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互联网巨头的默契_ZAKE四川BBB桑BBB桑BBBR新闻

政知君注意到，4月初，二十届中央首轮巡视中央第五巡视组进驻国家开发银行，进驻时间为2个半月。

文｜树龙谈2024 年的第二季度财报，大部分互联网公司都已经发布了。分析已上市、最值钱的 10 家中国互联网公司的财报，不难发现这些相似之处：1. 它们的营收增长比较乏力；2. 它们的净利润增长十分强劲；3. 它们对新业务的投入变得保守；4. 它们都紧盯别人的地盘。似乎有一种默契，在这些巨头之间达成了。它们处境各异，但选择相似。01 巨头三部曲游戏、电商、广告，是中国互联网巨头赚钱的三个秘诀。目前，中国最值钱的 10 家互联网上市公司里，市值超过 4000 亿美元的只有腾讯；市值在 1000 亿美元上下的有阿里、拼多多和美团；小米、网易、京东、携程、百度、快手这些选手所属的第三梯队，市值从 200 多亿美元到 600 多亿美元不等。靠游戏赚钱的主要是网易和腾讯。今年第二季度，网易收入的 79%、腾讯收入的 30% 是游戏带来的。游戏可以说是中国互联网最先找到的暴富模式。21 世纪初，盛大靠代理韩国游戏《传奇》风靡一时；网易则推出自主研发的《大话西游》和《梦幻西游》，直到今天这两款游戏还在疯狂赚钱；腾讯走上了代理和自主研发结合的道路，《穿越火线》、《地下城与勇士》、《英雄联盟》等游戏奠定了它的江湖地位。现在，腾讯和网易是游戏双雄，但相比而言，腾讯的业务更加多元，网易则较为依赖游戏。电商，是所有互联网巨头都梦寐以求的高地。这 10 家公司里，有 7 家都把电商作为自己的重要业务。阿里和京东，一度平分了中国电商江湖。一个是最大的电商平台，一个是有品质送货快的电商平台，很多人以为故事会在 " 猫狗 " 之间一直讲下去，直到拼多多出现。拼多多用低价击穿了阿里和京东的盾牌，掀了电商的桌子，让阿里和京东不得不跟随自己。美团、携程，以及没上榜的滴滴，代表着电商江湖的另一股力量—— O2O 电商。和 " 猫狗拼 " 卖货为主、快递到家不一样的是，美团、携程、滴滴卖的是线下的服务，比如外卖到家、到店优惠、酒店机票预定、网约车。跟卖货相比，卖服务的上限也不低。电商还有第三股力量，那就是抖音（未上市）、快手和小红书（未上市）这样的内容平台。在拥有数亿用户之后，赚钱成为这些超级平台的当务之急，他们不约而同盯上了电商的蛋糕，借着直播风起，卖货、卖服务也是一把好手。广告，则是互联网最基础的商业模式。有流量的地方，就有广告。广告的最早受益者是百度，因为搜索是早期互联网的 " 看门人 "，而百度在国内搜索市场拥有霸主地位。百度靠着搜索一度成为和阿里、腾讯三分天下的选手，但因为没有找到第二增长曲线，逐渐掉队。而随着流量从搜索引擎向短视频迁徙，抖音、快手、腾讯成为新的广告猎手。今年第二季度，快手、腾讯的广告收入分别是 175 亿和 299 亿，而同期百度的广告收入也不过 206 亿。而且，不要忘了，中国互联网的广告之王，其实是抖音。因为抖音没有上市，所以没有可靠的财务数据，但各种研报和爆料流传出来的数字，十分吓人。未来抖音一旦上市，也许能与腾讯一较高下。游戏、电商、广告，三个全占的是腾讯。其他选手，也都在站稳自己的领地后尝试向别的领地扩张。比如，阿里和京东，一直喊着做内容；抖音和快手，做了电商做游戏；百度做过电商，没成功；网易做过电商，成功卖掉了。巨头们的野心和默契，都在这三部曲里。02 收入：涨不动了互联网巨头们的收入，想增长很难了。2024 年上半年，营收超过 3000 亿人民币的巨头有三家：京东、阿里、腾讯。京东因为是自营模式为主，卖货收入高，所以营收一直遥遥领先。阿里和腾讯，业务广泛，收入来源多元。今年第二季度，电商之外，阿里云、菜鸟合计为阿里贡献了 20% 的收入；游戏之外，金融科技和企业服务、网络广告、社交网络等业务分别为腾讯贡献了 31%、19%、19% 的收入。营收在 1000 亿到 2000 亿之间的巨头有三家：拼多多、小米、美团。今年第二季度，和阿里的电商业务类似，拼多多的收入主要由佣金和广告费构成；小米超过一半的收入来自智能手机，30% 的收入来自 IoT 设备（平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、电视、大家电等），还有少量收入来自汽车、广告和游戏；美团的收入里，配送服务（外卖和闪购等）、佣金各占 28%，广告占 15%。剩下的四家公司，营收在数百亿量级。今年第二季度，百度有 61% 的收入来自广告，其他的来自百度云和爱奇艺会员收入等；快手来自广告的收入占到 57%，直播（打赏）的收入占到 30%；网易 79% 的收入靠游戏，其他靠有道和云音乐等业务；携程 40% 的收入靠住宿预定，38% 的收入靠交通票务。以上巨头们的共同点是，营收想继续增长很难。从上半年的营收同比增长率看，只有拼多多、小米、美团、携程四家公司超过了 20%。拼多多一骑绝尘，营收同比增长率高达 105%，主要是受到旗下跨境电商平台 Temu 的拉动，这么大规模还能有这么快的增长速度，这正是拼多多让阿里和京东感到压力的原因。小米的增长主要受智能手机业务的拉动，尤其是在海外，小米的出海非常成功，今年第二季度，小米的境外市场收入占总收入的 42.8%。剩下的六家企业，只有快手的营收同比增长率超过了 10%，其余都是个位数。其中，百度、京东、阿里的营收增速没超过 6%，增长压力较大。收入是规模的象征，也是利润的前提。当收入难以保持高增长的时候，巨头们就会想办法节衣缩食，向利润要成绩。03 利润：抠出来了巨头们的利润，都在高歌猛进。从净利润（指经调整净利润或非美国通用会计准则下的净利润，下同）绝对值看，2024 年上半年，腾讯是唯一一家超过 1000 亿的。阿里和拼多多较为接近，在 650 亿上下。其余选手，从 90 亿到 234 亿不等。腾讯、阿里、拼多多净利润较高首先是因为营收规模大，为高利润提供了空间；其次是它们主营业务的毛利率较高。今年第二季度，腾讯的增值服务（游戏、社交网络业务组成）毛利率高达 57%，网络广告毛利率高达 56%、金融科技和企业服务的毛利率也高达 48%。而且，这三个指标相比去年同期都有大幅提升。走平台模式的阿里和拼多多，因为业务成本较低，整体毛利率也处于比较高的水平。尤其是拼多多，2024 年上半年，在营收不到阿里一半的情况下，拼多多净利润与阿里不相上下，盈利能力可见一斑。携程、快手、百度、网易的净利润较低，主要是因为营收盘子本来就不大。京东营收第一、净利润远远不及阿里、拼多多，主要是因为京东以自营模式为主，履约成本非常高，导致整体毛利率较低。小米的情况也类似，小米以卖硬件产品为主，而硬件产品的成本都是硬成本，且面临激烈的行业竞争，利润空间有限。最引人注目的是，今年上半年，这 10 家公司里有 7 家，净利润同比增长达到或超过 45%。" 拖后腿 " 的阿里，净利润同比降低了 10%，主要原因还是想跟拼多多抢市场，把流量更多分配给能提供价格更有竞争力的产品的中小商家，追求整体 GMV 的增长。但中小商家对流量的买单能力不如大品牌，所以导致阿里盈利能力走弱，可以说是用短期利润交换长期规模。为了改善盈利状况，阿里从 9 月开始改变了自己的收费模式，把收入与 GMV 挂钩，想要平息规模和利润之间的矛盾。网易和百度净利润的低增速，受到投资等非主营业务因素影响较大。阿里、网易、百度之外，其他互联网巨头的净利润增速都起飞了。今年上半年，快手净利润同比增速高达 231%、拼多多高达 156%，携程、美团、腾讯、小米、京东的增速处于 45%-64% 之间。营收普遍增长乏力，但利润滚滚而来，巨头们施了啥魔法？翻阅财报不难发现，这些互联网巨头公司都在拼命提高自己的毛利率，而具体的方式主要是压缩主营业务相关成本。在毛利率提升之外，又通过控制或减少销售费用、行政费用、研发开支等费用支出，进一步提升了公司的利润。换句话说，利润都是一点一点抠出来的。然而，当一个公司紧盯利润表，难免会对还处在投入期、不贡献利润只贡献亏损的新业务 " 动刀 "。多多少少，显示出其对投资未来的 " 消极态度 "。04 新业务：随时 " 挨刀 "" 降本增效 " 的大刀，往往会砍向不赚钱的非主营业务。以阿里为例，可能拉低整体盈利能力的淘天集团旗下的自营业务（天猫超市、天猫国际等），今年第二季度营收负增长。大文娱和一些其他规模较小且处于亏损状态的业务，也把改善经营状况放在了追求增长的前面。京东做得更为彻底，其新业务（包括达达、京东产发、京喜和海外业务）今年第二季度的营收同比大跌 35%。新业务赚的钱少了，但长期来看带来的亏损也会相应减少，这有助于提升京东的整体盈利能力。今年第二季度，京东在非美国通用会计准则下的净利润达到 145 亿元，有史以来最高。就连美团，也在努力向新业务（美团优选、小象超市、共享单车、充电宝等）要效率。今年第二季度，其新业务的经营亏损同比减少了 74.7%。总而言之，在巨头们营收乏力、追求利润的大背景下，只能够提供想象空间的新业务，不会像以前那样被重视。唯有像 Temu 之于拼多多、国际电商之于阿里、汽车之于小米、视频号之于腾讯，这样的模式得到验证、营收增长迅猛且有确定盈利预期的新业务，才会被巨头们不计成本地投入。如果短期内既没有规模又要拼命输血，这样的新业务，巨头们现在的态度是——不要也罢。以上这些 " 巨头的默契 "，是好事还是坏事，很难判断。但在一个复杂的环境中，处境各异的个体突然做出了相似的选择，这其中必定有它的道理。而作为中国互联网领军企业，这些巨头们的所思所想、一举一动，也都会对整个产业造成重大影响。毕竟，大家都在同一张网上。