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连续4年走熊！这个板块，要起飞甘雨拔萝卜视频素材了

同日，最高检发布消息，广东省人大常委会原党组副书记、副主任李春生被逮捕。

最近这段时间，科技板块一骑绝尘，消费板块再一次无人问津。无人问津，不代表就有行情，但今年的消费板块可能是个例外。站在宏观视角看，大力提振消费是全年经济工作任务之首，消费复苏不容有失。反过来讲，站在中期维度，消费板块的行情具有很高的确定性。当市场先生短期给出错误的定价时，买入机会就来了。回顾今年以来的市场行情，科技与消费处于跷跷板的两端。年初至2月11日，申万科技（TMT）指数累计上涨9.09%，表现最佳；申万消费指数累计下跌3.25%，表现垫底。其实，消费板块已经连续四年走熊。2021-2024年，申万消费指数年度涨幅分别为-8.05%、-14.63%、-13.24%和-1.14%，基本消化了2020年48.19%的涨幅。在此过程中，机构资金持续减配消费板块，持仓占比也再次来到合理偏低位置。截至2024年四季度末，国内公募基金的重仓持股中，消费类股票所占比例为14.6%，环比下降0.5个百分点。在主动权益型基金的A股持仓结构中，消费类股票的占比为12.3%，亦显示出持续的下降趋势。同期，北向资金对消费类股票的持仓比例为12.4%，环比下降了1.2个百分点。上述三个比例数值，均创下自2020年以来的最低水平。近年来消费板块持续承压的本质，是宏观层面供需循环受阻的镜像投射。从价格传导机制观察，工业品出厂价格指数（PPI）自2022年10月以来已连续28个月处于同比收缩区间，创下本世纪最长下行周期。这种持续的价格通缩不仅侵蚀企业盈利空间，更通过"通缩螺旋"机制压制消费板块估值中枢。2025年消费板块的破局，核心在于破解"双重约束"：需求端的居民消费倾向修复，以及供给端的物价体系重构。从政策工具箱透视，在外需承压（WTO预测2025年全球贸易增速降至2.8%，叠加特朗普关税冲击）与投资边际效益递减（基建投资乘数降至1.3）的宏观图景下，消费引擎的战略地位已然升级——既是短期稳增长的压舱石，更是长期发展模式转型的关键支点。在此背景下，大力提振消费被列入2025年经济工作之首。换句话说，今年的消费，不行也得行，这也是我们看好2025年消费板块行情的核心理由。不行也得行，依赖于政策发力。政策发力方向，对应着消费行情方向。回顾2024年，政策发力方向是消费品以旧换新，重点是汽车和家用电器。相应地，2024年，家用电器、汽车板块分别上涨25.44%和16.34%，均在31个一级行业中位居前列。据商务部数据，2024年全年中央和地方资金投入的总规模在1700亿元左右，带动居民消费规模约1.28万亿元，杠杆率为7.6倍。其中，汽车销售额9200多亿元，家电销售额2400亿元，家装厨卫约1200亿元。进入2025年，消费品以旧换新依旧是政策重要发力点。2025年1月8日，国家发改委、财政部联合发布政策，加码推进消费品以旧换新，要点如下：一是数码产品首获补贴，针对手机、平板及智能穿戴设备，单件补贴上限500元，并设置防转卖机制；二是家电补贴扩容提质，将微波炉、净水器等升级类家电纳入范围，空调单户补贴上限由1台增至3台；三是汽车报废更新扩围增效，支持车辆范围从国三扩展至部分国四车型，新增覆盖约1000万辆存量车，同时新能源公交车单车补贴提高至8万元。就新能源汽车和家电来看，（1）受益于2024年两新政策集中发力，为今年贡献一个高基数；（2）外需占比较高，容易受外贸环境不确定性的冲击；（3）作为耐用品，过去几年政策强力刺激下，存在需求透支风险。受此影响，政策端虽继续加码以旧换新，今年销量也仍有保障，但能否转化为相关板块的上涨行情，有待商榷。毕竟，市场交易的是未来预期。相比之下，针对手机、平板及智能穿戴设备等3C电子的增量政策，对相关产业链具有更强的边际催化效应。以手机为例，供给侧正迎来端侧AI大爆发的时间窗口，需求侧则是史上最长换机周期背景下的庞大换新潜力，叠加换新补贴的精准发力，业绩出现大幅改善的概率不容小觑。商务部数据显示，2025年1月20日0时至2月8日24时，全国有2009.2万名消费者申请了2541.4万件手机等数码产品购新补贴，政策效果可见一斑。此外，在“大力提振消费”的政策基调下，服务消费潜力巨大，同样值得期待。相比耐用消费品的出口不确定性和透支风险，服务消费依然有巨大潜力。从经济发展的历程看，一般会经历必需品消费、耐用品消费和服务消费三个阶段，随着必需品消费和耐用品消费逐步饱和，服务消费就成为消费继续扩张的关键。据东吴证券测算，1980-2023年，日本的居民消费率从51.1%提高到53.1%，提高了2个点，其中商品消费率下降了4.1个点，服务消费率提高了6.2个点。2023年，我国商品消费率为18.9%，服务消费率为20.7%，分别比发达经济体平均水平低6.2和13.5个百分点，服务消费差距更大。此外，最近一年来，《黑神话：悟空》、《哪吒2》以及会展、演唱会的爆火出圈，也都反映了我国服务消费存在巨大的潜力。结合2025年地方两会相关表述，健康、养老、托幼、家政以及餐饮、文旅、影视、演艺、赛事、会展等服务领域，均有望成为政策着力点。在此背景下，“国补”从补商品转向补服务也并非不可能。2024年地方的一些探索表明，补贴服务消费，效果也很好。例如，依据“乐品上海”消费券的执行数据，第一轮前两批餐饮消费券发放期间，上海餐饮业线下消费额达到163.06亿元，同比增长37.8%；国庆黄金周期间，上海餐饮业线下消费额为81.92亿元，同比显著增长44.8%，每核销1元餐饮消费券可带动5.1元的线下消费金额。在此背景下，餐饮券、观影券、住宿券以及针对养老、托幼、家政等的直接补贴等，均有可能在未来纳入政策篮子。相应地，服务消费相关板块，有望成为消费行情的领头羊，值得重点关注。年初至2月11日，消费行业内部，社会服务（2.86%）、家用电器涨幅靠前，食品饮料（-7.69%）、商贸零售（-3.8%）跌幅较大。领涨的社会服务（主要包括酒店餐饮、旅游及景区、教育、体育、专业服务、本地生活服务等子行业）、家用电器，均属于消费政策（潜在）发力重点。在这个意义上，市场是聪明的。【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言。

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编辑:刁富贵

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政知君注意到，第一届至第九届会议都是周小川（2002年至2018年任央行行长）出席；第十届和第十一届会议由易纲出席。。

会议强调，要清醒认识做好隐患排查的极端重要性，深入开展安全风险专项整治。要对前期全省已排查清理的危楼，按照预案加强管理，并迅速组织排查各类学校、公益体育场馆建筑安全。

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案发那一天，阿珠拿着菜刀找到老郭，让他给一个说法，做出选择。

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以东盟为例，2000年，美国与东盟的贸易额为1350亿美元，而中国与东盟的贸易额仅为400亿美元，美国与东盟的贸易额要大得多。但到了2022年，美国和东盟的贸易额从1350亿美元大幅增长到超过4400亿美元，而中国与东盟的贸易额则从400亿美元猛增至9750亿美元，接近一万亿美元。因此，美国不能指望东盟放弃与中国近万亿美元的贸易关系，这是非常不现实的。一旦美国明白世界其他国家和地区并不希望选边站队，那么美国在处理中国问题的方式上就会变得更加克制。

同年12月，崔恩顺又因伪造存款、余额证明和非法借名登记房产等罪名受审。法院控诉其在2013年购置京畿道城南市岛村洞一块地皮的交易及针对该地皮提起诉讼的过程中伪造存款证明，将储蓄银行的存款记录篡改为从2013年4月1日至10月11日分四次存入共349亿韩元（约合人民币1.95亿元）；同时涉嫌与合伙人安某勾结，于2013年8月7日就针对岛村洞地皮提起诉讼要求退回定金向法院提交伪造的存款余额证明书，涉案金额约达100亿韩元。

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而俄军对这个地方的空袭已经持续了快一周。法新社称，自本周一俄罗斯宣布退出黑海粮食协议后，俄军明显加大了对这个港口城市的攻击力度。敖德萨在过去一周里，几乎每天都遭俄军炮袭。

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