嫦娥乳液狂飙金发科技,困境难嫦娥乳液狂飙反转?
金发科技,困境难嫦娥乳液狂飙反转?
据证监会官网6日消息,2月5日上午,证监会上市司召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会。会议围绕加强以投资者为本的上市公司文化、着力提升上市公司投资价值、大力推动公司高质量发展的主题,听取上市公司有关情况及意见建议。12家上市公司代表参会。会议认为,上市公司是国民经济“基本盘”、“压舱石”、“优等生”,是资本市场投资价值的源泉,必须诚实守信、真实透明、规范治理,通过专注主业提高公司成长性,增强回报投资者能力,让投资者更多共享公司发展成果。今年以来,上市公司通过回购、分红、强化投资者关系和预期管理等方式积极维护公司市值,积累了有益经验和做法。
作者:小李飞刀,编辑:小市妹11月24日,金发科技宣布其子公司特塑公司引入5亿元金石基金投资。这是近年来公司新材料业务获得的最大一笔增资扩股。然而,此举对现金流吃紧、负债高悬的集团公司层面而言,可谓杯水车薪。并且,公司主营的改性塑料业务仍处寒冬周期,经营上面临的逆风局面可能仍然难以扭转。【经营深陷“逆风局”】金发科技营收占比60%左右的业务为改性塑料,即在普通塑料上通过多种方式加工改性,增强阻燃性、强度、韧性、抗冲击性等方面的性能塑料制品,应用在家电、汽车、电子、建筑等多个领域。此外,公司其余业务还包括绿色石化、材料贸易、新材料产品以及医疗健康。过去多年,金发科技营收均保持稳定增长,但净利润长期表现不尽如人意,与原材料价格波动的负向关系明显。2023年,归母净利润为3.17亿元,同比锐减84%,创下2010年以来最低。2024年前三季度,归母净利润回升至6.83亿元,同比增长41%。看似高增,实质主要是因为去年同期基数偏低,其绝对值比2019-2022年同期任何一年都要低不少。此外,金发科技盈利能力持续波折恶化。截止2024年三季度末,毛利率为12.22%,创下2006年同期以来新低(刨除2020年因疫情导致医疗健康业务突然暴增)。最新净利率为0.79%,创下2003年有财务披露数据以来最低。这与金发科技改性塑料价格中枢长期波折下移有一定关联。▲金发科技历年净利率走势图,来源:Wind与此同时,金发科技当前现金流吃紧,偿债能力也有所下滑。公司最新资产负债率为68.9%,处于公司上市以来绝对高位水平。横向对比同行看,万华化学为67.19%,鲁西化工48.75%,比金发科技要低一些。这与金发科技最近几年激进举债有一定关联,恰逢又遇到改性塑料不景气周期,多面受压。综上可见,金发科技长期业绩表现不算好,盈利能力持续恶化,负债高悬,经营整体处在困境之中。接下来,金发科技困境反转可以期待吗?【“量升价跌”模式弊端】金发科技的中长期业绩成长性,需要从量、价两个关键维度去进行分析。据前瞻产业研究院数据,2023年中国初级形态塑料产量为11901.8万吨,同比增长6.3%。按照25%改性化率测算,2023年中国改性塑料产量为3000万吨左右。其中,金发市场占比为7%左右,国恩股份占比为3%左右,位列国内市场前两名。▲2023年中国改性塑料产量市场格局,来源:前瞻产业研究院市场普遍预期中国改性塑料产销量会因下游新能源汽车、AI、物联网等新兴领域兴起而持续上升,并预期恒者恒强,市场占有率也会进一步抬升。不过,市占率提升逻辑从金发科技过去10多年的发展来看,并不十分可靠。据ussrPaul统计,2012-2023年,金发科技改性塑料产量市占率最高的年份在2014年,超过9%,此后波折下移,2023年仅为7%左右。当然,未来金发科技产销量扩张趋势比较明确。此前,公司已经提出实现“333战略”目标——300万吨销量,30%工程塑料占比,在全球500强大客户中销量占比达到30%。要知道,2023年,金发改性塑料产量为215万吨,离300万吨目标还有不小空间。再看价格维度。中国改性塑料售价没有相关权威发布数据,但塑料制品业PPI指数(或通用塑料行业价格指数)在一定程度上也能反应前者大致价格变化。2023年6月,塑料制品业PPI为94.5,创下多年新低,仅比2009年低谷期略高,显著低于2015年、2020年周期低点。此后至今,该PPI指数有所回升,但仍然处于历史偏低水平。回到金发科技上看,据ussrPaul统计,以历年改性塑料营收/改性塑料销量来计算均价,2023年为12765元/吨,创下2009年以来新低,较2011年高峰超18000元/吨累计下滑30%左右。这是金发科技“增收不增利”的核心因素之一。▲金发科技历年改性塑料平均售价,来源:ussrPaul统计那么,为什么金发科技改性塑料价格会呈现一定周期性呢?在市值观察看来,主要原因在于改性塑料行业经营门槛偏低,经营竞争激烈。一旦行业有较好利润,行业内众多企业趋向于扩张产能,落地后价格自然下移,历史上在2009年、2015年、2020年以及2023年产能均有产能过剩情况,导致价格处于偏低状态。目前,中国改性塑料企业总数超过3000家,产能超过3000吨的企业仅70家,市场格局相当分散。这与产品经营门槛较低以外,还与下游应用领域广泛、客户分散且需求差异化等因素有关。此外,国内高端改性塑料市场则主要被配方研发、加工制造、品牌实力等方面领先的外资跨国龙头占据,而国产厂家在占比更大的中低端市场“内卷”,价格中枢自然无法长期保持增长,相反价格中枢体系还在下移。综上看,金发科技改性塑料“量升价跌”生意模式弊端较为凸显,未来利润成长性不算好,盈利能力也不强。资本市场自然也用脚投票,没有高估值价值基础。【产业一体化举步维艰】2019年开始,金发科技向上游延伸并购,扩张PDH、ABS等原料产能。具体来看,2019年5月,公司完成对宁波海越100%股权收购,改名为宁波金发。截止2024年年中,年产能主要包括120万吨PDH、60万吨异辛烷、80万吨PP以及40万吨改性PP。2021-2022年,公司拿下辽宁宝来新材料控股权,改名为辽宁金发。截止2022年末,年产能包括60万吨PDH、60万吨ABS、26万吨丙烯腈以及10万吨MMA。在金发科技看来,介入改性塑料上游原材料,一来可以确保原材料供应安全,二来可为企业开辟新的增长点。但事实上,这样的美好愿景反而成为拖累主营业务的“罪魁祸首”之一。2020-2023年,金发科技绿色石化业务毛利率从14.6%持续下滑至-12.44%,毛利从7亿元下滑至-11.6亿元。2024年上半年,毛利继续亏损2.9亿元。而鲁西化工、卫星石化等同行(均有做基础化工原料),毛利率均为正。可见,金发石化业务表现糟糕,不仅与行业不景气有关,还与自身经营有关,且不单单是产能爬坡影响而已。当前,包括ABS在内的多种塑料原材料均存在产能过剩,且后续还有新产能投产,竞争或将进一步加剧。整体看,介入上游原材料并不是一门多好的生意,相反一些投资者则认为金发并购两家石化子公司是“投资决策策略失误”。再看医疗健康业务,金发科技吃到一波增长红利后,持续陷入经营泥潭。2020年,金发科技介入医疗健康,开发出熔喷布、口罩、丁腈手套等产品,当年毛利高达20.6亿元,毛利率高达76%,带动公司整体净利润大幅暴增268.6%。此后,医疗健康相关产品价格大幅下滑,毛利率变负。该业务收入从27.1亿元大幅萎缩至2024年上半年的1.6亿元,毛利从2023年开始大幅亏损,至今累亏2亿元左右。对此,投资者在三季度业绩会上发出灵魂拷问:“避免以后持续亏损,是否考虑将医疗健康板块整体出售”?管理层则回应称,“医疗领域是高分子材料的重要下游,公司进入该领域,目的是为了实现上下游产业链一体化,提升公司综合竞争力。因此,公司目前没有将医疗健康板块整体出售的计划。”在一些投资者看来,此举说法颇为牵强,改性塑料下游应用领域包括家电、汽车、医疗健康等,介入医疗健康更多或许是因突发因素想赚快钱,且属于经营上的跨界。金发科技产业链一体化的目的是降低主营业务生产成本,提升盈利能力,但从最近几年的发展情况来看,与想要实现的目标有些南辕北辙,甚至一定程度上成为主营业务拖累。总体来看,深处“逆风局”的金发科技目前可能难以扭转当前处境,业绩高增时代或许一去不复返了。免责声明本文涉及有关上市公司的内容,为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)作出的个人分析与判断;文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议,市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:张成基
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如果出现球员无法上场的情况,主办方可以根据与来访俱乐部的合同,要求一定的赔偿,但若想从球员和俱乐部身上追回全部损失,这样的诉求是很难达成的。“这些合同在事先设计的时候,来访方的风险已经封顶了。”吴炜表示,即便尝试诉讼,此类案件一般会“打到”国际体育仲裁法院,考虑到时间和仲裁过程的成本,主办方往往很可能打退堂鼓。。
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2023年9月11日消息,江西省上饶市政府党组成员、副市长李茂荣主动投案。李茂荣曾长期在抚州市工作,2016年调任东乡县委书记,后任东乡区委书记。李茂荣调任东乡县不久后,曾春任东乡县代县长、县长,后任东乡区委书记,两人共事3年多。
据中央纪委国家监委网站2月2日消息,中国石油天然气集团有限公司原党组书记、董事长王宜林涉嫌严重违纪违法,目前正接受审查调查。
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第九条 免税货物进口时,免税进口主体使用进境货物备案清单进行申报,“申报地海关”和“进境关别”均填报为横琴海关(代码:5795);“征免性质”分别填报为“横琴粤澳深度合作区自用设备”(代码:481,简称“横琴合作区自用设备”)、“横琴粤澳深度合作区基建物资”(代码:482,简称“横琴合作区基建物资”);“消费使用单位”填报免税进口主体名称。
第十八条 在海关监管年限内,免税进口主体需将免税货物退运出境或出口至境外的,应当通过公服平台填报核注清单,经海关审核同意,办理退运出境或出口至境外手续。
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他曾任最高人民检察院贪污贿赂检察厅副厅长、反贪污贿赂总局副局长、检察技术局局长、检察理论研究所所长、中国华融资产管理公司副总裁等职。