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显示面板行业蒸蒸日上。从2024年三季报来看,面板企业业绩在整个光学行业遥遥领先,尤其是京东方、TCL科技(华星光电)这两家头部企业营收都超过千亿元,成为带动国内显示面板产业发展的领头羊。随着显示面板逐渐进入高世代时代,以及Mini-OLED等新兴产品的逐渐兴起,新面板在制作过程中的缺陷也越来越多,检测设备市场空间快速增加。精测电子自从成立就专注于面板生产过程中的各种功能检测技术,已经拥有LCD、OLED、Mini-LED、Micro-OLED、Micro-LED等主流面板的检测设备,产品覆盖全部Module制程、部分Array和Cell制程的产品,成为业内少数能够提供三大制程检测系统的领先企业。在消费电子行业复苏的大背景下,面板产业市场规模随之增长,精测电子的检测设备业务也随之复苏。2024年前三季度,公司实现营收18.31亿元,同比增长18.50%,归母净利润0.82亿元,同比增长752.58%,相比2023年出现了明显复苏。如果不是由于2023年受到消费电子终端需求疲软等的影响,公司营收规模能够连续十多年持续增长,2019-2022年公司营收从19.51亿元增长到27.31亿元,年复合增长率达到11.86%,成长性非常明显。精测电子营收规模增长的同时,公司前三季度毛利率达到43.43%,虽然没法和之前48%的高位水平相比,不过依然属于较高的盈利表现。但是我们也看到,公司的净利率呈现整体下滑的趋势,除了2023年受到终端市场疲软的影响以外,主要还是公司在半导体和新能源两大新业务的持续高投入有关,使得净利率看起来表现不那么好。精测电子的研发投入,从2019年到2023年的短短四年时间就从2.66亿元增长到6.41亿元,持续创出新高,也难怪对公司净利润造成了较大的压力。2024年前三季度,公司研发资金投入再次达到4.68亿元,在总营收中占比高达25.56%,这比华为21.75%的研发投入率还要高,显然公司在半导体、新能源领域仍然坚持高投入,为了尽快增强在新兴市场的竞争力,倒是也可以理解。得益于精测电子掌握全部Module制程、部分Array和Cell制程等主流面板制造工艺的检测技术,公司和京东方、TCL科技(华星光电)、深天马、维信诺、富士康等国内主要面板、模组厂商深度合作,微型显示检测设备也和三星等全球顶尖客户达成合作,行业竞争力显著。随着公司在半导体检测设备方面的多年研发,现在已经获得中芯国际、华虹公司、长江存储等国内知名企业的批量订单,在国产替代产品方面不断取得进展,没有辜负公司多年来的高额投入。在新能源领域也和中创新航等国内电池厂商达成合作,海外战略布局也取得实质性进展。那么,精测电子接下来的盈利能力还能提升吗?从精测电子的整体来看,显示面板检测业务依然还是公司的根基,半导体业务也正在逐步放量,主营业务收入相对稳定。首先,国内显示面板产能不断扩张,公司检测领域优势显著显示面板行业目前最主流技术有TFT-LCD和AMOLED技术,国内显示产业已经在TFT-LCD产能方面全球领先,在AMOLED方面的产能占比也超过50%,并且还在8.5代以及更高世代OLED产线、mini led等新型显示产业进一步扩张产能。新型面板产能的不断扩张也带动上游材料和设备的国产化,其中检测设备市场规模将从2021年的59亿元上升到2024年的92亿元,复合增长率达到16%,成为国内企业的发展契机。精测电子在Module制程检测系统的产品技术已经处于行业领先水平,也成功实现了部分Array制程和Cell制程产品的销售,并且还在AR/VR/MR、Micro-OLED等新型显示领域持续发力,成为国内检测领域的龙头企业,仍然还有国产替代的广阔空间。随着新产品的进一步丰富,公司面板检测业务整体保持增长趋势,在手订单8.31亿元,2024年前三季度营收12.69亿元,在总营收中占比近70%,细分业务毛利率超过44%,市场竞争力依旧明显。其次,半导体检测设备不断取得突破,国产替代空间广阔根据机构研究发现,半导体工艺制程缩减一代,整体工艺中产生的致命缺陷数量就会增加50%。因此,随着芯片集成度不断提高,半导体检测设备越来越重要,市场需求量将会成倍增加。我国半导体检测与量测设备市场规模在2023年已经达到42.3亿美元,最近几年复合增长率近30%,是全球市场增长最快的区域市场。不过我国半导体检测设备市场前五大公司都是美日企业,市场占有率超过84%,设备国产化率仅有2%,国产替代空间非常广阔。精测电子顺应半导体市场先进制程的发展趋势,公司核心产品已经覆盖1xnm及以上制程,并且成功获得下游客户订单,2024年前三季度营收也超过4亿元,细分业务营收占比也超过20%,截止2024年10月24日,公司在手订单16.9亿元,成长非常迅速。另外,在国内新能源市场快速发展的背景下,公司还切入锂电池生产以及检测设备,主要用于锂电池电芯装配和检测等环节,不过最近几年锂电池市场竞争压力较大,下游客户节奏放缓,细分业务营收出现下降,好在在手订单也有6.93亿元,还有继续增长的机会。整体来看,精测电子显示面板业务盈利能力稳定,面对国内半导体的蓬勃发展,公司快速介入半导体检测赛道,有望成为公司未来的主要业绩增长点。整体在手订单超过31亿元,2024年上半年也吸引了240多家机构。关注飞鲸投研(id:Feijingtouyan),立即领取最有价值的《成长20:2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告!来源:飞鲸投研

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编辑:钱运高

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发布于:东台市