亲吻刺激视频十年之后，A股会再来一次“大水牛”吗？_ZAKER亲吻刺激视频新闻
十年之后，A股会再来一次“大水牛”吗？_ZAKER亲吻刺激视频新闻
天舟五号货运飞船于2022年11月12日在文昌航天发射场发射入轨，装载了神舟十五号3名航天员6个月的在轨驻留消耗品、推进剂、应用实（试）验装置等物资，搭载了“澳门学生科普卫星一号”立方星、空间氢氧燃料电池、空间高能粒子探测载荷等多项空间应用项目。天舟五号货运飞船在轨飞行期间，曾于2023年5月5日撤离空间站组合体，独立飞行33天后再次与空间站组合体进行交会对接，继续开展了相关空间技术试验。（总台央视记者 王刚 王晓丹）
一、经济一直不好能干出个大牛市吗？有人问：" 很多人说目前是牛市第二阶段，突出炒垃圾股，这个是什么原因形成的呢？还有目前算是进入牛市了吗 "。炒垃圾股并不是牛市第二阶段的特征，而是 " 弱现实、强预期 " 时期的特点，因为大部分行业的基本面不好，所以好标的涨不了，但因为大家的预期很高，流动性和风险偏好起来了，所以就挑一些短期无法证伪的题材去炒。炒到后来，由于机构不认同基本面，一涨就卖，导致大家都避开有机构的标的，那就是进入涨垃圾股的高潮阶段了。但千万不能因此认为可以这样一直炒下去，文章的留言区，近期很多人用 "2015 年经济增速下滑的宏观背景下，仍然有一轮大牛市 " 来说明只要有资金，不需要宏观经济好，一样也能干出个 " 大水牛 "，太想当然了，如果财政政策无效的话，未来还是 3000 点见。上涨当然不一定需要宏观经济好，但想要一轮超过 30% 的上涨，不管从个股层面还是大盘层面，都要找到各种充分的理由，不能人云亦云。而且，关于 2014、2015 年的看法就很成问题——那两年的经济真的很差吗？二、2014~2015 年的经济很差吗？2014~2015 年的经济很差吗？从 2012~2015 年实际 GDP 增速看，分别为 7.9%、7.8%、7.4%、7.0%，虽然有所下滑，但也谈不上很差。不过，考虑到股市跟 " 名义 GDP" 的关系更大，更合理的还是看这段时间的 GDP 现价，2000~2013 年，GDP 现价的增速运行区间为 10%~20% 之间，从 2014 年开始，这个指标从 10% 一路滑落到 2015 年年底的 6.5%，增速下滑比实际 GDP 更明显。再看现在，去年 Q3 以来的近五个季度，名义 GDP 增速一直在 4% 左右的历史最低区间，与股市的低迷相验证。这两个时期遇到的都是通缩的问题，从 PPI 上可以看出来，2014~2015 年都在 0 以下，最低到了 -5%，而近期 PPI 在 0 以下的时期也已经超过了两年。另一个相似的特征是货币政策，从 2013 年的紧货币到 2014 年年底开始的全面宽松。如果只看这些经济指标，既然 2014~2015 年可以在经济增速下台阶的宏观背景下，出现流动性推动的牛市，那类似的今年是否能复制 2014~2015 年的牛市呢？如果把 2005~2007 年的牛市称为全面牛市，那么 2014~2015 年的牛市可以称为 " 结构牛 "，是中小票的狂欢。这两年，代表小票的中证 1000 涨了 137%，代表大票的沪深 300 仅上涨了 60%。问题在于，这种结构牛的特征，真的是流动性推动的结果吗？它能不能找到宏观面上的原因呢？答案是 " 能 "，而且才是决定性的。2014 年出现了大小票的业绩分化：A 股剔除金融两桶油后的全部上市公司的利润增速 +6%（2013 年为 +15%），中小板 18%（2013 年为 +3%），创业板 +25%（2013 年为 +11%），大票向下，小票向上，而且发生了交叉。2015 年这种大小票的业绩分化更加明显：A 股剔除金融两桶油后的全部上市公司的利润增速为 -7%，中小板为 +19%，创业板为 +21%，可谓冰火两重天。至少从股市上看，宏观经济的不景气，更多体现在大票上，2014~2015 年的指数累计涨幅也体现了基本面的特点：沪深 300+61%，中小板 +69%，创业板 +108% ——之所以中小板只是沪深 300 略高，那是因为主板在 2013 年超跌，2013 年沪深 300 跌 -8%，中小板涨 +18%，当时代表小票的中证 1000 更是涨了 32%。甚至 2015 年市场的涨跌节奏也跟利润增速有直接关系，Q1~Q4，上市公司的利润增速分别为 +3%，+8%，+1%，-1%，而上证指数四季度的涨跌幅分别为 +16%，+14%，-29%，+16%，基本同步略有提前。所以，小票 " 结构牛 " 的直接原因，并不是场外配资，并不是改革需要，并不是在经济增速下滑下用流动性硬推的结果，而是上市公司基本面变化的结果，资金永远是向最有成长性的方向流动。相反，流动性增加才是结构牛的结果，炒小炒新炒垃圾 + 火箭式爆涨是最能吸引散户流动性的行情特征，而 A 股又是以散户投资者为主。但再看今年，三季报后，今年上市公司业绩结构性特点变化跟 2014 年是相反的：剔除金融后的全部 A 股净利润 Q3-7.2%，Q2-5.7%，环比下降了 -1.5%；代表大票的沪深 300，Q3+2.4%，Q2-1.3%，环比上升了 +3.7%；代表中盘股的中证 1000，Q3-9.4%，Q2-9.1%，环比下降了 -0.3%；代表小票的国证 2000，Q3-12.3%，Q2-10.5%，环比下降了 -1.8%；代表科技股的科创板，Q3-31.8%，Q2-20.7%，环比下降了 -11.1%。如果单看上市公司的业绩，明显是大票更好，如果有结构性行情的话，应该体现在大票上，很难复制 2014~2015 年的行情。今年这种小票相对大票增速下滑的情况，更类似于 2017 年和 2018 年，2017 年 A 股剔除金融两油、中小板、创业板块利润增速分别为 +33%（2016+32%）、+20%（2016+37%）、-21%（2016+38%），不但是大票强于小票，而且小票边际下降更大。到了 2018 年，A 股剔除金融两油、中小板、创业板块利润增速分别为 -1.8%，-23%，-65%，小票的业绩更是崩盘式下滑，其实固然有重组后业绩爆雷的原因，但更多还是经济本身的问题。所以虽然市场整体下跌，但大票仍然相对胜出。2017 年是 A 股的蓝筹股复兴元年，改变了 A 股长期以来炒小炒新炒垃圾的传统，一般认为是外资增量资金带来的转变，甚至有人认为是 A 股未来会机构定价的时代，实际上，不过是宏观经济进入降速期后，改变了小企业增速长期一枝独秀的局面，进入小企业和大企业轮动下降的阶段，而 2017 年只是宏观经济偏向于大票的阶段而已。当然，股价总是反映未来变化而不是现实总量，但就指数而言，不会提前太久，而现在完全看不到小公司增速超过大公司的迹象。有人可能要问，同样是经济增速下滑，为什么 2014~2015 年，小票业绩增速反而上行，跟现在完全相反？这就要到 2015 年的更多宏观经济数据中找答案。三、M1 高增长与改革牛先看这两年的制造业 PMI 数据，基本都在 50 的荣枯线之上，跟 2011~2013 年差不多，相比之下，近两年都是 50 以下。但如果看 PMI 的结构，仍然是大企业好于小企业，跟今年一样，是经济增速下降期的典型特征，特别是小企业的经营出现了明显的下滑，甚至比现在还低。所以小票业绩反常增长，真正的原因还是证券市场本身的原因。实际上，A 股的上一轮小票行情从 2013 年就开始了，中途大票只在 2014 年四季度有过一次大反转（" 一带一路 " 和证券股行情），但到 2015 年又回到了小票风格。在宏观数据中，唯一支持大牛市的是金融数据，比如 M1 同比，2014 年年初最低 1.2% 之后，就一路上行到 2016 年 7 月的 25.4%，而同期的 M2 则一直在低位徘徊。M2 同比跟央行货币政策有关，而 M1 体现的是实体经济的活跃程度，是企业家与居民风险偏好的体现，所以股市素来有 " 看 M1 增速判断多空 " 的传统，这个数据与其他低迷的经济数据发生矛盾，原因何在呢？2014 年的政策面，是 " 大众创业、万众创新 " 的 " 创业驱动战略 "，2014 年 12 月份的中央经济工作会议内容关于 " 创业 " 的表述有三句：" 营造有利于大众创业、市场主体创新的政策环境和制度环境 "、" 鼓励创业带动就业 " 和 " 以大众创业、万众创新形成发展的新动力 "。同时提出的还有 " 互联网 +"，提供经济转型方向的产业政策。" 双创 " 和 " 互联网 +" 政策，导致在经济增速下滑的背景下，创业热情却空前高涨，互联网创业公司 2014 年增长 70%，2015 年达到最高峰。创业本身跟股市的关系比较间接，但为落实 " 双创 " 战略，服务于中小创业企业的 " 普惠金融 " 被提到一个很高的位置上，直接的结果是金融监管的放松，互联网金融大发展，我们熟知的手机支付、P2P、ICO、小额贷款都是在这个背景下发展起来的。一系列的创业配套政策，造就了 2014、2015 年风投行业大步跃进，风投规模的急剧膨胀，追着创业者投钱。再加上此时房价正值上涨周期，才造成 GDP 下降、全行业通缩，但 M1 同比增速却明显高于 M2 的重要原因。2014~2015 年的牛市，又被称为 " 改革牛 "，当时高层寄希望股市服务于经济转型，是 " 双创 " 战略和 " 互联网 +" 产业政策在股市上的延伸，所以中小板和创业板 2014、2015 两年的业绩增长，并不是内驱增长，而是外延式并购，小票行情背后的推动因素是资产并购。看一看 20142015 年牛市的前三大涨幅牛股（剔除新股）：第一名，龙生股份（现：光启技术）涨幅 18 倍。核心题材是资产重组，光启科学的超材料相关技术团队和业务全部注入，市盈率从 20 倍的传统行业，变成 300 倍的军工新材料股，虽然当时有明显的泡沫成分，但行业本身确实有很强的先进制造属性，估值长期在 80 倍左右，并且从 2019 年开始利润释放，近五年的扣非增速在 50% 左右。第二名，同花顺，累计涨幅超过 15 倍。核心题材是牛市业绩爆发和 " 互联网 +"，牛市交易活跃、用户增长，2014/2015 年利润增长 224%/1894%，所以涨到最后，估值越涨越低，导致你就算在最高点买入持有到本轮上涨最高的收益也有 120%，再加上其属于 A 股少有的正宗 " 互联网 +" 公司，移动端应用、智能投顾等概念，成为上一轮牛市的旗手。第三名，银之杰，累计涨幅 13 倍。核心题材是资产重组和互联网金融，并购后 2014 年和 2015 年的净利润增速分别为 122% 和 173%。这一轮的其他牛股，中航高科、再升科技、美年健康、长亮科技、万达电影等，不是互联网 +、互联网金融，就是资产重组。这三家公司很多人可能觉得很眼熟，没错，在这一轮行情中，它们也是第一波上涨的主力部队，9 月 23 日以来最高分别上涨了 134%、171% 和 405%，正是投资者认为本轮行情与 2014~2015 年行情很相似，出于肌肉记忆的行为，近期炒重组，也是在复制 2014~2015 年的行情。但记忆代替不了现实，这三个中涨幅最高的银之杰，今年公司的中报是 -63%，即便有牛市，其业务也不支持业绩暴涨。所以，相似的东西总是第一时间引发关注，但真正的行情逻辑永远是在不同的地方。四、本轮重组行情的三大不同跟 2015 年的结构牛的重组题材相比，本轮行情的重组有三大不同：第一，重组主体与目标不同。2014~2015 年的资产重组，核心是传统行业的民营资本，在经济增速下降时，试图借道新产业转型的一段努力，并在宽松的金融监管环境中，得到了政策层面的支持。市场化重组，成本最重要，所以小市值垃圾股成为重组的主体，灰姑娘的水晶鞋成为唯一的故事。而本轮资产重组并非 10 年前民间资产主导的以转型为目标的市场化重组，而是为化债服务的地方政府债务重组的一部分，主体是国资，同时，也是政府主导下的传统制造业向高端制造转型的再一次借道资本的尝试，所以这一轮，提倡的是 " 耐心资本 "，更不会去找壳资源。从 Q3 的财报看，中小企业更可能是这轮重组的旁观者。第二，可供重组的资源不同。2014 年，新经济有大量行业空白和可供重组的资产。中国互联网行业真正的发展正是从这一轮 " 双创 " 开始的，现在已经深入中国人生活的互联网服务，都是那一段时间产生或发展起来的：微信在 2012 年推出朋友圈，2013 年推出微信支付；字节跳动 2012 年成立，同年推出今日头条；美团从 2013 年开始在生活服务的多个赛道上狂飚突进；阿里从 2013 年开始加速推进云服务，推出余额宝，开启了互联网理财时代；小米从 2014 年开始布局智能家居生态链；拼多多 2015 年成立；腾讯在 2015 年推出《王者荣耀》；快手在 2015 年推出短视频 APP。A 股虽然不是移动互联网的主要资本市场，但相关产业链都是资产重组的重点，并且也有东方财富和重组上市的分众传媒，都是当年的牛股。另外，2015 年的另一个政策 " 中国制造 2025"，虽然在那一轮牛市不是主角，但也是资产重组的重点，并在此后渐渐改变了 A 股的 " 轻资产偏好 "，也直接促成了 2019 年以后的半导体、新能源行情。而这一轮重组，可供重组的未上市资源主要是国资背景的少数此前不适合资本化的资产，但在地方政府的化债压力下，被迫重组，而重组方也大多有国企背景，市场化程度很低。第三，金融环境不同。资产重组需要非常宽松的金融监管环境，上一轮牛市即得益于此。由于金融本身的两面性，也由于真正有竞争力的互联网企业都在海外上市，A 股上一轮大水牛最后偏离初衷，演变成游资和产业资本联合收割散户和其他投资者的行情。政府吃了一次大亏，我很难想象这一次还会重蹈覆辙。从 2022 年开始，金融进入强监管周期，虽然高层迫于经济本身的压力，给出了一些空间，但目前没有任何迹象表明会进入宽松的监管周期。所以本轮行情的重组题材无法复制 2014~2015 年的行情，但可以有自己的特征。五、本轮重组行情的三个特点如果把 2014~2015 年称为 " 改革牛 "，这一轮如果能形成牛市，也可称之为 " 化债牛 "，我猜可能有几个特点：1. 可重组资产是化债重点省份的有价值的国资背景的资产，包括撤回上市的资产。2. 重组方是现金流相对充裕的国资背景的企业，或行业头部公司，由于不是小市值企业，更不鼓励借壳，所以不会对业绩产生重大影响，很难再现上一轮的垃圾股疯狂炒作。3. 双创企业、国央企、同一控制人多家上市公司这三类政策鼓励的并购主体，可能是重点。如果 " 化债 " 是主线，那么本轮行情目前类似 2014~2015 年小票妖票群魔乱舞的行情，只是阶段性的肌肉记忆，未来回归主线，仍然是国央企主导的大票风格。当然，A 股的这种暴涨暴跌的特征并不会改变，重组的目的是给地方政府纾困化债，让地方政府手里的资产升值，要么减持，要么定增，不管是谁重组，最后都是一地鸡毛。最后还要说句题外话，不要因为巴菲特说 " 宏观没有用 " 就忽视宏观，那是美国，宏观可以不用看，在中国经济高速增长的时候，也可以不看，但 A 股这种高波动的市场，到了降速期，而且是一脚刹车一脚油门的降速期，宏观几乎决定了一切。本文来自微信公众号：思想钢印 （ID：sxgy9999），作者：思想钢印，原文标题：《十年之后，再来一次 " 大水牛 " 吗？》，题图来自：AI 生成koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:林君
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印度“clearias”网站文章在谈论印度优势的同时也提到跨国企业在印度要面临的诸多挑战：复杂的官僚程序和税收制度；部分地区的基础设施落后；土地征用问题，特别是企业可能会面临当地社区的阻力；员工的培训和技能培训投入过大；文化和语言差异等等。文章还称，“中国+1”中的“1”并非只有印度，也可能是“中国+N”，其中的热门目的地有越南、泰国、马来西亚和印尼等东南亚国家，这些国家劳动力成本低，投资激励措施也有吸引力，这让印度各界对如何抓住这一机遇产生一定焦虑。目前来看，在机械制造、汽车和电气设备等行业，墨西哥、越南等国成为“中国+1”的明显受益者，印度并没有从这个战略中获得客观的收益。原因之一是印度对全球价值链的参与度不断下降，相关贸易政策更为严格，有的动机也并非出于融入全球价值链的愿望。如果印度不改变现有其贸易战略，就无法从“中国+1”中受益。。
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9月7日，财政部副部长王东伟在国务院政策例行吹风会上表示，目前年收入10万元以下的个人基本不缴纳或者仅缴纳少量的个人所得税。三项专项附加扣除标准提高以后，纳税人税收负担将进一步降低，尤其是中等收入群体减税幅度更大。比如，纳税人有两个小孩，他的父亲或母亲年满60岁，按照新的扣除标准测算，这个纳税人每个月都可以多扣除3000元，一年就能多扣36000元。如果这个纳税人的年收入是20万元，那他的减税幅度就达到54%；如果这个纳税人的年收入是50万元，那他的减税幅度就达到14%。这对于增加居民个人的可支配收入、提高居民的消费能力有很重要的积极作用。
四是落实常态化沟通机制，不定期与企业、律师事务所召开座谈会，听取优化改进经营者集中审查的意见建议，了解企业需求，为企业投资并购提供高质量经营者集中监管指导。
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从同比看，CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格下降1.2%，降幅比上月收窄0.6个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点。食品中，鲜菜价格由上月下降7.2%转为上涨1.4%；猪肉价格下降15.1%，降幅比上月收窄11.2个百分点；鸡蛋价格上涨2.2%，涨幅比上月扩大1.9个百分点；鲜果价格由上月上涨5.4%转为下降1.7%。非食品价格上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约0.48个百分点。非食品中，宾馆住宿、旅行社收费和飞机票价格分别上涨26.7%、18.9%、9.2%；金饰品价格上涨17.4%，涨幅比上月回落3.1个百分点；汽油和柴油价格降幅继续收窄，分别下降4.7%和5.0%。
答：首套住房贷款包括两种情况，一种是指贷款发放时利率按所在城市首套住房贷款利率执行的贷款，另一种是您贷款发放时是非首套住房贷款，但实际住房情况已经符合所在城市首套住房标准。
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菲方应该意识到，如果被美国“当枪使”，一味放大与中方的海洋争端，甚至让它“绑架”中菲关系，绝不符合自身利益，也会破坏地区和平和安全。
“我在睡觉，睡醒后发现机舱里有一股很浓的航空煤油的味道，第一反应是货舱着火。”据边先生回忆，当时机舱内的乘客基本都闻到了味道，很多人下意识用飞机上的毛毯捂住口鼻。
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据金联创测算，截至9月5日第九个工作日，参考原油品种均价为83.70美元/桶，变化率为0.32%，对应的国内汽柴油零售价应上调15元/吨。
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会议提到，九届理事会以来，在俞正声、汪洋会长，孙春兰、尤权执行副会长以及各位副会长的领导下，在常务理事的积极参与支持下，中国统促会高举爱国主义旗帜，充分发挥了旗帜引领和桥梁纽带作用，开展了大量卓有成效的工作，为推进祖国和平统一进程作出积极贡献。
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第三章“重点合规风险”，重点提示经营者集中各环节应当注意的问题，主要包括是否申报、何时申报、申报后“抢跑”、排除限制竞争、违反审查决定、阻碍审查调查、境外合规风险等。
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台湾TVBS新闻网等多家台媒11日报道称，台防务部门9月11日上午发布消息称，<font>解放军山东舰航母编队在台岛鹅銮鼻东南111公里（60海里）处演练，进入西太平洋。</font>据观察者网报道，这是台军自6月21日以来第四次通报我山东舰动向，也是山东舰继今年4月份首次出西太进行远洋训练后，时隔不到半年再次进行远洋训练。
“如果发动机起火，断油路供应后，火情自然会得到抑制，按理说机舱内不应该出现冒烟或者火情现象，至少目前从现象上讲不太容易理解，所以我觉得可能需要更细致的调查。”
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下一步，市场监管总局将会同省级市场监管部门、商协会、律师事务所等多方力量积极开展合规宣传和培训，适时遴选推广合规典型案例，在全社会营造竞争合规的良好氛围。同时，建立健全经营者集中合规评价体系、风险预警提示机制以及常态化沟通机制，更好服务企业规范健康发展。