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十万亿赛道压a二级毛卡不收费不住了
消息面上，昨天，市场上突然传出，高盛下调工行、农业等国内数家大行评级至卖出。今天早上，高盛方面回应称，该机构题为《测试“不可能的三位一体”》的报告从三大角度分析了对当前国内银行股的看法，涉及评级的有12家银行，覆盖范围仅为当前A股42家上市银行中三成，集中在国有大行和部分股份制银行之间。高盛在对上述12家银行评级中，有5家给予“卖出”，4家“买入”，还有3家为中性评级。买入和中性合计为7家，并非如“唱空”银行股“小作文”所渲染出的悲观情绪那样。
作者｜Eastland头图｜视觉中国国家统计局数据显示，2023年我国汽车制造业总收入10.1万亿、同比增长11.9%；占GDP的8.7%，超过房地产成为第一支柱产业。2024年8月16日，商务部等7部委发布文件，大幅提高汽车以旧换新补贴：换购新能源车补贴从1万元提高到2万元；换购燃油车补贴从7000元提高到1.5万元。2024年1-11月，汽车累计销量2790万辆；截至12月13日零时，以旧换新补贴带动销量520万辆（平均每辆补贴不到1万元）；预计2024年总销量将达3100万辆，再创新高。12月11日召开的中央经济工作会议提出“实施更加积极的财政政策”、“提高财政赤字率”、“确保财政政策持续用力”。会议提出九项重点任务，与汽车行业相关的有：提振消费、扩大内需；加紧全面绿色转型。可以确信，2025年汽车以旧换新政策不仅不会退坡，还有可能优化（如扩大旧车补贴范围、进一步加强绿色导向等）。综合我国汽车行业历史数据及其他国家经验，中国汽车仍有极大增长空间，年销4000万辆为期不远。横看：中国千人保有量在哪档？截至2023年末，中国民用汽车保有量为3.29亿辆。其中，小型载客汽车2.91亿辆。千人汽车保有量233辆/千人、千人小型载客汽车保有量206辆/千人。将千人保有量比我们多的国家分为三组：第一组美、加、澳、意、西班牙，均值724辆/千人，三口之家普遍拥有2辆私家车。地广人稀、经济发达的美、加、澳位列其中很正常。多山的意大利、西班牙，经济在欧盟国家中不上不下，汽车保有量高与深厚的汽车文化相关； 第二组日、德、英、法、韩，均值563辆/千人，三口之家至少有1辆私家车。这5个国家人均GDP都比中国高，但没有一家称得上地广人稀。说明只要经济发达到一定程度，拥有私家车是标配。可以不开或少开，但不能没有，在相当程度上是刚需； 第三组波、马、俄、巴、墨，均值388辆，四口之家拥有1.5辆私家车。除波兰人均GDP超过2万美元，其他4个国家与中国大致相同；中国千人汽车保有量没有进入前三个组别，只能与人均GDP比中国低40%的泰国为伍。第三组数据（三口之家保有1.2辆，二口之家保有0.8辆）对应以家庭为单位的保有量近似为：每100户保有100辆。可以粗略得出这样的结论：人均GDP超过1万美元，平均每个家庭有1辆私家车。截至2023年末，中国城镇、农村每百户居民拥有汽车55.9辆、49.7辆（这里的“汽车”包括货车），至少有1倍的增长空间。纵看：与人均GDP正相关民用汽车包含载客和货车两大类，载客汽车又分为大型、中型、小型三类。货车、大/中型载客车主要为商用；而小型载客汽车是私家车的绝对主流。根据国家统计数据：2010年人均GDP为3.08万元，年末民用汽车保有量7800万辆，千人60辆；其中，小型载客用车（即乘用车）将近6000万，千人42辆； 到2014年，人均GDP增至4.69万元，较2010年增长52%；年末民用汽车保有量达1.46亿辆；其中小型载客1.17亿辆，千人85辆，较2010年翻了1倍； 再到2017年，人均GDP增至6万元，较2010年增长93%；同期，汽车保有量增长150%、小型载客汽车保有量达到129辆/千人，是2010年的3倍； 2020年末，小型载客汽车保有量达到168辆/千人，是2010年的4倍，远超人均GDP涨幅（133%）； 2023年末，小型载客汽车保有量达2.91亿辆，千人206辆，是2010年的489%；千人保有量与人均GDP的关系可总结为三点：一是人均保有量与人均GDP正相关； 二是人均保有量增速远高于人均GDP； 三是小型载客车是推动千人保有量的主要因素，对民用汽车保有量的贡献率超过95%；以上数据说明，中国人买私家车的积极性非常高。但与马来西亚、墨西哥、巴西相比，国民收入增长对汽车保有量的拉动作用还有很大上升空间。过往13年（2010-2023年），小型载客车千人保有量增幅是人均GDP增幅的2倍。假设未来13年（2024-2036年），人均GDP增速为3%，千人小型载客汽车保有量增速为6%，则2036年可能440辆，超过马来西亚2023年的水平！舍不得注销旧车1）新注册量高位徘徊2015年，新注册民用汽车2332万辆；其中，小型载客汽车2086万辆，相当于2010年新注册量的173%； 2016年，新注册民用汽车2724万辆；其中，小型载客汽车2434万辆，相当于2010年的201%； 2017年，新注册民用汽车2800万辆；其中，小型载客汽车2451万辆，相当于2010年的203%； 2018年起，新注册量开始下滑； 2020年受疫情影响，跌到低谷——新注册小型载客汽车1961万辆，相当于2010年的162%； 2023年，新注册民用汽车2453万辆，其中小型载客汽车2173万辆，相当于2010年的180%；而2023年人均GDP相当于2010年的290%。千人保有量代表拥有汽车的愿意、新车注册量折射出购车能力。前者跑赢人均GDP、后者落后，可谓“心有余而力不足”。2）注销比率偏低注销量可通过保有量变化及新注册量推算出来：2015年末，小型载客汽车保有量为1.36亿辆，较2014年末净增1832万辆；新注册量2086万辆；可推算出2015年注销约254万辆；相当于10年前（2005年末）保有量的15.7%。此后，小型载客汽车注销量与10年前保有量的比率一直在下滑。到2023年末，小型载客汽车保有量为2.91亿辆，较2022年末净增1702万辆；年内新注册量为2173万辆；据此可推算出2023年注销小型载客汽车约470万辆；相当于10年前（2013年末）保有量的4.7%。与2005年相比，2013年私家车质量有很大改善，但“延寿”效果不至如此夸张。2024年，预计注销600万辆小型载客汽车，约为2023年末保有量的2%，这个比例明显偏低。老旧汽车谈不上燃油经济性、驾乘体检，而且故障率高、修车贵。再好的车也扛不了50年，未来几年将迎来旧车注销高峰。数据说明，私家车被卖N多手、仍在服役的现象很普遍。这从另一个角度说明，私家车仍是刚需。新车销量或迎来“井喷”2024年，私家车15年强制报废规定被取消。但对排放、安全方面的检验标准更为严苛。2013年，新注册小型载客汽车1717万辆，年末保有量9951万辆。根据新政，车龄超过10年，每6个月要进行一次“年检”。如果2013年末保有的1亿辆私家车都是奔驰、宝马一类的豪车，且里程少、10年如1日按期在4S店保养，或许能通过顺利年检。实际情况下，车龄超过10年的老旧车燃油车通过年检的难度越来越大。另一方面，随着技术成熟和规模效应，新能源车售价越来越低，技术指标、驾乘体验对燃油车呈碾压之势。例如：某款报价6.98万元的纯电动车，最高可领2万元补贴，实付不到5万元；首付五成、即可享受3年0息。#花2、3万就可把车开回家#对即将告别燃油车的车主，更具吸引力的是恐怕是插电混动款，驾乘体验无缝“接驳”、没有里程焦虑。例如：报价7.98万元的插电混动车，长度接近4.8米（属于B级车）、0-100加速8秒左右、百公里油耗不到5升、满油满电续航达1200公里！在体验、体面、经济性等方方面面，破旧燃油车与新能源车没有可比性。与其发愁老破车怎样通过6个月一次的年检，不如花3、4万换辆全新的。2013年以来，累计注销小型载客汽车2600万辆。假设全部出自2013年末保有的1亿辆，则2025年车龄超过10年的老旧燃油车将达7400万辆！如果每年注销1000万辆，中国汽车销量将轻松突破4000万辆。对房地产业的高质量替代目前对“汽车业替代房地产业”这个命题，赞同者少、质疑者多。中国城镇化率已达66%，房地产再难有昔日的辉煌；土地财政、炒房、囤地……所有这些”玩法“都不可持续。汽车工业具有良好的持续性。以美国为例，1980年汽车1300万辆，2000年1730万辆，2024年预计1700万辆。在千人保有量稳定在800以上后，新车销量长期保持在1600万辆-1700万辆。按照中国的体量，当经济发展到一定水平，年销量可以长期稳定在5000万辆（甚至更高），总产值与巅峰时期的房地产不相上下。更重要的是，汽车行业产生的GDP“品质更高”。笔者曾经总结过汽车产业的特点：1）汽车由上万个不可拆解的独立零部件组成，产业链非常长； 2）车用零件的质量标准高于绝大多数行业。要达到“车规级标准”，必须经过一系列严格测试和认证。 涉及发动机（约1000个零件）、变速器（约800个零件）、悬挂/制动系统 (约700个零件)的零部件对材质、工艺、加工精度的要求非常高； 电气系统（约1000个零件）、安全系统（200个零件）、车身框架（700个零件）的质量标准也远高于普通工业品。 3）规模庞大，能有效带动上游产业升级 以发动机为例：每年生产3000万台，意味着要制造300亿个高精度零件（假如精度是百分之一毫米），为制造这300亿零件需要动用30万台高精度设备（精度至少千分之一毫米）。这30万台高精度设备又要求更高端的设备来生产。而且，由于数量庞大，上述所有产品/设备的生产必然高度标准化、自动化。整个国家的工业制造水平，因此水涨船高。所有成功实现工业化的国家都离不开汽车工业的腾飞。以美国为例：1913年亨利·福特引入的流水线生产模式，把汽车售价从3000多美元一路打到300美元以下。使汽车成为人人负担得起的大众交通工具。#真正的卷王#通用、克莱斯勒等公司不甘示弱，不断拿出新技术与福特竞争。美国汽车工业的发展不仅改变了人们的出行方式，还推动了整个工业体系的完善和发展。二次大战成为检验美国工业生产能力的“试金石”，汽车公司表现尤为抢眼：福特每小时下线一架B-24重型轰炸机（共生产8600架）； 通用汽车公司共制造了85.4 万辆军用卡车、3.8 万辆装甲车和1.3 万架各类作战飞机； 克莱斯勒的坦克产量可匹敌整个德国；如果美国没有强大的汽车工业，难道用砖头瓦块战胜法西斯？近几十年来，美国资本鄙视“轮子上的生意”，极力回避重资产、高资本支出类商业模式，这是造成当前的困境根源。中国汽车千人保有量处于低水平，“人民日益增长的美好生活需要”就包括经济实用的私家车。而新注册渗透率刚刚超过50%，尚有3亿辆燃油车等待被替换，中国汽车增长空间无疑属于新能源车。你对当前的投资市场有哪些疑惑？目前作者Eastland的粉丝群正在招募中，他可谓是财报解读方面的专家，本篇是他第1039篇上市公司的分析文章，扫描下方二维码，即可加入彤师粉丝群，与他直接沟通～koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:赵德荣
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二是非经营性损益的影响：本期受二级市场波动影响，公司持有的金融资产公允价值变动收益同比增加；本期收到上海华铎股权投资基金合伙企业（有限合伙）投资分配款；本期收到上海文泰运动鞋厂房屋征收补偿款。
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另外，如果只看表内：平安银行承担信用风险的涉房业务主要是对公房地产贷款余额2853.07亿元，较上年末增加18.23亿元。其中房地产开发贷945.61亿元，占该行发放贷款和垫款本金总额也只有2.7%，较上年末下降0.1个百分点。
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值得注意的是，6月28日，融通基金曾公告称，基金经理万民远近期已出资认购其管理的融通远见价值一年持有期混合型基金A类100万元，且持有期不少于1年。
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来源聪明投资者
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早在今年4月初，欧盟方面就传出博雷利即将到访北京的消息。不过，查询既往新闻就能看出，当时中方一开始并没有证实博雷利即将访华。之后，当博雷利宣布自己新冠检测呈阳性而推迟访华后，恰恰也是汪文斌值班。他在4月12日的例行记者会上表示，对博雷利推迟访华表示理解，对他表示慰问，祝他早日康复，欢迎他在双方方便的时候访华。
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