国际速讯-"绿帽子精选系列70"-金融绿帽子精选系列70政策全面提升投资者信心！申万宏源赵伟：应当适时推出平准基金

金融绿帽子精选系列70政策全面提升投资者信心！申万宏源赵伟：应当适时推出平准基金

但个股市值体量、股性以及所处的市场环境不同均会导致TRIX指标策略的有效性不同。保守起见，策略哥特地回测了近几年天智航相同指标形态的出现次数及后续影响，数据发现天智航从2020年起共出现过10次TRIX金叉。

近期，央行、国家金融监督管理总局、证监会等部门再度向市场释放了诸多重磅政策，涉及降低存量房贷利率、创设新政策工具以支持股票市场等，A股反应热烈，连续多日上涨，并成功收复3300点。针对当前的政策和市场变化，申万宏源首席经济学家赵伟在接受证券时报·券商中国记者采访时表示，三部门公布的多项重磅金融政策，释放了金融支持经济高质量发展的强烈信号。当前市场信心疲弱的困境，需要超预期的政策来扭转悲观的预期，而多部门间的联动也有望形成合力，增强政策效能。赵伟认为，三部门推出的重磅政策各有侧重，降准侧重于为银行间市场提供流动性，进而支持实体经济；降息侧重于降低实体部门融资成本；降低存量房贷利率侧重于降低居民部门利息支出；降低二套房首付比率侧重于对房地产市场的“托而不举”。上述政策均有助于通过改善经济基本面，从分子端提升A股市场的投资价值。赵伟建议，在交易者定价对理性预期有明显偏离时，应当适时推出平准基金，日本、韩国、美国等经验均显示平准基金有助于降低市场价格对价值的偏离。但平准基金只能够在短期稳定市场，中长期对资本市场的呵护，仍需对基本面催化等配套政策的支持。提升A股市场的投资价值“三部门公布的多项重磅金融政策，释放了金融支持经济高质量发展的强烈信号。当前市场信心疲弱的困境，需要超预期的政策来扭转悲观的预期；而多部门间的联动也有望形成合力，增强政策效能。”谈及近期监管部门的政策“组合拳”，赵伟表示。对于货币政策，赵伟认为，央行货币政策传导的症结在于商业银行信用派生、货币创造不足，导致“剩余流动性”不足，货币宽松未能有效传导至经济体。此次超预期的降准降息释放的宽松信号，一方面将进一步增加流动性投放，另一方面也有望改善市场参与者的预期，有助于疏浚流动性向实体经济的传导。另一个备受市场关注的政策是降低存量房贷利率平均约0.5个百分点，统一首套和二套房贷最低首付比例为15%。赵伟分析，本次存量房贷利率下调减少利息支出1500亿元，占居民可支配收入0.3%。若以居民2023年居民平均消费倾向68.3%计算，对居民消费的提振或在1000亿元左右，考虑到2023年居民消费总规模为49.3万亿元，对消费的拉动为0.2%左右。整体来看，该政策对消费的直接拉动相对有限，但有助于缓解居民利息支出压力和集中提前还款的冲动。对于股市，更受关注政策为创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，其中包括5000亿元的互换便利以及3000亿元的股票回购增持专项再贷款。“除了直接的流动性支持政策，领导还提到进一步支持中央汇金加大增持力度、推动险资等中长期资金投资股市。”赵伟表示，这一政策着力对资本市场的呵护。市场信心疲弱、增量资金相对匮乏是年初以来A股市场表现不佳的原因之一。该政策长短并举、直击要害，对耐心资本的流动性支持有望直接提振市场的风险偏好，而对增持回购的支持也有望增强投资者的获得感。赵伟认为：“三部门推出的重磅政策各有侧重，如降准侧重于为银行间市场提供流动性、进而支持实体经济；降息侧重于降低实体部门融资成本；降低存量房贷利率侧重于降低居民部门利息支出；降低二套房首付比率侧重于对房地产市场的‘托而不举’。上述政策均有助于通过改善经济基本面，从分子端提升A股市场的投资价值。”此外，央行两项结构性货币政策工具，或可更为直接地提升A股投资价值。第一项5000亿元的互换便利，直接为A股市场提供流动性支持，有助于耐心资本托举市场，进而稳固市场信心、提振风险偏好。第二项3000亿元股票回购增持专项再贷款，则有望对股票回购等提供支持，这一政策可以提高公司每股盈利与净资产收益率，并通过降低加权平均资本成本等方式改善上市公司业绩，还可以通过优化股权结构提升公司治理水平。“综合而言，这两项政策支持股票市场稳定发展，全面提振投资者信心，对提高A股投资价值或有显著支撑。”赵伟说。应当适时推出平准基金日前，央行透露正在研究成立平准基金。对此，赵伟表示：“在交易者定价对理性预期有明显偏离时，应当适时推出平准基金，日本、韩国、美国等经验均显示平准基金有助于降低市场价格对价值的偏离。但平准基金只能够在短期稳定市场，中长期对资本市场的呵护，仍需对基本面催化等配套政策的支持。”赵伟建议，在平准基金运作过程中，要兼顾“干预强度”与“呵护市场有效性”，把握好干预的“阈值”，既不能让干预规模太低导致平准效果有限，也不能让政府干预的信息过度扰动投资者的决策，以至损耗资本市场的定价效率。同时，平准基金还应践行并传递“价值投资”理念，长期持有、避免频繁交易对市场的扰动。同时，平准基金运作中应以“逢低吸纳，逢高不追”的原则去践行平准职能，推动标的价格向价值回归，避免平准过程中的价格扭曲。例如，对大市值上市公司设定持股比例上限，以防投资者的跟风行为；在持股比例过高或标的价格有明显高估时，也应适时减持，以更好地管理投资者预期。“强化对平准基金运营管理的监管，完善对平准基金信息的披露。及时有效的信息披露和严格运营管理，可以防范不透明信息藏匿的违法行为，也能避免市场对‘小道消息’的过度解读。此外，在市场趋于稳定后，也应适时推进平准基金的平稳退出。”赵伟说。期待财政政策进一步发力“财政政策，这无疑是市场当下最为期待的。”赵伟坦言，一方面，财政收支缺口仍在，另一方面，在内循环传导受阻背景下，较少依赖传导的财政政策效果也更为直接。四季度仍有必要加大财政扩张力度，加快推动基建投资再提速，尤其是与地方政府相关性较低的三大基建等。赵伟建议，产业政策方面，在内循环传导受阻的背景下，政策不仅要刺激经济变量，还需要疏通传导机制。本轮双碳执行进度中节能路线明显慢于降碳路线，未来大规模设备更新、消费品以旧换新（节能改造）仍非常必要，也会拉动投资需求。但由于本轮产能利用率下滑更多集中在中下游行业，后者并没有“严禁新增产能”的政策要求，因此后续需要产业政策加快完善能耗、排放、技术标准，配合价格机制等市场手段引导冗余产能出清，从供给侧提振产能利用率、畅通价格传导机制。地产政策方面，赵伟认为，除现有需求端政策外，消除居民观望情绪还需着眼于竣工风险的实质性缓和，这需要稳定房企供给（流动性）的政策进一步加码。目前收储等政策由银行等市场机构执行仍面临阻力，后续或需政策性信贷等准财政手段介入。同时，“再贷款”模式以银行为主体，但市场机构在负债端高超储背景下申请再贷款动机不强，信用传导意愿较低。前期保交楼等专项再贷款额度较高，但实际使用比例较低，后续或需财政性资金的进入。如政策性银行信贷扩张、PSL扩容、成立房地产处置基金等“准财政”政策，或可发挥一定效力。“上述政策均聚焦当下实体经济的核心症结，当政策推动经济预期明显好转后，市场情绪自然会得到提振，A股的投资价值也将进一步得到凸显。”赵伟说。责编：杨喻程校对：王朝全违法和不良信息举报电话：0755-83514034邮箱：bwb@stcn.com