草莓香蕉丝瓜绿巨人榴莲视频黄金，现在到底是底部还是顶部？草莓香蕉丝瓜绿巨人榴莲视频
黄金，现在到底是底部还是顶部？草莓香蕉丝瓜绿巨人榴莲视频
中华文明的和平性，从根本上决定了中国始终是世界和平的建设者。中华文明五千多年来一直传承着热爱和平、崇尚和睦、追求和谐的理念。新中国成立70多年来，中国没有主动挑起过任何一场战争和冲突，没有侵占过别国一寸土地。中国积极参与国际军控、裁军和防扩散进程，反对军备竞赛，维护全球战略平衡与稳定，是派遣维和人员最多的安理会常任理事国和联合国第二大维和摊款国。中国坚持真正的多边主义，在全球安全治理中发挥建设性作用。回顾世界历史，一些国家在现代化过程中对外侵略、殖民、掠夺，给广大发展中国家人民带来深重苦难。中国不走帝国主义、殖民主义老路，不照搬西方国家发展模式，不靠殖民掠夺，不转嫁矛盾，通过独立自主、艰苦奋斗，通过与其他国家互学互鉴、合作共赢，在和平发展道路上取得了举世瞩目的经济快速发展奇迹和社会长期稳定奇迹，掀开了人类现代化史上的崭新一页，为人类对现代化道路的探索作出重要贡献。
我从三个方面来讨论。第一个方面，金价与通胀保值债券的关系。自2006年一直到2021年，Comex黄金价格与美国中长期抗通胀债券（TIPS）的收益率密切相关，两者基本呈负相关关系。然而，从2021年底开始，这种相关性大幅下降，以至于出现用TIPS收益率完全无法分析黄金价格走向的现象。此后一直到2023年年中，虽然TIPS收益率逐步抬升，但金价不仅不下跌，反而一路震荡上升。2023年年中之后，TIPS收益率-黄金价格的逻辑关系时而有效、时而无效，但整体而言，两者存在如下关系：若TIPS不断走低，金价常常是震荡、走高或者小幅下跌，通常不会大幅度下跌；如果TIPS收益率一路抬升至高位，黄金价格则是震荡或小幅下跌，通常不会大幅度上涨（2024年3-5月的例外我下文会解释）。2024年10月底以来黄金价格调整，主要就是因为TIPS收益率一直在不断抬升。根据我自己的逻辑判断，目前的4.7%以上的美国国债收益率，短期已经到达了一个高位，而TIPS收益率同样也是一个高位。如果从TIPS收益率的角度判断，金价很有可能处于一个底部区间。第二个方面，金价与黄金ETF持仓量的关系。自2004年黄金ETF成立以来，ETF持仓对黄金的影响巨大，至少在2022年10月份之前，国际市场上的黄金价格，与市场上黄金ETF的持仓量，一直是密切相关的——持仓量增加则金价上涨，持仓量下降则金价下跌。这种相关性从2022年10月份突然消失，此后一直到2024年3月-4月，黄金ETF的持仓规模维持不变，甚至是下降，但黄金价格却在小做调整之后屡创新高。为什么？原来，是全球的央妈们出手了！根据IMF数据，2021年9月-2022年9月份，全球黄金储备基本保持稳定，但从2022年10月份开始，央行持有黄金的规模开始持续增加，与之伴随的则是金价的持续上涨。至于为什么从10月份开始全球各国央行的黄金储备再度增加？这是因为，2022年俄乌战争爆发后，西方各国先后冻结了俄罗斯央行的美元和欧元资产，而且禁止俄罗斯主要银行使用SWIFT国际结算系统。这种制裁措施，对美元来说属于杀敌1000自损800的行为，这种动辄对他国央行美元、欧元外汇的冻结，对结算体系的禁用，动摇美元的信用基础，以至于从那时起到现在，俄罗斯、土耳其等不少国家去美元化开始持续进行。这种去美元化的过程，表现出来的就是央行们开始持续购入黄金——正是在央行们的持续买入之下，金价一路向上，也基本上与传统的通胀、利率等金融条件不再关联。例如，2024年3-4月黄金价格的大涨，就是与央行购金规模大增密切相关——所以，综合考虑央行购金活动+黄金ETF买入，大致可以解释2022年迄今的黄金价格变动。这里值得一提的是，11月份的数据显示，中国央行开始再度小幅增持黄金。然而，随着央行净购金规模趋于稳定和下降，2024年4月开始，黄金价格再度与ETF持仓量密切相关，这一趋势持续迄今——ETF持仓量增则金价涨，ETF持仓量减则金价跌。根据最新一周的数据，黄金ETF的持仓量位于2024年10月份以来的低点附近，继续增加的可能性较高，从这个角度来看的，逢低买入黄金仍然是合适的。第三个方面，黄金与美国联邦财政赤字的关系。大概在2个月前，我写了一篇文章：黄金见顶，真正的信号是什么？文中总结了过去20年中5次黄金价格见顶的情况，最后得出的结论是：自2024年7月以来，黄金价格一路狂涨，有很大一部分原因，就是从7月份开始，联邦政府原本一路下降的财政赤字，突然再次掉头大涨，让市场对于美元信用的信心再次崩溃。2024年10月下旬到12月以来的金价调整，可能有相当的原因，也是因为美国9月份的财政赤字状况大幅度好转（联邦财政收支数据通常滞后1-2个月发布）。现在是拜登政府执政的最后时刻，接下来的财政赤字问题不确定性很大，关键要看特朗普上台之后对美国财政的整理。如果特朗普上任之后，马斯克的政府效率委员会真的起到作用，缩减联邦政府支出2万亿美元，收缩美国财政，就意味着美国将有可能逐渐实现收支平衡，财政赤字目前就已经是顶部，这就意味着两周前的2800美元/盎司的金价就是历史大顶。但是，如果特朗普政府还像2017年第一次上台的时候一样，不仅减税讨好企业，而且变本加厉地给民众福利，无底线地借债、花钱，美国的财政赤字相比拜登时期更多，那么，黄金价格就远远没有到顶部。不过，在特朗普初登大位时期，我倾向于是后一种情况。如果你看好黄金接下来的表现，又对个股不那么熟悉的话，在A股市场有两种参与方式。一种就是直接买入黄金ETF华夏（518850），还有一种方式，就是买入黄金股ETF（159562）。黄金ETF和黄金股ETF有什么区别呢？黄金ETF是直接挂钩黄金的基金，其价格也直接跟随上海黄金交易所的黄金现货价格而波动，主要作用是对冲信用货币贬值和避险需求，更多的是资产配置的一种策略。但黄金股ETF，则是挑选了上海、深圳以及香港上市的一揽子黄金产业链上的股票，不仅包括了黄金开采企业，还包括了冶炼和加工企业，因为多了一层公司经营，其价格的波动，除了受黄金价格本身的影响之外，还会受到股市周期、企业经营的影响，相当于放大了黄金的投资价值，带有更多的投资属性，在某种程度上说，是“加了杠杆的黄金”。根据2024年三季度的财报，黄金股ETF的持仓构成中，A股以及港股的黄金股如山东黄金、紫金矿业、中金黄金等几个主要黄金矿产商，占了其持仓的2/3。需要提醒的大家的是，因为是“加了杠杆的黄金”，所以黄金股ETF（159562）在黄金涨的时候，可能会与股市同步而涨得更多，但黄金跌的时候，也可能因为与股市同步而跌得更多，投资属性大大强于资产配置属性，有可能获益更多，但风险也相对更高，大家谨慎参与。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:节振国
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