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FTX160亿美元赔付在即，大抛压还是牛市助推器53岁大妈山坡做皮肉生意的原因？

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这厢SBF还在监狱吃着素食，那厢没了老大的FTX却迎来了新转机。扯皮了将近两年，在经历了无数次的重燃希望与美梦破灭后，投资者的钱终于有了回炉的可能。1月3日，根据FTX官方公告，FTX 债务人重组计划正式生效。客户可通过官方网站提出索赔获得赔付退款，首轮分配将在生效日期后 60 天内启动。赔付初始阶段约为12亿美元，经过漫长的破产和恢复过程，FTX 现在有147亿至165亿美元用于偿还客户和其他债务人。此消息一出，债权人可谓欢呼雀跃，尽管现金赔付使其承担了潜在损失，但漫漫追债路终于来到尽头，多数用户仍是喜上眉梢。但对于市场而言，喜忧参半似乎更为明显，FTX的赔付意味着流动性或将蜂拥而至，但其抛售式筹款也让部分币种染上了一层阴霾。不得不承认，两年前的这一黑天鹅事件，即便到如今，也还在对加密市场产生深远的影响。FTX事件，在加密不算久远的历史中，无疑是负面意义上浓墨重彩的一笔。在当时，FTX的崩塌席卷了整个加密领域，连锁反应波及数百家加密企业，上百家投资机构遭受损失，不仅让市场遭遇重挫，也彻底让加密货币刚刚转好的主流认可度灰飞烟灭。另一方面，滥用资金、财务造假、抽签决策，SBF及其团队的各种离谱操作，也让用户产生了被操纵与被戏耍的极端愤怒。回到债务上，2022年11月12日，SBF在社交媒体上宣布，包括交易所FTX.com，关联交易公司Alameda Research等130多个关联公司已经自愿按照美国破产法第11章申请破产，以便“从全球利益相关方的利益出发，有序地评估和变现资产”。最初，华尔街日报称FTX资金缺口约为80亿美元。但随着庭审不断深入，债权总额以惊人的数量增长，最终索赔超过36000项，债权总额约为160亿美元。自那时起，债权人与FTX就开始了漫长的拉扯，重组“狼来了”接连不断，FTT也一度成为该叙事的核心标的。早在23年1月，FTX新上任的CEO John J. Ray III就曾表示过计划重启交易所，不出意外，在信任崩塌之际，无人在意。直到三个月后，23年4月，FTX 代理律师事务所 Sullivan Cromwell 的律师 Andy Dietderich再次表示FTX正考虑在未来某个时候重新开启交易所业务，由于当时已然收回部分欠款，市场开始从疯狂的追债视角转移到了重组计划。随后，重组再迎好消息，5月John J. Ray III 确认 FTX 2.0 计划，而在6月，法庭文件甚至显示纳斯达克、Ripple、贝莱德等在内的多家公司对其有收购计划。受消息面影响，尽管收归一度归于沉寂，但市场对重组计划信心逐渐增强。一直到23年11月，SEC主席 Gary Gensler在提到“法律框架范围内重新启动FTX 是有可能的”后，市场正式参与重组叙事定价。直接标的FTT在场外遭到哄抢，暴涨40%，最高来到5.54美元。但随着庭审文件的披露，由于法院对于其实用代币的属性确认，宣告FTT内在价值为零，让持有者再度梦碎。虽然FTT梦碎，但债权人的获赔却是板上钉钉。随着加密市场的持续上涨，在2024年2月，FTX方就表示已有足够的资金来全额支付所有已批准的客户和债权人索赔。时间来到10月8日，美国法院法官正式批准FTX的重组计划，这使FTX可以首度向债权人还款，涉及金额逾140亿美元。赔付计划时间点一推再推，终于在今年的1月3日，FTX 债务人重组计划正式生效。首批债务将在 1 月 3 日生效后 60 天内开始赔付。根据 FTX 计划，债权人需要在1月20日前完成税表提交和KYC验证，首批“convenience类”用户将首先获得偿还，其中包括索赔金额为50000美元或以下的用户，该类用户约占据98%，将有望获得其资金申报价值连本带利119%的偿还，预计首批赔付为12亿美元，剩余款项尚无具体时间表。BitGo和Kraken 将协助FTX进行赔付，两者均已启动赔付流程中的客户通知。FTX在债务之上还不忘加上时间利息，看似皆大欢喜，但对于债权人而言，却也并非完美结局。原因是在赔付中，FTX提到仅能以稳定币和法定货币的形式进行偿付，而且注明了偿付金额是以提交索赔的申请日期价值而定，该日期集中于22年11月前后。但在当时，加密市场巨震，比特币一度跌至16000美元，而到现在，比特币已来到9.5万美元，上涨超过4倍，显然与所谓119%的“仁至义尽”偿还相比，相去甚远。对此，部分债权人也心生不满，尤其是债权大户，例如FTX 最大的债权人集团代表 Sunil Kavuri就曾表示过FTX 应该以“BTC实物形式”赔付而非现金等值。但显而易见，FTX不会答应，即便想允准，也是心有余而力不足，FTX清算团队就曾无奈表示接手时BTC 仅剩账面数额的 0.1% 。整体来看，多数债权人对于赔付还是表现满意，毕竟讨债之路并非一帆风顺，落袋为安才是关键。另一方面，如此大的一笔赔付，自然也引发了市场的注意。160亿美元，FTX怎么来？资金又要流到哪里去？至于如何来，FTX的钱包足以说明问题。早在2023年8月底，股东报告就对FTX加密资产进行了披露，10大币种占据FTX 加密资产总持仓的72%，当时持仓总价值约32亿美元，其中SOL持仓最多，达到了5500万枚，BTC持有约21000枚，ETH持有11.3万枚。自从重组计划开始后，FTX就一直陆续卖币还钱。在2024年年初，FTX清算其持有的全部GBTC 2200 万股，含约20000枚BTC。10 月，FTX卖出2800 万美元SOL，12月，再度解除了17.8万美元的SOL质押。从目前的持仓来看，FTX已经完成了大部分主流币的抛售，加密资产持有总量为13.43美元。现有持有量在一百万美元以上的币种20种，其中，FTT价值最为集中，总额高达6.26亿美元，OXY位于其后，总额为3.01亿美元，MAPS、Media也持仓超过1亿美元。抛售无疑会在短期内影响价格，尤其是本身流动性迟较小或FTX集中度更大的币种，位于持仓前列的币种更容易受到广泛波及。FTT首当其冲，这一本就沦为MEME的币种大概率无人接盘，OXY、MAPS、MEDIA、FIDA、BOBA、SRM、AMPL等则由于FTX持有量比重大会受到冲击。从目前来看，FTX地址偿付仍在进行准备中，每日也多有资金流转至交易所，但现阶段尚未对币种造成较大影响，影响似乎相对可控。阶段性影响犹在，但市场也已然从更长远的角度去看待抛压。160亿美元偿付到位后，是否会流入加密市场？叠加1月20日特朗普上台的特殊日期，有部分行业人士乐观的表示，此举或会催化2025年加密货币市场周期的下一轮上涨，从而让比特币再次突破新高。此言论并非空穴来风，门头沟的债权人就是一个先例。在24年7月30日的披露中，Mt.Gox 完成了41.5%的比特币向债权人的分配，债权人共计获得59000比特币。然而，Glassnode显示，尽管Mt. Gox 债权人收到了价值近40亿美元的比特币，但多数群体却并未出售，反而价值回流成为了坚定持有者。当然，经过重创的债权人是否会选择持有，仍在于个人的风向偏好，不能统一而论。值得注意的是，由于债务追讨旷日持久，绝大部分原始债权人会将债务较早隔离或出售给债务理赔公司，以尽早摆脱债权获得资金。该比例也不在少数，这部分资金预计不太可能回流。但无论如何，从加密中的资金，必然也会有部分流到加密中去，这对于流动性频繁告急的加密领域，仍是一件利好。回到当下市场，垃圾时间仍在延续。宏观数据的走高、外部局势的不确定性、美国当局的债务危机让市场产生的避险情绪陡增，风险资产遭遇打击，甚至日前美国的天灾人祸也让市场再度增加对于流动性的担忧。1月7日，美国加州燃起山火，这本是每年发生的寻常事件，但今年的山火，受创纪录的夏季高温与干旱影响，尤为肆虐。据加州救灾部门12日最新数据，山火已导致24人死亡、16人失踪。县内4场山火的过火总面积已超过160平方公里，大于旧金山市区面积。AccuWeather的分析师预计经济损失在1350亿美元-1500亿美元之间。目前，拜登方表示美国政府将支付灾难导致的“100%的所有费用”，并将要求国会提供更多的财政援助。面对这起天灾人祸，经济层面所受打击巨大，无论出于保险评估的长端影响，还是个人避险需求，或更长期的美国通胀与债务担忧，流动性保守趋势只会日益凸显。更值得注意的是，对于风险市场而言，情绪上所受到的波动正持续扩大。在事件发生后，加州州长纽森将责任归咎于当地政府，而美国候任总统特朗普则指出，民主党籍加州州长纽森以及现任总统拜登应为这场火灾负责。两大党派的对立与冲突即便在统一的天灾面前也并未放缓，责任推诿、内部争斗，只会动摇全球对美国金融市场稳定性的信心。临近特朗普上台之际，任何事件都极易拨动加密乃至风险市场敏感的神经，即便直接影响有限，但也存在风险与担忧。就在日前，华尔街坚定多头Fundstrat Capital 首席投资官 Tom Lee 都来唱衰，提出受全球流动性缩减影响，尽管长期25万美元看涨预期不变，但比特币可能会从近期高点大幅回落，可测试70000美元甚至50000美元的支撑位。祸兮福所依，但也正是特朗普上台之际，比特币的预期支撑还是相对坚固。今日凌晨，华盛顿邮报消息表示，David Sacks 和特朗普过渡团队正与加密行业领袖密切合作制定立法策略，特朗普预计将在上任首日签署行政命令，可能涉及“去银行化”及废除要求银行将持有的数字资产计入自身资产负债表的争议性加密会计政策。受此影响，比特币也再度回到了9.5万美元上方，截至发稿时，BTC现报95452美元，ETH报3183美元。陀螺财经的联系方式小黄（微信号 18925291949）