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原创 刘晓博今天早上，央行官宣了一个新利好：推出公开市场买断式逆回购操作工具！根据央行公告：进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。“公开市场买断式逆回购”是什么，它的推出对市场构成何种利好？“逆回购”，是从央行的角度来讲的。具体操作流程是“公开市场业务一级交易商”（比如某大银行，在这个交易中为“正回购方”）拿着高等级债券（比如国债、地方债）到央行质押或者被买断，获得现金、并约定利率。到期之后，大银行支付“现金+利息”给央行、拿回质押或被买断的债券。“逆回购”事实上是央行投放基础货币（印钞）、为市场提供流动性的渠道。只不过，这种印钞是有期限的。之前，常见的逆回购有7天、14天等品种。中期借贷便利（MLF，俗称“麻辣粉”）的机制类似逆回购，期限一般是1年。MLF已经成为央行印钞的主要渠道，截至今年9月末中期借贷便利余额为68780亿元。也就是说，央行通过MLF的方式，投放了68780亿元的基础货币。但逆回购的余额不算多。在短期逆回购和中期借贷便利（一般为1年期）之间，缺少类似3个月、半年、9个月的融资工具。此次创立的“公开市场买断式逆回购”，一个重要的目的，是填补低于1年、高于1个月的市场融资需求的。它的设立可以一石多鸟：第一，可以给一级市场交易商提供更丰富的融资渠道，显著提高银行间市场的流动性。目前，央行公开市场业务一级交易商有51家，具体名单如下：“公开市场业务一级交易商”主要是银行，他们主要在银行间市场（拆借市场、债券市场等）交易，手里有大量债券——国债、地方债、金融债、公司债。缺钱的时候，可以通过逆回购把债券交给央行，换取现金。所以，推出“买断式逆回购”首先可以增加银行间市场、债券市场的流动性。中信证券、中金公司也是“一级交易商”，他们获得更多融资机会，显然有利于股市走好。所以，这对股市也是显著的利好。相信未来一级交易商中，证券公司的数量也会增加。第二，有利于国债、地方债的发行。随着财政政策发力，国债、地方债发行将显著提速，债券市场需要有更为强大的承接力。有了买断式逆回购，意味着一级交易商多了融资渠道，并把央行自然而然带入了债券市场的日常交易。第三，开创了新的印钞渠道。“买断式逆回购”还是新的印钞工具。印钞多少，关键看余额。如果将来余额越来越大，意味着央行通过这种方式不断印钞（投放基础货币）。以前的逆回购主要是质押式的，一级交易商拿着债券到央行质押换取现金，但这些债券就被冻结了，不能交易。如果债券出现价格波动，或者违约风险（比如一些公司债），央行也不能处理。“买断式逆回购”的玩法就不一样了，这些债券等于卖给了央行，央行可以到市场里买卖。融资到期的时候，央行只要把同类债券返还给一级交易商就可以了，不是严格意义的原券交付。所以，央行通过“买断式逆回购”拿到了大量的国债、地方债、金融债券、公司债券，可以到二级市场里买卖。由此，未来央行不仅要在二级市场常态化买卖国债，还将买卖地方债、金融债券和公司债券领域。第四，进一步跟国际市场接轨。海外投资者更习惯国际上普遍采用的买断式回购，我国的主流模式是质押式回购。质押式回购的缺点是“债券押品被冻结在资金融入方账户，无法继续在二级市场流通，出现违约等极端情形不利于保障资金融出方权益”。现在央行设立了“买断式逆回购”，有利于带动全市场买断式回购业务发展，更好跟国际市场接轨。今年以来，央行不断推出新的货币政策工具，比如临时正逆回购、常态化在二级市场买卖国债，重新定义最重要政策利率，现在又推出了“买断式逆回购”。为什么要推出这些新的工具？主要原因是：第一，随着存款准备金率不断降低，“外汇占款”时代（2014年6月之前）超发的人民币即将释放完成。预计1年之后，准款准备金率将进入基本稳定不变的时代，类似欧美。延续了10年“混合印钞时代”即将终结。而土地财政的拐点，也需要印钞方式有新变化。所以，推出了央行在二级市场常态化买卖国债。央行买入国债，是欧美日等发达国家央行印钞的主要方式，相当于直接支持中央财政。我们也正在走上这条道路。“买断式逆回购”是跟这种印钞方式更为匹配的方式，所以质押式逆回购开始向买断式逆回购过渡。第二，在市场“不太听话”的时代，需要更精准的调控工具。市场之所以不太听话，是因为预期不稳、信心不足。具体表现有很多，比如债市过于火爆，出现流动性陷阱等迹象。在这种时候，需要更精准有力的调控工具，比如把最重要的政策利率从MLF利率变成7天逆回购利率；把7天逆回购的中标利率改为固定利率；以及重建利率走廊，收窄自由发挥空间等。“买断式逆回购”从一诞生就是固定数量、固定利率，也是要让政策工具更精准。

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编辑:李开富

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一是注重文艺的人文价值和精神意蕴。中国文化的核心是人生价值观，重视的是人文思想、伦理道德和精神信仰的建构，在文艺创造上追求的是艺道合一。“形而上者谓之道，形而下者谓之器。”“道”即形而上的精神价值，“艺”则是显道、明道的人工创造品。刘勰《文心雕龙·原道》篇专论文道关系，从儒家“天人合一”思想出发阐述了“天”“地”“人”三者的关系，并奠定了“心”在文艺创造中的主导因素：“心生而言立，言立而文明，自然之道也。”中国文艺注重人生与艺术、个体和社会的和谐统一，注重文艺的道德教化和精神提升，以及化人成人作用，甚至将“立言”当作人生“三不朽”的功德之一，作文乃“经国之大业，不朽之盛事”。“文以载道”“文以明道”“文以贯道”等说法从先秦以来就一直贯穿在传统文论中，并成为一条连续的主线。尽管“道”的含义有所变化，有所增减，从以儒家思想为主的伦理学说在宋明之后逐渐转移到以人的主体精神和艺术规律为主，但文艺对“道”的追求和对“艺道合一”推崇的连续性是非常明晰的。

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这出音乐剧不但吸引了熟悉音乐剧形式的年轻人，还吸引了各年龄段观众；不但以新形式展现了先贤故事，弘扬了愚公移山精神，还关注到默默无闻生活在中华大地上的当代愚公们，并用歌声来赞扬他们。音乐剧《愚公移山》的创新表达，说明了传统文化依然具有十分旺盛的艺术生命力与精神感召力，艺术创作理应多弘扬中华优秀传统文化。

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