商业视点-"s货叫大声点c烂你的小SB网站"-丸美股份更名：迟到的转型，研发投入不到3%，科技s货叫大声点c烂你的小SB网站美妆疑画饼

丸美股份更名：迟到的转型，研发投入不到3%，科技s货叫大声点c烂你的小SB网站美妆疑画饼

今年3月，国家将符合条件行业企业研发费用加计扣除比例由75%统一提高到100%，并新增7月预缴申报期，进一步提前让企业获得政策实惠。

文|司凡星来源|博望财经伴随着基因编辑、合成生物等前沿技术的崛起，科技正在重塑化妆品行业。继珀莱雅、贝泰尼之后，丸美也开始大打科技牌，12月12日，丸美股份公告，正式更名为丸美生物，此次更名已获得上交所批准并公告完成。公司解释称，这是为了强化其“生物技术”核心定位。而这次更名，也意味着公司在发展战略上的重要转型。不过，名字听起来科技含量十足，但背后的科技实力是否名副其实? 未来，丸美又如何向市场传递更多的确定性，自证投资价值呢?01研发占比不到3%，科技美妆是否画大饼？当丸美为自己披上科技底色的外衣，研发投入便成为业界对其实力最直观的衡量标准。据以往财报数据看，2019－2023年，完美股份的研发费用分别为4486.86万元、5015.42万元、5048.82万元、5292.57万元、6228.76万元，虽然强调科技，但自2019年上市以来，丸美的研发费用均未过亿，研发占比未超过3%。而在今年前三季度，丸美股份研发费用达到5443.71万元，同比增长23.08%。尽管研发投入高增，但横向对比来看，丸美的研发强度依然处在掉队的水平。今年前三季度，华熙生物、贝泰妮的研发费用率分别为8.08%、4.97%，均高于丸美股份的2.79%。早在2020年，孙怀庆就回应重销售、轻研发的质疑称：“研发占比达到2%已经算是业内高水平，日本资生堂的研发占比仅有1.6%。”每个品牌都有自己的生命周期，从网红到长红，终究要回到产品力本身、看品质体验是否扎实，而这背后需要研发作为核心驱动力。在消费分析师于洋看来，为了支撑其科技型企业的定位，丸美必须优化配置，逐步提高研发比例。科技美妆的愿景很美，但丸美却需要用实力说话，不然只能沦为画大饼。生物科技是以研发为起点，将护肤作为产业落地的一环，而化妆品公司是以解决用户变美需求为起点，以研发为手段。从这个角度而言，丸美依然只是一个挂了生物科技名字的化妆品企业而已。02ROI倒挂，烧钱换增长不可持续2007年，“弹弹弹，弹走鱼尾纹”的广告火遍大江南北，丸美命运的齿轮也从此处开始转动。2019年，丸美成功上市，头顶“眼霜第一股”光环，2021-2023年，丸美连续三年居国货品牌榜首。2024前三季度，丸美实现营业收入19.52亿元，同比增长27.07%，扣非后归母净利润录得2.26亿元，同比增长44.09%，毛利率为74.64%，去年同期毛利率为70.83%。业绩喜人，毛利增长。但就行业角度而言，今年美妆行业的日子并不太好过。据国家统计局数据显示，2024年美妆行业整体增速面临挑战，增长较为缓慢。上半年化妆品类零售额同比增长仅有1%，头部品牌总体业绩承压。而丸美能交出如此好看的成绩单，首先得益于产品均价上涨和原材料成本的下降。处于快速增长阶段的重组胶原蛋白，吸引了众多企业的关注和投入，而丸美作为较早的布局者之一，成为首个实现全种胶原、全类蛋白、全自研自产自迭代的胶原大厂，因此也吃到了绝对的红利，而焕新升级的涨价简单又粗暴。一季度，丸美眼部类、护肤类、洁肤类、美容类产品分别提价15.11%、37.89%、28.53%、9.32%。二季度，眼部类、护肤类、洁肤类产品分别提价16.41%、42.21%、8.06%。三季度，眼部类、护肤类、洁肤类产品分别提价9.49%、43.07%、11.22%。另一边，今年前三季度，丸美眼部、护肤及洁肤类产品销量均较去年同期有所下滑，眼部产品销量减少6万支，护肤类减少75.5万支，洁肤类减少1.64万支。在大环境遇冷、销量下滑的境况下，业绩增长靠提价又能维持多久呢？而另一方面，业绩向好的原因则是得益于烧钱买量。财报显示，丸美生物的销售费用率从2019年的30.01%一路上涨至2023年的53.86%。2024前三季度，丸美的销售费用达到10.7亿元，占营收比重进一步上涨至54.87%，同比增速为34.89%，比营收增速高出近8%，形成了ROI倒挂。孙怀庆曾表示：“我不是化妆品专家，我自认为是营销专家，广告宣传是快消品的刚性成本，节约广告费，转变为利润，对我们来说太容易，但对品牌的长远发展来说并不好，化妆品是半个造梦行业。我们要保持品牌的知名度，我们要想的是品牌的事。”事实上，线上流量成本的上升对丸美的发展构成了严峻挑战。丸美股份直到2021年才自建电商团队真正发力线上自营，这比珀莱雅晚了四年，这种相对滞后的线上渠道建设，也让丸美没有吃到多少线上流量的红利，从粉丝量来看，丸美的粉丝量也在四家上市化妆品公司中垫底。而现在又碰上了水涨船高的流量费用，使得其2023年销售费用接近研发费用的20倍。而这种高销售费用打法带来的业绩增长，持续性存疑，成长性和稳健性待考。后续能否持续向好仍需时间观察，毕竟化妆品本身的品牌忠诚度并不算坚定。03内卷加剧，线下式微，叠加实控人减持风险随着国内外品牌的不断加码，化妆品品牌、产品之间的竞争越来越激烈。2023年国内多家美妆品牌宣布闭店，不少国际巨头甚至退出中国市场。原料看，从A醇到玻色因、胜肽，再到重组胶原蛋白，薇诺娜、资生堂等品牌都先后布局。而在丸美引以为傲的重组胶原蛋白赛道，国内外美妆企业也扎堆押注，据不完全统计，今年以来，与重组胶原蛋白相关的美容针剂产品申请已超过10款。内卷的风一步步吹向重组胶原蛋白，在一个逐渐拥挤的赛道，丸美又如何能持续保持优势?渠道方面，线上红利逐渐消耗殆尽，而线下丸美却也难堪重任。丸美最初依靠线下CS渠道销售，一度成为美妆企业中的线下“王者”，但随着美妆线下渠道的整体式微，丸美的线下优势逐渐减弱。2023年，丸美线下渠道营收同比下降27.17%，2024上半年，丸美线下营收占比仅15.66%。经济下行，行业整体承压，丸美逆势增长的业绩下，风险与挑战并存。更名之后，面对研发实力、增长持续性的质疑，以及竞争加剧、线下式微、股东减持等客观风险，丸美如何自证投资价值、补齐短板，个中成长韧性、价值潜能还待验证，时间是最好的试金石。

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编辑:刘造时

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第三阶段，汉儒将秦火后转写为今文的礼学文献“以类相从”地传抄于不同形制竹帛。据传世典籍记载，汉初由“献王所得”“鲁恭王坏孔子宅”而出现一批幸免于秦火的古文“礼记”。作为汉宣帝时海昏侯刘贺的随葬品，新近出土的海昏简“《礼记》类文献”，直接反映出戴圣在西汉宣元之际所编《礼记》的早期形态。此类简文皆为汉隶且内容多与今本大小戴《记》选录的篇章相合，可知当时流传的古文“礼记”多转写为今文，其中一些在礼学传习中脱颖而出，成为汉代贵族礼学教育的基本文献。整理者主要按形制特点将简文分为四组。第一组相当于今本《礼记》的《曲礼上》《曲礼下》，郑玄《三礼目录》谓《曲礼》记“五礼之事”，故其兼具先秦“五礼”制度而用较长竹简单独抄为一类。第二组所涉《祭义》，孙希旦《礼记集解》云“因祭而言孝”；《丧服四制》所云“四制”以“恩”为首，篇末又以“孝子”之“爱”“礼”“志”作结；《曾子疾病》《曾子事父母》则阐明曾子“孝悌”“事父母”之道。可知此组四篇皆蕴“孝道”而与汉代“以孝治天下”的治国方略相合。第三组相当于今本《大戴礼记·保傅》，其事关“保傅”制度自不待言。第四组《中庸》与“公明仪问曾子论孝”章等出土时与形制书体相同的《论语》简混杂一起，说明它们关系密切而在当时被视为性质相类的文献。又同墓出土木楬中可辨识的《燕礼》《乡饮酒》《乐记》《昏礼》等《礼记》早期篇名，其中《燕礼》《乡饮酒》《昏礼》均为“释经之记”而汇集一处，它们在后世《别录》的划分中又恰好同属“吉事”，可知刘向对《礼记》篇目的分类渊源有自。今本《礼记》中同属“祭祀”的《祭法》《祭义》《祭统》，同属“丧服”的《奔丧》《问丧》《服问》《间传》《三年问》，同属“通论”的《经解》《哀公问》《仲尼燕居》《孔子闲居》《坊记》《中庸》《表记》《缁衣》等分别聚合，即“以类相从”形态在《礼记》编次中遗留的早期痕迹。职此之由，西汉宣帝时的礼学文献，因主题相近或性质相类而被传习者采用统一格式抄写在形制相同的简帛上，已然显现出“以类相从”的聚合特征。其中或篇幅过长而一篇即一类，或篇幅较短而数篇为一类，这些不同类型的“单行本”共同构成戴德、戴圣编纂大小戴《记》的直接文本来源。

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发布于：孝感市

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