董小宛天美传媒兄妹在干嘛政策加董小宛天美传媒兄妹在干嘛码之下的A股投资机遇三大主线
政策加董小宛天美传媒兄妹在干嘛码之下的A股投资机遇三大主线
也有客户被哈尔滨的房价吸引而置业。据中国新闻周刊，有房产中介表示，“哈尔滨的房价对不少南方来的游客而言，相对较低，我接待了几拨广东的游客，最初都是被价格吸引而来的。小户型、低总价、楼龄较新的房子，是他们比较喜欢的。”有在深圳工作多年的外地网友发布视频，在哈尔滨旅游时，花15.5万元，购买了一套建筑面积40平方米的公寓，这套房子位于哈尔滨松北深哈产业园一带。而提到买房原因，该网友最先提及房价，称“哈尔滨更有性价比”。
12月9日，中共中央政治局召开会议，对2025年工作作出一系列部署。其中，市场较为关注的是，会议强调要稳住楼市股市；不断提高人民生活水平。同时指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。受政策面刺激，12月9日，港股、A50期货走强；12月10日，A股三大指数翻红，市场成交额重回2.2万亿之上。在机构看来，12月中央政治局会议的政策定调较为积极，政策基调发生了明显变化，有关“大力提振消费”的表态更是超出市场预期。展望后市，机构建议关注科技成长、后周期消费品种。提振消费成主基调12月政治局会议预告了接下来中央经济工作会议的内容，更重要的是为明年经济工作打下基调。民生证券宏观研究团队指出，参考往年，12月政治局会议先给出总体方向和政策目标顺序，中央经济工作会议“紧随其后”，根据框架做出更为具体的部署。“本次会议之所以备受市场关注，主要是因为10月以来，市场便在密切博弈政策。加上此次政治局会议关于内需、财政、货币、资本市场等表述，均有较大变化。”中信建投证券宏观经济首席分析师周君芝谈道。广发证券研究团队分析，此次会议通稿虽不涉及具体的经济目标数字，但政策基调变化已是“数年未见”。比如，“加强超常规逆周期调节”，在大会通稿上首次出现，“我们理解这很有可能意味着官方目标赤字率将有超常规提升（例如从3%上调至4%），也预示着后续多元化、非常规的政策调节手段。”广发研究团队表示。具体到经济工作上，广发证券研究团队指出，政治局会议通稿表述的变化体现在：首要次序是“扩大国内需求”，此外“稳住楼市股市”的表述更加直白。综合来看，民生证券宏观研究团队认为，本次会议有三个特征：一是，发布通稿的时间变早了；二是，政策的诉求更强，集中体现为“超常规逆周期调节”；三是，政策力度大，其中消费将是明年经济工作的“重中之重”。该团队分析，关键的变化是，提振消费成为2025年经济工作的“主基调”。因为无论是稳房价、稳股市，还是基层“三保”、发展生育养老，最终的落脚点都是让消费好起来。开源证券首席策略分析师韦冀星亦提到，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”为全新的表述。前期部分投资者担忧“两新”政策和民生政策在2025年可能减弱，但本次会议表述明确了2025年需求端的政策会持续跟进。另一方面，本次“稳增长”政策中消费类政策的力度相较于过去可能是边际增加最大的。谈及如何全方位扩大国内需求，民生证券宏观团队认为，一是规模上要给足，现有政策要扩容，二是范围要更广，在更多领域对民生保障精准施策。该团队预计，2024年初具成效的“以旧换新”政策或在明年两会前后接续扩容至5000亿元左右，补贴品类有望拓展至消费电子、家居文娱等耐用品；同时对生育、养老的财政支持也可能在明年试点性落地，如一次性或每月补贴新生儿家庭，财政规模或达1000亿元。财政加力、货币重回宽松值得注意的是，除了“加强超常规逆周期调节”，本次12月政治局会议的政策基调变化还体现在：“更加积极的财政政策”“适度宽松的货币政策”。“这一次政治局会议终于给了2025年财政明确的定调——实施更加积极的财政政策。”民生证券宏观研究团队分析，此前政治局会议对于财政的基调多仅有“积极”二字，而上次增添“更加”二字，还要追溯到2020年7月。回顾2020年不仅有赤字率突破3%、还有万亿抗疫特别国债“加持”，因此2025年提高赤字率、加大特殊财政工具规模已是大概率事件。同时，该团队认为“超常规”还体现在财政预算资金可以前置使用，整体表现为“用完一批、又出一批”的持续加码形式。在东吴策略陈刚团队看来，“实施更加积极的财政政策”，意味着2025年财政加力意愿增强。当前宏观基本面出现一些新问题、新情况，需要财政发力推动经济进入正循环，2025年将是财政大年。可以预见，明年财政政策具备较高的增量空间，赤字率提升、超长期特别国债发行等举措均有望落地。此外，广发证券研究团队指出“适度宽松的货币政策”是自2010年7月以来再度出现，期间均为“稳健”，即使在2014—2015年货币宽松周期也未有该措辞的调整，这为2025年的货币宽松预期做出铺垫。民生证券宏观研究团队认为，这一定调变化与近期“支持性”的货币政策立场“异曲同工”，具体有两点值得关注：首先“适度宽松”与“稳健”并不矛盾，可能是突出了内需增长放缓下的“宜松则松”；其次，“适度宽松”的货币立场更加鲜明，一方面利于主动的预期引导，另一方面也隐含着对财政发力的支持协调。但该团队也提到，客观上明年货币宽松确实存在着关税与汇率的约束，因此汇率的“重新校准”将是关键。其认为，2025年一季度，降准或将是汇率压力下常态化的对冲工具，7天逆回购利率则保持稳定，但考虑到地产需求仍待提振，5年期LPR利率或单独调降20—25bp。而随着汇率目标重新校准以应对关税加码，二季度及以后7天逆回购可能有调降30—40bp的空间。周君芝指出，以往政治局会议中，提及货币表述更多采用“稳健”，这次“适度宽松”表述历史并不多见，表明2025年货币宽松空间或较为充足。在周君芝看来，中国资产定价锚在中国内需，中国内需重要的影响变量在地产，而当下能够帮助楼市股市企稳的关键操作在货币。有市场讨论的所谓“流动性陷阱”，即利率偏低也无法激发有效需求，这样的情景并不适合当下中国。周君芝认为，货币宽松能够解决相当一部分内需偏弱问题。观察中国未来内需走向，最需要跟踪的是货币。A股行业配置有三条主线机构认为，政治局会议的表态也体现了对于支持权益市场的决心。中信证券研究团队分析道，会议在内需、科技之后，明确表示要“稳住楼市股市”。股市方面，表述延续了今年9月政治局会议“要努力提振资本市场”的积极态度。9月以来资本市场整体仍然较为活跃，重要性持续凸显。同时，证监会等主要监管部门对市场呵护决心仍然较强，体现为市值管理指引正式稿落地、互换便利使用规模快速上量、回购增持再贷款使用限制放松等。在此背景下，机构看好科技自立自强、后周期消费品种等。陈刚团队指出，短期来看，政策宽松预期进一步升温，市场情绪有望得到提振，短期建议关注顺周期等方向的配置机遇。该团队分析，历次经济周期拐点前后，由于投资者对于政策的关注度明显提升，年末市场交易往往会围绕政策预期展开。当前类比2012、2014、2022年，随着岁末年初宏观靴子逐步落地，市场风格可能阶段性向大盘顺周期切换。12月政治局会议表述超出市场预期，为年底的中央经济工作会议与明年两会作出积极定调，有望重新打开市场预期斜率的向上空间，叠加两会前政策预期难有证伪风险，短期内大盘情绪将明显提振，顺周期风格有望迎来配置机会。展望2025年，陈刚团队建议A股行业配置可围绕三条主线展开：一是国内大循环方向，重视“两重、两新”，“化债”，和消费领域新增长点；二是科技自立自强：关注人工智能产业、自主可控、新型能源科技、空天信息技术和数据要素；三是扩大对外开放：关注跨境电商、数字贸易、免税、入境旅游等。韦冀星谈道，在DDM三要素均温和改善之下，2025年A股进入牛市第二阶段，短期看，可关注三个方向：第一，兼具高弹性+“以我为主”的科技成长方向，自主可控有望成为2025年牛市主线，建议关注半导体、信创、军工、高端设备、卫星；第二，资本市场重要性提升下的牛市排头兵：券商、保险；第三，政策超预期下风险偏好得到改善的品种，如地产链、新能源、医药。从中长期看，他建议关注受益于促进消费政策的后周期消费品种，如：家电、轻工、汽车（两轮电动车）、食品饮料、美容护理。中金公司研究部认为，12月政治局会议的积极定调有望助力“岁末年初行情”。配置层面，短期结合会议部署来看，该研究部指出，非银金融、房地产产业链、扩内需相关板块有望出现相对收益。中长期仍关注供需格局良好的景气成长、韧性外需等投资主线。此外，银河证券固收研究团队认为，较超预期的“适度宽松的货币政策”定调下，短期或有股债双牛，但也仍需关注近期将召开的中央经济工作会议的表述。该团队指出，从历史经验来看，近年来12月政治局会议会后5—10个交易日内10年期国债收益率下行概率更高，历史经验也显示会后构成中长期利率持续回升的概率不大。当前十债已处于1.95％的绝对历史低位，也要警惕短期快速下行后的回调风险。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:汤绍箕
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