體育生之裸2國產亞洲GV天有为體育生之裸2國產亞洲GV股权集中，毛利率异常高于同行，客户集中依赖现代汽车
天有为體育生之裸2國產亞洲GV股权集中，毛利率异常高于同行，客户集中依赖现代汽车
2020年，山东高速集团与齐鲁交通发展集团联合重组，集团资产规模首次突破万亿元大关。目前，该集团注册资本459亿元，资产总额突破1.2万亿元，有齐鲁高速、威海银行等6家上市公司。
文：权衡财经iqhcj研究员 钱芬芳编：许辉黑龙江天有为电子股份有限公司（简称：天有为）拟在上交所主板上市，保荐机构为中信建投证券。本次公开发行股份数量不超过4,000万股，且不超过发行后总股本的25%。公司拟投入募集资金30.04亿元，用于汽车电子智能工厂建设项目、智能座舱生产基地建设项目、汽车电子研发中心建设项目、信息化系统建设项目和补充流动资金（9亿元）。2021年-2024年6月30日，天有为资产总额分别为16.097亿元、23.246亿元、36.114亿元和42.497亿元，截至2024年6月30日，归属于母公司所有者权益为22.84亿元。此番公司的募资总额超过公司的净资产。天有为股权集中，曾与前员工因股权激励起讼；毛利率异常高于可比同行，税补占净利比例较高；客户集中度较高，对现代汽车集团存在重大依赖。股权集中，曾与前员工因股权激励起讼2003年5月20日，王文博、吕冬芳和王桂茹天有为有限，注册资本100万元。2022年3月整体变更设立股份公司。截至招股说明书签署日，王文博直接持有公司53.60%股份，为公司的控股股东。王文博、吕冬芳夫妇分别直接持有公司53.60%和32.54%股份。吕冬芳为方缘合伙的执行事务合伙人并可控制方缘合伙；王文博的姐姐（八姐）王佩娟为天有为咨询的执行事务合伙人并可控制天有为咨询，王文博的姐姐王佩艳（七姐）为喜瑞合伙的执行事务合伙人并可控制喜瑞合伙；天有为咨询和喜瑞合伙与王文博和吕冬芳属于《上市公司收购管理办法》第八十三条第二款第（十）项规定的一致行动人情形，基于谨慎性原则认定彼此构成一致行动人。因此，王文博、吕冬芳合计控制公司91.49%股份的表决权，王文博、吕冬芳为公司实际控制人。本次发行后，天有为实际控制人直接持有公司64.61%的股份，通过方缘合伙、天有为咨询和喜瑞合伙间接控制公司4.01%股份的表决权，实际控制人合计控制公司68.62%股份的表决权，仍处于绝对控股地位。值得权衡财经iqhcj注意的是，天有为曾与前员工存在诉讼。公司自2010年起与彭超云合作经营，约定彭超云担任柳州分公司负责人，负责柳州分公司的日常运营及销售等事宜，按照柳州分公司销售情况给予彭超云相应的收益；后双方约定3%股权激励，2022年6月彭超云从柳州子公司离职，2022年9月彭超云向法院提起合同纠纷的诉讼；方缘合伙成立于2021年10月15日，执行事务合伙人为吕冬芳；2023年5月王文博、吕冬芳将其控制的方缘合伙49.4999万元的份额无偿转让给彭超云，同月公司与彭超云达成和解，彭超云撤回诉讼。2023年5月天有为实际控制人无偿向彭超云转让方缘合伙财产份额的方式对其进行股权激励，股份支付费用一次性确认6,299.82万元。截至2023年5月31日，诉讼冻结保证金已解除冻结，使用已不再受限。2023年，公司现金分红金额为4200万元。此外，天有为还与员工吴某因产生劳动合同纠纷，不服黑龙江省绥化市北林区人民法院（2023）黑1202民初5427号民事判决，向中院提起上诉，现已审理终结。毛利率异常高于可比同行，税补占净利比例较高天有为主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展。公司主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表及其他汽车电子产品与服务。2021年-2024年1-6月，公司的营业收入分别为11.675亿元、19.723亿元、34.371亿元和20.394亿元，净利润分别为1.162亿元、3.967亿元、8.426亿元和5.504亿元。证监会要求公司，结合报告期内主要配套车型的生命周期情况、后续客户和车型的开拓情况，以及报告期内主要客户在相关区域的经营状况，进一步分析经营业绩及其增长的可持续性，并完善相关风险披露。2021年-2024年1-6月天有为所得税优惠金额分别为1,099.13万元、3,330.18万元、1.165亿元和6,883.19万元；公司享受的政府财政补贴主要用于产线建设和日常运营，计入当期损益的政府补助金额分别为1,729.37万元、4,037.75万元、6,971.19万元和4,046.08万元，所得税优惠和政府补助合计占当期净利润的比例分别为24.34%、18.57%、22.1%和19.86%。报告期内，电子式组合仪表、全液晶组合仪表和双联屏仪表三类产品合计占天有为主营业务收入的比重分别为94.77%、95.45%、91.21%和90.88%，是主营业务收入的主要构成。其中，全液晶组合仪表收入分别为3.552亿元、8.406亿元、16.165亿元和9.315亿元，占主营业务收入的比例分别为30.58%、42.78%、47.21%和45.83%；双联屏仪表收入分别为4.465亿元、8.043亿元、12.642亿元和8.028亿元，占主营业务收入的比例分别为38.44%、40.93%、36.92%和39.50%。电子式组合仪表收入分别为2.991亿元、2.306亿元、2.423亿元和1.128亿元，占主营业务收入的比例分别为25.75%、11.74%、7.08%和5.55%。问询函中，证监会要求公司，结合公司产品市场定位和行业与技术发展趋势，有针对性地分析并披露公司复合屏产品的技术迭代风险。报告期内，天有为境外销售收入占主营业务收入的比例分别为13.96%、47.06%、47.47%和57.48%。其中，报告期内公司向现代汽车集团的销售金额占营业收入比例分别为23.21%、53.03%、52.79%和59.93%，呈现较快增长趋势。以公司向现代汽车集团销售的汽车仪表类产品销量和公开数据披露的现代汽车集团整车销量测算，公司在现代汽车集团汽车仪表类产品中的数量占比分别为4.22%、14.10%、22.66%和30.48%，呈现较快增长趋势。报告期内，公司主营业务毛利率分别为22.23%、31.07%、36.15%和37.11%，持续上升，并且公司的产品毛利率高于同行业可比上市公司的平均毛利率20.36%、19.38%、19.69%和18.78%。对于公司的产品毛利率高于同行业可比上市公司的平均毛利率，公司称，从成本端来看，主要原因是公司具备一定的成本和技术优势；从收入端来看，主要原因是公司报告期内产品结构有所优化、外销收入占比较快增长，报告期内，公司全液晶组合仪表、双联屏仪表收入占比合计分别为69.02%、83.71%、84.13%和85.33%，占比明显提升，相比电子式组合仪表，该类产品功能、显示效果、智能化程度等较高，产品附加值更高，产品定价和毛利率更高；公司外销收入占比总体上升，分别为13.96%、47.06%、47.47%和57.48%，外销产品由于研发投入较大，对服务要求相对较高，并需考虑汇率波动等不确定因素，定价一般高于内销产品，毛利率相对较高。客户集中度较高，对现代汽车集团存在重大依赖天有为生产过程中所需原材料主要为电子件类、液晶屏类、光学材料类、PCB类、塑料件类、五金件类等，报告期内，直接材料占主营业务成本的比例分别为77.41%、80.44%、78.51%和76.94%，比例较高，原材料成本价格的波动对公司盈利能力有一定影响。报告期内，公司向前五名客户的销售占比分别为72.87%、84.42%、82.81%和85.29%，由于公司主要客户为国内外汽车整车厂商，下游市场的集中度相对较高，导致公司的客户集中度也相对变高，客户集中度情况与行业经营特点一致。报告期内天有为向现代汽车集团销售占比分别为23.21%、53.03%、52.79%和59.93%，其中2022年、2023年、2024年1-6月公司向现代汽车集团的销售占比超过50%，对现代汽车集团存在重大依赖。报告期内，天有为研发费用率分别为6.37%、4.29%、3.24%和3.56%，低于同行业上市公司研发费用率均值6.98%、7.15%、6.91%和6.38%。据裁判文书网（2019）京73行初4216号文件显示，天有为拥有的专利号为ZL201721615482.7，名称为“基于段码屏和彩色液晶屏组合显示装置”的实用新型专利被国知局宣告无效。报告期各期末，天有为应收账款账面余额分别为2.516亿元、6.198亿元、9.622亿元和9.033亿元，金额相对较大。公司应收账款坏账准备金额分别为1,766.99万元、4,764.34万元、6,992.69万元和6,790.26万元，占净利润的比例分别为15.20%、12.01%、8.30%和12.34%。报告期各期末，天有为存货账面余额分别为3.801亿元、6.357亿元、7.272亿元和8.03亿元，2022年末存货余额随经营规模的扩大出现较大幅度的增长。公司存货跌价准备分别为1,502.20万元、2,209.21万元、2,661.55万元和3,098.20万元，跌价准备金额较大。注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刘造时
TOP1热点：教育部等多部门：“黑竞赛”结果被禁止作为中小学招生依据和加分项目
一位知情者告诉《中国新闻周刊》，虽然山东高速集团战投恒大是当时董事会一致通过的决定，但孙亮在决策中起了主导作用。这也为日后集团陷入地产困局埋下了伏笔。。
TOP2热点：苏里南前总统鲍特瑟被判处20年有期徒刑
孙亮生于1958年5月，山东烟台人。1975年12月，时年17岁的他，进入山东省济南汽车运输公司工作，担任会计。六年后，调任山东省交通厅计划财务处任办事员，此后升任计划财务处处长。
TOP3热点：“来就玩透，东北三省一个也别‘省’！”网红韩婧格吃槟榔
孙亮被外界认为是资本运作高手。他提出，通过资本运作快速做大做强企业，经常引用诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨的话——“纵观世界企业发展史，那些大企业无一不是通过兼并收购发展起来的”。
TOP4热点：韩媒发现：美方这个内容，韩方新闻稿没提黄色视频软件大全
在孙亮执掌山东高速集团时，还热衷于投资房地产。他曾说，“为什么要发展地产？我们主要投资铁路、港口，这些是长线投资，长远发展比较好。但房地产业的特点是，短期见效快，所以我们用短期的发展弥补长期发展不足。”
2013年1月，季缃绮当选为山东省副省长，负责教育、民政、文化、旅游、广播电影电视等。5年后，他在副省长任上被查。2019年3月19日，他因犯受贿、贪污罪获刑十四年。
TOP5热点：河南平顶山煤矿事故1名被困人员升井 仍有5人失联精品成品国色天香卡一卡二卡三
孙亮现年64岁，相比其政协职务，他的另一个身份更广为人知——山东高速集团有限公司（省管正厅级国企，以下简称山东高速集团）原董事长。在他官宣被查前大约半个月，这家企业首次跻身《财富》世界500强榜单，成为今年山东省唯一新上榜企业。
TOP6热点：调查报告公布！煤矿发生事故致2死2伤，多人被问责捅了英语表一节课在线观看
2018年3月31日，孙亮高调现身恒大集团“2018年度战略合作伙伴高层峰会”现场，因活动现场除了许家印和孙亮，还聚集了苏宁控股集团董事长张近东、正威国际董事局主席王文银、远东控股董事长蒋锡培、金螳螂董事长朱兴良、索菲亚家居董事长江淦钧等人。因此，这也被外界称为许家印的“超级朋友圈”。
TOP7热点：起底李铁背后的商业版图：坐拥6家公司，均与足球相关香港近15期历史开奖结果
多位受访者告诉《中国新闻周刊》，孙亮曾和时任鲁商集团董事长季缃绮竞争山东省副省长，未能如愿。但最终这两名山东知名国企负责人都以落马收场。
有报道称，孙亮和许家印在2013年时的一次活动中相识，原本安排半个小时的交流，因为两人交谈甚欢，足足聊了一个多小时。后来，在恒大的扩张中，孙亮和山东高速集团给了鼎力支持。
TOP8热点：哈马斯：以军袭击加沙地带一住宅，造成至少40人死伤深田咏美影视
有山东当地媒体人称，孙亮很少谈及他在山东高速集团之前的事迹，即便接受采访，也多是着眼于整个集团的战略规划，个人信息少之又少。因此，他职业生涯之前的求学经历，其在汽车运输公司、省交通厅的工作往事，都鲜为人知。
TOP9热点：王毅将访问埃及、突尼斯、多哥、科特迪瓦、巴西、牙买加黄色软件vivo大全免费下载2024
长期以来，山东高速公路里程曾多年保持全国第一，山东也是全国第一个高速公路里程突破1000公里、3000公里的省份。但后来发展缓慢，同时“为了罚款，超速抓拍点过多”“断崖式限速”等负面新闻屡见报端。
孙亮酷爱体育运动，特别是爱打乒乓球。2014年9月，“徐工杯”第三届全国公路职工乒乓球大赛在济南开幕，孙亮披挂上阵。当时媒体报道称：“在上午的公仆邀请赛中，山东高速集团代表队选手孙亮冷静应战。”
TOP10热点：受权发布｜中国共产党第二十届中央纪律检查委员会第三次全体会议公报宋轶ai人工智能造梦
2017年，恒大集团董事局主席许家印以2800亿财富成福布斯中国富豪榜首富。同年，恒大推动重组深深房，将恒大地产A股上市。为此，恒大地产全年进行了三轮密集的增资扩股，共计增资1300亿元，其中山东高速集团出资总计230亿元，成为恒大第二大股东。
有分析称，作为山东国有资本投资公司，山东高速集团从最初单纯依赖高速公路通行费收入，后来逐步转型，业务拓展到工程建设、金融资管、路衍产业、新能源、新材料、绿色化工等领域，的确离不开资本并购思路。