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　　看到中国海军参加印尼组织的“科莫多”演习，也令人想起去年11月10日至18日，解放军“和平方舟”号医院船在印尼雅加达开展友好访问之事。当时，“和平方舟”号为当地民众、中方机构人员、华人华侨等提供为期7天的医疗服务，共诊疗当地患者13488人次、开展手术37例。

啤酒白酒，两极分化！2024年，白酒行业进入了降价潮，贵州茅台、五粮液等头部白酒企业的价格呈现出下滑趋势。然而，啤酒行业与白酒恰恰相反，华润啤酒、百威亚太、重庆啤酒、青岛啤酒等龙头纷纷布局高端化赛道，成长性凸显。自2003年起，我国啤酒行业处于中高速增长阶段，2013年产量达4982.79万千升。由于啤酒的消费群体以25-35岁为主，受出生人口率降低、人口老龄化加剧等影响，啤酒行业产销量缓慢下滑，到2023年产量为3555.5万千升。在销量增速呈疲软状态的情形下，提高产品价格已成为当前国内头部啤酒企业的首选。从行业数据看，2013年以来，我国中高端啤酒销量占比持续攀升，从19%提升至35%，提高了16个百分点。由此可见，虽然现阶段行业整体销量增速缓慢，但中高端啤酒发展潜力充足，高端化战略未来成长可期。那么，当前国内啤酒行业的竞争格局如何呢？目前，我国啤酒行业竞争格局较为稳定，前五大头部厂商占据70%以上的市场份额。其中，华润啤酒以市占率24.7%位列第一，青岛啤酒紧随其后，市占率18.6%，而后是百威亚太、燕京啤酒、嘉士伯。其中，青岛啤酒的成长优势十分突出，其逻辑不亚于茅台、海天味业、珀莱雅等龙头企业，引起了我们的注意。接下来，我们先来看一下公司财务状况。从上图来看，2019-2023年，青岛啤酒的营收和净利润均呈稳步上涨趋势，业绩表现较为稳健。值得注意的是，青岛啤酒作为消费行业公认的大白马，盈利能力自然十分强悍。净资产收益率ROE是衡量一家企业核心盈利能力的重要指标。从行业对比来看，2019-2023年，青岛啤酒是唯一一家实现ROE连续上涨的企业，其ROE水平仅次于华润啤酒，吊打燕京啤酒、百威亚太，说明公司的盈利能力强悍，成长性很强。那么，我们不禁好奇，青岛啤酒当前的价格合理吗？现金流折现（DCF）模型，属于绝对估值法，也是巴菲特最钟爱的估值方法，主要通过对企业未来自由现金流进行折现，得出公司的内在价值，以此来衡量公司当前是被高估或低估。下面，我们就来用现金流折现（DCF）模型，计算一下青岛啤酒理论上的价值。用DCF模型主要分为四个关键步骤：1.计算基期的自由现金流；2.预测未来5年的自由现金流；3.估计增长率（g）；4.计算终值期的自由现金流。第一步，计算青岛啤酒的基期自由现金流。自由现金流=税后息前利润+折旧摊销-营运资本增加-资本开支（选取2023年为基年）2023年，青岛啤酒的净利润为43.48亿元，在利息支出忽略不计的情况下，我们采用净利润来代替税后息前利润。折旧摊销费用=固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销，以此计算出2023年公司的折旧摊销费用为11.28亿元。公司净营运资本（流动资产-流动负债）2023年为126.94亿元，2022年为123.3亿元，因此，2023年青岛啤酒营运资本增加额为3.64亿元。2023年公司资本开支16.18亿元，根据公式计算得，2023年青岛啤酒的自由现金流为34.94亿元。第二步，预测未来5年的自由现金流。2019-2023年，公司净利润平均增速约为25%；折旧摊销率（折旧摊销÷营收）平均为3.68%；营运资本增长率平均为4.75%；资本开支率平均为4.9%。如下图，我们假设2024-2028年和2019-2023年相关指标的增速保持一致。根据以上指标，计算未来5年青岛啤酒的自由现金流分别为45.82亿元、58.84亿元、75.23亿元、95.84亿元和121.71亿元。第三步，估计青岛啤酒的永续增长率g。永续增长率一般取值在5%及以下，考虑到啤酒广受年轻人青睐，是聚会、节日的必需品，加上青岛啤酒在中国及国际市场都有较高的市占率和客户黏性。因此，我们乐观估计公司的永续增长率为3%。第四步，计算终值期的自由现金流。对于折现率r的选取，需要结合当前我国经济增长、通胀率及市场的股息率等关键因素，要想实现资产不贬值，收益率至少要超过GDP加上通胀、股息的速度，大约在9-11%，因此我们选取10%的折现率作为计算依据。假设折现率r为10%，在公司永续增长情况下，终值期自由现金流计算公式为：终期值表示2029年之后公司进入永续增长的阶段，计算得出，公司详细期现金流折现值为288.09亿元，终值期自由现金流现值为1083.17亿元。最终，二者相加得出青岛啤酒企业价值为1371.25亿元。由于企业价值的所有人既有股东也有债权人，而股权价值只代表股东的价值。因此，如果我们想知道公司在市场上是被高估还是低估，还需要计算出其股权价值。公式为：企业价值+非核心资产价值（投资性资产）+现金=债务+少数股权价值+股权价值根据上述公式计算，青岛啤酒股权价值为1269.45亿元，公司总股本约为13.64亿，则每股股权价值为93.07元，目前看来公司是被低估的，且存在不少成长空间。最后，总结一下。青岛啤酒在行业内市占率名列前茅，且ROE水平亮眼，通过DCF模型计算出，公司存在明显被低估的现象。截至2024上半年，持有青岛啤酒的机构共218家（更新中）。虽然用DCF模型进行估值时，需要做出各种假设，预测数值具有一定的主观性，计算结果可能与实际存在偏差。但正如巴菲特所说，模糊的正确，胜过精确的错误。关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！来源：飞鲸投研

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编辑:王子久

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　　比如，日本经济新闻的报道称，高端技术情报被透露到国外的事件，近年来在日本层出不穷。其列举的两个例子，一个是“2020年1月，在俄罗斯外交官的要求下，软银一员工因涉嫌携带与通信设备相关的机密信息而被警视厅逮捕，同年7月，东京地方法院宣判其有罪”。。

　　今年4月中旬，一位网名“孙空空”的佛山家长就孩子所在学校的研学“乱象”连发12问，两条视频在网站哔哩哔哩的播放量近千万，引发广泛关注。

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　　姜春来介绍，百克生物的带状疱疹减毒活疫苗的技术路线与Zostavax相同，有效率接近，据该疫苗临床试验显示，40~70岁特定人群中，百克生物带状疱疹疫苗保护率为70%，40岁及以上人群保护率接近60%。但在他看来，百克生物带状疱疹疫苗的优势在于，不良反应更轻，一针免疫，价格更低。截至6月10日，百克生物带状疱疹减毒活疫苗已通过了9个省份非免疫规划疫苗采购的公开招标，在当地上市。

　　据不完全统计，目前全国至少有三位“准85后”正厅级干部，他们均出生于1984年11月，分别是共青团福建省委书记李腾、共青团内蒙古区委书记乔礼和海南省委副秘书长、常委办主任周健。

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　　“一些人甚至片面地认为，只要种了树，哪怕是‘用水浇大’，就能形成小气候，带来降水、防风固沙。完全不顾及当地的水文、气候等条件制约。”上述林草专家说。

　　吉林大学生命科学学院教授、百克生物常务副总经理兼药物研究院院长姜春来参与了百克生物带状疱疹减毒活疫苗的研发。他对《中国新闻周刊》表示，百克生物获批的疫苗将适应人群扩龄至40岁，是因为研发团队注意到，流行病学数据显示，带状疱疹发病率在40岁之后有一个明显上升，该团队2020年~2022年开展的带状疱疹疫苗临床Ⅲ期试验中， 也将40岁人群纳入试验。

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　　秉持“立足亚洲、关注华语、扶持新人”的办节定位，上海国际电影节不断夯实电影产业链人才培养这个环节，已形成短视频、金爵短片、创投训练营、电影项目创投、金爵奖亚洲新人单元、金爵奖及SIFF YOUNG上海青年影人扶持计划的“6+1”阶梯型人才培育体系。本届电影节的电影项目创投共收到679个有效项目申报，经过遴选，33个项目入围，其中8个“青年导演项目”，2个“国际合作项目”，13个“创作中项目”，10个“制作中项目”，活动期间共完成643场洽谈。

　　上述工作人员向中国新闻周刊表示，对邓某某“网开一面”有多重原因，首先其属于建档立卡脱贫户，家中仅有其本人、残疾年迈父亲及两个年幼孩子，且其是家庭唯一的壮年劳动力，“平时就在外面打点零工兼务农”。

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　　对了，裴文里提到的还只是中美在南海引发冲突的可能性，他还没敢提中美之间最大的冲突引爆点——台湾问题。美国有些人，主要来自军工复合体，做梦都想利用台湾和大陆打一场“代理人战争”。但是，美国人自己都分析说，地理位置决定美国协防台湾不可行，美国没有打赢台海战争的把握，这对美国将是地缘噩梦。

　　值得注意的是，2021年，有一位“85后”奥运冠军走上了副厅级干部岗位。2021年7月，金紫薇任江西省体育局副局长。她生于1985年10月，曾是中国赛艇运动员，2008年在北京奥运会获得女子四人双桨冠军。2013年退役，次年任江西省水上运动管理中心党委副书记，后同时担任江西省水上运动管理中心主任。

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　　日本警方认为，“被该男子带出的信息相当于产总研的商业和技术秘密”，正在调查该男子与中国企业的关系。日本媒体还宣称，据调查相关人士透露，从国家研究机构向中国泄露信息被立案的，这还是首次。

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　　中国是荒漠化最严重的国家之一，全国荒漠化土地面积257.37万平方公里，占国土面积的26.81%。沙化土地面积168.78万平方公里，占国土面积的17.58%。

　　第六次全国荒漠化和沙化调查结果显示，全国现有沙化土地168.78万平方公里（25.82亿亩），约占国土总面积的17.58%，分布于30个省、927个县，影响近4亿人口的生产生活，严重影响国家生态安全和区域经济可持续发展。目前，我国荒漠生态系统修复处于初级阶段，稳定性较差。加上区域水资源矛盾突出，不合理的人为活动仍然存在，防沙治沙还处于攻坚克难阶段。

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　　一周前，布林肯访问中东盟友沙特、出席美国—海湾阿拉伯国家合作委员会部长级会议时，也被“泼了冷水”。在利雅得，他与沙特王储萨勒曼会晤，双方从巴以问题聊到地区安全，从石油价格聊到清洁能源，议题颇多。

　　相比之下，在云南省公共资源交易网显示，百克生物的带状疱疹减毒活疫苗中标价为1379/支，接种价为1394元/支。不过常建民坦言，即使价格降低到千元，只要是自费，仍会影响中老年人的接种意愿。

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　　辽宁博物馆工作人员耿雷在《城市中博物馆游学新现象的忧与思》一文中披露，博物馆游学虽然与海外游学项目数万元的收费标准相比较低，但实际也算收费不菲，为期一两日的博物馆游学起码收费一两千元，有些活动听两小时讲解就要收费四百元至六百元不等。中国大多数公立博物馆自2008年起免费开放，机构带人到博物馆参观学习几乎没有门票成本，却要向学生和家长收取大笔学费，称得上是“一本万利”。

　　孙成昊告诉《环球人物》记者，布林肯拥有较丰富的政策经验。“在奥巴马执政时期，布林肯协助制定了美对阿富汗、巴基斯坦的政策，也是推动打击ISIS极端组织、达成伊朗核协议的‘幕后谋臣’。他还支持2011年美国对叙利亚的军事干预，被称为‘政府起草叙利亚政策的重要人物之一’。”布林肯曾说：“武力可以成为有效外交的必要辅助。”

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　　5月底，特斯拉首席执行官马斯克来华的44个小时，受到海内外媒体高度关注。而在此前后，星巴克、赛诺菲、英特尔、ADM公司、力拓等多个跨国企业高管也相继访华。今年3月下旬，中国商务部部长密集会见了雀巢、宝洁、高通等10多个跨国公司高管。

　　《专家共识》表示，新冠病毒流行与发生带状疱疹的风险，目前无明确证据，但有研究表明，新冠病毒感染者若发生带状疱疹，常在新冠感染发病后的1~2周内，并伴随典型症状。