热点分析-"x7x7x7任意噪"-降息下走出“加息行情”：美债正在重演1x7x7x7任意噪995年大抛售？

降息下走出“加息行情”：美债正在重演1x7x7x7任意噪995年大抛售？_ZAKER新闻

　　郝玉明告诉《中国新闻周刊》，出现这种“冷热不均”的情况属于正常现象。聘任制公务员有其特定的专业技术性职位要求，在招录时，各地区和部门应根据其经济发展和政府管理等实际需求确定适当的招录人数和资格条件，不可盲目追求数量规模，更不可为了数量而降低“门槛”和质量标准。

财联社 10 月 23 日讯（编辑潇湘）美联储主席鲍威尔是否曾预料到：在他 9 月宣布降息后的一个月，美债竟会以暴跌姿态走出了 " 加息行情 " ——是的，美联储确实在上月降息了 50 个基点，但素有 " 全球资产定价之锚 " 之称的 10 年期美债收益率，却反而在过去一个多月的时间里上涨了逾 50 个基点……这一幕，令许多人联想起了 1995 年格林斯潘治下时的那轮美联储降息。很多投资者可能对近 30 年前发生了什么，没有多少印象。但其实，与当前鲍威尔试图做到的一样，上一次美国国债因美联储开始降息而大幅抛售时，格林斯潘正在策划一场罕见的 " 软着陆 "。自美联储于 9 月 18 日宣布四年来的首度降息以来，两年期美债收益率已攀升了 34 个基点。而在 1995 年，同期美债收益率也曾出现过类似的上涨，当时由格林斯潘领导的美联储成功为经济降温，且没有引发衰退。 ( 美联储降息后美债收益率大涨的局面并不多见 ) 1995 年 7 月至 1996 年 1 月，美联储曾开启了一轮为期半年的降息，累计降息三次共 75 个基点，政策利率上限由 6% 下降至 5.25%。在美联储历史上，这是一次非常短暂且幅度较小的降息，但从结果来看，美联储无疑是成功。美联储的操作帮助美国经济重新企稳，同时成功避免了通胀 " 起飞 "，在降息过程中 PCE 通胀率几乎没有超过 2.3%，保持了相对稳定。由于在降息下成功实现了经济软着陆，在当年第一次降息后，10 年期美债收益率在 12 个月内跃升了 100 多个基点，而两年期美债收益率则上升了 90 个基点。目前，美债抛售背后的一些逻辑，似乎与当年有着不少共同之处。德意志银行利率策略师 Steven Zeng 表示，" 收益率上升反映了经济衰退风险概率的降低。数据相当强劲。美联储可能会放缓降息步伐。"收益率的最新回落表明，美国经济的韧性和金融市场的繁荣，正在限制美联储主席鲍威尔进一步积极降息的空间。利率掉期交易显示，交易员目前预计，美联储仅会在 2025 年 9 月前再降息 128 个基点，而一个月前的定价为再 195 个基点。由于投资者权衡降息放缓的可能性，过去几周美债正引领全球债市持续下滑。这轮行情已使得基准 10 年期美债收益率从美联储 9 月决议前一天的 15 个月低点 3.6% 升至了约 4.2%。同时，周二最新的交易动向表明，市场情绪依然看跌，10 年期国债期货出现了一系列大宗交易。在期权市场上，有一笔交易的目标是，到 11 月 22 日期权到期时，10 年期国债收益率将升至 4.75% 左右……当然，尽管就美债的走势而言，鲍威尔似乎正在复制格林斯潘时代 " 软着陆 " 的辉煌战绩。但鲍威尔如今导演的这一幕，是否真的能像当时那样的成功，或许依然需要打上一个问号。一个明显的差异在于美联储本身的动作。与格林斯潘当时 " 气定神闲 " 地稳步降息 25 个基点相比，鲍威尔这次颇有些 " 急躁 " 地首降就一口气降了 50 个基点，但随着诸多证据表明美国经济可能依然火热，这在时至今日已引发了众多业内人士的质疑和诟病。而另一方面，更为关键的症结显然在于通胀。这一次，美债收益率的上升也反映出人们越来越担心共和党可能会在 11 月 5 日的大选中横扫白宫和国会，从而有可能增加联邦赤字，并导致通胀复燃。如果格林斯潘时代降息后的 " 软着陆 "，在今时今日被 " 急躁 " 的美联储变成了一场 " 不着陆 "，那么对全球市场而言，或许也未必是个好消息。

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编辑:张石山

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