体育新动-"中国新疆xxxxxl19学生申中国"-中国新疆xxxxxl19学生申中国周浩：DeepSeek奏乐，港股还能继续起舞么？

中国新疆xxxxxl19学生申中国周浩：DeepSeek奏乐，港股还能继续起舞么？

　　25日的赛艇赛场出现了一点“小意外”，代表中国队出战的00后小将刘睿琦落后乌兹别克斯坦选手普拉卡特森10秒93，在女子单人双桨决赛中获得银牌。首次亮相亚运会的普拉卡特森实力出众，她在东京奥运会上获得该项目银牌，在之前的半决赛中，她就凭借优秀的后程表现战胜刘睿琦。

周浩、黄凯鸿（周浩系国泰君安国际首席经济学家，中国首席经济学家论坛成员）近期，港股呈向上趋势，科技互联网等行业表现强势。走势偏强受多方面因素共同作用，其中关注度最高的事件是中国企业在人工智能领域的超预期突破，以及对美国加征关税的预期边际改善。随着近1个月港股市场持续上涨，恒生科技指数一度突破2024年最高点，投资者再次担忧本轮行情是否已达顶部。美国关税预期的改善提振港股市场风险偏好。自特朗普就职以来，关税政策的演变与2018年的表现略有不同，这逐步增加投资者风险偏好。一方面是，2025年特朗普关税面向更广，对美国经济和通胀的影响很可能超过2018年；而对华关税政策的影响仍相对有限。另一方面，美国关税的落地存在反复的可能，或受制于再通胀和中期选举等约束，关税预期的改善提振市场风险偏好。中国DeepSeek公司在AI领域的突破引发港股盈利预期上修。DeepSeek-R1大模型的表现反映中国在AI领域的突破，拉近中、美在AI产业的差距，也令投资者开始思考经济和股市能否成第二个“例外论”叙事；过去悲观的估值定价能否因AI模型的突破而上修。美股、黄金等资产价格走势突破美债这一传统资产定价锚，为港股重估提供方向。近年来，由于美债波动上升以及一些内在的因素，作为传统资产定价锚的作用减弱。美股、黄金等资产价格走势已突破美债收益率的约束；美债收益率对港股影响效果略有减弱，这或降低权益风险溢价指标的参考意义。横向比较恒指和全球其他主要权益指数的估值分位表现，恒指仍将有15%以上的上涨修复空间。投资策略：港股震荡向上，关注盈利稳定、行业格局改善或政策支持的行业。3月重要会议政策预期的支撑与海外关税政策预期的改善令港股市场上涨，DeepSeek在AI领域的突破成为本轮行情启动的重要导火索。从中期来看，适度宽松的货币政策与更加积极的财政政策将继续托底经济基本面和防范化解风险，港股底部有支撑，产业主线或逐步明朗，并将逐渐逆转悲观谨慎的态度。海外利率逐步下降仍然是确定的趋势，压制港股市场的力量将逐渐缓解。建议关注1）行业格局改善的互联网行业；2）受益于政策支持、景气回升或具韧性的消费行业，包括电子、半导体和汽车等；3）盈利且ROE稳定的高分红行业，包括金融、公用事业和电信等。风险因素：1）经济复苏不及预期；2）国际地缘政治事件升温；3）海外流动性收紧。近期，港股呈向上趋势，科技互联网等行业表现强势。1月13日至今，恒生指数累计上涨15.6%，恒生科技指数累计上涨24.0%。涨幅靠前的是以互联网平台经济和科技为主的非必需性消费和资讯科技行业，累计增长分别为23.9%和23.4%。近期港股走势偏强，受多方面因素共同作用。其中关注度最高的事件是中国企业在人工智能领域的超预期突破，以及对美国总统特朗普加征关税的预期边际改善。然而，经历过2021年初以来港股市场多年的调整，投资者对港股上涨行情的心态早已转变为“越涨越不安”。随着近1个月港股市场持续上涨，恒生科技指数一度突破2024年最高点，投资者再次担忧本轮行情是否已达顶部。我们尝试从多方面去探讨港股市场一个合理中性的位置。美国关税预期的改善提振港股市场风险偏好。自特朗普就职美国总统以来，关税政策的演变与2018年的表现略有不同，这也在近期逐步增加港股投资者的风险偏好。一方面是，2018年美国关税政策更多是以对华为主，先后对华加征了3轮关税；而2025年特朗普关税是面向更多的主要贸易国家，如墨西哥与加拿大等加征力度较大的关税，且计划对更多其他非美国家加征统一关税。对美国自身而言，本次加征关税政策的力度较大，且范围较广，对美国经济和通胀的影响也很可能超过2018年的对华关税政策；而从中国的视角出发，目前美国对华新增关税的政策和影响仍相对有限。另一方面，美国关税的落地存在反复的可能。原计划对加墨两国加征的关税在最终落地当天被推迟30日，市场普遍认为特朗普的关税政策或受制于再通胀和中期选举等现实约束，而导致美国对华关税政策最终将较2018年更为缓和落地，关税预期的改善提振港股市场风险偏好。中国DeepSeek公司在AI领域的突破引发港股盈利预期上修。DeepSeek在今年1月20日发布R1大模型，并同步开源模型权重。模型在1月24日国外AI模型评测平台Arena上获得全类别大模型第三名。不仅如此，令华尔街称赞的是，DeepSeek通过优化其模型算法，从而极大提升了R1模型推理能力，使其在更少算力和极低成本的条件下，达到与OpenAI的同级别模型性能，反映中国在AI领域的突破。自美联储将基准利率上调至多年罕见的高位以来，美国经济和美股的表现对比全球各国都可谓一枝独秀，并屡超市场预期。从最开始的美国经济“硬着陆与软着陆”之争，演变成“软着陆与不着陆”的“美国例外论”，美股主要股指在科技7巨头的拉动中不断突破新高。投资者认为“美国例外论”的叙事源自于Open AI在2022年底公布令人惊叹的AI大语言模型ChatGPT-3.5，认为美国AI产业革命大幅提高美国全要素生产率，并促进美国经济超预期增长。DeepSeek模型的突破拉近中、美在AI产业的差距，也令投资者开始思考中国经济和股市能否成为第二个“例外论”叙事；过去对中国经济、产业等过度悲观的估值定价能否因AI模型的突破而上修。美股、黄金等资产价格走势突破美债这一传统资产定价锚，为港股重估提供方向。近年来10年期美债价格波动较大，作为传统资产定价锚的作用减弱。美股、黄金等资产价格早已突破美债收益率的约束。美债收益率反复，主要是美国再通胀预期和美国债务危机的预期升温。美国1月通胀率意外上升，CPI与核心CPI增速均超市场预期反弹上升。此外，美国1月政府预算赤字超出前值和市场预期，美国2025财年前四个月的预算赤字再创纪录，债务危机预期再次升温。通胀预期和期限溢价共同推高美债收益率，但对港股等其他资产并无直接影响。由于美债价格的波动上升以及一些内在的因素，美债收益率作为传统资产定价锚的约束作用下降，对港股分母端的影响效果减弱，这或导致权益风险溢价指标的参考意义下降。我们更倾向于选择直接横向比较港股股指和全球其他主要权益指数的估值表现。若恒指估值修复到新兴市场股指的估值历史分位，目前恒指仍将有15%以上的上涨空间。投资策略：港股震荡向上，关注盈利稳定、行业格局改善或政策支持的行业。短期来看，3月重要会议政策预期的支撑与海外关税政策预期的改善令港股市场上涨，DeepSeek在AI领域的突破成为本轮行情启动的重要导火索。从中期来看，适度宽松的货币政策与更加积极的财政政策将继续托底经济基本面和防范化解风险，港股底部有支撑，产业主线或逐步明朗，并将逐渐逆转悲观谨慎的态度。海外方面，海外利率逐步下降仍然是确定的趋势，压制港股市场的力量将逐渐缓解。目前港股市场的定价和资金结构健康，具备较高的性价比。建议关注1）行业格局改善的互联网行业；2）受益于政策支持、景气回升或具韧性的消费行业，包括电子、半导体和汽车等；3）盈利且ROE稳定的高分红行业，包括金融、公用事业和电信等。风险因素：1）国内经济复苏不及预期；2）国际地缘政治事件升温；3）海外流动性收紧。

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:刘造时

TOP1热点：DeepSeek评估哪吒乾坤圈的价值

　　11。落实公安机关协助取证的法律规定。根据刑法第二百四十六条第三款的规定，对于被害人就网络侮辱、诽谤提起自诉的案件，人民法院经审查认为被害人提供证据确有困难的，可以要求公安机关提供协助。公安机关应当根据人民法院要求和案件具体情况，及时查明行为主体，收集相关侮辱、诽谤信息传播扩散情况及造成的影响等证据材料。网络服务提供者应当依法为公安机关取证提供必要的技术支持和协助。经公安机关协助取证，达到自诉案件受理条件的，人民法院应当决定立案；无法收集相关证据材料的，公安机关应当书面向人民法院说明情况。。

　　对此，多位足球专业人士对《环球人物》记者表示了相似的态度：陈戌源是个外行，但平日说一不二已经习惯了，不清楚政策会导致的后果。

TOP2热点：外国观众谈看完《哪吒2》感受

　　归国的两年中，孟晚舟见证并参与了华为穿越“黑障区”，一路披荆斩棘的过程。Mate60开售秒光，发布会排面拉满。面对美国的围剿制裁，华为不仅没被打倒，反而站了起来。

　　文志宏分析，校园市场与大众餐饮市场是两个截然不同的消费场景。餐厅不好吃，可以给差评，可以投诉，可以选择再也不去了。但学校不行，特别是中小学，家长和孩子选择余地不多，甚至没得选，因此也就无法通过“用脚投票”的方式，倒逼企业做出调整。

TOP3热点：今日A股涨跌停股分析：140只涨停股亲吻刺激视频

　　18。强化衔接配合。人民法院、人民检察院、公安机关要加强沟通协调，统一执法司法理念，有序衔接自诉程序与公诉程序，确保案件顺利侦查、起诉、审判。对重大、敏感、复杂案件，公安机关听取人民检察院意见建议的，人民检察院应当及时提供，确保案件依法稳妥处理。完善行政执法和刑事司法衔接机制，加强协调配合，形成各单位各司其职、高效联动的常态化工作格局，依法有效惩治、治理网络暴力违法犯罪。

　　神舟十二号至十五号航天员授称颁奖大会25日在北京举行。中共中央政治局委员、中央军委副主席何卫东代表习近平主席和中央军委，向受褒奖的12名航天员表示热烈祝贺，向航天战线全体同志致以诚挚问候。他强调，要坚决贯彻党中央、习主席关于建设航天强国的决策部署，牢记使命重托，坚持自信自强，不断开创我国航天事业发展新局面，为实现中国梦强军梦贡献智慧和力量。

TOP4热点：董宇辉退出与辉同行股东行列交换女人

　　现如今，校园市场已是团餐行业最大的消费场景，占比在35%-40%。不过相较于社会餐饮，团餐行业仍然处于比较原始的阶段，其一大特征是企业获取订单大多依靠资源驱动，这在整个行业内非常普遍。“说得好听是不太市场化，说得不好听就是桌面下的东西比较多。”知支之（上海）商业管理有限公司创始人孟庆刚告诉中国新闻周刊。