XXXXXL19waswas首席展望|华创证券董广阳XXXXXL19waswas:蛇年消费板块行情大概率好过去年
首席展望|华创证券董广阳XXXXXL19waswas:蛇年消费板块行情大概率好过去年
为何雾、霾天气如此“顽固”?王伟跃分析,近期华北、黄淮到江汉、江淮等地受均压场控制,大气比较静稳,空气污染物扩散条件较差。其中,华北南部等地低层有偏南风辐合,加上太行山和燕山山脉地形阻挡,导致部分时段霾天气更明显。其间尽管会有冷空气活动暂时“压制”,但是冷空气强度较弱,不仅无法彻底清除空气污染,还会导致污染物向下游传输,冷空气间歇期污染物又会北上,来来回回形成“拉锯战”。
2025年,大消费的复苏如何展开,白酒等行业发展趋势如何,又有哪些投资机会值得期待呢?2月1日,华创证券副总裁、研究所所长董广阳做客澎湃新闻“轻舟必过万重山”——《首席连线》2025跨年市场展望节目,带来分析和展望。2025年消费将逐步回升恢复董广阳表示,2024年消费呈现出逐步回升的态势,随着去年四季度消费数据出现改善,2025年消费应该说将呈现出走过底部,并逐步回升、恢复的状态。董广阳指出,从经济结构层面来讲,消费对GDP的贡献比例应该占主体地位。目前,成熟经济体中消费的贡献占比一般在60%以上,大量预防性储蓄之下我国目前是50%出头。“可以看到,目前决策层对消费问题已经开展工作部署,包括就业、收入,以及消费的直接刺激等方面,2025年大概率会有更多相应的政策出台和落地。”董广阳说。具体到政策方面,董广阳指出,目前政策对消费应该说正在进行全方位的提振。首先,存量财富方面,“稳股市、稳楼市”对消费的改善是有重大帮助的,存量财富的止跌企稳,能够显著改善消费信心。“而在消费者的收入和支出方面,长期是提高居民的社会福利保障,以提升消费信心。短期可以通过直接降低消费者的消费支出,以及创造消费场景和条件。”董广阳进一步指出,“一是耐用消费品补贴的继续和品种扩围;二是大众消费品消费场景的创造,如假期的增加等;三是出行消费的补贴和体验感提升。”董广阳表示,总的来说,政策加大对消费的支持力度,将贯穿今年乃至2026年。随着未来经济、就业、收入和居民保障的改善,消费将真正成为经济的主要贡献力量。看好200元至300元价格带白酒品种对于白酒行业,董广阳认为,当前白酒行业仍然处于调整周期之中,两方面特征相对明显:一是消费在节假日的集中度较高,二是高端消费的波动情况相对较大。“因此,从价格代表性角度而言,2025年上半年甚至今年全年,200元至300元价格带的品种,可能会表现得相对更好一些。”董广阳说。董广阳指出,从企业端来看,接下来随着白酒原有消费群体年龄的变大等因素,白酒低度化的趋势会进一步加强。同时,伴随近年来中国企业大量“走出去”,未来酒企的国际化步伐也会有所加快。整体而言,对于观察白酒行业的演化和投资,董广阳建议投资者从四个维度进行聚焦:一是反映终端供需变化的批发价和零售价;二是企业端的议价能力,这是酒企的第一层防护垫;三是酒企的现金流情况;四是最终落实到财报上的利润表。“总的来说,对于2025年酒企的终端变化,关注优先级还不是特别高,最需要关注的,是酒企如何通过改变自己的经营节奏来触底。因此,对于酒企来讲,2025年是逐个触底,并自下而上找到底部机会的时间点。”董广阳指出。董广阳进一步指出,白酒板块方面的机会,可能要到2026年初才会看到。不过,随着政策力度的加大和经济韧性的提高,白酒板块的机会也可能会提前出现。2025年消费板块行情相较去年会更好一些落实到市场层面,董广阳认为,2025年消费板块的整体行情,相较2024年大概率会更好一些。“可以明显看到,从2024年开始,线下商业餐饮业租赁成本是在下行的,而在2025年这一趋势可能会更加突出。随着租赁成本的下行,势必会带来盈利方面的改善,叠加消费行业一些商业模式的转变,这方面肯定会有一些值得关注的机会。”董广阳说。与此同时,董广阳指出,一些新兴消费领域的消费需求变化,如银发经济、宠物经济,以及年轻人间的“谷子经济”等等,伴随经济形势的变化,这方面的需求肯定会持续扩大。“此外,投资者也可以关注服务消费和大众品的困境改善,以及受益于出海和政策补贴的家电家具等。”董广阳说。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:赵德茂
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