热点分析-"日本人も中国人も汉字を"-茶花股份“平衡日本人も中国人も汉字を木”之思

茶花股份“平衡日本人も中国人も汉字を木”之思

　　从内容上看，举报信包括六个方面，分别为“沽名钓誉、学术霸凌新证据”“腐蚀领导、假以学术培训之名捞取商业利益”“医商勾结牟取暴利、搞乱行业风气”“华医成‘华艺’、巧立名目捞黑钱”“充当黑社会‘头目’，恐吓威胁举报人的人身安全”“欲盖弥彰，黑白两道沆瀣一气”。

独立稀缺穿透贵在长期主义！作者：可乐编辑：李想风品：闻道来源：铑财——铑财研究院一边股价大增，一边实控人家族打折甩卖股权，到底在闹哪出呢？2024年11月20日，著名日用品和家居企业茶花股份发布减持公告：实控人——陈氏家族成员（陈冠宇、陈葵生、陈福生、林世福）计划通过协议转让方式，向达迈科技出售总计3600万股股份，占公司总股份15.06%，总计套现约6.77亿元人，协议转让价18.60元/股，较协议签署前一个交易日收盘价20.66元/股打了九折。财报显示，陈冠宇、陈葵生、陈明生、林世福、陈福生五人共同构成实控人。上述转让前，陈氏家族共持有茶花股份1.287亿股，占总股份53.23%。完成这次折价转让后，持股比大降至38.17%，但未触及实控人变更。那么问题来了，实控人缘何折价转让？1再陷亏损高位减持？LAOCAI11月26日，在互动平台茶花股份表示，此举为更好开拓未来发展机遇，引入达迈科技，共同推动公司转型升级，促进持续发展。就股权结构而言，茶花股份是典型的家族企业。五位实控人均为陈氏家族成员，陈宝架是陈福生、陈明生、陈葵生、陈光生的生父，也是林世福的岳父。2007年，陈光生去世后，股份由其小儿子陈冠宇继承。2013年公司更名为“茶花股份”，并迅速扩张。2014年，茶花电商业务在全国范围取得突破，销售额超1亿元；2015年，茶花总部首批自动化生产线投入使用，标志着公司迈入智能制造时代；2017年，“茶花生活馆”全国门店量超1000家。2017年2月13日，茶花股份成功在上交所主板上市，发行价8.37元，彼时招股书称“募集资金投资项目有助于公司缓解产能瓶颈、巩固和提高市场地位、提高自动化生产水平和设备加工精度、完善产品结构、加大新品研发力度、保证产品品质、缩小与国际知名品牌的差距。”或受此前景预期鼓舞，公司股价一路攀升，一度在2017年3月24日触及高点34.2元，较发行价累涨308.6%，当年营收7.2亿元、归母净利9362.24万元，分别同比增长7%、2%。陈氏家族身价随着水涨船高。然不成想，上市次年盈利性开始变脸，营收7.63亿元、同比增长5.89%，归母净利则下降29.96%，至约6800万元；2019年微增至约6900万元，2020年又下降40.9%；随后的2021年和2022年更连续亏损。好在2023年实现了盈利约500万元，但增利不增收让人犯些嘀咕，营收下滑2.81%至6.57亿元，为上市以来新低。进入2024年再陷亏损，一季度上半年双降并亏损。前三季营收约4.15亿元，同比下降15.34%；净利-1478万元下降556%。对此公司解释称，净利下降是由于营收、产能利用率下降，以及资产减值准备和坏账准备增加所致。反映在二级市场则是股价大幅震荡下行，一度跌破发行价，2022年4月触及低点6.05元，较最高点累跌82%，2023年10月起逐渐回升，2024年4月又开始下跌，直到7月下旬再次回暖，叠加大盘复苏影响，公司股价从7月25日的9.69元大涨至11月20日的23.85元，累涨146.13%。正当投资者信心恢复时，上述实控人的大额折价转股又泼了一盆冷水。高位减持质疑声难免让外界有些微词。行业分析师王婷妍表示，作为一家典型的家族控股企业，茶花股份的股权布局和治理机制始终是市场关注焦点。折价减持可能对投资者信心造成影响。特别是在业绩不佳的背景下。27年分红大于净利家族企业利弊LAOCAI不算苛求，拉长时间线看，这已是陈氏家族第三次筹划协议转让。2023年8月15日，茶花股份披露，公司实控人之一陈冠宇与黄剑锋签署《股份转让协议》，陈冠宇拟通过协议转让方式将其所持公司股份1209.1万股以9.38元/股价格转让给黄剑锋。但这次转让没有完成，交易于当年10月21日宣告终止。当年11月18日，茶花股份披露陈氏家族更大规模的股权转让计划。拟转让不超5347.75万股，占总股本22.11%。受让方为安徽景曦、深圳含金量、广州巨鼎和深圳红荔湾。2024年10月23日，茶花股份披露转让结果，2603.8万股股份（占总股本比10.76%）转让顺利完成，其余股份转让未完成，并宣告终止，陈氏家族共套现约3.53亿元。若本次转让顺利完成，陈氏家族将合计套现10.30亿元。此外，据长江商报，陈氏家族成员还通过二级市场进行少量减持，据Wind数据估算套现约4亿元。综上，协议转让加二级市场减持，若本次转让全部如愿完成，陈氏家族将套现约14亿元。除了折价转让、减持，豪横的分红行为也令舆论颇有微词。2017至2023的上市七年间，茶花股份累计归母净利2.37亿元，而累计现金分红额却达到3.27亿元。分掉的比赚的还要多，看看上述业绩颓势，企业靠啥战略布局、新业务培育、是否过于侵蚀后续成长性、有无掏空之嫌？2021、2022年企业亏损没有分红，2023年公司终于扭亏，可净利只有469.45万元，分红却高达3627.30万元，分红率达到惊人的772.67%。诚然，分红是投资者利益共享之举、适度分红体现了企业责任。可鉴于陈氏家族长期持有大部股份，自然是分红最大受益者。结合颓态业绩，难免引发市场对公司治理架构、决策开放性公允性、未来发展前景的审视度。行业分析师王彦博表示，企业发展早期，家族管理有利运营稳定性、决策高效性。而成长到一定规模后，现代企业管理就是重中之重。家族企业治理透明性、决策开放性、科学度、前瞻度，团队人才培养、提升空间等都是舆论焦点。3怎么就不行了？LAOCAI抛开是是非非，目光回到基本面，为何业绩表现疲软呢？从宏观角度分析，自2009年起，中国塑料制品业经历了快速增长，但随着市场供需关系变化，行业增长势头逐渐减弱，市场开始出现饱和。2017年之后行业增速明显放缓，2021年以来，叠加房市洗牌等影响，甚至出现了下降趋势。国家统计局数据显示，2023年中国塑料制品产量7488.56万吨，相较2021年的8004万吨，下降6.44%。具象到企业视角，随着产业链日益成熟，产业集群效应带动市场分层。例如广东揭阳的日塑产品主要面向中端市场，销往各地中小超市；浙江台州主要生产塑料厨房家居用品，主要在杂货店和批发市场销售。茶花股份则定位高端市场，主要在大型超市如沃尔玛、永辉、华润万家、人人乐等销售，经营发展与KA卖场的合作密不可分。然而，互联网平台的兴起对线下卖场造成冲击。近年来，步步高、沃尔玛等连锁超市闭店消息频出，茶花股份商超渠道也受到一定影响。2023年，商超直营收入9532.5万元，同比下降13.12%。不过，商超直营并非茶花主要销售渠道，经销商才是。由于茶花股份产品定位高端，成本定价不低，经销商利润空间有限。加之市场正处价格敏感阶段，市场运营压力同样不算小。还以2023年为例，茶花股份经销收入2.98亿元，同比减少9.86%。好在2012年公司就开始布局电商，经过十多年发展，电商客户收入已突破1亿元，但随着流量红利消逝、成本上涨，这条增长曲线表现也不算稳定。2023年该渠道收入同比减少18.86%至1.29亿元。面对线下线上双压困境，茶花股份也在寻求创新打法。例如与经销商合作，设立茶花家居旗舰店，提供一站式服务。然而这个过程并非一蹴而就、且运营成本不低，大幅押宝还需警惕相应衍生代价风险，如2024中报中，公司就直言业绩下滑“受传统商超渠道消费下滑的冲击影响”。从产品端看，纵观日用品家居赛道，成功的企业要么专注于单一赛道，做专做精，如专注保温杯赛道的哈尔斯；要么以大单品战略，辐射周边业务，如乐扣通过玻璃保鲜盒拓展到水杯、厨房等领域，妙洁通过纸杯、保鲜膜领域优势、布局家居日用品市场。行业分析师孙业文表示，相较之下，茶花股份需警惕广而不精，没有在单一赛道上取得大幅领先地位，很难在竞争激烈的赛道形成品牌效应。而且，繁多的产品种类也会导致库存激增，增加减值风险。一旦销售不畅，可能导致产能利用率波动。不算多夸言。截至2024上半年，茶花股份库存商品账面余额1.05亿元，占当期存货比例72.48%。存货跌价准备计提金额616.29万元，这也是上半年利润亏损加大的主因之一。对于前三季盈利亏损，公司也解释称由于营收、产能利用率下降，以及资产减值准备和坏账准备增加所致。一番梳理不难看出，茶花股份内外皆有烦恼，需要系统性破局。如上所言，引入达迈科技，是为推动公司转型升级，且达迈科技自愿延长股份锁定期至30个月，这些都为企业脱变新生带来期许。但相比外延外力，自身精进内生力的挖掘或许同样重要。2021—2023年，茶花股份研发费为1010.89万元、768.55万元、749.62万元，持续下滑。而同期竞品哈尔斯三年研发费用均在1亿元左右，生产一次性塑料餐具的家联科技近两年研发费也在5000万元以上。到底靠啥赢在未来、驱动核心成长呢？2024前三季，茶花股份研发费591.80万，同比增长12.14%，值得肯定，但营收占比仍不足1.5%。且相较同期哈尔斯的9719万元、42.58%增速，家联科技的5025万元、20.50%增速，无论体量还是增幅差距仍在加大。所谓市场一日千里、不创新无未来，无论主业精进还是新业务扩展，均离不开特色研发打底，看看豪横的分红，多用些研发投入是否更香些呢？4特色化突围、找到平衡术LAOCAI当然，茶花股份并没坐以待毙，针对以上难点困点，也在对症下药。例如，坚持渠道拓宽、终端精耕，逐步从倚重商超渠道向多渠道并重转型。持续推进“茶花家居旗舰店”布局，以茶花家居旗舰店为平台，加强对批发、团购、档口分销等渠道业务的开发拓展，完成对一、二线城市专业市场的初步覆盖。电商业务继续采取向内降本增效，向外寻找核心增长渠道策略。上半年重点构建门店的可持续经营机制，提升经营效益。研发体系方面，坚持“以用户体验为本”的设计理念，从新品立项的信息收集到新品设计再到新品试用、反馈改进形成完整闭环，同时建立了较强研发设计团队，建立了全员参与的研发机制，上海研发中心也不断引进优秀人才，提升对市场反应速度和新品研发的效率。目前，茶花股份拥有1000多个品项产品，基本涵盖了居家生活的各个方面，能够全面满足消费者日常居家生活的需求。丰富齐全的产品线契合现代大型连锁商超“一站式”采购的购物理念；同时每年不断推出新品，优化完善产品线，并对玻璃、不锈钢、五金、布艺等不同材质的产品与塑料制品的结合进行了积极尝试。显然，茶花股份也有自身价值闪光的一面，不缺业绩改善乃至反转的抓手。只不过，说千道万，2024年以来的连续双降、转亏现实就摆在那里，茶花股份如何把上述种种优势、蓄力尽快转换为盈利能力、实打实业绩，仍是一道急迫考题、一个难啃的硬骨头。抛开折价转让股份、高位套现、过度分红等质疑，说到根本想要消除外界不满情绪，还在主业振兴、新曲线孵化，尽快探索一条差异化、特色化的突围新路。这考验陈氏家族的决策先进性、实操精准度、长期主义敬畏心，在长益短利间找到一个平衡木。

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:高大山

TOP1热点：我国最大滩涂光储电站投产

　　谈到巴以冲突，毛宁表示，当前世界高度关注巴以冲突，中方始终站在公平正义一边，同有关各方保持密切沟通，致力于局势降温、保护平民。希望美国秉持客观公正立场，为推动尽快停火止战发挥建设性作用。。

　　事实上，自加入中信集团以来，中国华融管理层已经进行全面“换血”，包括中信集团党委委员、副总经理刘正均接任王占峰，出任中国华融董事长；曾长期任职于中信信托并兼任中信旅游集团董事长的李子民成为新任执行董事、总裁。此外，公司现任副总裁、财务总监朱文辉也来自中信系。

TOP2热点：沪深京三市成交额突破5000亿元

　　中国华融在公告中表示，收购事项有利于提高本公司资产质量，优化产业布局，帮助本公司改善财务状况，有效补充资本，增强可持续盈利能力，是优化国有资产布局的重要举措。中信集团还将通过品牌授权、人员互相交流、资产互相交易，在市场化、法制化的原则下，支持公司转型发展，提高国有资产运营效益。

　　《纽约时报》14日发表长篇文章，回顾中美经济关系几十年来的起落。文章将中美经济合作称为“世界上最成功的合资企业”，称“中国和美国都从两国经济融合中获益，当它们分道扬镳时，每个国家都发现很难完全取代对方”。报道引述麻省理工学院经济学家黄亚生的话称，“在一个完美的政治世界中，美国和中国是天造地设的两个国家，因为它们具有互补性”。报道称，美国和中国——世界上最大的两个经济体——已紧密相连。

TOP3热点：默沙东佳达修获批ggy钙2022调数

　　10月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。本地户籍劳动力调查失业率为5.0%；外来户籍劳动力调查失业率为4.9%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.6%。31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.7小时。

　　毛宁指出，台湾问题是中国内政，解决台湾问题是中国人自己的事，不容任何外部干涉。美国历届政府在台湾问题上都有明确承诺，巴厘岛会晤时美方明确表态，美国政府不支持“台湾独立”，美方应当切实恪守坚持一个中国原则，以实际行动反对“台独”。中方已经多次清晰表明了南海问题的实质以及中方的原则立场，不是中国的领土多一寸我们都不要，中国的领土我们一寸也不会放弃。

TOP4热点：同学聚会最悲哀的是什么积积积桶积积的桶直接看

　　在过去的一年中，乌克兰危机冲突的硝烟一直未散，倏然恶化的巴以局势又再次为世界和平蒙上阴影，这些冲突和动荡正成为“世界百年未有之大变局”的现实注脚。

　　今年7月，中国华融董事会宣布聘任总裁助理温金祥（58岁）为公司首席风险官，聘任袁彩平（57岁）为公司总裁助理，聘任王永杰（43岁）为公司董事会秘书及联席公司秘书。其中，温金祥来自中信系；袁彩平此前为中国华融江苏省分公司党委书记，前期在中国银行任职多年；王永杰此前长期任职于财政部金融司。

TOP5热点：24年快递业务量突破1700亿件刚开始拒绝后来慢慢接受视频

　　中国应急管理官微消息，11月15日2时31分，贵州省铜仁市松桃县平头镇一民房发生火灾，造成3人死亡，过火面积约400平方米。起火建筑为四层砖混结构，总建筑面积约400平方米，主要燃烧物质为屋内杂物等。

　　“脆弱的稳定”，这一词汇近日被外国学者多次提及，用来形容中美关系的走向。《联合早报》称，经过一年的跌跌撞撞后，中美来到旧金山，多少反映出关系“脆弱稳定”的一面。然而，这个“稳定期”能有多长，舆论并不乐观。有学者认为，随着美国明年1月进入“选举季”，风险将再度上升。

TOP6热点：知乎创作收益高吗Base掀起OnchainSummer热潮

　　资料显示，洪磊，1963年生，现年60岁，毕业于北京大学经济系。曾先后在北京市委、北京市证券监督管理委员会、北京证券有限责任公司工作，并曾任职北京证券副总经理。1999年北京证券参与组建嘉实基金，洪磊出任嘉实基金总经理。2001年，洪磊进入中国证监会系统，先后在基金监管部、稽查局任职，曾任副主任（副厅局级）、巡视员（正厅局级）。2014年10月，洪磊调任中国证券投资基金业协会副会长，主持日常工作。2015年8月，洪磊接替退休的前会长孙杰，正式出任中国证券投资基金业协会会长。自2020年6月起，洪磊担任中期协党委书记、会长。