乳液狂飙醉卧消费几人乳液狂飙回_ZAKER新闻

醉卧消费几人乳液狂飙回_ZAKER新闻

　　张玉延自然而然地成为这项计划的推动者。2014年开始，张玉延反复奔波于市、区两级住建规划部门，但是困于没有先例和规定，又涉及测绘、设计等领域，工作人员和他一起研究，始终没有下文。一位体制内人士“指点”张玉延，“既然区里说没有先例，就请区里给市里打报告，上级部门会回复下级部门。”

在一场令人们目瞪口呆的 " 闪电牛 " 过境之后，10 月的最后一天，许多二级市场从业者们却在传阅着一篇标题为《再见，金融行业，这个班就上到这里吧》的文章。文章作者，前华创证券社服行业首席王薇娜，宣告自己离开金融行业，引发了许多人的唏嘘和祝福。作为少有在卖方耕耘了近八年的社服分析师，王薇娜在 2020 年后发表的 DTC 系列报告、茶饮系列报告，为二级市场带来很多新颖的消费研究视角。人们惋惜她的离开。一个绕不过去的现实是，过去三年消费研究的无奈。就像文章里被读者们多次划线的消费研究困境那样："21 年三季度，觉得需求开始崩了；22 年大家都知道，没有消费场景；23 年有场景了，没钱了，消费降级；24 年不再消费 [ 1 ] "，弱预期与弱现实的双重打击下，二级市场消费板块全面收缩。旧爱困窘，新欢难寻，这种行业困境几乎是集体性的。当周期这个沉重的词，压到这个曾经被人们默认为 " 牛市有弹性，熊市能避险 " 的行业上时，长坡厚雪也得熬过全球变暖的考验。迷人的消费盛世作为诞生牛股最多的行业之一，消费在相当长的时间里，都是机构投资者们的兵家必争之地。在买方机构们逐渐丧失信心之前，它刚刚经历了一轮璀璨的爆发。2019 年至 2021 年期间，资本市涌现出一批消费行业的牛股：2019 年食品饮料行业以全年 80.57% 的涨幅高居申万一级行业涨幅之最，预调鸡尾酒、摩托车等小众消费品逐渐打开了更广阔的市场；次年以白酒为首的核心资产上涨造就了一批明星基金经理，而奶酪棒、预制菜、扫地机器人等各种新品类的百花齐放，更是令人们眼花缭乱。到了 2021 年，医美开始崭露头角，成为了彼时市场上最为关注的消费趋势。焦巍在当年的季报里 " 男人的胃和女人的脸始终是能够产生品牌溢价和消费者定价权偏移的行业 " 风靡一时，整个消费行业的欣欣向荣可见一斑。如果大牛市的背景下，消费行业的爆发称不上多罕见，那么行情颇为惨淡的 2018 年里，消费行业也依然撑起了基本面投资者的门面——顺鑫农业、爱尔眼科、珀莱雅的高增长财报，成为了贸易战接二连三的坏消息里，为数不多能救基金净值的稻草。以顺鑫农业为例，其在 15-17 逐渐剥离非核心业务之后，对于白酒业务的聚焦让它在 2018 年实现了业绩的超预期增长。2018 年 Q1 归母净利润同比大幅增长 94.61%，并在之后的两个季度进一步实现了 103.98%、99.25% 的高速增长。基本面的加持下，顺鑫农业年度涨幅达到了 66%，早在 2017 年底就重仓买入的胡鲁滨也成为了私募行业炙手可热的新星。毫无疑问的是，消费行业长牛的特点在过去成就了一批批基金经理和基金公司的高光时刻。言必谈消费的机构投资者们，喜欢必需消费不受经济周期影响，业绩好，确定性又高；也喜欢可选消费的百花齐放，中产阶级的扩大，带来了一系列卖出溢价的机会。在相当长一段时间里，一个基金经理的投资组合里，如果没有消费会是一个非常不合群的存在。但消费的盛宴，也有奏乐终结的时候。当许多人已经对 50 倍的白酒、100 倍的酱油逐渐麻木，抱着消费行业可以用永续增长来消化估值，最优秀的公司就应该 buy-and-hold 的时候，变化的拐点也悄然而至。奔走的基金经理消费行业的一片繁荣声中，疫情的反复成为了一个关键变量。天风宏观宋雪涛曾经对 2021 年下半年消费开始疲软的原因这样评价：在疫情的持续影响下，" 消费需求疲弱 - 消费服务业景气低迷 - 大量从业者收入下滑 - 更多居民消费能力减弱 / 意愿下滑 - 消费需求更加疲弱 " 形成了一个自我强化的正反馈循环 [ 2 ] 。而这种正反馈循环在 2022 年得到了进一步的加强。疫情之外，各类资产价格的下跌，尤其是房地产的大幅调整也加速了消费降级的进程：当房地产价格上涨时，中产阶级可以依靠房地产带来的财富效应实现消费升级；可一旦资产价格开始大幅缩水，那么消费升级也会不可避免地变为消费降级 [ 5 ] ，拼多多的崛起和其他电商的式微便是对此最好的佐证。行业的低迷让基金经理的持仓开始逐渐呈现出一些细微的变化：板块内部更加聚焦龙头，而板块外部进一步延伸自己能力圈。相关数据显示，2024Q1 大消费仓位水平为 23.8%，略超历史平均值；消费板块内部持股集中度已达到了 62.7% 的水平，处于历史高位。当然，行业的低迷并不意味着发展的彻底停滞，其往往也会涌现出一些结构性的机会。譬如作为大消费行业重要组成部分的食品饮料行业，稳定的业绩增速让公募基金持续高配该细分赛道：2024 年 Q1 仓位水平达到了 14.7%，超配比例 6.48%，两者均高于历史平均值。因此对于投资者而言，深度聚焦于白酒、饮料乳品、调味品等传统优质消费品的食品饮料 ETF（515170）依然是大消费行业中一个不容忽视的重要分支。除此之外，代表了年轻消费群体的新消费领域也在过去几年中呈现出了百花齐放的局面：瑞幸咖啡门店总数在 2021 年就已超过了星巴克中国门店数量；名创优品凭借着线条小狗和 chiikawa 等诸多 IP 实现营收的持续增长；胖东来更是成为了许昌的地标性建筑，被网友们誉为 " 没有淡季的 6A 级景区 "！但新消费行业繁荣并非是整体性的，其新旧更迭同样十分残酷。以新中式代表企业之一虎头局渣打饼行为例，其在完成了 3 轮融资后估值一度高达 20 亿。最高峰时虎头局开了 80 多家门店，创下 127 万元的单店月营收记录 [ 3 ] 。可仅仅过去了两年，虎头局就因为行业的内卷而陷入经营困境，最终破产清算。行业的快速新陈代谢让 ETF 成为了介入新消费行业的重要工具。其不仅能够持续地将新消费企业纳入其中，而且一篮子股票的特点也大大降低了单一新消费企业所带来的风险。譬如在港股消费 ETF（513230）中囊括了五十只成分股，且其中大多都是像快手、理想以及泡泡玛特这样的新消费企业。当整个消费行业正在面临着 " 传统消费向龙头集中，新消费行业日新月异 " 的结构性变化时，能够率先把握并追踪到这一趋势无疑将会成为投资的胜负手。尾声2021 年下半年，煤炭行情的到来令人猝不及防的同时，也让彼时的公募基金陷入了尴尬的境地：公募基金对于周期行业的重视程度不高使得能够把握到这波行情者寥寥无几。据一位券商人士回忆，此前某场中期策略会上，主讲煤炭、钢铁、水泥的会场上座率低的可怜，而一墙之隔的大消费行业交流却挤满了人。令人唏嘘的是，如今的消费行业也正在逐渐经历当初周期行业面临的困难：对于消费行业追踪和挖掘的性价比开始逐渐走低。当然，作为一个涉及民生的行业，一个显著的共识是：消费当下只是处于周期的波动中而已。日本从 1992 年到 2018 年表现最好的 20 个股票里面有 8 个消费品；美国 1957 年到 2003 年里表现最佳的 20 个股票里面，有 11 个就是消费行业 [ 4 ] 。不论是中国经济的持续恢复，还是海外消费投资的历史都在告诉我们，消费的长牛属性并不会因为短周期的波动而改变。尤其对于看好消费的投资者来说，行业底部固然痛苦，但也恰巧给予了投资者一个布局消费的良好契机，譬如分别以必需消费和可选消费为主的消费 30ETF（510630）以及可选消费 ETF（562580），不同的收益特征让两者分别能够在不同的宏观经济环境下有所表现。而在具体的细分赛道上，行业的结构性变化也为消费投资提供了些许草蛇灰线：政策制约下，新消费浓度更高的港股消费 ETF（513230）、机构持续超配的传统绩优赛道食品饮料 ETF（515170）以及受益于县域旅游持续火热的旅游 ETF（562510）都将会是消费行业未来的看点。对于任何行业来说，周期都是无法逃避的宿命。而投资者所要做的，无非是在周期底部对未来的趋势变化做出判断和布局，然后等待下一个周期的来临。参考资料： [ 1 ] 再见，金融行业，这个班就上到这里吧，远行者与碎冰匠 [ 2 ] 风巷 · 宏观 | 消费复苏动能为何持续缺失，天风研究 [ 3 ] 2023 冲出来的独角兽和消失的它们，执牛耳传媒 [ 4 ] 投资者的未来，杰里米 J. 西格尔 [ 5 ] 观点｜付鹏在凤凰湾区财经论坛 2024 主题演讲（完整版），新质力

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编辑:孙天民

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　　嫌隙就在这些喧嚣中悄悄滋生，矛头对准了张玉延。其中反对声浪最高的就是他门对门的邻居蒋宝芬（化名）。蒋宝芬原本也是工作小组核心成员，张玉延说，因为一楼住户常年受困于潮湿，他提出的设计理念是“楼下架空防潮，楼上通风隔热”，一楼设定了82厘米的架空防潮势必会增加建设费用，这遭到以蒋宝芬为代表的业主激烈反对，此外发生的一系列纷争都让张玉延觉得“走不下去了”，工作小组一度陷入停滞。。

　　再者，加强公司治理，优化中小银行股权结构。探索推行“中小银行股东加重责任”。股东加重责任是指，突破股东在股本限额内承担有限责任的原则，要求银行主要股东承担超过股本限额的非有限责任。

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　　小红书用户“momo”对界面新闻说，自己当时正在商场购物，突然看到店员们都开始往一个方向奔跑，询问后才得知有枪击事件，于是立刻跟着他们往停车场跑。她表示自己是10月1日到达的泰国，目前不会因为这件事改变行程。

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　　“原则上，我不太认为要建立市场壁垒。”维辛警告说，“我们需要关心的是，我们为德国和全球市场生产具有竞争力的电动汽车。今天汽车将被封锁，明天化学产品将被封锁，每一步都会让世界变得更加贫穷。”

　　一位居住在北京，带着即将上小学的孩子来泰国旅游的妈妈告诉界面新闻，当时他们正在商场LG层用餐，在结账时听到“砰、砰”两声枪响，随后大批人群开始往外冲。他们躲进了餐厅后厨，过了一会儿有人打探外面的情况，又听到枪声，大家更加乱作一团。在后厨躲藏了十多分钟之后，有工作人员引导大家离开了商场。当时曼谷正在下暴雨，恐惧笼罩着聚集在商场外的人群。

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　　因此对阵中国男篮前，厄尔·蒂莫西便已经开始示弱：“在男篮世界杯击败中国队后，教练组之间就开玩笑，无论哪位教练带领球队在亚洲比赛中再次与中国男篮相遇，都将遇到很多挑战。最后我成了带领菲律宾队与中国队再次相遇的主帅。”

　　中国军报介绍，在阅兵方队中，特战装备方队尤为与众不同：队形特别复杂，装备首次采取6×6队形平行展开，出场装备数量为历次阅兵方队之最；载员特别多，近200名官兵搭乘新装备，有“装备方队中的徒步方队”之称；挑战特别大，驾驭38台装备整齐划一参加分列式，如同驯服的38匹烈马并驾齐驱走齐步。<span></span>

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　　但相较于世界杯，菲律宾在亚运会赛场派出的是他们的二队——不仅克拉克森没有出战，就连参加过一个月前男篮世界的球员也只有4人，分别是法哈多、杰马尔·佩雷斯、厄尔·斯科蒂·汤普森和贾佩思·阿吉拉尔。

　　中信证券分析，回顾三季度，政策、经济和市场的三重底已经确立并被再度确认。展望四季度，积极因素逐渐积累，风险因素相对有限，预期扭转驱动的行情蓄势待发。从配置策略来看，把握节奏至关重要，建议按照顺周期、科技、白马分三个阶段布局。

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　　“之前街道开了个会，记者采访让我们谈谈新房新生活，只有我们拿到产权证才能真正来谈幸福感，你说是不是？”老徐操着一口南京话，双手无奈地摊开。

　　韩大使请对方向国王、王后转达中方及遇难人员家属和伤者的感谢，表示枪击案是一起令人痛心的悲剧，国王、王后陛下的关心和泰国政府的善后努力让人感到温暖。中方愿和泰方一道采取更加有力措施，确保中国公民在泰安全。

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　　解放军报介绍，2015年12月31日，新的陆军领导机构成立。2016年2月1日，五大战区成立。根据此前提出的“军委管总、战区主战、军种主建”的原则，原有的18个集团军，重新划归东南西北中五大战区陆军领导。

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　　尽管王毅并未赴美国纽约出席联大会议，但就在联大开幕前3天，中美官方同时发布消息称，9月16日至17日，王毅与美国总统国家安全事务助理沙利文在马耳他两天内举行多轮会晤。

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　　欧盟宣布启动调查当天，中国商务部新闻发言人指出，欧方发起此次反补贴调查仅依据对所谓补贴项目和损害威胁的主观臆断，缺乏充足证据支持，不符合世贸组织相关规则，中方对此表示强烈不满。中方将密切关注欧方后续调查程序，坚定维护中国企业的合法权益。