安全，强化施工过程的监督管理，才能避免重蹈覆辙。