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除去销量，比亚迪还剩什么？_ZAK迈开腿我们换个地方c视频ER新闻

根据这份公示的平面图显示，上述坍塌的体育馆位于正在施工的教学综合楼和卫生间之间，并与齐齐哈尔市第三十四中学运动场相邻。

作者｜Eastland头图｜视觉中国2024 年 10 月 31 日，比亚迪（SZ：002594）发布《2024 年三季度报告》：1-9 月共交付 274.8 万辆、同比增长 32.1%；前三季营收 5022.5 亿、同比增长 18.9%；扣非净利润 231.9 亿、同比增长 19.9%。挤压燃油车市场份额比亚迪坚持纯电、插电混动 " 两条腿、齐步走 "。一直到 2023 年 H1，纯电、插电混动对销量增长的贡献率基本持平。混动虽有优势，但并不突出：2021 年，纯电、插混销量分别为 32.1 万辆、27.3 万辆，合计 59.4 万辆（不含燃油车）。其中，纯电动同比增长 145%、对销量增长的贡献率为 46%；插电混动同比增长 468%、对销量增长的贡献率为 54%；2022 年，纯电、插混销量分别为 91.1 万辆、94.6 万辆，合计 185.7 万辆（不含燃油车）。其中，纯电动同比增长 184%、对销量增长的贡献率为 47%；插电混动同比增长 247%、对销量增长的贡献率为 53%；2023 年 H1，纯电、插混销量分别为 61.7 万辆、63.1 万辆，合计 124.8 万辆（燃油车已于 2022 年初停产）。其中，纯电动同比增长 90.7%、对销量增长的贡献率为 48%；插电混动同比增长 100.7%、对销量增长的贡献率为 52%；2023 年 H2，纯电动车异军突起：纯电、插混销量分别为 95.8 万辆、80.7 万辆，合计 176.5 万辆。其中，纯电动同比增长 63%、对销量增长的贡献率为 68%；插电混动同比增长 27.7%、对销量增长的贡献率为 32%；进入 2024 年，形势再度逆转：Q1 纯电、插混增速双双放缓，后者的贡献率反超；Q2 纯电增速回升到 21%，插混增速达 60%，对销量增长的贡献率达 74%；Q3 纯电增速仅 2.7%，插混增速 75.6%，对销量增长的贡献率达到惊人的 96.2%!2024 年 10 月，纯电、插混销量分别为 19 万辆、31 万辆。纯电动同比增速回升到 12%、对销量增长的贡献率为 12%；插电混动同比增长 62.2%、对销量增长的贡献率达 88%。假如没有插电混动车型，比亚迪销量将停滞不前。混动车 " 救驾 "，不是王传福 " 赌对了 "，而是有深刻的内在逻辑。新能源车销量无非两个来源——首次购车者和燃油车主。前者曾是新能源车的主要买家，由于年龄偏小、接受新事物的意愿强、对燃油车没有 " 迷恋 "、" 肌肉记忆 "，往往选择纯电动车；后者开惯了燃油车，更易陷入 " 里程焦虑 "，插电混动给予的驾控体验不是燃油车但胜似燃油车——油耗相当于 1.0L 排量、价格相当于 1.5L、动力远胜 3.0V6 ……在中国，新能源车替代传统燃油车的进程已经来到 " 深水区 "，纯电动车增长放缓，插电混动车将成为主力。制约纯电动车保有量迅速增长的另一个因素是充电桩安装 " 拉胯 "，这个问题在世界范围内普遍存在。比亚迪等可以拿出插电混动产品的车企比特斯拉、新势力们有更广阔的市场空间。" 价格战 " 后果龙年伊始，比亚迪就 " 打响价格战第一枪 "。盘点前三季，可谓战果颇丰—— 9 个月销量达 2023 全年的 90%。值得注意的是，比亚迪并非 " 利润换销量 "，而是越打利润率越高。1）毛利润、费用用蓝色折线代表毛利润（率），彩色堆叠柱代表费用（率），蓝色淹没彩色，才得获得经营利润。蓝色越是 " 高高在上 "，蓝筹股成色越纯。毛利润比亚迪毛利润金额快速拉升（接近 75 度角）：2021 年毛利润 281 亿，2022 年增至 722 亿、幅度达 257%；2023 年毛利润达 1218 亿，同比增长 169%；2024 年前三季，毛利润 1043 亿、同比增长 125%；2021 年，毛利润率仅为 13%，几年 " 价格战 " 打过来，2023 年毛利润率达 20.2%，2024 年前三季进一步增至 20.8%（特斯拉毛利润率为 18.4%）。费用管理费用率稳定在 3% 以下。2024 年前三季为 124 亿、费用率 2.5%；市场费用率逐年提高。主因是 " 售后服务费用 " 随保有量增长。这里有个财务知识点：车企估算履行售后服务义务可能的支出，计提一笔资金作为 " 质量保证金 "，性质上属 " 预计负债 "。2023 年 " 售后服务费用 " 接近 100 亿。2024 年前三季交付 270 万辆，售后服务费未披露。比亚迪研发费用冠绝 A 股，且远超特斯拉。2024 年前三季达 333 亿、费用率为 6.6%。同期，特斯拉研发费用为 32.6 亿美元（约为 232 亿人民币）。到 2024 年 9 月末，比亚迪累计研发投入达 1477 亿（自 2014 年起）。2）净利润营收、毛利润率同时增长，比亚迪完成 " 戴维斯双击 "，净利润呈几何级数提高：2020 年，比亚迪净利润 42.3 亿。特斯拉首次扭亏，净利润 8.6 亿美元，折合人民币 59.5 亿，" 比特比 " 为 71.2%；2021 年，特斯拉业绩大爆发，净利润达 56.4 亿美元，折合人民币 364 亿。比亚迪净利润仅 30 亿，" 比特比 " 降至 8.4%；2022 年、2023 年，特斯拉净利润先后冲高到 854 亿、1055 亿（人民币），但增速不敌比亚迪。2023 年，" 比特比 " 升高至 28.5%；2024 年前三季，特斯拉盛极而衰，净利润下降 32.5%、至 342 亿（人民币），比亚迪大幅拉升至 73.7%。值得注意的是，2024 年前三季特斯拉 48.2 亿美元净利润中，有 20.7 亿来自出售 " 碳排放配额 "（regulatory credits），占比高达 43%。若无这笔 " 外财 "，特斯拉净利润将降至 195 亿、仅为比亚迪的 77.4%。诸般迹象表明，特朗普上台将实施减税同时大幅压缩开支。而且他偏爱传统能源、排斥新能源，估计上任第一件事就是退出《巴黎气候协定》。看在马斯克 " 卖命 " 助选的份上，或许对缩减新能源车补贴手下留情。关注资产质量除了销量、营收、利润这些指标，投资者还应关注比亚迪的资产质量和经营活动现金流。1）激进折旧的 " 后果 "固定资产中机器设备占比近三分之二，且折旧年限远低于土地 / 房屋，巨额折旧给企业带来沉重负担。比亚迪采取激进的折旧策略，并通过处置 / 报废淘汰不够先进的设备。这样做加大本期成本，却可以让公司在未来轻装上阵，并降低资产减值风险（因设备落后被迫淘汰）。以 2023 年为例，年初（也是 2022 年末）机器设备账面值为 830 亿（原值 1286 亿）。年内，计提固定资产折旧 300 亿，处置 / 报废 62 亿，合计达 362 亿，相当于年初机器设备账面值的 43.6%（2021 年、2022 年这个比例分别为 46.1%、41.2%）。连续三年，比亚迪每年都把账面 40% 以上的机器设备 " 清除 "。截至 2024 年 6 月末，机器设备账面值为 1323 亿，对应产能不低于 600 万套 / 年。注意不仅仅是整车产能，而是全产业链产能（从电池、芯片到保险杠）。上述设备账面值归零（即折旧完结）时还 " 七、八成新 " 且技术先进。2）经营活动现金流净额大幅回落经营活动现金流大于净利润，已经非常健康。2024 年前三季度，比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团经营活动现金净流入与净利润的比例均大于 100%。其中，比亚迪净利润 252 亿，比另外三家的总和大 20.7%；经营活动现金净流入 562 亿，比另外三家总和大 50.8%。吉利尚未披露 2024 年三季报，中报显示净利润、经营活动现金流分别为 103.8 亿、141.5 亿。2024 年前三季，广汽扣非净亏损 18.7 亿，经营活动现金流为正的 9.8 亿。3）为什么车企负债率高汽车行业负债率普遍较高。以美国二大汽车公司为例（截至 2024 年 9 月末）：福特汽车负债 2427 亿美元、负债率 84.6%；通用汽车负债 2151 亿美元，负债率 74.4%。车企负债率高主要有两个原因：一是重资产需要巨量固定资产投入，用于生产设备、设施的新建、改造、升级，有息负债负担沉重（长期贷款、短期贷款、债券等）。这种情况 " 比较麻烦 "：一是 " 活钱变死钱 "，一旦资金周转不灵，抛生产线比抛商品房、写字楼要难得多；二是金融机构天然强势，如果被 " 拉黑 "、" 群殴 "，企业九死一生。所幸的是，比亚迪彻底摆脱了这个 " 麻烦 "：2019 年末，比亚迪有息负债达到峰值 622 亿，占总负债的 47%，净利息支出 31.3 亿；2020 年末，有息负债降至 400 亿；2021 年降至 210 亿；2022 年仅 148 亿、占总负债的 4%；净利息收入 5.1 亿；# 利息收入大于利息支出 #2023 年末，有息负债增至 303 亿；净利息收入 9.7 亿2024 年 9 月末，有息负债 304 亿、占总负债的 5%；前三季净利润收入 7.05 亿。自 2022 财年起，净利润收入连续保持正值。# 利息收入大于利息支出 #二是汽车主机厂位于产业链（食物链）顶端，难免利用优势地位占压供应商资金。这方面的典型是苹果（NASDAQ：AAPL）——截至 2024 年 9 月 28 日，总负债 3080 亿美元、负债率高达 84.4%。进入 " 果链儿 "，让苹果占压自己的货款，是无数供应商的美梦。随着资金压力的减小，比亚迪调整了向供应商付款的节奏：2024 年前三季，营收成本较 2023 年同期增加了 592 亿，但购买商品、接受劳务的支出却增加了 1172 亿。简单讲就是，多买 600 亿东西、多付近 1200 亿现金。2024 年前三季，经营活动现金流净额同比下降 42.5%、至 562.7 亿（2023 年前三季为 978.6 亿）、减少将近 420 亿。此举将进一步缩短比亚迪与供应商合作的账期。占压供应商资金并非没有代价。当资金压力减少，适时缩短账期有助于获得更优惠的价格。* 以上分析仅供参考，不构成任何投资建议你对当前的投资市场有哪些疑惑？目前作者 Eastland 的粉丝群正在招募中，他可谓是财报解读方面的专家，本篇是他第 1033 篇上市公司的分析文章，扫描下方二维码，即可加入彤师粉丝群，与他直接沟通～

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编辑:李书诚

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让她更接受不了的事实是，这个小三比她存在的时间还要长。。

齐齐哈尔市第三十四中学体育馆坍塌事故搜救现场新华社发

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体育馆旁的教学综合楼正在施工。图源：华龙网

徐呼和落马前，2020年9月以来，媒体相继曝出内蒙古自治区多起“纸面服刑”案例，包括巴图孟和故意杀人后“纸面服刑”十五年、王韵虹“纸面服刑”7年等，内蒙古自治区政法委、自治区纪委监委先后成立调查组开展专项调查。

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她的丈夫和家人，都知道她是一个骗子了。

就如前一阵大热的“山河大学”同样是对高等教育资源合理分配和利用的期待和呼声。对此，教育部副部长吴岩回应称：我们也关注到了关于“山河大学”的问题，面对高等教育进入普及化新阶段的新形势和服务区域经济社会发展的新挑战、新问题，教育部将围绕增强国家的竞争力、服务经济社会发展的重大战略、促进全体人民共同富裕的目标，不断优化高等教育资源的布局结构，支持中西部地区，特别是人口大省，扩大高等教育资源的规模，优化类型结构和区域结构。

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