狂躁美女大BBBBBB_人物关注_让英特狂躁美女大BBBBBB尔市值蒸发万亿的CEO下课了

让英特狂躁美女大BBBBBB尔市值蒸发万亿的CEO下课了

保守起见，策略哥特地回测了近几年航亚科技相同指标形态的出现次数及后续影响，数据发现航亚科技自2020年起共出现过42次股价突破BBI均线的情况。

出品 | 虎嗅科技组作者 | 丸都山编辑 | 苗正卿头图 | 视觉中国没有任何征兆，帕特·基辛格下课了。12月2日晚间，在美股开盘前，英特尔突发公告称，公司现任首席执行官帕特·基辛格退休并辞去董事会职务，当地时间12月1日起生效。而就在一周前，这位英特尔的掌舵人还在社交媒体上兴奋地表示，“英特尔已确认获得78.6亿美元的资助，这是《芯片与科学法案》迄今为止金额最大的单笔拨款。”这足以说明，基辛格的离任是一场没那么体面的“被退休”，按照美国科技公司的传统，公司CEO离职公告发布后，至少要留出1-2个月的缓冲期。但英特尔的董事会，似乎已经被基辛格耗尽了耐心，他们甚至都没有物色到合适的继任者，便宣布了基辛格的离开——只是任命公司CFO David Zisnsner和产品事业部CEO Michelle Johnston Holthaus担任公司临时联席CEO。可能在董事会看来，即便是英特尔决策者的位置空着，也不会比基辛格对公司带来的伤害更大。在2021年初走马上任后，基辛格在公司内主导了多轮大刀阔斧的改革，包括重组晶圆代工业务，提出IDM 2.0模式等。但这些改革都无一例外地让英特尔走向失控，在连续多个季度的业绩疲软后，今年8月宣布暂停向股东分红，同时在全球范围内开启大裁员。过去四年，标普500的指数上涨53%，而基辛格治下的英特尔，同期市值蒸发1500亿美元（约合10900亿人民币）。以此来看，基辛格与董事会之间“不体面”的分手，也不是没有理由。如今尘埃落定，英特尔该驶向何处？接替基辛格的继任者，又该如何在前者将公司“高高拿起”后，把这个蓝色巨人“轻轻放下”？基辛格的执念，没能化作现实在基辛格担任英特尔CEO之前，他身上曾有着数不清的光环。他曾是安迪·葛洛夫钦点的门徒，也是英特尔历史上最年轻的高级副总裁，还是公司的首任CTO，即便中途出走英特尔加入VMware，仍缔造了营收翻三倍的奇迹，并被评选为“全美最佳CEO”。值得一提的是，在Vmware期间，作为CEO的基辛格曾用两年的时间，将公司成功从软件服务商转型为云计算服务厂商，这或许给基辛格后续在英特尔的改革埋下了伏笔。2021年初，当英特尔董事会找到基辛格时，公司的情况已不容乐观，之前的三任CEO让技术创新的速度愈发放缓，英特尔引以为傲的“工程师文化”也变得千疮百孔。关于这段历史，可以移步至虎嗅8月文章《这场大裁员，揭开千亿赌局败相》。此时的基辛格，急迫地想要在老东家大展拳脚，上任后的首次公司演讲上，便宣布了要重组晶圆代工业务的计划。他的改革计划从一开始就受到了质疑，因为本世纪的半导体产业，最核心的趋势就是上下游分工的逐渐细化，尤其是芯片设计与芯片代工行业，二者几乎是泾渭分明。其背后的原因是，芯片设计行业属于终端市场竞争的间接参与者，在互联网和移动互联网两波浪潮的推动下，芯片设计厂商需要保证产品以年，甚至是以半年为单位的迭代，而晶圆厂庞大的资本开支，以及产线搭建、良率调优的时间，都是芯片设计厂商难以承担的。反过来说，这也是台积电在本世纪崛起的底层逻辑。如英特尔一样，设计、代工两手抓的公司，在当下的半导体行业中已属异类。而在基辛格看来，英特尔此前在10nm制程上的落后，恰恰是因为自家代工业务不够“给力”所造成的。他的想法似乎与AMD的创始人桑德斯不谋而合。后者在业内最经典的一句话当属“真男人，要有自己的晶圆厂”。只不过，随着AMD最后一座晶圆厂在2008年被出售，AMD也变成了Fabless厂商。如果只是重组英特尔的晶圆代工业务，来保障芯片工艺制程的推动，或许英特尔还不会走向积重难返。真正让英特尔没有回头路的是基辛格提出的“IDM 2.0战略”。所谓IDM，是指从芯片设计，到制造，再到封装测试全部包办的半导体垂直整合型模式。与之对应的是，以台积电为代表的Foundry模式（晶圆代工），还有以英伟达为代表的Fabless模式（无晶圆厂，只做IC设计）。而更进阶的IDM 2.0，就是坚持自己生产芯片的同时，也为第三方芯片设计公司提供代工服务，同时把部分制程芯片交给其他代工厂，来实现对自家工艺的补充。与此项战略配合的还有“四年五制程”计划，即从2021年到2025年，逐步攻克Intel 7、Intel 4、Intel 3、Intel 20A和Intel 18A五个制程节点。如果进展顺利，理论上英特尔明年可以追赶上，甚至小幅领先台积电。但是基辛格没法回答，在互为竞争对手的情况下，英伟达、AMD这些公司为什么会把自家芯片交由英特尔代工？基辛格同样没法回答，IDM 2.0战略所带来的巨额开支，究竟要怎么解决？按照英特尔的规划，未来公司在亚利桑那州、新墨西哥州、俄亥俄州和俄勒冈州四地建设6座具有先进制程能力的工厂，这些工厂的投资总金额将超过1000亿美元。上文中提到的，《芯片与科学法案》所承诺的补贴，在英特尔与美国商务部扯皮两年后终于落地，但78亿美元的金额在晶圆厂天价开支的映衬下，如同杯水车薪。反映在公司的财务数据上，就是逐渐走向崩盘的净利润表现。以今年三个季度为例，一季度英特尔的归母净利润为-3.81亿美元，到了二季度归母净利润则滑落至-16.10亿美元，在三季度加入一次性计提的多项减值后，这个数字达到了惊人的-166.39亿美元。基辛格留下的这个烂摊子，不可谓不大。继任者的难题人们通常用“大象转身”，去形容大公司的业务变革，而英特尔留给继任者的状况更像是“大象转身，转到一半”。一方面，英特尔在全球各地兴建的工厂进度不一，有些刚刚破土动工，有些已经通线流片，未来如果剥离掉芯片业务，这些工厂该怎么解决？另一方面，英特尔在AI行业持续投入，但高算力芯片完全没有对英伟达造成冲击，PC领域也被AMD步步紧逼，未来应该是继续“All in AI”？还是守好基本盘？可以确定的一点是，IFS（晶圆代工业务）将被再次重组，这是目前投资者与董事会的首要诉求。具体来看，在英特尔海外工厂中，德国与波兰工厂的建设一定会停工，因为这些工厂既无法得到欧盟的实质性补贴，也明显缺少能够下单的本地客户。而位于马来西亚的两座正在扩建的封测工厂，笔者认为大概率能够被保留下来，因为它们所承载的是英特尔在3D封装技术上的产能。去年台积电在CoWoS产能上的告急，行业里有目共睹，如果英特尔保留下3D封装产能，那么极有可能成为未来市场竞争中的关键胜负手。至于英特尔在美国本土的工厂，则是真正的“烫手山芋”。这些工厂中，有些已经完成厂房搭建工作，如果贸然停工，该如何解决由此产生的资产减值问题？要知道，仅在去年，英特尔全美施工团队就在所有项目中浇筑了超过 200 万立方码的混凝土，足以填满32座帝国大厦。更重要的是，在拿到美国商务部补贴后，后者是否会允许“美国先进制造案例”就此作罢？还有那些已经建成的，比如俄亥俄州、亚利桑那州工厂，按照计划明年即可通线，如果售卖的话，有谁能够接盘？美国本土公司，如格罗方德、德州仪器完全没有先进制程的开发经验，显然不大可能。台积电或许会有兴趣，但即将上台的特朗普政府，也不会眼睁睁看着美国芯片制造业回流的计划落空。除了难以妥善解决的芯片代工业务外，如何稳固基本盘，也是留给未来英特尔掌门人的一道考验。目前来看，在“AI服务器”这个类别上，英特尔已经完全没有加大投入的必要。一个现实问题是，即便GPU的红利期已经进入尾声，但英伟达及AMD自有的CPU/GPU组合，依然能够很好的填充市场对新增CPU的需求。英特尔未来需要做的是，如何守好传统服务器的擂台。而在PC端，英特尔也面临着类似的问题，尽管这家公司是行业最早喊出“AI PC”概念的大厂，但并没有如愿分到产业升级的一杯羹。以三季报为例，今年三季度英特尔在PC客户端的收入为73.3亿美元，同比下滑6.8%，而同期全球PC终端出货量下降2.4%；竞争对手AMD期内PC客户端营收同比增长 29.5%，这绝对是个值得警醒的信号。以此来看，未来无论谁来接手英特尔，都不大可能让这家公司在短期内重现“蓝色巨人”的风采。但如果真能填补上基辛格留下的窟窿，这对于公司董事会来说，或许也已经足够。

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编辑:张志远

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流动比率方面，ST九有流动比率为0.77。流动比率又称短期偿债能力比率，反映了企业在面临短期债务压力时，是否具备足够的资产来支付债务，它等于企业流动资产总额除以流动负债总额。一般而言，流动比率大于1表示企业具备较强的短期偿债能力，而ST九有本期流动比率小于1，一定程度上意味着公司短期偿债能力较弱，可能面临风险。从行业角度看，本期全行业流动比率为2.10，可见行业整体流动比例水平大于1，行业总体短期债务压力较小，公司流动比率指标明显低于行业平均水平，意味着相较于同行业其他企业，ST九有短期偿债能力表现较差。