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今年1月以来，乌克兰多起贪腐案曝光，乌方军粮、军服等采购合同的价格高出市场价一到两倍，连乌军兵营建设的工程款项也遭侵吞。更糟糕的是，乌克兰征兵贿赂丑闻持续发酵。俄乌冲突期间，有钱的乌克兰人通过贿赂逃过兵役，没钱的乌克兰人则在大街上被“抓壮丁”。

近日，《清华金融评论》正式发布。研究报告包括“2024中国银行业排行榜200强榜单”“2024中国银行业排行榜200强分析报告”“中国银行业创新发展典型案例集”和“零售银行专题访谈实录”四个部分。本报告从初稿到定稿，多次广泛征求各方面领导专家的意见和建议，反复修订和验证，耗时多月，力求客观地全景反映我国商业银行的发展态势，为银行业发展照亮改革前进的道路。其中，报告第二部分“2024中国银行业排行榜200强分析报告”将数据与实证深度耦合，在对各项指标进行翔实对比分析的基础上，以专栏的形式聚焦我国金融重点热点，直击现阶段银行业堵点痛点，探究领域涉及房地产行业对商业银行的影响、中小银行改革化险、银行理财业务转型、商业银行资本补充、商业银行低净息差的应对策略、银行股估值、大模型在银行领域的应用等。长期处于破净状态的上市银行逐渐受到资本青睐。据统计，今年以来，包括南京银行、光大银行、北京银行、苏州银行、兰州银行等20多家银行获得股东或高管增持。分析认为，上市银行被增持，反映出股东对银行未来发展前景保持乐观预期，向市场释放积极信号。随着近期市值管理等相关政策出台，银行板块有望迎来估值重构。《清华金融评论》推出的《2024中国银行业排行榜200强研究报告》中就银行股估值展开了深度分析，通过理论与事实相结合，基于政策背景及发展现状，为银行的估值提供全方面分析，旨在为银行股估值提供多元分析视角，助力资本市场健康发展。（以下节选自《2024中国银行业排行榜200强研究报告》第二部分内容）专栏：上市银行的高分红与低估值分析长期以来，A股市场中银行板块处于低估状态。2023年末，A股42家上市银行全部破净，市盈率亦处于市场低位多年来，银行股对投资者吸引力有限，主要扮演资本市场中避险板块的角色。近年来，随着银行利润规模的持续提升及《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若千意见》(新“国九条”)对上市公司分红要求的说明，上市银行分红比例逐年攀升，银行股投资价值逐步被挖掘。2024年初以来，A股银行板块一扫无人问津的阴霾，涨幅一度领跑市场，投资热度水涨船高。而在正反多重因素叠加影响下，低估值、高分红的银行股的投资价值越发微妙。历年来我国上市银行业绩表现整体良好，资产规模庞大。但股价与经营情况长期处于背离状态，对比A股各板块及全球同业，我国上市银行估值均处于较低水平。银行估值低迷有以下几个原因:一是当前主流的市盈率、市净率等估值方法无法准确衡量银行的实际价值。银行是以存贷款为主营业务的高负债行业，其揽储和债券发行等经营活动均不可避免地推高负债水平。尽管对银行来说，高负债体现了业务量的繁荣和较强的运营能力，但在刚性的证券估值模型中，高负债无形中压低了银行股的净资产规模，导致银行股长期被低估。近年来，随着“中特估”和“银特估”等概念的提出，多因子的价值体系逐步引导银行股投资价值回归，银行估值的低估、失真现象有望得到进一步的修复。二是市场表现偏弱。多数银行股总体市值规模较大，股东数量众多，其中充斥着大量保险公司、公募基金等机构投资者。因此，投资者难以形成合力推升股价，这也导致市场对银行板块的投资意愿不足预期较低。此外，银行业的高监管特性也使得投资者在选择投资标的时更为谨慎从而影响银行股的市场表现。三是近年来银行股风险有上升的趋势。在净息差连年走低的背景下，商业银行利润增速持续承压，投资者对商业银行未来盈利能力产生担忧。同时，部分银行不良率持续上行，资产质量下行压力显著。加之全球经济不确定性增加，贸易摩擦、疫情冲击等多重因素导致银行业经营环境更加复杂，硅谷银行等多家国外银行倒闭，瑞士信贷银行被收购，市场情绪下行，对银行板块的避险特性产生动摇，进一步打压上市银行的估值。尽管上市银行估值长期处于低位，但近年来，政策层面积极推动上市公司提高分红水平，以增强投资者信心并稳定资本市场。尤其是新“国九条”的出台，明确要求上市公司增加现金分红比例，优化分红方式和节奏。多数上市银行经营状况良好，因此在分红派息方面表现亮眼。政策导向促使银行等大型企业加大分红力度，以回应政策要求，并满足投资者对稳定回报的需求。2023年，六大行合计实现归母净利润1.38万亿元，拟分红4133.41亿元。工商银行最为“阔绰”，拟分红1092.03亿元，每10股分配现金股利3.064元。建设银行拟分红1000.04亿元，每股分配现金股利0.400元。农业银行拟分红808.11亿元，每股分配现金股利0.236元，位居国有行第三。中国银行、交通银行、邮储银行的分红规模分别为695.93亿元、278.49亿元、258.81亿元。从现金分红比例来看，六家国有行现金分红比例均不低于30%。此外，股份行2023年拟合计分红1424.40亿元。城商行、农商行拟分红总额也均超百亿元。对投资者而言，在现阶段资本市场波动加剧、投资风险攀升的背景下，机构及个人投资者风险厌恶指数高增。而相较于雾里看花的高估值标的，高分红股票为投资者提供了一部分可预见的确定性收益，这意味着即便周期内股价未出现明显上涨，依旧能满足股东的投资回报需求，该策略有效提升了股东的实际回报率，抵消了一部分市场波动，在现阶段下行市场中优势明显。当前市场投资侧重由远期成长型标的逐步向低估值、高股息的红利型标的倾斜，而高分红、大市值的特性使银行板块成为大资金投资的优质主线，对长期投资者尤其是养老基金、保险公司等寻求稳定收益的机构投资者的吸引力逐步提升。对上市银行而言，高分红短期内将导致资金流出，但长期来看利大于弊。-方面，稳定且高比例的分红能较大提振投资者信心。高分红有利于形成股东黏性，继而实现银行股的价值回归。另一方面，高分红对优化商业银行资本结构有一定帮助。稳定的分红能在面对资本补充压力时更有效地获得资本支持，帮助银行实现稳定经营及风险控制。随着银行业特色估值体系的完善及市场对银行股高分红策略的接受和认可，银行股或将迎来价值重估的新局面，市场情绪有望推动股价上涨，实现银行股估值回归。而从商业银行自身层面看，一方面，随着国家经济结构调整及金融改革的深化，商业银行将在金融服务实体、普惠金融、新质生产力发展等方面依托自身优势贡献更多能量;另一方面，银行业也须应对净息差持续下行、增利动能减弱、不良率走高等不利因素和挑战。在此背景下，上市银行应持续优化经营情况及市场表现，以精细化、差异化服务开展银行业务，持续提升盈利水平及风险管理能力，防范金融风险。总而言之，尽管当前我国银行股价值仍处于低估状态，但在市场风格切换，价值挖掘深化的背景下，绩优高分红的银行股将逐步成为市场的优质投资主线。更多精彩内容请点击下方图片，欢迎订购《2024中国银行业排行榜200强研究报告》。报告目录索引第一部分2024中国银行业排行榜200强：资本实力总榜单一、2024中国银行业排行榜200强：资本实力总榜单二、2024中国银行业排行榜200强：资本实力子榜单三、2024中国银行业排行榜200强：竞争力总榜单四、2024中国银行业排行榜200强：竞争力子榜单五、资本实力总榜单与竞争力总榜单对比分析第二部分2024中国银行业排行榜200强分析报告一、总体情况：国内外宏观经济环境承压，商业银行须平衡功能性与营利性二、资本实力：核心一级资本净额总体续增，多数银行资本充足率下滑三、经营规模：资产规模持续扩张，非息收入普遍下滑四、盈利能力：利润稳健增长，净息差持续下行五、风险控制水平：不良贷款率持续下降，风险抵补能力稳定六、估值：市值相对稳定，较高股息率具备较强吸引力七、数字化转型：持续加大投入，服务科技金融、数字金融大文章八、银行理财子公司：市场变局与发展路径九、总结和建议第三部分中国银行业创新发展典型案例集一、科技金融：赋能科技创新推动高水平科技自立自强二、绿色金融：助力绿色发展擦亮高质量发展底色三、普惠金融：润泽千企万户推动金融服务提质扩面四、养老金融：适老养老为老护航银发族乐享安康五、数字金融：加速数字化转型构建智能化服务体系六、乡村振兴金融：服务三农沃土绘就秀美乡村新画卷七、跨境金融：助力对外开放共享全球经济发展机遇八、公司治理：科学规范治理打造高质量发展坚强堡垒第四部分零售银行专题访谈实录一、零售贷款数字化转型，创新永远在路上——访农行个贷部总经理查成伟二、以客为尊用心服务深化财富管理业务转型发展——访民生银行财富管理部/私人银行部总经理黄晋三、围绕数字化转型，加快零售业务布局——访浙商银行零售金融部兼零售信贷部总经理单晓俊四、城商行如何在零售转型中脱颖而出？——访杭州银行财务总监、办公室（党委办）主任章建夫五、生态链与平台金融是零售银行转型方向——访恒丰银行苏州分行党委书记、行长姜兆华《清华金融评论》坚守“建言金融政策，引领金融实践”的办刊初心与使命，努力朝着专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台的目标发展。银行在我国是支持实体经济的金融中坚力量，银行业的高质量发展离不开银行人尤其是银行家的持续贡献。2017 年起《清华金融评论》特设“银行家论道”专栏，旨在构建中国银行家的思想传播平台，为中国经济金融把脉，为行业发展建言献策。与此同时，《清华金融评论》通过多次举办中国银行业高质量发展论坛及连续发布“中国银行业排行榜200强”研究报告，透视银行业发展全景，为整个银行业发展提供理论数据支撑和有益实践参考。编辑丨白浩辰审核丨秦婷责编丨兰银帆

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编辑:钱汉祥

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▲民事判决书。

该工作人员表示，在该文章的制作过程中，这名制作人员经验不足，加之审核把关不严，才造成了网友的误会，“制作人员修改图片带有一定的主观性，有些‘画蛇添足’。”

TOP2热点：西藏定日地震后，他们从上海各处奔赴这个窗口行“凡人善举”

▲民事判决书

关于意见二提到的退房退款，在一些业主的眼中也并非易事。谈起退房退款经历，业主杨珍说，当年孩子生病急需用钱，2020年前后，她多次找开发商退房，“最终首付购房款分三次才要回”，且退房没有利息和违约金。”也有其他业主表示，“有退房者只拿回来了白条，并未实际要回退款，被告知需排队等待。”

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当然，华莱士反对这笔军售的理由也不是那么单纯，因为当时这笔军售就是他批准的。今年夏季，华莱士宣布竞选北约秘书长。但法国认为新任的北约秘书长应该出身欧盟成员国，坚决反对华莱士竞选。原本华莱士希望美国可以对他给予支持，可美国则希望由一位前国家元首担任北约秘书长，以提升该职务的权威性，故并未支持华莱士。法国反对，美国不支持，华莱士自然无望北约秘书长一职。因此他对美国感到不满，希望通过取消军售订单的方式来报复美国。

更新后的中国长安网“领导机构”栏目显示，王洪祥已不再担任中央政法委副秘书长。

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按照西方媒体的报道，作为战时防长，列兹尼科夫强化了与西方国家防务官员的关系，在帮助乌克兰获取西方巨额军事援助方面发挥了重要作用。报道称，列兹尼科夫凭借流利的英语，已经与西方各国的国防部长和军方官员建立了“牢固的个人关系”。

武警部队司令员王春宁

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乌克兰腐败问题由来已久。当初泽连斯基参加大选，反腐是其最响亮的竞选口号。他上台后，腐败问题并未解决，反而愈演愈烈，这令乌克兰人失望透顶。在一些西方媒体报道中，列兹尼科夫被追捧为“头号军事专家”；但在不少乌克兰人心中，他已声名扫地。据乌媒报道，泽连斯基此前就有意拿他“开刀”，整治腐败问题。

“我们要按照总书记要求，查不足、找差距、明方向，接受政治体检，打扫政治灰尘，纠正行为偏差，不断增强党的自我净化、自我完善、自我革新、自我提高能力。”

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上述判决书中显示，案涉《中州龙湖国际房屋认购协议书》属于预约合同。《中州龙湖国际房屋认购协议书》系双方当事人的真实意思表示，不违反法律、行政法规的强制性规定，合法有效。综上，中州公司以未取得商品房预售许可证为由请求确认案涉《中州龙湖国际房屋认购协议书》无效没有事实和法律依据，应当驳回中州公司的诉讼请求。