精品视频欧美_体育焦点_1290亿市值崩塌！晶科能源，能否熬过精品视频欧美行业寒冬？

精品视频欧美1290亿市值崩塌！晶科能源，能否熬过精品视频欧美行业寒冬？

1290亿市值崩塌！晶科能源，能否熬过精品视频欧美行业寒冬？

童瑫本科毕业于清华大学电子系，博士毕业于美国哈佛大学电子与计算机工程专业。他在高性能集成电路设计和低功耗处理器架构领域有丰富的研究和工程经验，拥有多项中国和美国发明专利。毕业后，他曾经在硅谷创业，是美国硅谷半导体公司LionSemiconductor的创始团队成员，该公司之后以3.4亿美元的价格被CirrusLogic收购。

光伏行业的困境，目前仍未看到明确反转信号。作为过去几年眼光最为“毒辣”的光伏巨头，晶科能源凭借大举押注于TOPCON产能一举“突围”，当友商们考虑转型N型产能时，晶科能源2023年时N型组件出货就已经超过了48GW。先发优势让晶科能源在行业寒冬中维持着业绩的高增长。财报显示，2023年，晶科能源实现净利润74.4亿元，净利润增速高达153.2%；作为老对手的隆基绿能，2023年实现净利润107.5亿元，净利润增速为-27.41%。对比来看，虽然隆基绿能的净利润略高一筹，但净利增速却相差甚远。值得注意的是，这种先发的优势并未一直保持，在行业的白热化竞争下，晶科能源还是“顶不住”了。1月17日，晶科能源披露了2024年的业绩预告，预告显示，预计2024年实现净利润为8000万元到1.2亿元，同比减少98.39%到98.92%。如果按照业绩预告中的最大值盈利1.2亿元来计算，晶科能源2024年前三个季度的净利润12.15亿元，那么，其第四季度最少亏损了10.95亿元。在“HJT、TOPCon和BC”这三大技术路线中，TOPCon是成本优势最大的技术路线。此前，虽然晶科能源的业绩增速有所下滑，但前三个季度依旧保持着盈利的状态，那么为何第四季度其业绩会直接变脸？这是否意味着晶科能源的“苦日子”要来了？“苦日子”来了在“HJT、TOPCON和BC”这三大技术路线中，TOPCON在过去两年里表现最为优秀。据集邦咨询数据显示，到2024年底，电池片总产能约1417GW，其中，TOPCon电池产能约941GW，占比约为66.4%。为何TOPCon会成为主流技术？这与其成本优势有很大关系。从投资成本来看，由于TOPCon可在PERC产线基础上新增设备和工艺实现升级，因而成为最具成本优势的技术路线，数据显示，目前HJT的设备投资额是3.64亿元/GW，IBC为3亿-4亿元/GW，而TOPCon的设备投资成本仅需约1.1亿元/GW；从技术成本来看，TOPCon电池的硅片已经可以做到130um，在硅成本方面较PERC优势明显，当前领先的TOPCon电池厂可将成本差异和PERC控制在0.03元/W以内。作为国内第一个大举押注于TOPCon产能的一体化巨头，晶科能源成为TOPCon红利下最大的受益人之一。回顾过去几年的财报数据，2018年，晶科能源的营收和净利润分别为245.1亿和2.737亿；但在2022年大举押注于TOPCON产能后，晶科能源便开始迅速扩张，其分别实现营收和净利润826.8亿和29.39亿，营收和净利润增速分别为103.79%和157.46%；2023年财务数据继续狂飙，分别实现营收和净利润1187亿和74.4亿，营收和净利润增速分别为43.55%和153.2%。短短两年时间，晶科能源就从400亿营收规模直接跨越至超过1000亿营收规模。由此可见，选对赛道对于公司业绩影响之大。当然，除了业绩增速爆表之外，晶科能源控制成本的能力同样让同行羡慕。截至2024年上半年，晶科能源光伏组件业务的毛利率为8.57%，隆基绿能光伏产品的毛利率为6.46%，晶澳科技光伏组件的毛利率为4.53%。更高的毛利率，让晶科能源在行业寒冬下仍能维持盈利。2024年的前三个季度，晶科能源分别实现净利润11.76亿元、2436万元和1487万元，累计实现净利润12.15亿元；而隆基绿能在2024年的前三个季度分别亏损23.5亿元、28.93亿元和12.61亿元，累计亏损达到了65.05亿元。不过，到了四季度，晶科能源还是“顶不住”了。1月17日，晶科能源披露了2024年的业绩预告：预计2024年实现净利润为8000万元到1.2亿元，同比减少98.39%到98.92%。按照业绩预告中的最大值盈利1.2亿元来计算，晶科能源在2024年四季度最少亏损了10.95亿元。对于业绩大幅下滑的原因，晶科能源称，低价订单造成的毛利率下降，以及落后产能淘汰、火灾事故等因素影响，但显然低价订单是业绩亏损的主要原因。值得注意的是，2024年10月12日，华润电力沂源西里150MW农光互补光伏发电项目180MW光伏组件采购开标，共有14家企业参与投标，其中有8家企业投标价格低于0.65元/W，且最低投标价格为0.531元/W，这已经是严重低于成本价。从目前来看，随着各大光伏企业的TOPCon产能开始放量，TOPCon产能必定会陷入供大于求的局面，想要投标成功价格还会被进一步压低。在这样的背景下，晶科能源的“苦日子”恐怕要来了。“挑战”才刚刚开始业绩预告披露后，晶科能源的美股大跌9.77%。而其A股表现，同样不太理想。截至最新收盘，晶科能源股价报收6.12元/股，总市值为612亿元，若从去年的高点算起其跌幅超过了41%。若从2022年的最高位19.04元/股算起，其股价跌幅超过了65%，市值缩水超过了1290亿元。当然，虽然晶科能源四季度的业绩的确比较糟糕，但放到整个行业中仍不算太差，例如行业龙头隆基绿能预计亏损都达到了82亿元至88亿元。因此，有券商预测，晶科能源有可能是2024年组件出货TOP5中唯一一家归母净利为正的企业。那么，为何晶科能源的股价仍在持续走低呢？过去几年，晶科能源为了抢占市占率不惜举债扩张，债务压力巨大。根据Wind数据显示，自2022年上市以来公司除利用资本市场直接融资224亿元外，还曾向银行等金融机构取得借款现金多达1856.71亿元。从财报来看，目前晶科能源正背负着沉重的债务压力，截至去年三季度末，晶科能源的资产负债率为71.89%，负债总额为907.2亿元，流动性负债为543.8亿元，其中仅应付票据及应付账款一项就达到了349.9亿元。也是截至去年三季度末，晶科能源的流动性资产为735.3亿元，其中货币资金仅为266.7亿元，并不能覆盖应付票据及应付账款，可见其面临着巨大的资金压力。此外，除了债务压力之外，晶科能源还有一个更大的隐忧——即TOPCon技术未来可能被BC技术赶超。此前，侃见财经在分析其他光伏企业时提到，虽然TOPCon电池市占率很高，但效率更高的BC电池其实才是N型时代的“最优解”，中信建投证券研报显示，BC电池技术的特点是正面栅线无遮挡，相比TOPCon电池而言，BC电池的优势主要体现正面高转化效率、低衰减系数和低温度系数，因此同样板型组件下，BC组件综合输出效率高于TOPCon组件，从而降低电站单瓦BOS成本。过去，由于BC技术尚不成熟，再加上TOPCon可在PERC产线基础上新增设备和工艺实现升级，所以TOPCon成为主流技术路线。但是，随着BC技术的快速发展，BC技术已经逐渐走向成熟，从最核心的成本条件来分析，目前BC电池的二代电池单GW投资成本大约2.56亿元，虽然仍高于TOPCon电池，但跟TOPCon电池的差距越来越小；此外，据隆基的规划，在2025年年底之前，其BC组件成本就会达到TOPCon的水平或低于TOPCon的水平。短期来看，晶科能源主要面临着业绩亏损和负债沉重的双重压力；长期来看，晶科能源则面临着技术路线被“颠覆”的隐患。因此，晶科能源的“挑战”才刚刚开始。

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编辑:谢大海

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