病勤楼栋1-10_娱乐速递_2病勤楼栋1-10025展望：差异中寻机遇，一级市场破局向新

2病勤楼栋1-10025展望：差异中寻机遇，一级市场破局向新

为什么要建立这个机制？

在全球经济形势复杂、不确定性显著增加的大环境下，投资者在基金投资决策上越发谨慎。“2024年有很多挑战，无论是投资机构还是创新企业，都需要依靠坚定的定力、韧性以及乐观而谨慎的态度，来应对这些挑战并寻求新的发展机遇。”LongRiver江远投资创始人、CEO张江在接受第一财经记者采访时称。在一级市场上，VC投资（风险投资）或成长期投资作为耐心资本的代表，面对这一系列挑战与机遇，投资人需要根据不同基金的特性和当前市场态势，灵活调整投资策略。“例如支持创新药企走向国际市场并吸引海外的顶级投资者，都是我们在大方向不变的情况下，不断做微调”，张江进一步分析称，市场始终处于动态发展中。以江远投资为例，其美元基金近两年投资了20余个项目，不单纯依赖于A股的退出，也有计划通过境外上市或并购实现退出。未来，美元基金的退出策略主要有挣长钱、快钱和稳钱三种模式，分别对应早期投资、成熟资产投资及现金流稳定型投资。这一思路与张江过往经历有关系。他是欧洲计算机工程博士出身，曾在国企、飞利浦荷兰总部、麦肯锡咨询以及国内大型综合金融集团都工作过，是极具全球视野，以及拥有研发、战略和投资多元经验的科技投资人。一级市场：寻求新策略、外资和专业资本待引入据张江介绍，2024年，江远完成了近4亿美元基金募集，周期长达10年，LP全部为全球一流机构，成为AVCJ提名的亚洲年度募资规模最大的五支VC基金之一，并是其中唯一的新兴投资机构。同时，江远也成功完成了人民币基金管理人在中基协的备案，正在筹备国内的专业基金。“但近年来，一级市场在资金募集与优质项目发掘方面面临诸多难题。”张江坦言，退出渠道不完善成为突出问题，另外还存在IPO难度加大、数量放缓，大量基金进入退出期项目却难以实现上市等问题。截至2023年底，约13万个创投项目和1.4万家公司面临退出压力，严重阻碍了一级市场的投资循环。据Wind数据，2024年前三季度，中国并购市场共披露了5830起并购事件，同比下降4.86%；交易规模约12606亿元，同比下降约8.51%。分季度来看，2024年前三个季度的并购交易规模依次为3527亿元、4196亿元、4883亿元。张江进一步分析称，在吸引外资上，由于相关政策在不同省份存在差异，基金与管理公司跨省时出现多轨制无法兼容，增加了外资长期资本进入中国市场的难度。同时，市场以国资、政府资金为主，多出于招商引资目的，专业资本和长期资金的引入面临重重障碍，耐心资本依旧稀缺。为应对这些挑战，行业也在积极采取措施。张江称，放松外资政策，消除省份间政策差异，可为外资进入营造统一、便利的制度环境。另一方面，大力推动专业资本和长期资金进入，减少对国资、政府招商引资模式的依赖，加速产业资本股权投资规模的扩大，尤其是围绕“链主企业”的投资和并购。张江提到，在完善退出机制上，通过构建更健康的上市制度、优化并购交易流程、推动S基金发展等方式，打通退出“堵点”。此外，需要加速A股新陈代谢，增加IPO数量、提高退市率，提升新质生产力在上市公司中的占比，为一级市场退出创造良好环境。张江也分享了公司的应对策略，包括聚焦自身优势行业，深入做好细分行业的前瞻性预研，注重产业资源的布局。团队继续保持保险投资的纪律性，强调投资的专业性、系统化与效率。同时，与产业链主建立合作生态，共同开发项目来源与潜在退出渠道。团队进行严选的“掐尖式”投资，“只投最顶尖的不到1%”。投资阶段从种子轮覆盖到B轮，一般在早期作为领投者进入，后续持续追投优秀企业。建立高效的投后服务体系，帮助企业家解决“找人 ”“找钱”和“找方向”的问题。充分利用基金的长期资金与全球视野优势，助力中国企业和“中国优势”嫁接海外资源，在全球共识中寻求最大公约数，顺应产业发展趋势。“我工程师出身，坚信专业创造价值，科技具有改变世界的力量。我们致力于成为优秀企业发展的长期伙伴，只有企业成功，投资才会成功”，张江表示“事实上，医疗和科技投资除了价值投资这条道路以外，其他的都荆棘丛生”。聚焦投资新机遇：医疗健康、科技创新前景广阔在中国老龄化加剧的背景下，养老金融、医疗健康领域的投资机会都成为热点话题。面对医疗与保健需求将持续攀升，张江认为，投资布局方面，创新药领域是重点，尤其是针对心血管疾病、糖尿病、阿尔茨海默病等老年退行性疾病研发的药物，以及自免疾病、创新疫苗等，投资应前瞻性布局以满足2030年中国疾病图谱变化后的市场需求。同时，保健品、抗衰、医美等提升生活质量的领域，因自费属性需求增长迅速，也成为投资的重点关注方向。另外，在医疗行业数字化发展方面，张江看好人工智能与医疗器械的结合。“AI的应用仍将为医疗行业数字化效率提升带来巨大潜力。”张江预计，未来十年，AI将成为医疗行业数字化发展的最大驱动力，可带来智能层面的飞跃，提升医疗数字化效率与诊疗水平。但AI驱动医疗数字化发展也面临挑战，包括医疗数据的隐私保护、确权及相关法规完善问题，以及在诊疗环节如何实现人工智能与人工的有效互动等。科技市场方面，张江认为，科技是推动人类进步的核心驱动力，科技投资具有长期性。当前，中国在多个创新领域优势明显，如创新药领域的ADC技术等，中国善于组合创新、延展创新及应用创新。在新能源、新材料和先进制造领域，中国在光伏、材料应用等方面已占据重要地位，未来将围绕材料创新、产业链整合及各类创新模式持续投资。展望2025年，张江认为，创投行业将围绕“中国优势嫁接全球资源”和AI应用两大主题展开投资。前者推动医药、新材料等领域的中国优势产品与企业家出海；后者则加大在AI应用领域的投资布局。据张江透露，江远投资即将在欧美地区设立海外办公室并组建本地全职团队，助力中国企业和企业家参与全球市场。“我们像是奥运健儿的教练，帮助优秀企业在国际赛场夺魁，江远将从中收获投资业绩”，张江表示。