捉住她信用风险阶段性出清 转债市场投资信心回捉住她暖

信用风险阶段性出清 转债市场投资信心回捉住她暖

党的二十大对深化党和国家机构改革作出重要部署，党的二十届二中全会审议通过《党和国家机构改革方案》。深化全国人大机构改革作为党和国家机构改革的一项重要任务，重点是组建全国人大常委会代表工作委员会。

证券时报记者 王军近期，随着权益市场的情绪逐步修复以及信用风险阶段性出清，转债市场迎来了一波估值修复行情。数据显示，自前期底部区间以来，上证指数累计上涨幅度为20%，中证转债指数的上涨幅度也接近10%。尤其在近期大盘持续震荡调整之际，中证转债指数的涨幅甚至超过了上证指数的涨幅，展示了投资者对转债市场的信心增强。多位分析人士向证券时报记者表示，转债市场的回暖与权益市场的行情一脉相承。可转债作为一种兼具股性和债性的资产，在市场极端情绪修复后备受市场关注。可转债独特的风险收益特性使得可转债在市场震荡中具有一定的防御性，同时又能在市场上涨时分享收益。转债市场行情回暖当前财政政策定调积极、央行行长在金融街论坛年会上积极表态、产业政策利好频出，且9月经济数据出现明显改善下，市场风险偏好持续改善。权益市场情绪好转缓解投资者对于转债市场波动的担忧。自前期阶段性底部以来，中证转债指数已累计上涨接近10%。值得注意的是，在近期上证指数持续震荡调整的情况下，中证转债指数表现更为强势。10月21日，上证指数收盘涨0.20%，中证转债指数收盘涨0.69%。转债行情的回暖，吸引了不少增量资金入市。数据显示，转债市场的日均成交额持续攀升，市场交投活跃度不断提升。10月8日，转债市场成交金额超1500亿元，刷新年内最高纪录。随后，转债市场成交金额有所减少，但整体维持在1000亿元左右波动，较9月中旬300亿元左右的成交额明显提升。对于近期转债市场回暖的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向记者表示，首先，近期出台增量逆周期调节政策力度超预期，增强市场经济复苏、信用修复的预期；其次，金融市场情绪回暖，权益市场回暖，正股估值修复，带动可转债市场情绪回暖；再者，目前市场对优质资产需求相对旺盛。债市的持续震荡调整，也为转债市场估值回调提供了有利条件。国信证券认为，债市利率持续位于低位，在市场风险偏好提升下，债市或仍面临一定止盈赎回的压力。当前保险、理财依旧欠配，且前期主动管理类公募基金加仓转债或有限，转债市场赚钱效应回归后有望迎来持续资金流入。信用风险担忧缓解今年以来，由于信用评级下调、问询函数量增多、广汇退市和岭南违约等事件，转债信用风险问题引起市场高度关注。兴业证券认为，今年以来，转债的信用风险暴露主要因素在于转股难度的增加，与前几年相比，今年转债还钱的比例大幅增加，转债转股难的担忧，带来了对于存量转债后续转股能力的担忧，进而导致市场定价中普遍给予了转债并不低的违约率。但随着近期信用风险阶段性出清以及权益市场大幅反弹，市场对信用风险的担忧有所缓解。截至目前，价格小于115元、小于100元以及价格小于债底的转债的数目占比明显下降。兴业证券研究指出，今年以来，一些标杆品种的信用风险暴露，会整体影响持有人的风险判断，而广汇转债、岭南转债等品种则显著增加了投资机构对于转债风险的把控。随着山鹰转债精准的下修叠加行情的推动，转债规模则出现快速下降，信用风险也大幅下降。另外，维尔转债、利元转债等品种也实现了权益修复过程中的信用风险下降现象。兴业证券预计，未来一段时间内，并不容易发生能够扰动市场判断的风险事件。对于前期转债市场大面积跌破面值的现象，兴业证券认为，市场可能高估了转债下修对于正股的冲击，进而放大了转债违约担忧。在市场趋弱阶段，转债持有人担心股票由于下修后稀释股权，导致正股下跌，进而导致下修效果变差，“回售风险”和“到期风险”也无法获得缓释。不过，权益市场大涨的情况下，投资者仍需谨慎对待信用风险和市场不确定性。华安证券表示，评级下调、转债退市与违约等信用风险事件的爆发，使得市场对部分转债债底稳健性的信心下降，导致了短期内转债市场整体对信用风险较为敏感，债底牢不可破的信念已被打破，若权益市场持续稳定修复、转债回归权益主导定价方式之后，信用风险仍不可轻易忽视、需谨慎对待，尤其是甄别部分低价转债的信用风险。估值修复行情有望持续在权益市场回暖以及信用风险担忧缓解的情况下，此前低配转债的资金有望回流，这为转债估值修复提供了有力支撑。“在国内经济复苏、信用修复预期增强的背景下，权益市场回暖有望带动转债市场继续偏暖。”周茂华表示。兴业证券认为，对于多数绝对收益属性的资金来说，转债的配置比例很低，在权益回调后，转债获得了一些资金的青睐。在当下权益偏向于资金驱动的状况下，通常也是转债展现交易价值的最佳时期，这也会吸引更多的资金。过去一年以来，在权益资产波动收窄、风险偏好收缩、风格偏向明显，固收类资产在久期和下沉两方面都具备更高确定性的情况下，转债估值承受了较大压力，也已经触及历史偏低水平。信达证券的研究观点称，权益市场的弹性恢复吹响了转债估值修复的第一声号角，但这不是当前压制转债表现的唯一因素，边际资金从主动向被动基金转移也使得本次转债估值修复的路径变得和以往不同。在当前阶段，信达证券对转债的估值修复长期乐观，但短期并不将其作为投资的重点博弈方向，依然更加重视短期平价带来的弹性机会。

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编辑:孙顺达

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贺家墓地出土随葬品43件（组），主要以彩绘陶俑为主，其中天王俑脚踏5只小鬼，造型复杂，胡人俑肌肉紧绷，齿舌毕现，堪称精品。此外，值得注意的是，关中地区开元前期壁画墓发现极少，学界对于这一时期壁画布局不甚了解，该墓部分壁画内容同期少见，分布位置特殊，体现出唐玄宗规范丧葬制度之前壁画存在的多样性，为神龙至开元晚期唐墓壁画的演变提供了实证资料。。

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对外经济贸易大学国际商学院教授

庄小清表示，企业现在不再依赖过去海外客商下订单的传统外贸模式，自主品牌越来越受海外消费者青睐，B2C（企业对个人）的销量不断扩大，目前约九成订单通过亚马逊、阿里巴巴等跨境电商平台完成，预计接下来销量增长1倍以上。

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不过，研究人员也指出，相关最新研究，特别是在现有的糖尿病患病率数据和计量方法方面也存在局限性。在GBD框架内量化糖尿病负担仍面临挑战，对于糖尿病导致死亡的分类尚未达成共识。此外，糖尿病引发残疾的情况在目前研究中可能被低估，厘清糖尿病对其他健康状况的影响具有挑战性，目前的方法可能低估了糖尿病负担。

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贯彻落实党中央决策部署，依照全国人大组织法的规定，全国人大常委会委员长会议提请审议关于设立全国人大常委会代表工作委员会的决定草案的议案。

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加大资金投入、调动市场力量。在“千万工程”实施过程中，浙江省级财政设立专项资金、市级财政配套补助、县级财政纳入年度预算，做到真金白银投入。同时，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，激发各类经营主体活力。通过明晰生态资源的所有权和经营权，推动生态产业化和产业生态化，着力构建绿水青山转化为金山银山的政策制度体系；鼓励企业打破行业壁垒、拓宽产业边界，为农村一二三产业融合发展探路带路，推动乡村产业蓬勃发展，休闲农业、农村电商、文化创意等新业态不断涌现，带动农民收入持续较快增长。

——写在第十四届夏季达沃斯论坛开幕之际

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坚持久久为功。习近平总书记指出：“一张好的蓝图，只要是科学的、切合实际的、符合人民愿望的，大家就要一茬一茬接着干”“当然，实践是不断发展的，我们的认识和工作也要与时俱进，看准了的要及时调整和完善”。改善农村人居环境，是实施乡村振兴战略的重点任务，是农民群众的深切期盼。浙江“千万工程”实施20年来，始终围绕总体目标，保持战略定力，一任接着一任干，并根据形势发展不断延伸整治范围、丰富整治内涵，取得了显著成效。全面推进乡村振兴、建设美丽中国，要紧紧围绕新时代新征程党的中心任务，保持历史耐心，发扬钉钉子精神，一张蓝图绘到底，一件事情接着一件事情办，一年接着一年干，不搞“政绩工程”“形象工程”，建设好生态宜居的美丽乡村，让广大农民在乡村振兴中有更多获得感、幸福感、安全感。

“今年以来消费对经济增长的拉动作用逐渐增强，消费新业态新模式不断涌现，为消费增长带来新的动能，促消费政策持续发力，有利于提升居民消费能力和消费意愿。”陈丽芬说，预计全年消费将保持恢复态势，持续发挥消费对经济增长的基础性作用。（李婕）

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创意海报《夏至》，作者徐凯。

另一方面，“夜经济”也更加火热。

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端午市集活动同样融入了诸多传统习俗体验，并聘请国家级非遗大师张建平做表演。“之前很多人觉得非遗之类的传统文化好像是高高在上的，但我们希望能够把它落地，让大家真正能够摸到触到感受到，并且了解到传统文化其实和我们现代文化生活是息息相关的。”于歆澎说。

“企业家精神不仅带动企业发展壮大，更能推动经济高质量增长。”恒昌公司创始人兼首席执行官秦洪涛认为，全球经济加速转型，大力培育和弘扬企业家精神至关重要。广大企业家要做创新发展的探索者、组织者、引领者，勇于推动生产组织创新、技术创新、市场创新。

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二十四节气既是古人在与自然和谐互动中对生命节律的深刻洞察，也是中国人生活方式的诗意呈现。二十四节气的丰厚内涵吸引着一批美术工作者常年深耕该题材创作。画家刘金贵就曾创作多组“二十四节气”主题作品。他结合各个节气的不同习俗，描绘民间活动与天地万物的自然生长规律，以颇富趣味的工笔画呈现“天地节而四时成”的美好景致。画家陈琦的“二十四节气”主题创作同样引人关注。从1991年创作《霜降》开始，陈琦运用中国特有的水印木刻版画语言，历时近30年陆续完成24幅作品。这些作品体现了自然景观中“时刻”的意义，反映出季节、气候、物候的变化及相互作用，传递出中国人朴素的哲学观。

5月上旬，位于安徽寿县的引江济淮二期东淝河一线船闸改造工程现场一派繁忙景象。作为国家150项重大水利工程之一，引江济淮二期工程于去年底正式开工，工程总工期60个月。