狂野肩膀狂野肩膀梦金园，梦难圆_ZAKER新闻
狂野肩膀梦金园，梦难圆_ZAKER新闻
――“减负松绑”让科研人员轻装上阵。
文 | 观潮新消费，作者 | 王叁，编辑 | 杜仲10 月 14 日，梦金园第三次向港交所递交招股书。近年来，黄金消费势头凶猛，金价屡创新高，黄金珠宝企业的上市热情也一触即燃。自老铺黄金于 6 月底登陆港交所后，其市值从上市首日的 113 亿港元猛增至如今的 265 亿港元，似乎要带动新一轮 " 港股金企上市潮 "。然而，随着梦金园的招股书两度失效，这波上市潮似乎还未开始就要宣告终结。当年轻消费者重新爱上黄金，黄金行业迎来黄金时代，但泼天的富贵之下，黄金品牌却只能 " 冷暖自知 "。上市难在招股书中，梦金园引用弗若斯特沙利文的数据自证身份——按 2023 年黄金珠宝收益计算的中国第五大黄金珠宝品牌。如果按照这一统计口径，中国前四大黄金珠宝品牌分别为周大福、老凤祥、中国黄金和豫园股份（老庙黄金）。这四家都是上市公司，经营范围重合度很高。那么梦金园上市难的表层原因已经浮出水面，就是资本市场是否需要过多同类型的企业。在老铺黄金于 2023 年 11 月转道港交所之前，梦金园已在同年 9 月底递交了港股 IPO 招股书；而在老铺黄金于 2024 年 6 月登陆港交所的前一天，周六福也向港股递交了招股书。老铺黄金的 IPO 之路，连接着黄金珠宝行业的两个时代。早在 2020 年，老铺黄金就曾向深交所递交招股书，原计划于 2021 年 4 月 22 日登陆 A 股，但在前一日被取消审核。2021 年 7 月，老铺黄金再度迎来上会，但首发上会被否。2023 年 6 月，老铺黄金再次申请 A 股上市，不到 1 个月就申请撤回，随后转战港交所。实际上，2021 年，A 股曾有过一轮黄金珠宝企业上市潮，中国黄金、迪阿股份、曼卡龙等先后完成 IPO。而被堵在 A 股门外的，正是今年排队冲击港股的老铺、梦金园、周六福三家。早在 2018 年 8 月，梦金园就委聘广发证券作为保荐人，拟在深交所主板递交上市申请，但其后并未作出任何正式上市申请。2020 年 9 月，梦金园首次向深交所提交 A 股 IPO 申请，2021 年 10 月底首发上会被暂缓表决；在 2021 年 11 月第二次上会中，梦金园被证监会明确驳回否决，A 股 IPO 的梦彻底破灭。周六福早在 2019 年 5 月便首次冲击深交所主板，但 IPO 审查一度中止；同年恢复后，又在年底遭发审委否决。2020 年 9 月，周六福再度冲击 IPO，但年底再度被否。2022 年 7 月，周六福三度申报，最终于 2023 年 11 月终止。港股不是这三家企业的首选。但拆解来看，三家企业被 A 股拒之门外的原因并不完全相同。对于老铺黄金的质疑集中在上市主体的选择，以及单店营收远高于同行的合理性。简单来说，就是要回答是谁要上市，以及你为什么这么能赚钱的问题。而监管层对于梦金园的质疑点包括加盟模式、以旧换新业务占比较高、存货规模较大且存货周转率降低等，对于周六福的质疑也较为类似。这些都是商业模式的关键部分，很难在一朝一夕内扭转。（来源：梦金园官网）在 A 股黄金珠宝企业最后一轮 IPO 小高潮中，以迪阿股份旗下 DR 为代表的钻类饰品还在收割消费者最后的信仰；而在老铺黄金 IPO 时，黄金成为年轻消费者的首选，古法黄金成为新的风口。老铺黄金是上一轮上市潮的收尾，还是下一轮上市潮的开端？黄金珠宝品牌想要在老铺黄金之后再度敲开港交所的大门，就要先想清楚核心竞争力的问题。老铺黄金的差异化，是把黄金再次做成了奢侈品的生意。走 " 小而贵而美 " 的路线，聚焦高净值人群，以工艺撬动高端市场，采取 " 一口价 " 策略，换算后的克单价普遍高于同行，单店营收也遥遥领先。2023 年营收 31.8 亿元的老铺黄金，在港股 IPO 的道路上迅速超过了同年营收 200 亿左右的梦金园，二者同期的净利润分别为 4.2 亿元、2.33 亿元。而且这个排序没有错误，净利润更高的是老铺黄金。夸张的赚钱能力，以及这种能力所代表的差异化能力，在这个高度同质化的行业中显得稀缺且珍贵。黄金消费离不开货比三家，大家都想成为 " 三家 " 中的最后一家，但价格在决策链条中的权重正在降低。在这样的市场环境中，资本市场宁愿接纳一家体量较小但与众不同的黄金企业，也要再考虑一下是否为 " 行业第五 " 敞开大门。2024 年 4 月，由于未能在 6 个月内完成上市导致港股招股书自动失效后，梦金园迅速更新了招股书并重新激活上市程序；再 6 个月后，这一情况如重播般上演。赚钱难招股书显示，梦金园成立于 2000 年，是一家黄金珠宝首饰原创品牌制造商，也是为数极少实现运营涵盖黄金珠宝产业各关键阶段的企业之一。产品以高纯度黄金首饰为主，兼营钻石镶嵌、K 金、铂金等饰品。梦金园还在招股书中引用了另一组资料，2018 年— 2023 年，梦金园是唯一一家连续入围中国黄金协会 " 中国黄金首饰加工量十大企业 " 和 " 中国黄金珠宝销售收入十大企业 " 排名的黄金珠宝品牌，且双项排名均列前五。全能模式的战略路线上埋伏着很多暗礁，它们的名字叫 " 杂而不精 "。中国珠宝市场是三足鼎立的格局，由国际大牌、港资品牌和内地品牌构成。国际大牌的奢侈品路线和品牌溢价很难效仿，因此在很长一段时期内，内地新生品牌的模仿对象是港资品牌。在消费市场上，可以尽情将自己包装成大牌的平替，因此在周大福（1929 年）、六福珠宝（1991 年）之后又有了周六福（2004 年）；但在资本市场门外，要花费很多成本来解释一个 "mini 版周大福 " 的核心竞争力。" 杂而不精 " 的另一个隐患在于成长性。全球金价屡创新高，黄金饰品成了大众消费者取悦自己的投资行为，行业规模整体增长。但企业要拆分行业整体的增势与自身的增长点，不能将行业的上升周期模糊处理为自身的业务能力，才能避免在行业周期反转时被退去的潮水遗落在沙滩上。实际上，我国黄金珠宝消费量波动较大，2023 年的消费量为 706.5 吨，不及 2018 年的 736.3 吨，中间多个年份的销量都处同比下滑趋势。2018 年— 2023 年的年复合增长率为 -0.8%，常年的波动也让 2023 年— 2028 年的 4.9% 年复合增长率预期显得过于乐观。（来源：梦金园招股书）行业的波动随时可能到来，这是绝对的不可控因素，规模、流量、品牌忠诚度，哪一块是长板，也是 IPO 前必须给出的答案。黄金是财富的象征，但黄金企业真的不是。最新财务数据显示，2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年 1 — 6 月，梦金园分别实现营收 168.71 亿元、157.24 亿元、202.09 亿元和 99.80 亿元；净利润分别为 2.25 亿元、1.81 亿元、2.34 亿元和 5230 万元。报告期内，梦金园的毛利率分别为 3.2%、4.8%、5.3% 及 6.2%，净利率分别为 1.3%、1.1%、1.2% 及 0.5%。同行业内对比，以 2023 年数据为例，梦金园的毛利率为 5.3%，周大福、六福珠宝的毛利率超过 20%，周大生、老凤祥等的毛利率也稳定在 10% 左右，老铺黄金的毛利率甚至超过 40%。对比其他行业，被视为薄利多销典型案例的蜜雪冰城，毛利率稳定在 30% 左右，净利率大约在 15% — 20% 之间；名创优品的毛利率超过 40%，净利率同样超过 15%；农夫山泉的毛利率在 2024 年上半年突破了 60%，净利率则连年稳定在 20% 以上。梦金园在招股书中分别解释了毛利率与净利率低的原因：黄金确实越来越贵，但卖黄金未必赚钱。一方面，金价透明限制了黄金饰品的定价空间，大部分品牌采取 " 当日金价 + 工费 " 的计价模式，内卷的压力还会进一步压缩溢价。另一方面，珠宝首饰是重投入行业，金价高，进价也高。黄金品牌喜欢扎堆开店，而且都在热门商圈的热门区域，开店、运营、税费成本均较高。归根结底，品牌赚的是加工费，黄金珠宝是一个向工艺要收益的生意。从这个角度看，金价越高，平价化金饰品牌的经营压力越大。扎堆上市或许不是行业水涨船高的佐证，而是为了在下一轮淘汰赛开启前充实资本的弹药。转型难梦金园 A 股 IPO 折戟，证监会的质疑也指明了改革的方向。三项主要质疑分别是主营业务收入主要来自加盟模式、旧料业务活动的商业合理性，以及存货账面价值金额较大。加盟模式方面，截至 2024 年 6 月 30 日，梦金园的特许经营网络覆盖全国 1687 名加盟商旗下经营的 2850 家加盟店、七个自营直营区服务中心及 17 个省级代理。其他销售渠道包括 36 家自营店、电商平台网店等。其中，特许经营网络渠道营收占比长期保持在 90% 以上。2024 年上半年数据显示，该占比从 2023 年的 95.1% 降低到 82.3%，显然是在有意识地作出调整。旧料业务活动，是指以旧换新业务。梦金园通过以旧换新的形式，从消费者处收购旧料作为原料。2020 年，梦金园来自旧料业务兑换获取的黄金量一度达到 67.56%，后续几年降至 30% 左右。不过，梦金园的存货规模依然较高。2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年 1 — 6 月，梦金园的存货金额分别为 20.49 亿元、16.89 亿元、21.69 亿元、20.16 亿元。更重要的是，三项质疑是梦金园 A 股 IPO 失利的关键，且不论针对性的调整进展如何，这些调整是否符合港交所的需求，暂时没有答案。与此同时，梦金园还有一项潜在的压力，在于对下沉市场的 " 依赖 "。长期以来，在梦金园整体营收中，一线城市收入的占比始终没有突破个位数，三线、四线及以下城市加盟商销售收益合计占比保持在 40% 左右。在未来计划中，梦金园也强调，将主要专注于在国内三线及以下城市中的扩张工作。下沉市场固然是潜力所在，但也是消费品牌的必争之地，是继续内卷的舞台。比如，周大福在 2018 年启动 " 新城镇计划 "，开放下沉市场加盟，其门店数量从 2018 年底的 2682 家增长至 2024 年中的 7429 家。老凤祥的门店数量约 6000 家，周大生与周六福超过 4000 家，中国黄金、老庙、六福珠宝的门店数量则在 3000 家以上。在定价相对透明的黄金饰品行业中，规模的优势无法替代。当头部品牌统一瞄准下沉市场，闲钱更多的小镇富裕人群有了更多的选择，梦金园的蛋糕难免被抢食。更何况，梦金园的规模是在一定程度上牺牲利润换来的。当国潮的风吹向饰品行业，黄金饰品领域也顺势进入了精耕细作、工艺升级的阶段。其中，古法黄金呈现出更强的增长力，市场规模由 2018 年的 130 亿元，飙升至 2023 年的 1573 亿元，年复合增长率高达 64.6%。作为一家 " 为数极少实现运营涵盖黄金珠宝产业各关键阶段的企业 "，梦金园也在追逐设计升级的风口，但 " 设计溢价 " 的部分尚未体现在财务数据中。另一重更为明显的压力是对线上市场的 " 忽视 "。招股书数据显示，梦金园的电商业务营收占比一直不高，2021 年曾短暂冲至 9.5%，但其实是基于一项第三方平台的促销活动，并未持续带动梦金园的线上收入。小县城的争夺战日渐白热化，打开线上渠道的重要性不言而喻。当珠宝文玩成为直播带货的财富密码，现金流承压的梦金园尚未抓住正在稀释的红利。结语近年来，消费者对于黄金饰品的偏爱，既深藏着对于资产重新配置的需求，也暗合奢侈品国产化的趋势，与新中式的走红类似，都是国潮崛起的表现。消费选择的变化，离不开主流消费群体的代际转换。年轻人并非不爱黄金饰品，相比于传统黄金饰品消费人群，年轻人更倾向于为设计与工艺付费。正如小红书博主所说，不是年少不知黄金好，而是年少没有古法金。尽管黄金饰品因其材质成为美观与财富的双重象征，但如前文所述，对于行业下游的品牌而言，这个生意的利润并不高。金价是透明的，品牌赚的是加工费与品牌溢价，线下金店选址的高度重合，为品牌带来的是无休止的对比，行业因此陷入同质化、低毛利、价格战的漩涡。（来源：梦金园官博）对于毛利率较低的品牌而言，一口价产品销量占比低，按克价销售的产品工费也不高，只能走薄利多销的路线，争夺市场占有率，就更加考验供应链管理与资金周转能力。梦金园在招股书中表示，募集资金将用于升级其在山东潍坊的生产设施、扩大特许经营网络、投资信息科技以及提升运营效率等。通过数字化和现代化的改造，公司意图提升整体盈利能力，从而对抗日益激烈的市场竞争。在当今这个数字化浪潮下，对信息科技的投资和运用将成为公司未来发展的核心驱动力。增强生产能力，提高运营效率，推进数字化转型，梦金园为自身发展设置了方向。但这些环节，是消费企业 " 不会出错 " 的答案，正确但不够出彩。在急需冲锋的市场环境中选择防守，那薄如蝉翼的利润率，如何撑起 IPO 之后的未来？koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:余克勤
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《通知》强调，各地各有关部门要围绕培育全国性民俗节日、打造做强乡村产业重要载体、搭建展示农民风采特色平台、用好促进城乡消费有力抓手等4个方面，组织开展一批乡村特色浓郁、农民喜闻乐见、群众广泛参与的庆祝活动，汇聚全面推进乡村振兴、加快建设农业强国的强大力量。各地各有关部门要加强组织领导，加大宣传推广，严守纪律规定，抓好安全生产，搞好调度总结，扎实开展节日筹办工作。。
在当天最引人注目的一场强强对抗中，中国棋手范廷钰九段负于韩国等级分排名第一的申真谞九段。另外两位晋级16强的韩国棋手是金明训和朴键昊，他们分别战胜了中国棋手李维清和杨楷文。
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近年来，我国深入实施人才强国战略，深化人才体制机制改革，取得显著成效，但基础研究人才队伍仍有明显短板。必须下气力打造体系化、高层次基础研究人才培养平台，让更多基础研究人才竞相涌现。
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此外，要科学合理把握利率水平。既根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，增强银行经营稳健性。
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新华社沈阳8月5日电（记者丁非白、洪可润）8月4日8时至8月5日8时，辽宁省中东部地区出现大雨到暴雨，局部大暴雨。记者5日从辽宁省防汛抗旱指挥部获悉，受强降雨影响，辽河干流铁岭福德店水文站5日6时流量468立方米每秒，超警戒水位0.33米；辽宁37座大型水库总蓄水量比多年同期多36.62亿立方米，共6座水库超汛限，正在泄洪。
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按照合作项目计划，从今年6月起，中国农业专家在18个中国杂交水稻品种中筛选出5个高产、优质、抗逆性较强的品种，在当地选择两块水稻田进行示范种植，并开展杂交水稻种植技术推广。目前，来自中国的旋耕机、平整机、收割机、微耕机已陆续到达当地。在新技术指导示范下，这些水稻品种预计比多米尼加当地水稻品种的产量增加20%左右。
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一直以来，永定河被誉为北京的母亲河。这里所说的永定河，不仅仅指的是今天北京城西的永定河，也包括其故道。历史上永定河在北京小平原上来回摆动，流下多条古河道，对后来北京城的建设产生了举足轻重的影响。与北京城中轴线相关的主要是古高梁河，今天以北海、什刹海为代表的前后三海湖群，就是在古高梁河故道中形成的湖泊。今天仍在使用的多条人工河道，如筒子河、内外金水河等，有的早已淹没于地下。但它们曾经对中轴线选址产生过重要影响，这些淹没于地下的古河道便是《中轴线与北京古河道》一书讲述的重点。
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与传统船用燃油相比，液化天然气可实现硫氧化物零排放，氮氧化物减排90%，二氧化碳减排25%，每年燃料成本可降低30%左右。
作为一个入行30多年的摄影家，许国很清楚，张崇岫在战场上拍摄这些照片时要面临何等的危险。直到有幸与张崇岫结识相熟，听老人讲起在战场拿起相机的往事，他愈发钦佩眼前这位老前辈。
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鲜切花由云天化晋宁花卉产业现代化示范园采后处理中心运抵昆明国际花卉拍卖交易中心后，进入花卉质检流水线，接受质检员的质检和定级。质检员根据相应标准对鲜切花分拣、分级、组货……经过一系列流程后，鲜切花变成待拍品由工作人员统一运往待拍区，等待进行拍卖。