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“A+H”两地上市，要变成流行了吗？截止到12月12日，同时在A股和H股上市的企业，已经达到了151家，大部分都是银行类、证券类公司。但近几年，也出现了美的集团、华虹半导体、中国海油这种热门赛道的标的，冲刺“A+H”两地上市。无独有偶，12月3日，安井食品发布公告称，他们也要赴港上市了。01赴港上市目的存疑两地上市消息一出，安井食品的市值下跌了一个星期。这说明安井两地上市的计划，投资者并不买单，甚至给出了悲观的预期。而之所以会出现悲观预期，主要原因有两个。一个是，安井食品没有资金压力。今年前三季度，安井食品的负债总额达到了34.16亿，相比于2015年的12.88亿，增长了165%。但就算是这样，安井的负债率也呈现出了一路下降的特点，到今年三季度，安井食品的负债率已经降到了20.71%。20%的负债率是什么概念？假如安井食品手里有10元，那么只有2元是他借来的，剩下的8元，都是自己挣的。市面上和安井食品营收规模差不多的消费公司中，像我们熟知的东鹏饮料、光明乳业、燕京啤酒等，他们的负债率都达到了60%左右。和他们相比，安井食品的资产结构简直“健康得过分”了。再一个是，账面现金充足。2022年，安井食品还进行了增发，一次性募集了56.75亿，当年的筹资现金流净额直接同比大增了7254%。募资之后安井食品的账面现金，从11亿干到了55亿，表演了一出“旱地拔葱”。这些现金足够安井食品偿还现有的有息负债，未来短期内公司的负债压力和运营压力都会非常小。所以安井食品目前的经营情况就是，低负债率+大量在手现金，此次公司两地上市的计划，好像确实显得有些“没必要”了。但事实，真是如此吗？02抢占海外市场的一条后路已经在内地上市的公司，再去外地上市，无外乎是出于融资和打开海外市场的考虑。而安井食品的想法，在更深一层。安井此次赴港上市，其实是将其作为抢占新市场的一条“后路”。现在消费领域的细分市场基本都倾向于存量竞争，未来消费企业的发展方向，一定不是比谁能在存量市场中胜出，而是在于谁能在新市场中抢占份额。对此，安井食品做了两大决策。第一，扩产能。可以看到，在2022年增发募资了五十多亿之后，安井立即进行了扩产。2023年，安井食品的规划扩产产能是71.3万吨，相比于2022年底的94.4万吨总产量，计划扩张76%，和再造一个自己出来没什么区别。不过，安井食品这71.3万吨的产能，并不是全投入到国内市场中，而是用于抢占新市场的。第二，冲击海外市场。安井食品出海的第一站，选在了东南亚。东南亚市场和中国的饮食习惯更为接近，在华人最多的十个国家中，有七个是东南亚的国家。而且在东南亚国家生活的华人，大多数都来自于东南沿海省份，对安井食品这种福建美食文化非常好接受。不过，海外市场的场地、人员等各种资源都需要消耗大量资金，以安井食品之前募集的五十多亿现金，肯定是不够用的。所以，安井食品就选择了赴港上市。一来，可以解决公司因大幅扩产可能会面临的资金难题；二来，可以借机扩大在境外资方那里的知名度。但是作为投资者，我们除了需要知道安井食品赴港上市的真正目的之外，还需要了解，安井抢占新市场的竞争力在哪里。03主打一个性价比高性价比的产品，扩张边际更强。安井食品的大多数C端产品价格都给的比较低，公司整体毛利率要低于同行。但安井却依然有利可图。我们看，过去几年，安井食品的净利率并没有受到低毛利的影响，还一路上升，到今年三季度，安井的净利率，已经超过了三全食品。那么，安井食品是如何做到产品价格低，还比别人赚得多的呢？首先，成本优势。不算湖北的小龙虾工厂，安井食品在国内的工厂一共有八家，远远低于面包类卫生纸类企业的二三十家工厂规模。工厂少了，自然运输成本就会少一些。所以过去十年来，安井食品在销售方面的费用支出，实在逐年下降的，从最初的14.9%降到了6.23%。省下来的成本支出，就可以弥补安井食品低价食品落后的毛利率。其次，渠道优势。安井食品对经销商非常“忠诚”。近几年兴起的新零售渠道，比如美团优选、盒马生鲜、多多买菜等，安井食品并不会同时挣平台和经销商的钱。而是更多地让经销商和平台沟通，而安井只负责把货给经销商，给他们留了足够的利润空间。截止到今年三季度，安井食品的经销商数量已经来到了2069家，公司建立起了一张庞大的渠道网络相信安井食品港股上市之后，也会用募集资金在海外市场中构造出成本优势以及渠道优势。04结语“不识庐山真面目，只缘身在此山中。”表面上看，安井食品现在并没有出现重大的资金需求，但结合公司去年的扩产规模以及发展策略来看，未来公司需要用到钱的地方还很多。赴港上市，无论是对当下的安井食品来说还是对未来要去扩展海外市场来说，都是一条不错的“后路”。以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！来源：飞鲸投研

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编辑:马连良

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我还要强调的是，日本政府无视国际社会的强烈质疑和反对，单方面强行启动福岛核事故污染水排海。周边邻国和国际社会对日本政府这种自私自利、极不负责的行为普遍持批评态度并采取相应防范措施。朝鲜外务省发言人称，日方无视国内外强烈抗议、反对和警告，执意推行核污染水排海计划，是为谋一己之私而不惜给人类造成核灾祸的反人道犯罪行径。所罗门群岛总理称，强烈反对日方排海决定，此举将对所人民、海洋环境、经济和生活构成冲击。瓦努阿图副总理兼外长呼吁抵制日方的排海行径。俄罗斯自然资源部表示，排海将迫使地区国家扩大对海洋环境和生物资源辐射情况的监测规模及强度。韩国总理表示，一旦发现日本核污染水排海放射性元素不符合浓度标准，将立即要求日方停止排放并提起国际诉讼，韩将维持对福岛等8个县的水产品进口禁令。韩国共同民主党指出，核污染水排海是“环境恐怖行为”。德国环境部长表示，对任何向海洋额外排放放射性物质的行为持严厉批评态度，只有在穷尽一切其他手段后，方能考虑排海这样万不得已的方案，且必须以科学为基础实施此类计划并保持过程透明。马来西亚卫生部总监表示，将提升对日本进口食品的食品风险检查等级。泰国食品药品监管局宣布将加强对日本进口海产品的检查力度，抽查样本量将增加一倍。