速报-"曹留进口吃"-一位出海投资人的墨西哥走曹留进口吃访思考

一位出海投资人的墨西哥走曹留进口吃访思考_ZAKER新闻

但在没有超预期行情出来之前，这波行情级别显然是要小于“519”行情的。因为在“519”行情前，大盘震荡周期总共有453个交易日，而今年以来，大盘年线上方的震荡周期总共是119个交易日。“519”行情，在30个交易日里沪指涨了64%，按照震荡周期的级别换算，这波大盘即便有上涨行情，也应该只有当年的四分之一左右，也就是3700点附近。

在投资圈里，出海墨西哥今年市是个很热的话题。作为一个有十余年从业经验的出海投资人，揣着一肚子问题，我最近墨西哥深度走访交流，对于蕴藏在这个市场的机会有了更深层次认知。一直以来，日初的出海投资策略聚焦在欧美一线国际。但我们认为，从国际关系来看，地缘政治对于出海投资的影响会持续存在，那么，对于能够成为中国和目标市场之间 " 桥梁 " 的国际和区域，如墨西哥、新加坡、越南和东欧等地，我们会持续关注，因为其在地缘政治的博弈中有特殊地位，也是直接受益者。因此，这些地区潜藏哪些投资机会？一、为什么是墨西哥？1. 墨西哥单一市场规模较大图一、墨西哥行政区域划分墨西哥市场总计有 1.3 亿人口，土地面积 196 万平方公里，人均 GDP 在 2023 年达到 13900 美元；从大致规模上来看，墨西哥的人均 GDP 跟中国相近（略高一些），人口相当于中国的十分之一；在全世界范围内的经济总量排名全球第 12 位，在澳大利亚和韩国之前、加拿大和俄罗斯之后，比很多人关注的越南、印尼市场要大很多：一方面，以语言划分，西班牙语在美洲有 4.7 亿使用者；另一方面，墨西哥人在美国超过 3700 万，可以向北美和南美洲分别进行延伸。图二、墨西哥关键数据图三、墨西哥人均 GDP从电商渗透率角度来看，2023 年墨西哥电商市场规模达 6580 亿比索（约 330 亿美金），同比增长 24.6%，综合电商渗透率为 13%，是全球电商增速最快的新兴市场之一；另外一方面，今天墨西哥电商的主要玩家是亚马逊和美客多，两者合计占市场的三分之一左右，其他的 DTC、线下零售的线上化以及中国跨境电商平台等占市场的三分之二的市场规模。另外一方面，墨西哥地理维度距离中国遥远，绝大多数中国人对于墨西哥缺乏基础认知，截止目前，当地电商仍然是供给稀缺性的市场，国人之间的内卷相比于东南亚和欧美市场要少很多。图四、墨西哥电商市场主要玩家一览2. 墨西哥地理位置重要，地缘政治相较稳定，是非常重要的美墨加协定的签约国墨西哥的经济以出口为导向。墨西哥的主要出口产品是制成品（占总出口的 89%）和石油及石油产品（7%）。在制成品中，金属、机械和设备是主要类别（59%），汽车约占总销售额的 29%。墨西哥的主要出口伙伴是美国（72%），对美国的出口主要集中在汽车行业（83%）；图五、墨西哥出口产品种类 source: Trading Economics图六、墨西哥进口产品种类 source: Trading Economics截至 2023 年底，墨西哥国际商品贸易总值在此期间达到 1.2 万亿美元。总出口额 5930 亿美元，总进口额 5985 亿美元。按当前数据计算，墨西哥的贸易逆差为 55 亿美元。从下图我们可以看出，与中国的出口量大，但是产生了大量贸易盈余的情况不同，墨西哥的情况与越南更加接近，过去十年，出口额大幅增长（尤其是对美国的出口额大幅上升），但是另外一方面，经常项目盈余在盈亏平衡线附近徘徊，证明墨西哥需要大量进口商品，来支撑快速上升的出口增长（或者是国内居民消费水平的快速上升带来了更多的需求）。图七、墨西哥的出口额（单位：十亿美金）如果我们进一步拆分来看，从 2018 年到 2023 年，中国对墨西哥的月度出口额从下图平均 60~70 亿美金，增长到 100 亿美金左右，整体增长了 400 亿美金左右的年度出口总额。之所以会出现这样的情况，是因为 2018 年 11 月 30 日特朗普推动下正式签署《美墨加贸易协定》（USMCA），符合一定条件的产品，可以无关税从墨西哥进入美国和加拿大市场，《美墨加贸易协定》的签订，极大地推进了墨西哥作为一个中国对美输出商品转口贸易的中心节点的地位。也成为地缘政治博弈下的制造业端长期最大的收益者。图八、中国对墨西哥的月度出口额（单位：百万美元）但是，如果我们深入了解《美墨加贸易协定》的细节，对于无关税的商品 " 本土化率 " 有较为严苛的要求，以汽车领域为例，协议规定：原产地规则：根据 USMCA，墨西哥生产的汽车需要 75% 的零部件在北美制造才能享受零关税，而 NAFTA 中的比例为 62.5%（汽车生产所用的铁、铝和玻璃中 70% 需要原产于成员国，而核心、主要和补充零部件的原产地价值含量分别要达到 75%、65% 和 60%）；工人薪资要求：墨西哥生产的 40% 至 45% 汽车零件需由时薪至少为 16 美元的工人生产才能免关税；罚款：未达标准的汽车及零部件将被征收 2.5% 的惩罚性关税，后续有说法说会调整为 25%。3. 越来越多的中国人注意到这个市场，来墨西哥做生意从我的实地调研中得知，墨西哥的华人数量疫情开放以后较之前有较大规模的增长，从疫情期间的 7 万人，增长到现在的接近 20 万人，这其中有来墨西哥做传统贸易、做餐饮的生意人，也不乏来墨西哥做电商创业的淘金人。二、在墨西哥，我看到什么？这次，我的行程主要围绕墨西哥城以及北部工业城市，定性分析主要有以下几点发现：1. 墨西哥的零售服务行业非常分裂，中端以上的连锁餐饮、零售价格非常贵，针对的人群主要是外来人口和当地的白领以上阶级，收入较低的人口主要自己带饭和吃 " 路边摊 " 为主；我们分别以下面几种常见的餐饮零售业态的价格为例：朝天门火锅（墨西哥城 Palanco 区）：人均价格 400~500 人民币（下图为墨西哥比索，100 墨西哥比索约等于 40 人民币），我是在工作日晚餐跟朋友去的，人满为患，华人顾客约占一半多一点，下面菜单价格，九宫格锅底人民币 280 元；一份普通 150g 左右的肉菜基本人民币都是 80~100 元，这个价格放在大上海都算是比较炸裂的价格了；我查了一下这个品牌在重庆的门店，人均价格 100+。图九、墨西哥朝天门火锅菜单（笔者拍摄）墨西哥本土白领区快餐 LA CASA DE TONO（墨西哥城 Palanco 区）：主营工作日白领快餐，中午时间门口人满为患，我一个人点了一份三个装的 Taco+ 可乐 + 布丁 =160 比索约等于 64 元人民币；与中国一线城市核心区工作日午餐价格接近；图十、墨西哥 LA CASA DE TONO 门店及菜单（笔者拍摄）便利店：以标准品魔爪能量饮料为例，便利店的价格是 47 比索一罐，约等于 18 元人民币，大约相当于国内价格的 2~2.5 倍；图十一、墨西哥便利店货架上的魔爪能量饮料（笔者拍摄）路边摊：路边随处可见的 20~40 比索（约合人民币 8~16 元）的 Taco 路边摊是很多 local 人群解决午餐的主要地方。从上述四种情况结合我作为一个消费者的体感，墨西哥城的服务业人工工资大致相当于中国二三线城市的水平，但是整体的消费水平大致相当于美国的 50~80%，收入和中档以上消费严重不匹配，贫富差距巨大。这样的零售业态，导致了当地出现了硬折扣领域的巨头公司：Tiendas 3B（美股 :TBBB），公司市值约 33 亿美金，截至 23 年底在墨西哥有 2288 家门店，单店 300~500 平方米，23 年收入 440 亿比索（约 170 亿人民币）。整体定位是非常廉价的硬折扣门店，低毛利，高周转，从类目上来看，公司以日用品作为主，并且自有品牌占比接近 50%，以左下角的饮料为例，上面 Zing 自有品牌的价格为 15 比索（约 6 人民币）而下面的可乐的同款产品为 29 比索（约 11.5 人民币）；公司 23 年底整体毛利 13%，没有做任何线上化尝试，后续通过供应链和自有品牌，提升毛利率。图十二、墨西哥 Tiendas 3B 硬折扣店（笔者拍摄）三、墨西哥，有哪些机会？零售、连锁和本地化品牌：本地市场本身体量足够大，另外也有机会往美国同类人群做渗透和迁移；2. 电商与物流：当地仍然有电商化率的红利，以及在电商化率过程中，能够降低交易摩擦，提升商品的流通流转效率和性价比；3. 金融服务：当地基本利率在 11% 左右的水平，信用卡渗透率低于欧美国家，居民对于利息敏感度低（计算能力差）；4. 链接：在未来中美关系更大贸易摩擦的可能性中，承担更多桥梁和连接作用的角色，比如制造业的转移等。四、墨西哥会是下一个中国吗？制造业会回流美国吗？最近两年很多人都有这样的疑问，媒体上也经常看到 " 某某国家是下一个中国吗？" 这样的话题，基于个人多年对于海外地区的调研走访，我有一个不成熟的总结就是：" 中国就是中国，这个世界找不出任何一个国家是下一个中国，能够复制中国过去四十年的高速发展模式 "。在这次走访美国和墨西哥的一个月时间里，我依次拜访了从中国到墨西哥的制造业工厂、在美国有本土工厂的中国出海品牌、在美国并购过本地品牌的中国出海品牌，在与通过这三种非常典型的出海制造业转移路径来到美墨的品牌沟通后，我大致有如下结论：1. 今天我们所说的中国制造业优势，已经不是传统意义上的人口红利驱动的廉价劳动力成本优势，而是建立在一整套供应链、信息化的管理体系、有经验的技术工人等多重因素驱动下的综合成本优势；而今天的墨西哥非常缺乏有经验的产业工人，这样带来的结果一方面是有 1~2 年制造业工厂经验的工人流动性很高（经常被其它工厂挖走）、另一方面是整体比国内相同的产线单位人效生产效率低 40%，更不用说墨西哥很多类目生产原料的采购成本要远高于国内。2. 基于第一点，墨西哥的制造业优势取决于后续墨西哥本地和美国对于中国目标品类的关税率，需要通过大幅的关税来提升本地生产的比较优势，逐步积累有效率的产业工人，提升长期的制造业竞争优势；3. 制造业回流美国在工业附加值（难度）小于汽车工业及以下的产业中是一件彻彻底底的伪命题（政策强制要求的除外，比如对于中国部分针对美国的 ToB 企业，有核心零部件非中国生产的要求）。图十三、中美墨典型制造业成本对比（笔者制图）在上表中，用每天工作 8 小时，每周工作 5 天折算制造业的人力成本，因为生产效率的不同，人力成本的不同，假设三个市场的其它成本都完全相同（事实如图所示并不相同但是相差不大）的情况下，我们计算通过关税条件让中美墨生产竞争优势拉平的最低关税要求，墨西哥为 50% 出头，美国为 130% 出头。本文作者：阮飞，题图来自：AI 生成

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编辑:刘宝瑞

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然而，韩国政府和民众面对危机并没有退缩。他们团结起来，进行了一系列的改革，对金融体系进行了重组和注资，破除了财阀“太大而不能倒闭”的神话，等等。韩国上下在面对危机时展现了巨大的勇气，他们卓有成效的努力很快产生了效果，因此韩国虽然遭受了一次严重的金融危机，但其在危机后很快就继续发展，而且国内的经济体系和金融体系变得更加健康。