腿可不可以再抬高点MBA智库熊园：2024年一线城市消费显著走腿可不可以再抬高点MBA智库弱，如何理解？
熊园：2024年一线城市消费显著走腿可不可以再抬高点MBA智库弱，如何理解？
预计公司23/24/25年归母净利润为1.85/2.90/3.60亿元，首次“覆盖”，给予“买入”评级。
熊园、杨涛（熊园 系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）事件：2024年11月北京、上海社零同比跌至-14.1%、-13.5%，创近年来新低。核心观点：一线城市消费显著走弱，除了短期扰动，本质上还是其房价下行幅度、收入放缓压力比全国更大。2025年随着制约因素缓解，一线城市消费与全国整体的差距有望收窄。1、整体看，一线城市消费的历史增速走势与全国接近，2024年“意外”显著走弱、与全国差距扩大。2、原因看，除了“双十一”错位、“以旧换新”效果减退等短期扰动，本质原因还是一线城市的房价下行幅度、收入放缓压力比全国整体更大，导致一线城市消费者信心恶化更快、消费倾向下降更多、人口流入持续放缓。3、影响看，一线城市消费占比较小，但走势与全国一致、且波动较大，可作为跟踪分析全国消费波动的代表样本。4、往后看，随着短期扰动减退、房价等制约因素边际缓解，预计2025年一线城市消费将有所修复、与全国整体的差距有望收窄。正文如下：1、一线城市消费的历史增速走势与全国接近，2024年“意外”显著走弱、与全国差距扩大。>历史看，一线城市的消费增速走势与全国整体较为一致，2017-2019年增速较全国低2.3个百分点，二三线城市消费增速与全国非常接近（基于此，后文用全国层面数据代替二三线城市数据）。>2024年看，1-11月一线城市社零累计同比均值为-1.0%，较全国增速水平的差距扩大至4.5个百分点，其中：11月当月北京、上海的社零当月同比分别仅有-14.1%、-13.5%，创近年来新低。2、原因看，除了“双十一”错位等短期扰动，根本上还是一线城市的房价下行幅度、收入放缓压力比全国整体更大，导致一线城市的消费者信心恶化更快、人口流入放缓。1）直观看，11月一线城市消费增速大幅回落，主因“双十一”错位扰动，不必过度解读。我们在报告《为何地产销售升、投资降？—兼评11月经济》中指出，11月全国社零增速超预期回落，应是与以旧换新政策带动效果减退，双十一促销提前的透支效应有关。北上广（以及杭州）由于电商平台、批发零售企业多，受扰动更为显著。而深圳由于没有大型电商平台、批发零售企业相对较少，11月社零增速并未明显回落。实际上，如果将10-11月社零增速平均，北京、上海、广州分别为-6.7%、-1.3%、1.9%，较三季度增速并未大幅走弱、甚至还有所好转。2）本质看，2024年一线城市消费持续偏弱，主因居民财富缩水和收入压力更大。>一线城市房价降幅更大、财富缩水更大，消费倾向下降更多。我们在报告《我国消费何时能回升？—日本地产周期的启示》中指出，房价下行、财富缩水拖累消费倾向，是2024年消费走弱的关键原因。2024年1-11月一线城市房价平均同比为-8.3%，较全国整体的-7.3%跌幅更大；叠加一线城市房价更高、地产和金融资产在财富中占比也更大，一线城市居民财富缩水的程度预计也更为显著，对消费倾向的拖累更明显。数据看，2024年前三季度一线城市平均消费倾向为58%，低于全国的67%；较2023年下降2.2个百分点，跌幅大于全国的1.6个百分点。>一线城市就业压力加大，工资性、经营性收入增速下降更多。整体看，2024年前三季度一线城市居民收入平均增速为4.0%，低于全国平均的5.2%；收入增速较2023年下降1.7个百分点，降幅高于全国的1.1个百分点。结构看，北京上海2022-2023年较2019-2021年相比，工资性收入、经营性收入分别下降2.8、2.7个百分点，降幅大于全国平均水平。一线城市工资收入增速下降较快，可能与教培、互联网、金融等集中于一线城市的高收入行业景气下行、就业压力加大有关，体现为2023年上海金融业、北京计算机软件业的平均工资同比分别仅有1.3%、3.5%。北京消费者就业信心指数2024年大幅下降至90.1、创近年来新低等。3）结果看，一线城市消费者信心恶化更快、人口流入持续放缓。>预期方面，受居民财富缩水、收入增速下降影响，2024年一线城市消费者信心指数大幅下降，2024Q3北京消费者信心指数降至95.5，较2023Q3同比下降13.5个点，而同期全国消费者信心指数基本保持稳定。>人口方面，近年来一线城市常住人口增速持续低于全国城镇人口增速，2022年甚至出现负增长，指向在收入增速放缓、就业压力加大等影响下，一线城市人口流入持续放缓，在中长期内拖累消费增速。3、影响看，一线城市消费占比较小，但走势与全国一致、且波动较大，可作为跟踪分析全国消费波动的代表样本。一方面，四大一线城市社零占全国整体的12%左右，其增速下降对全国消费的影响可能相对有限。另一方面，房价缩水、收入增速下降等是我国消费面临的共性制约，一线城市消费受这些制约的影响更为显著、波动更大，是反映全国消费波动的代表性样本。4、往后看，短期扰动减退、制约因素缓解，2025年一线城市消费增速较全国的差距有望收窄。短期看，2024年11月双十一扰动过后，12月一线城市社零增速有望迎来反弹。2025年，随着近期一揽子政策发力、地产出现止跌回稳迹象、金融市场活跃度提升，一线城市房价跌幅可能收窄，居民就业收入压力、信心等也有望好转；预计一线城市消费增速仍然低于全国整体，但差距有望收窄。风险提示：政策力度超预期、外部环境超预期变化、统计误差和口径调整。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:李大江
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财务费用及信用减值损失影响Q2净利率，M5-6盈利能力大幅提升。23Q2公司毛利率同比持平，净利率有所下滑，我们分析主要系23Q2公司销售费用上升和应收款坏账损失上升较大影响。根据公司此前公告，23M1-4公司净利率为5.4%，我们测算M5-6大幅提升至15.1%。我们认为Q2毛利率和净利率的波动可能与公司短期内产品销售结构的变化有关，中期视角公司盈利能力仍有望保持稳定。
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策略之王监测到，联影医疗在一段下跌后，重回上升趋势，形成一个看起来像杯子的图形，即杯身。当杯身完成后，价格随横向交易，建立一个震荡交易区间或短暂回撤，形成杯柄。
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华盛锂电（688353）8月28日晚间公告，拟以超募资金，通过集中竞价交易方式回购公司股份，在未来适宜时机拟用于员工持股计划及/或股权激励计划。本次拟回购的资金总额不低于1500万元（含），不超过3000万元（含），回购价格不超过50元/股（含）。经测算，本次回购股份数量约占公司总股本的0.19%至0.38%。
2023年1月，公司35kV高压直挂（级联）储能装备通过中国
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本次回购后的股份拟用于实施员工持股计划或/及股权激励计划，公司将根据回购方案实施期间股票市场价格的变化情况，使用资金总额不低于人民币25，000万元（含）且不超过人民币35，000万元（含）的自有资金实施回购。按本次回购股份价格上限人民币9.10元/股测算，本次回购股份数量约为2，750万股（含）至3，840万股（含），占公司总股本4，205，970，368股的比例约为0.68%至0.95%。
海伦哲（300201）8月28日晚间披露半年度报告，公司2023年半年度实现营业收入为6.23亿元，同比增长48.69%；归母净利润6214.75万元，同比增长54.46%；基本每股收益0.06元。
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然而，重组筹划8个月之后，11月11日晚间，经纬纺机发布公告称，公司终止收购中植集团所持中融信托32.9864%的股权，公司股票11月12日起复牌。