堪比365dni的剧叫什么叶国富挑战于东来，永辉超市第二次堪比365dni的剧叫什么成为试验品
叶国富挑战于东来，永辉超市第二次堪比365dni的剧叫什么成为试验品
此外，交易员面临的更大挑战是，当前零日期权（0DTE）泛滥，以及做市商最近仓位的变化。
名创优品投资永辉超市次日，叶国富身价半小时内蒸发160亿港元，可以把永辉超市再买两次。好在62.7亿元的投资阴差阳错撞上中国经济政策大调整，不仅永辉超市涨势喜人，名创优品也在短时间内迅速收回了全部跌幅。叶国富出手永辉超市并非一时兴起。今年七月，叶国富前往郑州信万广场的名创优品门店巡视，看着直线距离200米的永辉超市门口络绎不绝的人流，叶国富流下羡慕的泪水：这个店如果是我的有多好[1]。叶国富视察名创优品门店具体位置永辉超市信万广场店是胖东来调改永辉的首家门店，6月19日重新开业当天，销售额高达188万元，是调改前日均销售额的13.9倍[2]。也许是胖东来的魔改让叶国富产生了我行我上的想法，三个月后，名创优品入主永辉超市，成为最大单一股东。便宜是这场收购的加速器之一，用叶国富投资者交流会的话就是：永辉现在是价值最低点，这是我最好的机会。然而，作为近几年线下零售业暌违已久的正向信号，投资者的反应却是带头跑路。看懂我就错了面对资本市场的反应，叶国富在朋友圈表示众人皆醉：大家看不懂就对了，如果看得懂我就错了。话虽如此，叶国富在宣布收购当晚，也耐心向投资者支教，其核心思想可概括为两点：一是胖东来模式很好。胖东来仅用3800方就撬动了3.8亿销售，超过了山姆和Costco[1]，不仅坪效领先，盈利能力也远超国内同行。去年13家上市商超中，超过半数都在亏损[3]，而“计划只赚2000万”的胖东来，最后赚了1.4亿[4]。同时，胖东来优异的财务数据并不以牺牲消费者和员工的利益为代价，叶国富曾亲自踩盘胖东来，发现胖东来员工因为烤红薯放置较久，便主动换新，让叶国富深受触动。二是永辉能将胖东来模式复制到全国。除了信万广场店惊人的魔改成果；永辉主导调改的西安、福州门店，日均营业额都在成倍增长[5]。市场认为胖东来成功的重要因素之一是保持地域性，没有全国扩张。但叶国富认为，接连三家调改门店的成功，足以证明胖东来模式可以突破地域限制。借助永辉星罗棋布的门店，完全可以将胖东来模式快速、批量的复制——既然于东来不想干，那只能由我叶某干了。叶国富自有他的底气。胖东来声名鹊起前，叶国富也是驰名的“零售圣体”——过去十年，线下零售被电商打压的大气难喘，但名创优品不仅没被电商大潮吞没，反而成为了零售业的带头大哥。唯一美中不足的是，资本市场已经被相似的剧情坑过一次。名创优品忙着鲸吞永辉时，隔壁大润发正因一纸停牌公告再陷卖身传闻，就在短短几年前，它还是联姻对象阿里口中的“全球新零售的明珠”。2017年11月，阿里豪掷161亿港元入主高鑫零售，并逐步成为控股股东，意在通过“盒马模式+大润发渠道”，快速完成线下商超的数字化转型。叶国富描述的“胖东来模式+永辉渠道”，也是类似的思路。高举“新零售”的盒马一度传统大卖场3.7倍的坪效，但由于不满盒马的扩张速度，阿里通过并购取得了大润发现成的门店资产，一套嫁接法伺候。时任大润发COO袁彬曾有一个非常贴切的描述：“阿里和旗下盒马把试错都做完了，现在是铺好了高速公路，大润发直接跑就好”[6]。但从实际结果来看，跑起来的大润发，却没有变得更好：过去三年，高鑫零售亏损超过20亿，不仅阿里从大润发潦草退场，作为导师的盒马也在风雨飘摇中谋划转型。同为上一轮新零售运动中的试验田，永辉超市在腾讯和京东的轮流加持下，业绩与市值一路下行，从另一个角度重复着大润发的故事。与阿里一样，最初争相入场的腾讯与京东，也没有收获好的结果。2017年，腾讯倾情投资超级物种，欲扶持其与阿里对峙；四年以后，据多家媒体报道，超级物种将关闭除福州外的所有店铺。作为曾经的大股东，京东则趁着叶国富投资永辉，以2.5元的均价卖掉了手中大部分永辉股权，相比9元的买入价损失惨重[7]。就在新零售鸣金收兵之际，叶国富却想和资本市场再辩上一辩：在上有山姆、下有拼多多的今天，大卖场还有没有活路？闯关中式零售难题过去三年，国内主板上市的超市，净利率超过5%只有两家——还是跨界当二房东赚的。利润率最高的国光连锁，就在开超市之余做起了物业出租。大部分超市的立身之本有两个：对下游消费者而言，是大而全的商品供给；对上游品牌而言，是规模带来的渠道话语权。但这两个优势在电商面前荡然无存，后者近乎无限货架，可以一盘货发全国，规模更大的同时，还没有中间商赚差价。这就导致日用品、数码3C等标准化商品，在电商渠道更具价格优势。永辉一度走出第三条路——主攻以生鲜为代表的非标商品，“商超生鲜第一股”名号的背后，是一套从采购、仓储运输到分类销售的极致供应链体系。然而过去几年，即便是生鲜这种毛利低、损耗高的非标商品，也在社区团购、垂直生鲜零售、即时零售的轮番侵袭中被攻破。彼时的叶国富还曾给大卖场判过死刑：“社区团购再干一两年，500平方以上的超市基本上没戏了。”但胖东来让叶国富重新看到了希望，它能在超市行业的一片哀嚎中“比计划多赚1.2亿”，全靠改变超市的经营思路。市场常将胖东来与Costco类比，因为两者确实存在相同之处：首先是以高质低价的商品为核心竞争力，用于东来的话来说，就是“做价格不是最低，质量不是最优，但性价比最好的商品”。在此基础上，双方都追求更高的经营效率。比如Costco的开店策略是能少就少，用10家门店赚1份收入，好过用50家门店赚3份收入。从数据上看，Costco在美国的门店数量只有沃尔玛的1/8。加上Costco门店多为自持物业，可以用更低的费用率换来更低的价格。Costco基层员工的收入普遍比沃尔玛高10%-20%，也是因为用更少的门店做到更大的收入，自然就有了更多均贫富的空间。与之相对，胖东来魔改永辉信万广场店等门店的第一步，也是把员工月薪从2500元提高到4500元，用以激励提升服务质量。更好的服务、更优的产品本身又会吸引客流，把“开门店触达顾客”的逻辑变成“顾客主动来门店”。最终，超市不需要扩张门店提升话语权，而是在更高经营效率-更低商品价格之间形成正向循环。不过在叶国富眼里，胖东来模式比山姆、Costco还要更好，因为胖东来剔除了这些美国模式对中国人不友好的部分，比如事先缴纳的会员费和对单身人士极不友好的超大包装。发布会上，叶国富就低调暗示：胖东来的模式更适合国内的小家庭消费、广大老百姓消费。叶国富大谈复制胖东来的自信在于，胖东来模式的基础——高质低价的商品供给，恰好名创优品的舒适区。永辉信万广场店翻红的另一个原因是胖东来自有品牌的加入。调改过后，其商品结构与胖东来的重合度超过90%[8]，引进了“大月饼”、精酿啤酒、自由·爱白酒胖东来的自有品牌商品。这让叶国富看到了“我行我上”的可能性[1]：“名创优品深耕自有品牌十余年，供应链管理经验丰富，未来永辉的自有品牌能直接对标胖东来”。这种自信不无道理，如果将名创优品视为小超市，其打造自有品牌的能力未必比胖东来逊色。目前，名创优品全球门店接近7000家，涉及的SKU数以万计，但依然保持着平均85分钟上一个新品的魔鬼速度[9]。这种强大的供应链管理能力，显然也是叶国富投资永辉的重要筹码。但摆在叶国富面前的，还有一个围绕在胖东来身上最复杂、最神秘的问题：胖东来是不是一个可以大范围复制的模式？叶国富不信邪液态奶之外，伊利的另一个身份是冷饮界的隐藏王者，称霸国内冷饮市场近30年，最大功臣就是长盛不衰的巧乐兹。2021年初，盒马创始人侯毅两次到河南考察学习，走访过许昌胖东来、洛阳大张等本地超市后得出结论：中国零售业的未来是区域零售商[10]。侯毅的心路历程不得而知，但现实中能支撑其观点的论据确实不少。首先，超市是一个典型的“大市场、小公司”型的生意，市场前三加起来还不到10%的份额，永辉吭哧瘪肚干到现在，门店数量即未破千，更别提全国覆盖。其次，打造适配全国的超市供应链是地域难度。规模，是供应链降本颠不破的神器，但在幅员辽阔、众口难调的中国，能够通行全国的SKU只占少数。和把门店开到美国的名创优品不同，胖东来从没有、也不打算将自己的模式向全国范围内扩张，这恰恰是它得以逆势封神的原因所在。胖东来的身份的确无限接近于侯毅口中的“区域零售商”，这种“小市场、大份额”带来的好处有两个：一是由于经营半径天然小，供应链的管理难度极大降低，省出来的钱可以降低商品价格，也可以分给员工。二是通过规模撬动供应链时，省去了众口难调的烦恼。早在2001年，胖东来就与河南阳西亚、南阳万德隆、洛阳大张三大零售商达成“四方联采”协议，集合订单向上游压价，最高能把采购价压缩五成[11]。但叶国富铁了心要打造一个可复制的胖东来。在与投资者的电话会上，他明确表达了自己的愿景：我希望胖东来的模式能够走出许昌，带领中国零售业走进一个新天地。叶国富面对的挑战在于，一方面，面对和名创优品业务结构几乎没有任何重叠的永辉超市，能否依然保持同样规格的供应链管理能力。另一个难以复制的地方，是于东来以一己之力创造的管理与组织形式。媒体曝光下的胖东来以极高的员工待遇著称。于东来身在河南，心在北欧，不仅员工工资远高于许昌、新乡当地平均水平，休假等福利待遇也应上尽上。胖东来堪比海底捞的服务体验、极低的人员流失率都源自这套规格以上的薪酬体系。曾有企业仅试图效仿胖东来管理保洁，结果把员工都给干跑了。于东来话糙理不糙：月入一千八，能干都不赖了[12]。提高员工待遇因此成为胖东来调改超市的第一步。于东来答应调改永辉的前提是给员工涨工资[13]，胖东来自身还在今年新增了10天“不开心假”[14]。于东来的理念其实很简单：永远围绕公平展开。早在2000年，于东来就开始将公司每年净利润的50%分红给员工。他曾对参与帮扶培训的老板们提出两点要求：首先，企业改制非常简单……三年不要挣钱，把挣的钱都给员工分了[15]。其次，理想的情况是利润三七开，七分归团队，三分归股东[16]。无论哪一条，都是让散户诗兴大发，机构连夜跑路的程度。这也是胖东来身上最大的矛盾所在。作为于东来经营理念与价值主张的一种具体的呈现，它显然不被追逐利润与成长性的资本市场所欢迎。胖东来注定做不了一家值钱的公司，而叶国富雄心勃勃，要将不可能化为现实。这一愿景远远超出了于东来迄今取得的成果，它的进程也会影响中国零售业的发展轨迹。只是相比后者，叶国富需要面对的左右为难与身不由己，恐怕会比想象中多很多作者：严张攀编辑：黎铮制图：严张攀设计：疏睿责任编辑：严张攀封面图片来自ShotDock参考资料：[1] 一杯酸奶的想象空间：“中国乳业最大单品”安慕希的进化之路，超级单品 SP[1] 名创优品拟收购永辉超市股权解读电话会议实录20240923，韭菜拌面交流圈[2] 名创优品63亿入主永辉，叶国富意欲何为，联商网[3] 关店近900家！永辉、联华、步步高等13家上市超市2023业绩出炉，职业零售网[4] 胖东来去年净利润1.4亿，超过永辉和大润发，36氪的朋友们[5] 叶国富豪赌！斥资63亿元入主永辉超市，欲打造“胖东来版永辉”，于东来却要“鸣金收兵”了，明年10月底将停止帮扶企业，金融界[6] 为什么是阿里巴巴？大润发银泰首次详解新零售投资江湖，AI财经社[7] 中国零售近七年最大投资案：缺钱的永辉、很勇的名创和 “救星” 胖东来，晚点LatePost[8] 胖东来“爆改”的永辉超市亮相：下架单品逾1万，员工月薪涨千元，第一财经[9] 名创优品：冲击全球化“超级品牌”，第一财经[10] 求生欲 活下来 创未来，顾建国老师专栏[11] 河南人有自己的“Costco”，远川研究所[12] 员工工资1800元，就不要谈什么管理了，能上班就不错了，B站[13] 于东来在讲，张轩松在听，永辉超市在改，大河财立方[14] 胖东来新增10天“不开心假”！于东来：管理层不能不批，不批就违规了，每日经济新闻[15] 对话于东来：相信「相信的力量」，联商网[16] 《美好之路》，于东来koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刘长胜
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