姐妹弟兄69亿订单不翼而飞，违约赦免赔偿，卓然股份：真圣母，姐妹弟兄还是配合减持另有故事？
69亿订单不翼而飞，违约赦免赔偿，卓然股份：真圣母，姐妹弟兄还是配合减持另有故事？
“如果MPC仅通过加息25个基点来应对一个积极的通胀数据，那么他们未来可能面临必须进一步加息50个基点的风险。”
公开信息随便一搜就能发现多处异常。作者 | 贝壳XY编辑 | 小白A股市场真是无奇不有，以往就听说过很多奇葩故事，比如獐子岛扇贝跑了又游回来、皇台酒业库存酒“蒸发”、中国好同学不忍看到*st博元退市而捐赠10亿、国民技术5亿理财资金被卷款而逃……近日又有一公司，一夜之间69亿订单降至1.6亿，金额直接缩水了97%以上，变更后金额甚至都达不到变更前的零头，这样的“离大谱”事件正发生在卓然股份（688121.SH）的身上。这对于卓然股份的投资者来说无疑是当头一棒，此后两天股价累计下降超10%！订单骤降背后还藏着什么玄机？营收占比超177%的订单，悄无声息的消失了12月11日晚间，卓然股份突然披露一则《关于重大订单变更公告》，全资子公司上海卓然数智能源有限公司与振华石油变更了订单协议，订单价额从原来的69.36亿元骤降至1.57亿元。（来源：卓然股份公告20241212）这笔订单的签订发生在2023年4月，一共是3份合同。69.36亿对卓然股份来说是什么概念呢？是其2021年（最高的）营收的1.78倍。而卓然股份当时（2022年末）的总资产不过77亿，目前的市值（截至12月17日）仅仅为27亿。这样一笔巨额订单，如果能够成功落地，公司的业绩将直接冲破想象的天花板。（来源：卓然股份公告20230415）一石激起千层浪，公告次一交易日，卓然股份的股价直接喜提“20厘米”大长腿，成交量相较前一交易日更是放大超7倍。此后一周里，公司股价连续上涨，累计涨幅超40%。（来源：卓然股份公告20230415）按理说，接着就会是合同订单的逐步兑现，自然也将逐步体现在业绩上，卓然股份也曾在2023年下半年数次表示项目正在有序推进中，并已确认部分收入。看似风平浪静的背后，暗雷正在悄然拉起。合同的对手方叫振华石油（全称“振华石油化工有限公司”），成立于2019年，截至2022年末总资产不过15.2亿元，全年营收仅为1.7亿元。这样一家企业确定能啃下69亿元的大骨头吗？卓然股份在签订合同时又是否做过背调？（来源：卓然股份公告20230415）根据公告，卓然股份已经收到合同款7,500万元，已确认收入3,698万元。能收到预付款，至少能证明合同是真的，同时公司打心眼儿里对振华石油的实力活血也有顾虑。（来源：卓然股份公告20241212）此后一年多时间里，卓然股份未再明确披露这一订单进展情况。直到今年12月11日晚间才站出来表示，当初签订的三份合同中，仅有第三份开始部分执行和交付，合同履行期间已收到对应的项目预付款、进度款等，前两份则压根没启动。如此难得一遇的大项目，执行进度明显滞后，卓然股份的管理层就没想过要催一催客户赶赶进度？没有察觉到一丝丝的异常？风云君稍微搜一搜企查查就能看到，振华石油自与卓然股份签订合同以来，累计产生了25个合同纠纷并闹上法庭，绝大多数都为建设工程施工合同，这是否代表着其生产经营或许出现了问题。卓然股份到底是完全没有发现，还是选择秘而不宣呢？（来源：企查查）上游违约不追责，当代圣母转世？对于这份跑路的大订单，卓然股份给出的解释是“丙烷-丙烯”价格的倒挂所致。振华石油作为卓然股份的下游厂商，从卓然股份手中采购用于生产丙烷脱氢及环氧丙烷的精细化工设备，其生产工艺通常是丙烷脱氢（PDH），核心原料即为丙烷。但在2022年以来，受国际油价常居高位影响，丙烷价格也一直居高不下。而丙烯的市场行情却并不乐观，生产厂商亏钱卖货。拿渤海化学（600800.SH）来说，其毛利率在2023年已经为负19.03%，相较2020年差出了近40个百分点。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）这也使得相关产商的生产和扩产意愿不高，今年1-10月行业的装置开工率一直处在低位的75%左右，远低于2016-2020年的89%至94%范围。（来源：卓然股份公告20241212）渤海化学在今年11月也披露，全资子公司天津渤海石化有限公司的60万吨/年PDH装置于11月9日开始停产检修，预计检修65天左右。而在去年11月，渤海化学PDH装置停产检修的时间为45天。（来源：渤海化学公告20241112）不断拉长的检修期，其实也在一定程度上反映出这一行业的市场景气度并不理想，供给端饱和，需求端却并未出现明显增长，导致不少工厂库存压力增大，借停产检修的时间来消化库存。这份不景气在上游设备厂卓然股份的业绩上也能得到验证。作为国内销售规模前列的大型炼油化工装备制造商，卓然股份近两年的业绩可谓凄惨。收入端虽能维稳，但归母净利润已经连降近3年，从2021年高点3.2亿降至2023年的1.5亿，缩水了一半以上，今年前三季度3,412万，更是将同比降幅提升到41%。梦里的69亿，终究是“竹篮打水一场空”！（来源：市值风云APP）还是那句话，卓然股份身处行业其中，不可能感知不到行业的变化。那么，与振华石油的大订单泡汤，它能是空穴来风、突然发生的吗？卓然股份作为设备提供商，即振华石油的上游，其设备买卖与否靠的是手里的订单合同，拿到69亿的大合同不得提前买买材料备备货？振华石油停止采购本质上属于单方面违约行为，对于卓然股份来说能一点损失都没有？（来源：渤海化学公告20230415）令风云君不解的是，在订单签署时，双方也已明确约定了彼此的权利和义务、违约责任和赔偿。但此次，卓然股份选择不追究对方的任何责任。究竟是圣母转世，还是早就有预案，更或者从一开始就有其他的小九九呢？（来源：卓然股份公告20241212）更可怕的是，与之类似的订单情况还不止一个。今年4月，卓然股份又披露了一则签订重大合同公告，合同金额13.9亿元。而合作方广西宏坤2023年末的总资产4,924万元，营收还是零蛋，真的能承担起13.9亿体量的采购合同吗？再看2023年年报，卓然股份手握超百亿重大销售合同，总金额超百亿，但已履行金额仅仅1.45亿，整体进度才不到1.4%。除去这次取消的，剩余两个是否会是同样的结局？（来源：卓然股份2023年报）正所谓“一朝被蛇咬十年怕井绳”，卓然股份的合同公告还值得相信吗？巧合的私募减持，1.5个小目标到手好巧不巧，就在69亿订单合同披露前几天，即2023年4月5日，卓然股份大股东马利平及其一致行动人牧鑫基金披露了减持计划，计划减持不超过1,216万股，不超过公司总股本的6%。（来源：卓然股份公告20230405）计划披露后不久，赶在大订单释放利好后的股价高位期间，马利平便实施了一次大手笔减持，减持股份248万股，参考市值达9,212万元，是卓然股份上市至今最大的一次大股东减持手笔。（来源：市值风云APP）连带着其余几次减持动作，马利平和牧鑫基金合计减持了512.54万股，参考市值超过1.5亿元。（来源：Choice终端，制表：市值风云APP）1.5个小目标轻松到手，背后究竟与这桩离谱的订单合同有没有关系？12月11日晚间，监管层的监管工作函也已送上，不知能否为我们揭开这个谜团，风云君拭目以待。免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权 转载必究koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:汤绍箕
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A：前阶段互联网公司有一定的配置，目前体现在传媒板块里面。互联网公司本身都在港股或者美股，然后目前我们的视野里面，基本上港股的互联网公司，因为可以通过沪港通可以去买，这是最简单的方式，而且成本也很低，所以说我们主要关注的是沪港通能买的互联网公司，然后除此之外，整个互联网公司的平台监管的常规化之后，这个板块其实风险点已经差不多了，那么对于这些板块来说现在我们是认为是严重低估，这个价格配得上目前的估值，所以我们在这块进行了一部分配置，当然这也得看具体情况，比如说随着Y情放开之后，它受到了那家没有上市的那家互联网公司冲击，这种公司就不会配了，如果说它受到的冲击比较少业务开展比较顺利，这种互联网公司在现有估值水平下太便宜了。所有的传媒应该至少6个点左右是互联网相关的。
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PershingSquareCapitalManagement的这位创始人还认为，这笔做空交易是概率很高的独立押注。
其实董责险并非一项新险种，自2002年进入中国，至今已20年。但由于之前国内上市公司投保意识一直不高，董责险仍属小众险种。不过近几年随着风险事件的发生，董责险的投保数量逐步增多。
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许多人手里仍然有一些疫情期间攒下来的积蓄。2023年初，衡量家庭储蓄收入（包括雇主的养老金缴款）占可支配收入比例的储蓄率为8.7%，低于2022年底的9.3%，但高于疫情爆发前的5.6%。
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答：公司在韩国的正极及前驱体布局具有战略意义。韩国是与美国签订自由贸易协定（FTA）的国家，公司韩国基地生产的正极材料和前驱体产品符合《通胀削减法案》（IRA）中关于合格关键矿物相关要求，且产品出口欧美市场可享受关税政策。目前，公司已经赴北美及欧洲考察多次，筹备全球化海外基地布局，以应对美国《通胀削减法案》（IRA）及欧盟《零碳工业法案》的潜在影响。后续，公司将全球加快推进化战略，从全球化基地、全球化客户、全球化供应链、全球化资本等多个维度构建生态体系应对区域性限制风险，成为全球化的正极材料企业;
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