科研动态-"申鹤的乳液图无爱心"-300783，A股最确定大白马，可以拿着养老的公司申鹤的乳液图无爱心！

300783，A股最确定大白马，可以拿着养老的公司申鹤的乳液图无爱心！

天眼查显示，美誉医药集团有限公司实际控制人为姜晓东，姜晓东曾任灵康药业董事及副总经理，同时也为灵康药业的原始股东之一。2014年，姜晓东从灵康药业获取薪酬总额为18亿元人民币，仅次于灵康药业董事长陶灵萍及时任总经理陶灵刚。

与嘴巴相关的企业，成为了巴菲特的偏爱！巴菲特偏爱与嘴巴直接相关的企业，这一偏好在可口可乐上体现得淋漓尽致。此外，巴菲特也一度偏爱苹果公司。尽管苹果常被归类为科技公司，但巴菲特更看重的是其作为高端消费品的属性。巴菲特之所以偏爱这类企业，原因有两点尤为突出：一是它们拥有稳定且庞大的市场需求；二是它们具备持续增长的潜力，通过不断创新和优化产品，以及拓展销售渠道，这些企业能够在激烈的市场竞争中保持领先地位。在这个逻辑框架下，我们发现，三只松鼠这家企业同样遵循着类似的成长逻辑。它通过在产品和渠道端不断发力，成功地在零食市场占据了一席之地，其业绩增长的模式与可口可乐和苹果公司有着诸多相似之处。三只松鼠在营收连续三年负增长之后，终于迎来了业绩的大幅回升。2024年上半年，公司实现营收50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润2.90亿元，同比增长88.57%。公司产品半年狂卖50亿，2024年上半年的归母净利润超过了2023年全年，业绩强势反转。并且，公司业绩的改善还在持续。根据业绩预告，2024年前三季度公司归母净利润为3.38-3.42亿元，同比增长约100%，归母扣非净利润同比增长更是超过200%。业绩的显著改善离不开盈利能力的明显提高。2024年上半年，公司毛利率和净利率都有了显著的提高，均提高了超过2个百分点。那么，公司是凭借什么，实现了盈利能力的提高和业绩的大幅增长呢？第一，高端性价比战略与知味轩、沃隆等品牌同款商品对比，三只松鼠的产品售价较低，性价比优势明显。可见公司利润的获得并不是通过提价的方式，而是降低了成本费用。公司降低成本费用主要通过以下三种方式。1.源头直采，降低采购成本从源头开始降低成本，可以让产品更具竞争力。公司通过与农场的直接合作，采取源头直采的方式以降低采购成本。针对核心坚果产品，公司已与全球领先的坚果企业或农场建立了直接合作关系。此外，公司还在国内的广西、云南等地设立了采购点，通过集中采购原料，实现了规模效应。2.自主建厂，降低制造成本公司拥有全球领先的坚果分装工厂，自动化设备水平高，规模领先。截至2023年末，公司已自主建设了每日坚果、夏威夷果、碧根果等四大核心坚果品类的示范工厂，并已正式投入运营。该综合工厂的日峰值产能约为6万盒，处于行业领先地位。除自主建厂之外，公司还与世界五百强企业翱兰国际合资建厂。截至2023年底，3条自动化生产线已投产，达产后，预计年产量可达2万吨，实现年销售收入10亿元。3.工厂直发，降低运输成本公司在自有仓储业务基础上，推动工厂直发，降本增效的同时，缩短从工厂到消费者的交付时间，最大化保证产品新鲜度。目前，公司利用自有或租赁方式建设配送中心，覆盖了B端及C端业务。总的来说，公司通过采购成本、制造成本、运输成本的协同下降，提高了利润。第二，全渠道销售模式公司渠道经历了从天猫、京东等传统电商平台到线下渠道的拓展，再到“D+N”全渠道发展的转变过程。这里的“D”，指的是抖音。2023年上半年19.9元10袋的夏威夷果在抖音平台意外取得了非常好的销售效果之后，公司开始重视抖音渠道。根据年报数据，2023年公司在第三方电商平台的营业收入为49.51亿元，占总营收的比例为69.59%，其中抖音平台同比增加的比例达到了118.51%。三只松鼠直营的抖音小店超过30家，其中“三只松鼠”和“三只松鼠零食旗舰店”两个账号的粉丝就分别达到671.9万和143.6万。为了适应抖音渠道，公司主动调整了产品策略和定价范围，从原本单价较高的零食大礼包转变为小包装、价格亲民的零食单品，例如19.9元可购得10袋夏威夷果或80根沙琪玛等。此外，由于受到零食量贩模式的启发，公司重新构建了线下门店体系，转型为社区零食店。截至2023年底，公司共开设了149家此类门店。同时，公司的区域经销业务从年节销售转向日常销售，注重与优质经销商的合作，同时优化低效经销商。第三，明确的客户定位三只松鼠专注于80后至00后的互联网用户，这些用户追求时尚，喜欢网购，重视消费体验。公司的品牌和营销策略都针对这一群体，以满足他们的需求。产品线涵盖了坚果、果干、肉食等多种选择，以满足不同消费者的需求。同时，公司不断推出新品以保持市场竞争力。不过，由于坚果是公司的主要产品，我们不禁会担心坚果未来成长空间还足够大吗，还能给三只松鼠带来业绩的高速增长吗？其实，不必太过担心。坚果为超千亿元级别赛道，并且我国坚果人均消费量仍有较大提升潜力。根据数据，2021年我国坚果炒货休闲零食市场规模达1512亿元，2026年有望达到2220亿元，年复合增长率约为8%。从人均坚果消费量来看，2013至2021年期间，人均坚果消费量呈现逐年上涨的趋势，预计未来可以持续上涨。从地区对比来看，我国人均坚果消费量大幅小于欧美等其他地区，提升空间较大。作为坚果食品的龙头企业，随着人均坚果消费量的增长，公司也将显著受益。此外，从近10年看，公司目前的估值都是位于低位区间，随着业绩的爆发，估值也有望得到提升。综上所述，三只松鼠通过降本增效以及全渠道销售模式，获得了业绩的大幅增长。虽然抖音的红利总有一天会过去，但是公司如果能像这次一样积极转型，努力探索，保持高成长性也是没有太大问题的。关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！来源：飞鲸投研

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编辑:王子久

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行情显示，

维持“买入”评级：公司持续投入加固在玻璃基线路板（GCB）领域的产业链地位，持续强化领域优势。随着TGV技术的逐渐成熟，公司有望受益GCB在MiniLED和IC载板领域的应用场景持续丰富和需求增长，提升盈利能力和产业链地位。预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.14亿元、1.69亿元、2.19亿元，EPS分别为-0.08元、0.98元、1.28元，24-25年PE分别为30X、23X，维持“买入”评级。

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2022年8月，深交所对三特索道及相关当事人给予纪律处分。2019年1月起，三特索道控股股东关联方当代科技多次要求三特索道及全资子公司海南三特索道有限公司向其指定的第三方提供借款。三特索道出借的资金最终流向当代科技，构成非经营性资金占用，累计金额约42.02亿元，日最高占用余额约5.05亿元。这些占用资金已于2022年4月24日归还。