经济要闻-"火影忍者纲手被操"-过会超21个月难入注火影忍者纲手被操册关，耐普股份闯关创业板IPO“难产”再追踪

过会超21个月难入注火影忍者纲手被操册关，耐普股份闯关创业板IPO“难产”再追踪

“海螺雕杯比较有特色。制作这种杯的夜光蝾螺产于我国南海等地区，但我们在东亚、欧洲都发现了这种螺杯。这是古代东西方文化交流的生动体现。”田国敏说，通过这些文物看到的文化交流细节还有很多。他指着一个大口瓷碗告诉记者，“这种口径在20厘米以上的大瓷碗，迎合了当时东南亚地区‘手抓饭’的饮食习惯。”

导读：既然业绩的持续性与稳定性并无大碍，当年在上市委会议审议的结果也为无需进一步落实事项，如今却俨然已成为创业板上市钉子户的耐普股份，到底是什么在阻碍着其资本化的前程？本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发作者：何卓蔚@北京编辑：翟睿@北京2023年2月13日，面对外界的诸多质疑，湖南耐普泵业股份有限公司（下称“耐普股份”）的创业板上市申请还是获得了深交所上市委员会议给出的“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”的结果，并无需进一步落实事项。近两年时间过去了，此前被监管层“无条件”过会的耐普股份却迟迟未能成功挂牌上市，甚至直到如今，连提交证监会注册的资格都尚未获得。耐普股份IPO“难产”了，这是所有人都不得不承认的事实。当初，作为深交所第一届上市审核委员会正式成立后首审的第一批拟上市项目，耐普股份IPO的命运备受外界关注。2023年2月3日，随着注册制全面改革的落地，深交所在此前创业板上市委员会的基础上组建了深交所第一届上市审核委员会，十天之后，深交所上市审核委员会 2023 年第 1 次审议会议便紧锣密鼓地拉开了审核序幕。在这场深交所第一届上市审核委员会的“首秀”审核会议上，共有两家拟IPO企业的首发审核和一家已上市企业的可转债发行申请同日过堂受审，其中，压轴登场的便是耐普股份IPO（详见叩叩财经相关报道《辅导期长达30余月！耐普股份IPO勇闯深交所上审委第一审：高管任职资格不符创业板规范！费用畸高，销售人员平均薪酬直追董秘》）。耐普股份为一家聚焦水泵及其控制系统研发的企业，主要从事工业泵、移动应急供排水装备的设计、研发、生产、销售和服务。此番耐普股份申请创业板IPO上市，欲计划通过发行不超过3166.67万股以募集4.156亿资金投向“立式长轴泵和新型永磁泵生产基地建设”、“加工生产线及测试、仓储系统优化技术改造”、“研发中心升级建设”等三大项目和补充流动资金。这也不是耐普股份的首次资本之旅。这家在今年已迎来成立20周年的企业，曾在2015年8月成功在新三板挂牌交易成为了一家公众公司。或许流动性羸弱和估值乏力的新三板远不能满足耐普股份的资金需求和对上市公司身份的认同。于是乎，2017年12月，在新三板挂牌仅仅两年多时间后，耐普股份便选择了终止在股转中心的交易，开始筹谋A股IPO。万事开头难。这是耐普股份此番IPO的真实写照。虽然耐普股份早前曾有过挂牌新三板的经历，按照普遍的逻辑，皆会认为其较一般普通企业来说，在财务、公司治理和内部风险控制等方面皆进行了标准化改造和合规，但令其意外的是，在耐普股份此次IPO仅在申报之前的筹备工作量和工作时限都是大大超过预期的。据叩叩财经获悉，从2019年底，耐普股份就选定中介机构开始进场对其进行上市前的辅导，直到2022年5月，其最终才终于获得了监管机构对其上市辅导工作的验收，整个上市辅导周期就长达30多个月，仅辅导工作报告便向当地证监局足足递交过了十期。恐怕令耐普股份没有想到的是，更难的上市历程还在后面等待着它。自2022年6月27日向深交所提交创业板上市申请并获得受理后，又近两年半时间过去了，原本在上市审核前期推进顺畅的耐普股份，又陷入了可怕的“停滞”之中。在IPO过会后，已21个月过去了，耐普股份却迟迟未能进入到上市注册流程。如果仅从业绩上看，耐普股份在近一年来虽可能无法保持前几年的高速增长，但至少暂时并未出现大幅下跌的趋势。公开数据显示，在2020年至2022年间，耐普股份营收从最初的4亿出头增长至了超过6.4亿，对应的扣非净利润也从2020年时的不到6000万，在2022年也完成了过亿的突破。目前耐普股份尚未公布其2023年的财务数据。但据叩叩财经获得的其2023年上半年的营收数据显示，在2023年1-6月，其至少也保持了经营的持续与稳定，录得营业收入2.28亿，基本与2022年同期的2.24亿持平。既然业绩的持续性与稳定性并无大碍，当年在上市委会议审议的结果也为无需进一步落实事项，如今却俨然已成为创业板上市钉子户的耐普股份，到底是什么在阻碍着其资本化的前程？“耐普股份IPO的难产或许与其遭受到竞争对手的投诉与举报有关。”一位接近于监管层的知情人士向叩叩财经透露。“耐普股份在上市过程中，的确遭到了实名举报，认为其在信息披露及财务数据问题上存在着遗漏甚至是造假的嫌疑，早前，监管层也已责成负责保荐其此次上市的中介机构对此进行了核查。”对于遭到举报一事，有接近于耐普股份的中介机构人士告诉叩叩财经，但对于具体的举报细节和是否因此上市受阻，该人士则坦承“不方便透露”。据叩叩财经独家获悉，2023年9月底，也即是在耐普股份IPO通过审核半年多时间之后，深交所在内部发布的一份上市审核动态中通报称，在2023年8月，曾对1家首发项目的发行人、中介机构及相关人员的违规行为采取了口头警示的监管措施。该发行人等一干机构及人员受罚的主因为“未准确披露相关信息”，直到深交所要求其对“投诉举报事项”进行核查后才进行更新。上述审核动态中，并未公布相关受罚的发行人的具体信息。上述接近于监管层的知情人士向叩叩财经证实，这家在2023年8月受到深交所自律处罚的拟IPO企业正是耐普股份，一同受罚的还有西部证券及两位该项目的保荐代表人。此次担任耐普股份IPO保荐机构的为西部证券。在耐普股份IPO受阻的这近两年时间里，西部证券的保荐业务也正在经历着近年来的至暗时刻。2020年时，西部证券的IPO承销保荐业务一度迎来了高光时刻，其当年来自该业务的收入达到了3.24亿元。但在刚刚过去的2023年中，西部证券来自于IPO承销保荐的收入已缩水至1.4亿元，与此同时，西部证券在中国证券业协会公布的2023年投行质量评价结果中，被从此前的B类降级为C类。C类为投行质量评价最差的一类。在参与评价的98家国内券商中，仅有19家券商被归为此类。需要指出的是，目前在沪深两市以及北交所申报上市的队伍中，耐普股份IPO已成为了西部证券单独保荐的最后一单。1）尴尬的“进口替代”和异常的销售费用上述接近于监管层的知情人士透露，深交所是在2023年8月23日向西部证券及相关责任人出具口头警示的通知单的。该自律监管措施决定认定，西部证券作为保荐人，奉林松、瞿孝龙作为项目保荐代表，在项目的上市申请过程中，未按照《保荐人尽职调查工作准则》的要求，对发行人行业情况及板块定位进行逐项核查，在深交所审核问询后仍未审慎核查发行人所涉及业务的产业分类情况，发表的核查意见不准确。奉林松、瞿孝龙即为耐普股份IPO的两位签字保荐代表人。近年来，由奉林松、瞿孝龙二人同时担任保荐代表人且在深交所上市的项目也仅有耐普股份一家。同样的口头警示，也被送至了耐普股份案头。此时的耐普股份IPO已通过深交所审核长达半年之久。对于耐普股份IPO的相关业务是否符合创业板定位，在其走上深交所发审会议上会受审之前，就已颇受争议。“进口替代”是此次耐普股份IPO最为响亮的口号之一。在力证公司自身竞争优势和满足创业板“三创四新”定位属性之时，耐普股份一再反复强调着自身对行业“国产化”的优势和贡献。在耐普股份最新披露的招股书（上会稿）中，便共有30余处提及其“进口替代”。耐普股份的主营业务实则分为工业泵和移动应急供排水装备两大块。在2022年之前，耐普股份IPO的报告期内，其来自于工业泵的营业收入皆大于移动应急供排水装备，除了2020年，工业泵的营收占比不到50%外，其余的2019年和2021年，工业泵为耐普股份皆带来了近55%的营业收入。让耐普股份为之骄傲的“进口替代”就产生于工业泵业务中。耐普股份称，其在立式斜流/长轴泵技术基础上，研制并应用于国内首批国产大型 LNG 接收站的立式长轴海水泵，成功实现了替代进口。此后不久，其又在消防泵组技术的基础上，参与并实现了海洋平台消防泵组的进口替代。在部分业务上实现“进口替代”也的确是事实。但耐普股份如果想要依靠这些“进口替代”的事实作为其技术先进性的例证，就有些尴尬了。实际上，耐普股份上述的两块业务的“进口替代”实则已经发生在十年之前了。其中，LNG 接收站的立式长轴海水泵的“进口替代”发生于2013年，对海洋平台海水消防泵组的“进口替代”则应用于2014年。然而近十年时间过去了，来自于这两起彰显技术先进性的“进口替代”业务，不仅一直以来为耐普股份的营收贡献份额和利润占比颇小，且并不出众的毛利率也依然让耐普股份相关业务指标未有起色且逊于同行。据耐普股份披露的数据显示，2019年至2022年上半年，耐普股份来自于 LNG 立式长轴海水泵和海洋平台海水消防泵组两项业务的合计收入仅占其当期工业泵收入比例分别为 13.25%、5.38%、16.53%、11.97%。在2019年至2022年上半年，耐普股份工业泵的营收占比则分别为54.57%、47.88%、55.75%和43.70%。换而言之，耐普股份所谓成功实现“进口替代”的业务，在其此次IPO报告期内，为其贡献的营收占比仅分别为7.2%、2.57%、9.21%和5.23%，最高也不到总营收规模的一成。此外，在2019年至2022年上半年，耐普股份工业泵毛利率分别为 28.86%、30.53%、29.7%和 23.65%，而可比公司类似产品毛利率的平均水平则分别达到了 34.37%、33.27%、33.16%和 26.13%。面对“进口替代”近十年，缘何相关业务的营收和利润贡献依然捉襟见肘的质疑。耐普股份也承认称“LNG 接收站和海洋平台国内建设相对较慢，市场容量较小”，“公司海洋平台海水消防泵前期主要以电动消防泵组为主，价值较高的柴油机消防泵组订单较少”。纵然号称核心技术在业内具备领先性和创新性，但与同业其他可比公司相较，种种细节也显示，耐普股份在市场中却更像是一家销售驱动型而非技术创新能力取胜的企业。高企且不符合行业惯例的销售费用便是最有力的明证。据耐普股份公开披露的财务数据显示，在2019年至2022年上半年，其销售费用分别为6509.61万、7408.55万、8518.63万和4214.32万，占当期营收比例分别达到了18.1%、17.63%、16.65%和18.76%。可以类比的是，中金环境、三联泵业、侨龙应急——这三家被耐普股份认可的同行可比行业中，在过去的几年时间里，平均销售费用占比皆远低于耐普股份。在2019年至2022年上半年中，中金环境、三联泵业、侨龙应急三家公司的平均销售费用占比分别仅为 13.64%、13.46%、11.25%和10.68%。细究耐普股份高昂的销售费用组成，其销售人员的薪酬更是大大超过行业平均的畸高。在耐普股份IPO报告期内，2019年至2022年上半年销售费用中，分别有1749.88万、2402.40万、2892.68万和1712.14万元用于支付销售人员的薪酬，同期，按耐普股份平均销售人员分别为91人、96人、102人和105人测算，其销售人员在对应年份中的薪酬分别达到了19.23万元/年、25.03 万元/年、 28.36 万元/年和 32.61 万元/年。耐普股份销售人员的年薪在业内有多高呢？以被耐普股份认可的同行业可比的上市公司中金环境为例，在2019年至2021年期间，其销售人员的平均年薪仅为17.65万元、13.11万元和18.77万元。三联泵业的销售人员薪资水平与中金环境相似，2019年至2021年间，其年薪分别为15.22万元、16.28万元和18.90万元。同行可比的三家企业中，侨龙应急的销售人员的平均收入在经过了2019年和2020年的16.08万和14.05万后，2021年出现了较高的增幅，达到了22.93万元/年，但与耐普股份当年的28.36万相比，依然差距颇大。按照同行业销售人员平均薪资水平测算，2019年至2021年内，仅分别为16.31万元/年、14.48万/年和20.20万元/年。可见，在最近三年中，尤其是2020年和2021年，耐普股份销售人员的平均收入比行业平均高出分别达到了72.8%和40%以上。不仅薪酬收入远高于同行业，在耐普股份内部，销售人员的薪酬也高得“离谱”。就2021年来说，102名耐普股份销售人员的平均薪酬便已达到了28.36万元。与之形成鲜明对比的是，在号称坚持技术创新，并表示“如果公司不能持续加大研发投入，开展前瞻性的产品研发和技术创新；或公司未来研发进展和技术更新较为缓慢，无法顺应市场发展趋势开发新产品并布局商业化安排；或研发成果不能满足市场日益增长的需求，公司核心技术体系可能面临技术迭代或被其他技术替代的风险”的前提下，耐普股份多位被认定为核心技术人员那远不及普通销售人员的收入，即便耐普股份已经意识到“公司产品的不断创新对技术人员需求较大，若公司不能建立良好的激励机制与职业发展规划，在留住现有技术人才的基础上引进适应市场需求的新技术人才，则未来可能会对公司产品的技术研发造成不利影响”。在此次耐普股份IPO申报材料中，共认定了6位核心技术人员，除了身兼董事长身份的耿纪中和总经理周红以及监事彭智新外，还有陈磊、陈双喜、龙翔等三人。2021年，作为最核心的技术人员，陈磊、陈双喜、龙翔三人的薪酬仅分别为17.92万元、19.87万元和20.20万元。即便是身兼监事和核心技术人员双职的彭智新，其2021年的薪酬也仅为23.34万元，与当年销售人员的平均年薪也低了超两成的收入。作为核心技术人员陈磊在2021年的收入，则仅是当年销售人员平均年薪的六成。更令人惊诧的是，在2021年中，耐普股份董秘田灵芝的报酬才仅为29.86万元。也就是说，耐普股份的销售人员平均薪酬几乎与作为耐普股份主要高管之一的董秘持平。“销售费用的异常，尤其是销售人员的薪酬大大高于同行业惯例，很容易会被监管层怀疑可能存在通过员工向客户进行贿赂或返利的情况。甚至可能存在未入账的成本、费用或关联方代为承担成本费用的问题。”一位来自于沪上大型券商的资深保荐代表人曾告诉叩叩财经，尤其是耐普股份下游客户大多数以中石化、五矿集团、中国化学等大型央企为主的情况下，更需要仔细核查销售费用的合理性和销售人员薪酬的真实性。2）再遭追责的保荐代表人因对耐普股份行业情况及板块定位进行逐项核查，在深交所审核问询后仍未审慎核查其所涉及业务的产业分类情况，发表的核查意见不准确，直到深交所要求其对耐普股份的有关投诉举报事项进行核查后才更新。来自西部证券的两名保荐代表人奉林松、瞿孝龙遭到了深交所的追责。事实上，这也不是近年来瞿孝龙作为保荐代表人因对IPO项目履职尽责的缺失受罚的首例了。2021年1月下旬，上交所在一份监管措施决定书（〔2021〕2号）中公告，两名负责湖南华纳大药厂股份有限公司（以下简称“华纳药厂”）申请首次公开发行股票并在科创板上市项目的保荐代表人，因履行相关保荐职责不到位，被予以监管警示。华纳药厂科创板IPO的保荐代表人之一即为瞿孝龙。上交所认为瞿孝龙等二人作为保荐代表人未对华纳药厂相关信息披露予以充分、全面的核查验证，导致发行上市申请文件出现多处不规范情形，如“未对发行人重要产品、高端药品收入、主营业务模式、重要合同等情况予以充分、全面核查”，“未按要求发表总体核查意见及修订招股说明书，导致招股说明书（申报稿）及审核问询回复相关信息披露存在不准确、不规范”等。瞿孝龙算是券商业内的资深人士，拥有十余年的保荐代表人从业经验。2010年，从国联证券跳槽加盟到西部证券的这十四年间，瞿孝龙已经成功保荐了盐津铺子、可孚医药等知名企业成功IPO上市。与瞿孝龙一起搭档保荐耐普股份IPO的另一位保荐代表人奉林松，其从业资历明显逊于瞿孝龙，2021年初才正式注册成为保荐代表人的他，耐普股份IPO是其作为保荐代表人申报的首例投行项目。自2023年3月，华曙高科IPO获得证监会注册之后，西部证券至今也再无成功保荐的投行项目诞生。显然，西部证券如今已将投行业务大部分的希望押注在了耐普股份IPO这起久久悬而未决的上市项目上。这也是西部证券目前在沪深两市及北交所中唯一在审的独立保荐上市项目。除了耐普股份IPO外，注册于陕西西安的西部证券，作为联席保荐人与中信建投一起出现在了陕西水电IPO的中介机构名单中。陕西水电是在2023年12月向上交所递交主板上市申请的，目前尚未完成首轮问询。不过按照当前的审核态势与耐普股份自身的情况，西部证券IPO保荐承销业务在2024年“0”项目入账将是极大的概率。稍显乐观的是，据叩叩财经统计，目前由西部证券担任上市辅导已进入备案及辅导阶段的企业还有18家，其中已有一家企业进入了验收完成阶段。即便从上市辅导到正式申报IPO乃至挂牌成功还需历经多道关卡，期间变数丛生，但尚算充足的项目储备，至少给了西部证券投行业务走出至暗时刻的希望。2024年11月14日，与耐普股份IPO类似，已通过深交所上市委审核超过一年半之久却迟迟未能进入到注册流程中的深圳市鑫信腾科技股份有限公司主动终止了其IPO的推进。在2024年以来，已有20余家已过会的拟创业板IPO企业最终铩羽在了注册的关口之上。耐普股份是步其后尘最终饮恨A股，还是能幸运地扭转乾坤改写上市命运成功敲响深交所挂牌交易之钟？叩叩财经也将继续关注。（完）

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:李厚福

TOP1热点：评论区摄影作品锐评，你敢拍我都不敢看啊，最后一张是真的难绷！

聚焦协同发展，着力促进服务贸易区域联动。加强在服务贸易领域创新经验互动交流、共用共享、复制推广，协调解决服务贸易发展中的重大问题，共同开展服务贸易政策争取和创新攻关工作，促进市场要素合理流动，争取打造服务贸易领域自由贸易协同创新示范模板。着力加强自由贸易试验区服务贸易产业链、创新链与其他核心城市的有效衔接，积极开展通关便利化创新，提升港口能级，深化海空两港联动创新，大力发展港口经济，推进区域合作更加紧密、通关协作更加高效、口岸管理更加科学、口岸智联更加顺畅。。

据了解，目前天府国际技术转移中心已与31个国家和地区的机构和企业建立合作联系，围绕以色列等重点国别，储备洽谈对接技术转移项目120余项。签约聚集中介服务机构60家，其中国际科技合作机构25家，累计服务企业超600家。

TOP2热点：【春晚 | 问月（玉盘）× 流浪地球】今人不见古时月，今月曾经照古人

文艺志愿服务的形式多种多样，包括支教、扶贫、环保、公益演出等。这些活动旨在帮助弱势群体，提高他们的生活质量，同时也为社会传递正能量。在这个过程中，志愿者们用自己的才华和热情，为需要帮助的人们带来了温暖和希望。

全国一体化政务服务体系设计之初，就把不断提升跨地区、跨部门、跨层级业务协同能力作为重要原则和工作目标。在政务服务一体化框架下，公安部各警种统建业务系统以“总对总”方式接入国家政务服务平台，实现了与各地政府部门的事项联办。先后参与六批次国务院部门数据共享责任清单编制，协同推出无犯罪记录证明跨省通办、“出生一件事”联办等创新服务举措，通过融入全国一体化政务服务体系，公安机关行政管理服务改革不断深化，有力服务了经济社会发展大局。当前，国家政务服务平台的“总枢纽”作用充分发挥，公共支撑和公共通道基本建立，多跨协同体系横纵贯通，为实现政务服务线上线下深度融合，高频事项全国无差别受理、同标准办理，打造集约化、智慧化、场景化办事新模式等发展目标奠定了坚实基础。《意见》进一步提出了深化央地协同、部门联动、条块联动、线上线下协同等具体任务，通过强化业务、技术和安全的工作联动，强化跨地区、跨部门、跨层级堵点发现解决、政务服务协同、业务需求对接、经验交流分享等深化一体化协同发展。随着这些部署的落细、落地、落实，必将进一步扩大政务服务一体化的叠加效应、聚合效应、倍增效应，也将推动公安机关在条块结合的管理体制下，探索实践出既有机配合、弥合互补，又各有侧重、避免同质化的良性、融合发展路径。

TOP3热点：杀马特团长你就是一级黄片片

78家国际企业机构参展、56%的线下展商国际化率……随着体育产业国际交流合作日益频繁，服贸会也成为实现与国际体育资源对接，中国体育产业发展走向国际舞台的窗口。

市场监管总局持续规范市场秩序，有力保障交易公平，为民营经济发展壮大营造公平竞争的市场环境。国家市场监督管理总局副局长柳军介绍，今年以来，全国共审查增量政策措施16.38万件，清除各类存量政策措施45.2万件，废止、修订妨碍统一市场和公平竞争的政策措施2万多件。

TOP4热点：【登陆少年】《2025新春特辑——蛇年上上签》EP05:“番外：MVP们的冬日旅行”日韩7X7X7免费进入

新华社伦敦9月5日电

有调研数据显示，超90%的用户在调研中表示买二手车有必要先试驾一段时间。新车只能试驾半小时，二手车却要试驾7天？近日，瓜子二手车推出“先试7天再买车”新标准，通过平台官方检测、在线验车和7天深度试驾实现二手车车况充分透明有保障，尝试解决用户购买二手车最大的阻碍。

TOP5热点：见过倒贴钱的理发师没？？？海角社区乱伧

需要强调的是，这并非信银理财对促进财富三次公平分配的首次探索。2021年，信银理财就已携手浙江省慈善联合总会创新推出“金睛象（同富）系列”慈善理财产品，投资人在购买该系列理财产品时，通过协议约定将超额收益/超出业绩基准部分收益作为捐赠款直接转至浙江省慈善联合总会账户，用于开展各类慈善项目和公益活动，累计发行的4期慈善理财产品募集规模达11.7亿元，产品产生的155万元超额收益已全部实现捐赠。