八重神子被丘丘人繁衍后代高瑞东：美国关税壁垒下，中国与东盟八重神子被丘丘人繁衍后代竞合关系如何？
高瑞东：美国关税壁垒下，中国与东盟八重神子被丘丘人繁衍后代竞合关系如何？
城市规划理念和王朝都城面貌
高瑞东、周可（高瑞东 系光大证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）核心观点引言：逆全球化时代背景下，东盟作为中美贸易摩擦溢出效应的主要受益方，相关产品的出口有哪些变化？东盟各国与中国在不同行业之间的竞合关系如何？本篇报告将对此问题展开分析。核心观点：中美贸易摩擦对东盟的溢出效应如何？美国对华加征多轮关税，我国对美出口失去竞争优势，东盟、欧盟、墨西哥等区域逐渐替代我国对美出口份额，全球产业链和贸易格局迎来重塑。从进口规模看，美国自中国进口额逐年下滑，且已被欧盟、墨西哥反超，与东盟差距也逐渐缩小。从进口增速来看，2017-2023年期间，美国自东盟进口额的复合增速高于欧盟、墨西哥。东盟在多个方面存在竞争优势。一方面，美国与东盟之间的双边经贸关系得到强化。另一方面，东盟在劳动力成本、投资环境等方面具备综合优势。通过对上一轮美对华加征关税商品的复盘发现，东盟出口替代效应已初具规模，2024年东盟对美相关产品出口总额或超过中国水平。与我国的行业竞合关系如何？从国别来看，承接我国“301关税产品”出口份额主要为越南、泰国、马来西亚和印度尼西亚四国。从产品来看，东盟主要承接品类包括电机、电气设备，机械器具及零件，针织服装，家具，鞋靴，非针织服装，橡胶及其制品等。进一步将东盟与中国各行业贸易关系细化至国别层面，有利于我们清晰了解未来产业链重构的结构性变化、寻找投资方向。具体来看：（1）互补关系：该类行业能够依托技术优势与不可替代性构筑竞争韧性，东盟该类行业的出口增长有利于拉动我国相关中间品的出口需求。主要包括马来西亚的电机、电气设备行业，越南的鞋靴，纺织品，橡胶和塑料制品，皮革制品行业。（2）加工贸易关系：东盟该类行业处于低附加值环节，依赖中国中间品供应，并依托区位优势承接对美出口订单，我国相关行业可以提高对东盟出口中间品占比规避高关税影响。主要包括泰国的电机、电气设备，机械器具及零件；越南的机械器具及零件；柬埔寨的皮革制品。（3）竞争关系：该类行业受关税政策影响较大，我国出口份额存在被东盟替代的风险。主要包括越南的家具，电机、电气设备；菲律宾的电机、电气设备；泰国的车辆及零部件，橡胶和塑料制品；新加坡的船舶；印度尼西亚的鞋靴，纺织品，家具。（4）转口贸易关系：由于东盟在该类行业不具备替代能力，我国仍能将东盟作为转口中转站，但需要关注进口国对于原产地规则的修改。主要包括马来西亚的机械器具及零件；菲律宾的皮革制品。风险提示：美国关税政策不确定性影响东盟与美国贸易关系，全球地缘冲突超预期导致产业链转移加速。引言：2025年2月1日美国政府宣布对中国加征10%的额外关税，虽然力度不及特朗普此前宣称的60%，但这大概率只是特朗普对华关税政策的“前菜”。逆全球化时代下的中美博弈将进一步加速全球产业链重塑进程。东盟作为中美贸易摩擦溢出效应的主要受益方，相关产品的出口有何变化？东盟各国与中国在不同行业之间的竞合关系如何？本篇报告将对此问题展开分析。一、中美贸易摩擦对东盟的溢出效应如何？1.1 特朗普第一任期以来，东盟对美出口高速增长2017年特朗普上任以后，美国政府秉持“美国优先”原则，对华加征多轮关税。根据PIIE数据显示，美国自中国进口商品平均关税税率由2018年1月的3.1%升至2020年2月以来的19.3%的高位，而同时期对其他国家平均关税水平仅有3%。高关税导致我国对美出口产品失去竞争优势，东盟、欧盟、墨西哥等区域逐渐替代中国对美出口份额，全球产业链和贸易格局迎来重塑。从进口规模来看，美国自中国进口额被欧盟、墨西哥反超，与东盟差距逐渐缩小。2023年美国自欧盟、墨西哥、中国、东盟进口规模分别为6361亿、4730亿、4208亿、3070亿美元。具体来看，2017年-2023年美国自中国进口规模震荡回落，由5037亿美元回落至4208亿美元，并且在2019年、2023年分别被欧盟、墨西哥反超。2017年美国自东盟进口产品总规模为1689亿美元，仅有自中国进口规模的34%。而到2023年自东盟进口规模为3070亿美元，达到自中国进口规模的73%，逐渐缩小与中国之间的差距。从进口增速来看，2017-2023年美国自东盟进口规模复合增速高于欧盟、墨西哥。2017-2023年，东盟、欧盟、墨西哥总出口额年复合增速分别为5.6%、4.7%、6.4%。而同时期美国自东盟、欧盟、墨西哥进口额的年复合增长率分别为10.5%、6.7%、7.2%。相较于其他区域，东盟出口美国与其总出口的增速差较为显著，表明与美国贸易往来密切是拉动东盟出口增长的主要因素。1.2 东盟在多个维度具备贸易竞争优势与欧盟、墨西哥等区域相比，东盟在与美国双边经贸关系、劳动力成本、投资环境等方面存在贸易竞争优势：一方面，美国与东盟之间的双边经贸关系得到强化。2017年11月，特朗普提出“自由开放的印太”（Free and Open Indo-Pacific）概念。2022年2月，美国发布“印太战略”，提出建立印太地区经济框架，并启动“印太经济框架”（IPEF）。2022年11月，美国与东盟将双边关系升级为“全面战略伙伴关系”（Comprehensive Strategic Partnership）。2023年11月，“印太经济框架”14个缔约方完成“印太经济框架供应链协议”(IPEF Supply Chain Agreement)。至此，美国-东盟构建了多领域、多层次的经贸合作框架，从“战略伙伴关系”升级至“全面战略伙伴关系”。另一方面，东盟在劳动力成本、投资环境等方面具备综合优势。一是劳动力成本优势，东盟地区劳动力不仅拥有良好的教育和技能水平，而且与墨西哥相比，人均收入水平偏低。二是稳定的政治和投资环境。东盟的政治环境总体稳定，并且陆续达成一系列旨在加速电动汽车、数字经济、工业4.0转型等领域投资的声明和协定，保障了东盟的投资活力。三是东盟拥有相对完整的基础设施。东盟在基建方面投入大量资源，一定程度上提升了交通、能源和通信等基础设施水平，有利于降低生产和运输成本。根据世界经济论坛（WEF）公布的全球竞争力指数（GCI），2019年新加坡、马来西亚基础设施水平要优于中国和墨西哥，另外文莱、泰国、印尼、越南等国得分都超过了60分。1.3 东盟“301关税产品”出口规模将超中国东盟出口替代效应已初具规模，2024年对美相关产品出口额或超过中国。2017年特朗普援引“301条款”前后共对华加征四轮关税，涉税产品规模共计3700亿美元，主要集中在机械和电气设备、金属制品、劳动密集型产品（纺织品、鞋帽、家具、玩具等）等领域（下文简称为“301关税产品”）。我们根据美国贸易代表办公室（USTR）公布的“301关税产品”HS8位编码（共10060个），整理了美国自中国、东盟进口“301关税产品”总金额，并使用了自欧盟、墨西哥进口数据作为对比。从增速来看，2017-2023年美国自中国进口“301关税产品”金额年复合增长率为-7.3%，同期相关产品自东盟、欧盟、墨西哥进口额的年复合增长率分别为+5.4%、+3.1%、+5.3%。从总量来看，2023年美国自中国、东盟、欧盟、墨西哥进口“301关税产品”总额分别为1948亿、1890亿、3723亿、3626亿美元。若按年复合增长率估算，2024年东盟出口美国“301关税产品”总额将超过中国对美出口水平。高关税约束下，部分中国产品仍有竞争力。按自中国进口金额占美国“301关税产品”总进口额的比重，将美国对“301关税产品”的依赖程度分为三档：低依赖度（比重小于34%）、中依赖度（比重在34-66%之间）、高依赖度（比重大于67%），发现2023年美国对华依赖度有所减弱，但仍然有4.7%的产品对华依赖度较高（2017年这一比例为8.7%）。我们认为原因可能有两点：一是即使被加征高额关税，中国部分产品在国际上仍然具备性价比优势。二是全球产业链的重构并不是一蹴而就的，而是一个循序渐进的过程。东盟在基础设施、产业链完备程度等方面与中国仍有差距，在短期内很难同时从成本和规模两个方面完全替代中国。根据IMF、NBER的研究，部分产品的对华高度依赖，加征关税的成本几乎由美进口企业和消费者承担。二、东盟与我国的行业竞合关系如何?生产成本优势是以往全球产业转移的主要驱动力，而本轮产业转移中“大国博弈”成为了更重要的考量因素。在高关税约束下，东盟一方面依靠成本优势承接中国低端产业链，另一方面凭借美国“近岸化、友岸化”战略获得转口贸易机会。因此，我们需要厘清东盟各国与我国不同行业之间的贸易关系，来判断产业链转移对不同行业的影响。2.1 东盟主要承接了哪些产品？越南、泰国、马来西亚和印度尼西亚四国是东盟承接我国“301关税产品”出口份额的主要国家，分别占2023年美国“301关税产品”自东盟总进口额的32.7%、21.4%、17.4%、11.9%。从增速来看，2017-2023年东盟向美国出口“301关税产品”金额的累计增速高达33.5%，其中印度尼西亚、越南、泰国向美国出口“301关税产品”的增速高于东盟整体水平，分别为69.8%、69.0%、49.3%。分行业来看，机电产品、劳动密集型产品是东盟主要承接品类。我们以HS2位编码（共99章）为基准，筛选出出口规模较大的前12章产品（占东盟出口美国“301关税产品”总规模的80.6%），分析上述产品出口金额在2017-2023年间的变化情况。机电产品以及劳动密集型产品是东盟主要承接的产品类别，而且出口增长速度较高。除纺织品外，其他产品出口额均有两位数以上的累计涨幅，皮革制品、塑料制品、钢铁制品和汽车及零部件涨幅超过100%。具体来看：（1）劳动密集型产品：纺织品类（61章针织服装、62章非针织服装）虽然在东盟对美总出口额中占比较高（11.6%），但增速（指2017-2023年间对美出口额累计增速，下同）却相对偏低，仅有个位数。家具（94章）、鞋靴（64章）、橡胶制品（40章）、皮革制品（42章）、塑料制品（39章）占比在2.4%-5.6%之间，但出口额却呈现高增长，其中塑料制品、皮革制品增速分别为+166.4%、+129.4%。（2）机电产品：电机和电气设备（85章）、机械器具及零件（84章）是东盟对美总出口占比最高的HS2位编码产品，分别占23.5%、18.3%，增速分别为+20.4%、+59.2%。光学设备及零件（90章）占3.9%，增速为+62.1%。（3）汽车与金属制品：占比较低，但增速显著。汽车及零部件（87章）占1.6%，增速为+109.4%。钢铁制品（73章）占东盟对美总出口的1.6%，增速为+102.2%。由于东盟各国资源禀赋和收入水平存在差异，主要承接的行业也有所不同。部分国家由于具备较高的人均收入水平和人才素质，承接转移集中在技术密集型产业。例如，马来西亚以承接电机、电气设备，光学、精密仪器设备为主。新加坡以承接船舶为主。文莱依靠丰富的石油和天然气资源，以承接有机化合物为主。低收入国家承接产业则主要集中在劳动密集型产品、农产品领域。例如，印度尼西亚海资源丰富，主要承接农产品。柬埔寨、缅甸、越南主要承接家具、纺织品、服装等产品。泰国与中国的人均收入水平最接近，主要承接钢铁、机械器具、车辆及其零件等产品。2.2 与我国的竞合关系如何？我们进一步引入基于增加值的显示性比较优势指数（RCA指数）、国家间投入产出表（ICIO）直接消耗系数，判断东盟各国各行业在全球是否具备竞争力以及对中国的依赖程度，并将其与中国的贸易关系划分为四大类：互补关系、竞争关系、加工贸易关系、转口贸易关系。首先使用基于增加值的RCA指数判断某行业在全球是否具备竞争力。该指数衡量了一国某行业增加值出口额占其总增加值出口份额与世界增加值出口总额中该类商品增加值出口额所占份额的比率，反映其在国际市场上的相对竞争力。相较于传统RCA指数，增加值RCA指数能够更好体现其在全球产业链中的地位和作用。若某行业基于增加值的RCA指数偏低，说明可能主要从事简单的组装工作，而在高附加值环节参与度较低。其次，使用国家间投入产出表直接消耗系数判断具体行业对我国中间品的依赖程度。我们使用的OECD国家间投入产出表包括76个国家或地区、ISIC行业分类下的45个行业门类，能够反映不同国家和产业部门间的投入与产出关系。通过计算各行业直接消耗系数可以从产业关联角度判断其对中国中间品的依赖程度。如果中国中间品的直接消耗系数高，表明两国产业链之间联系较密切，其出口也能拉动中国中间品出口。最后，根据基于增加值的RCA指数和投入产出表直接消耗系数将东盟与中国相关行业之间贸易关系分为四大类。（1）互补关系：RCA指数大于1、中国中间品直接消耗系数大于10%，表明一国该行业在全球产业链中具备竞争优势，并且与中国上下游关系密切，能够有效拉动我国中间品出口。（2）竞争关系：RCA指数大于1、中国中间品直接消耗系数低于10%，表明该行业在全球产业链中具备竞争优势，但对中国中间品需求较弱，与中国存在竞争关系。（3）加工贸易关系：RCA指数小于1、中国中间品直接消耗系数大于10%，说明一国该行业在全球产业链中从事低附加值环节（如组装、代工等），并且高度依赖中国中间品供应，大概率为依赖我国中间进口的加工贸易。（4）转口贸易关系：RCA指数小于1、中国中间品直接消耗系数小于10%，表明一国该行业在全球产业链中不具备竞争优势，且不依赖中国中间品进口，但却对美出口占比较高，可能与我国更多表现为转口贸易关系。2.2.1 机电产品以加工贸易、竞争关系为主机电产品包括电机、电气设备产品，机械器具及零件两大类，整体来看东盟机电产品与我国以加工贸易关系、竞争关系为主。电机、电气设备产品：主要承接国为马来西亚、越南、泰国、菲律宾。根据我们的分类标准在该行业中，马来西亚与中国是互补关系，越南、菲律宾与中国是竞争关系，泰国与中国是加工贸易关系。时间维度来看，2021年四国电气和光学设备RCA指数均较2017年有所提高，表明产品竞争力小幅上升。此外，新加坡电气和光学设备RCA指数最高（2.6），但承接中国出口份额仅占东盟5.1%，与我国出口产品重合度较低、竞争关系较弱。机械器具及零件：主要承接国为泰国、越南、马来西亚。在该行业中，泰国和越南与中国为加工贸易关系，马来西亚与中国为转口贸易关系。时间维度来看， 2017-2021年期间，泰国机械RCA指数小幅提升，越南、马来西亚机械RCA指数维持不变。2.2.2 交通运输设备以竞争关系为主交通运输设备包括车辆及零部件，船舶两大类，整体来看，东盟交通运输设备与我国以竞争关系为主。车辆及零部件：泰国是车辆及零部件主要承接国，占东盟该产品出口总额的58.4%。泰国交通运输设备的增加值RCA指数为1.7，高于我国的0.6，并且中国中间品直接消耗系数低于10%，表明与中国在该行业属于竞争关系。汽车制造是泰国的支柱产业，具备较完整的汽车产业链，在零部件到整车组装都具备较强的竞争力。时间维度来看，2021年泰国交通运输设备增加值RCA指数较2017年上升了0.5，竞争力水平提升较快。船舶：新加坡为船舶业主要承接国，占东盟该产品出口总额的97.5%。2021年新加坡交通运输设备增加值RCA指数为0.5，但由于RCA指数仅细分到交通运输设备大类，无法准确反映新加坡船舶行业在全球的竞争力。考虑到新加坡是东南亚最大的造船基地以及海工巨头Seatrium公司在市场上的领先地位，我们认为新加坡的船舶与中国属于竞争关系。2.2.3 劳动密集型产品以竞争、互补关系为主劳动密集型产品包括鞋靴、纺织品、家具、橡胶和塑料制品、皮革制品五大类，整体来看，东盟的劳动密集型产品与我国以竞争关系、互补关系为主。鞋靴、纺织品、家具：越南、印度尼西亚为主要承接国。具体来看，越南在鞋靴、纺织品与中国属于互补关系，在家具行业与中国属于竞争关系。印度尼西亚在鞋靴、纺织品和家具行业与中国属于竞争关系。时间维度来看，越南在鞋靴行业全球竞争力上升明显，且对中国中间品依赖度进一步上升。印度尼西亚在家具行业竞争力小幅减弱，但在鞋靴、纺织品领域保持了竞争力，并且可能由于国产替代率上升，相关产品对中国中间品需求开始走弱。橡胶和塑料制品：越南、泰国为主要承接国。该行业中，越南与我国属于互补关系。泰国与我国属于竞争关系。时间维度来看，2020年，越南橡胶和塑料制品的中国中间品消耗系数较2017年上升3.2个百分点，对中国的中间品依赖度上升。泰国该行业竞争力与2017年比维持不变。皮革制品：柬埔寨、越南、菲律宾为主要承接国。该行业中，柬埔寨与中国属于加工贸易关系，菲律宾与中国属于转口贸易关系，越南与中国属于互补贸易关系。时间维度来看，越南近年来在皮革制品行业竞争力提升明显、对我国中间品需求也显著提升。三、小结美国政府关税政策2.0已开启，虽然只对华加征10%额外关税，但这大概率只是新一轮中美贸易摩擦的起点。在此背景下东盟或将再次成为关税溢出效应的受益者。梳理东盟各国与我国行业间的竞合关系有利于我们清晰了解未来产业链重构的结构性变化，并寻找投资方向。具体来看：（1）互补关系：东盟该类行业的出口增长有利于拉动我国相关产品的增长。互补关系行业能够依托技术优势与不可替代性构筑竞争韧性，受关税影响较弱。包括马来西亚的电机、电气设备行业，越南的鞋靴，纺织品，橡胶和塑料制品，皮革制品行业。（2）加工贸易关系：东盟该类行业处于低附加值环节，依赖中国中间品供应，并依托区位优势承接对美出口订单，形成了“中国中间品供应—东道国加工组装—终端市场出口”的三角分工模式。我国相关行业可以通过提高对东盟出口中间品占比来规避高关税影响。主要包括泰国的电机、电气设备，机械器具及零件；越南的机械器具及零件；柬埔寨的皮革制品。（3）竞争关系：该类行业可能受美对华关税政策影响较大，我国出口份额存在被东盟相关国家替代的风险。主要包括越南的家具，电机、电气设备；菲律宾的电机、电气设备；泰国的车辆及零部件，橡胶和塑料制品；新加坡的船舶；印度尼西亚的鞋靴，纺织品，家具。（4）转口贸易关系：由于东盟在该类行业不具备替代能力，我国相关产品仍能够将东盟相关国家作为出口美国的转口贸易地，但需要关注进口国对于原产地规则的修改。主要包括马来西亚的机械器具及零件；菲律宾的皮革制品。四、 风险提示美国关税政策不确定性影响东盟与美国贸易关系，全球地缘冲突超预期导致产业链转移加速。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:张伍
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