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三年期持有基金陆续到期：多只净值下跌规模下滑狗狗配人怎么配

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本报记者顾梦轩夏欣广州、北京报道近期，在2021年市场高点建仓的三年持有基金陆续到期，但由于最近三年权益市场的动荡，这些基金在到期时部分产品净值下跌幅度较大而被投资者赎回。也有少数基金的基金经理凭借自己独特的判断和优秀的投资能力为投资者赚到了钱。Wind数据显示，全市场共有44只成立于2021年的三年持有基金，截至2024年9月4日，仅有9只取得正收益，其余收益均为负。其中，业绩最差者是申万菱信乐道三年持有基金，年内收益为-26.56%。此外，前海开源聚慧三年持有基金和泓德瑞嘉三年持有基金业绩也较差，年内收益均跌破20%。在为数不多的业绩表现较好的三年持有基金中，东方红启恒三年持有基金A/B位列第一、二名，年内收益分别为10.10%和9.21%；浙商智选领航三年持有基金A/C位列第三、四名，年内收益分别为8.4%和8.26%。《中国经营报》记者根据天天基金网数据统计发现，33只已经到期的三年持有基金在今年上半年的规模合计下滑35.39亿元，其中业绩不佳者规模下跌幅度更大，少数业绩不错的基金规模则略有上升。天相投顾基金评价中心有关人士在接受记者采访时表示，基金规模下滑的原因与产品的基金业绩相关。通过收益走势对比，规模下滑的三年持有基金收益均为负值。他分析称，当基金经理的投资策略或基金本身的风格定位与市场环境不适配，持有期基金可能会出现业绩亏损。对于投资者来说，大部分三年期持有产品并没有在三年持有期内给投资者带来期望的收益和较好的投资体验，这会导致部分投资者在基金持有期到期后选择赎回，从而导致基金持有份额减少，规模持续下滑。基金风格定位与市场不适配三年持有期基金规定在一定期限内投资者不能进行赎回，以避免投资者非理性的买卖行为。基金经理的投资策略、组合管理会对基金的表现产生直接的影响。在市场表现较好时，基金公司发行基金热情较高，记者注意到，有少数基金公司曾在2021年市场高点时发行了10余只三年持有基金。在市场高点发行基金，尤其是发行三年封闭期基金有何利弊？天相投顾基金评价中心有关人士指出，三年持有期基金，投资者在申购产品后需要持有满三年方可赎回。从优势来讲，首先，三年持有期基金规定在一定期限内投资者不能进行赎回，可以避免投资者因为短期波动，在情绪的影响下非理性的买卖行为。该人士指出，在市场高点，投资者往往有过高的投资热情，可能出现盲目的“追涨”行为，当市场出现波动时，投资者有可能面临亏损的风险。而发行类似三年封闭期基金，可以一定程度上减弱投资者的情绪化投资行为，避免投资者非理性投资，引导长期投资，从而带来更好的投资体验以及长期收益，有利于投资市场的稳定。其次，持有期基金从产品设计上降低了投资者申购赎回对基金经理造成的流动性压力，使得基金资金能够得到充分的利用，基金经理短期业绩压力降低，也方便更好地执行自己的投资策略，挖掘具有长期投资价值的标的。就三年持有基金的劣势来说，天相投顾基金评价中心有关人士指出，持有期基金主要通过锁定期来避免投资者的情绪化交易，那么对应的就肯定会牺牲锁定期内的流动性。当市场处于高点时，发行类似三年封闭期基金即要求投资者在固定持有期内不能自由赎回基金份额，只能在持有期届满后才可赎回其基金份额，所以对资金的流动性要求较高的投资者而言，可能缺少一定的吸引力。对于产品持有人而言，若产品净值持有下滑而未能有效修复，将长时间承受投资亏损的压力。“基金经理投资风格偏向正常板块，与近三年市场风格匹配度较低，这也是申万菱信乐道三年持有基金业绩表现不佳的原因。”一位业内人士向记者表示。根据天相投顾基金评价中心数据，申万菱信乐道三年持有期混合自2021年6月10日成立以来，近一年年化绝对收益-29.30%。在分析申万菱信乐道三年持有基金的业绩不佳原因时，天相投顾基金评价中心有关人士表示，首先，申万菱信乐道三年持有期混合也基本处在市场高点发行，随机市场转入振荡走低趋势。该人士指出，结合产品持仓，申万菱信乐道三年持有期混合产品成立后市场向下波动。该基金2023年主要重仓科技、制造和周期板块，其中计算机行业的配置比例较高，结合Brinson模型（一种对股票投资组合进行相对收益归因分析的模型）来看，该基金仅在2022年中的选股贡献为正。穿透到申万一级行业，以沪深300指数为基准，该基金通过配置计算机、汽车、电子等行业所获得的超额收益亏损较多；且通过在汽车、电子等行业精选股票获得的超额收益在选股贡献中占比最大，在计算机精选股票获得的超额收益在配置贡献中占比最大。因此基金目前业绩表现不佳。其次，基金经理的投资策略、组合管理都会对基金的表现产生直接的影响。当基金经理的投资策略或基金本身的风格定位与市场环境不适配，持有期基金可能会出现业绩亏损。自下而上选股在为数不多的业绩表现较好的三年持有基金中，东方红启恒三年持有基金A/B位列第一、二名，年内收益分别为10.10%和9.21%；浙商智选领航三年持有基金A/C位列第三、四名，年内收益分别为8.4%和8.26%。虽然业绩居前的基金经理各有各的选股思路，但也能从中发现一些共性：比如自下而上选股，以及对于传统能源、港股中的优质个股的明显青睐。从差异来看，有的基金经理看好大消费、有的预测到新能源反弹的趋势，有的则为了求稳，投资了大量的金融股尤其是银行股。东方红启恒三年持有基金经理张锋、胡晓在半年报中分析了当下的全球经济局势，他们表示，全球经济政治以及消费者和企业的行为正发生深刻变化，趋势越来越明朗。在全球，供应链分散化、贸易壁垒上升、经济问题政治化等倾向扩散到许多国家。在国内，新质生产力在加快提升其在GDP中的比重，经济增长的新旧动能也在加速转换，产业政策、财政政策和货币政策亦随之而变。对于基金经理而言，这些结构性变化对资产配置和行业配置均构成了重要影响。基于上述结构性变化，基金经理紧密跟踪利率对于各行业板块和个股的预期投资回报率的影响，并且针对上述结构性变化，在配置方向和个股上做积极的动态调整。张锋、胡晓表示，利率下行对于权益投资在一定程度上肯定构成了积极影响，因为它意味着机会成本下降了。当然在经济结构大转变的这个阶段，这种积极影响肯定不会让所有行业都受益，所以将加大研究力度努力寻找部分结构性投资机会。“本基金的投资组合偏向于供给端具有壁垒，经营受经济影响小，产品差异化明显，杠杆较低、分红能力强的股票。”张锋、胡晓在中报中如是表示。天天基金网显示，东方红启恒三年持有基金的前十大重仓股分别是长江电力、紫金矿业、中国海洋石油、宝钢股份、华润三九、国药一致、宁德时代、福耀玻璃、中通快递-W和光大环境。浙商智选领航三年持有基金经理刘新正采用自下而上的选股方式构建组合。刘新正表示，对优质公司搭建资产定价模型，选择隐含收益率较高的个股。股票组合体现了基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧。组合不偏向特定的行业，运作相对均衡。我们期望以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票，我们会遵守纪律减仓。天天基金网显示，浙商智选领航三年持有基金的前十大重仓股分别是腾讯控股、万华化学、中国重汽、美的集团、潍柴动力、嘉友国际、贵州茅台、瀚蓝环境、青岛港和青岛啤酒股份。国富竞争优势三年持有基金经理赵晓东也在半年报中表示，基金权益主要行业配置在金融、消费和地产行业。港股配置占权益资产的一半左右，集中配置在金融、地产、互联网和能源板块。投资上进一步加强自下而上的选股。从国富竞争优势三年持有基金的重仓股可以看出基金经理对银行股的偏爱，天天基金网显示，截至2024年二季末，国富竞争优势三年持有基金的前十大重仓股分别为腾讯控股、格力电器、百润股份、常熟银行、美团-W、中国海洋石油、长沙银行、中信银行、邮储银行和美的集团。前十大个股名单中除知名度较大的港股外，银行股占据了四席。展望2024年下半年，赵晓东表示，国内经济有望保持平稳增长态势，全年的经济增速有望完成政府制定的增长目标。从经济增长结构和质量来看，科技和高端制造业对经济的拉动作用越来越大，传统地产和基建占比在下降。一是消费或仍将是经济增长的主要动力。居民的超额储蓄不断增加，消费能力逐步提升，随着经济走好，消费信心有望逐渐增强，积累消费的潜力将进行释放。二是5月份以来的地产支持政策，或将对地产下半年的增长带来较强动力，有望成为下半年经济增长的主要动力之一。三是随着美联储降息预期升温，中国的进出口预计会保持小幅增长。赵晓东认为，2024年中国权益市场，风险收益状况更好，市场和经济的不利因素可能已经反映在市场中，市场机会远大于市场的风险。目前市场的估值或已处在历史估值的相对低位，中国未来的经济增长依然有望维持中等速度，而且经济增长的质量比以往更高。2024年全年新经济的持续增长和传统经济的动力恢复或将给资本市场带来强大的基本面支撑，资本市场长期向好的基础越来越牢固，上行的爆发力也越来越强。（编辑：夏欣审核：何莎莎校对：颜京宁）

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编辑:孙天民

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齐齐哈尔市第一医院，急诊科医护人员准备接诊。摄影/上游新闻记者张莹

所以，才有了他来报警的。

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24日，有伤者的好友告诉南都、N视频记者，伤者系该校女排队员，事发时正在涉事体育馆内训练，目前仍在医院接受治疗。一名外校排球队员的朋友介绍，她的朋友当天也在涉事体育馆训练，因为身体不适请假提前离开，逃过一劫。据了解，齐齐哈尔被誉为中国女排的“宝地”，贡献了多名排球国手，其中胡铭媛就出自第三十四中学的女排队伍。