文学新视-"唐三和比比东不亦乐乎MBA"-华尔街到陆家嘴精选丨美股反弹或失动力？苹果智能家居新品即将发布？如果模型不再越大越好唐三和比比东不亦乐乎MBA英伟达会否地位不保？

华尔街到陆家嘴精选丨美股反弹或失动力？苹果智能家居新品即将发布？如果模型不再越大越好唐三和比比东不亦乐乎MBA英伟达会否地位不保？

7月初，韩国部分地区连日遭遇强降雨天气。据韩联社报道，截至7月15日下午，强降雨已造成24人死亡，另有10人失踪。15日，按原计划出访立陶宛和波兰后本应返回韩国的尹锡悦突然改道访问乌克兰。在国内出现重大灾情的情况下，尹锡悦没有选择立刻回国，此举受到韩国在野党阵营以及网友的批评。

①美股隔夜收跌此前迭创新高的反弹或失动力？美股周二收跌，道指下跌380点，标普指数结束了此前连续四个交易日的上涨。在大选后美股迭创新高之际，投资者开始斟酌股市的高估值和新一届政府内阁的构成等问题。彭博社专栏作家John Authers认为，此轮反弹似乎有些“重演”1928年的情形。从1928年胡佛当选到1932年大萧条的爆发，历史早已证明股市反弹并不一定意味着经济繁荣。Authers认为，美国股市的高估值是目前市场面临的一个巨大风险。以标准普尔500指数为例，当前市场估值接近历史最高点。股市的高估值往往意味着未来几年内股市的回报将远低于预期。债券市场的变化也让人警惕。大选后，美国国债收益率一度飙升，市场开始担心特朗普政府的减税和关税政策可能带来通胀压力，并且美联储可能因此暂停降息周期。债券市场的利差缩小至历史低点。类似的情形曾出现在2007年，当时高风险债务的利差缩小，最终导致了次贷危机和全球金融危机。此外，物价上涨和利率高企也是当前经济形势中的重大风险。目前，市场的高估值、债务压力以及通货膨胀等风险都在积聚，这使得美国经济未来的走向更加难以预测。花旗集团策略师表示，投资者上周增加了多头押注，将标普500指数的敞口推高至三年来最高水平。以科技股为主的纳斯达克100指数和小盘股罗素2000指数的多头仓位也反映出“极其看涨的前景”。标普和罗素指数的收益都在上升，这可能导致短期获利回吐，从而限制进一步的上涨空间，美国股市在大选后的反弹可能会失去动力。弥远投资权益投资总监简佳：尽管特朗普的连任可能带来美股的短期上涨，但历史的教训和当前的经济指标都表明，股市的短期表现并不能作为经济健康的唯一标准。当前股市的高估值、债务水平的上升以及通货膨胀的风险都可能对未来的经济增长构成威胁。因此，市场和政策制定者应更加关注经济基本面的改善，而不是仅仅依赖股市的短期表现。申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：经济增长与否是决定股市牛熊的关键因素，多空分歧是正常现象。②石破茂再度当选对日股意味着什么？石破茂再度当选日本首相，日股或迎来一轮板块轮动。有分析认为，受牵制的石破茂政府尚“软弱”，对于反对党的让步或将助推零售商和电力公司的发展，并利好公用事业股和科技股，而国防公司和公司治理相关股票的前景则不太明朗。在周一的投票中，石破茂承诺到2030年为人工智能和半导体行业提供10万亿日元（约合651亿美元）的援助计划。分析认为，人工智能相关股票可能会因石破茂的连任而获得长期上涨空间。芯片相关的公司股价也因此出现波动，芯片元件制造商瑞萨电子受此消息影响，叠加市场猜测该公司可能从美国竞争对手Monolithic Power Systems Inc. 手中夺取市场份额，周二股价一度上涨了10%，最终收涨8.73%。弥远投资权益投资总监简佳：石破茂当选日本首相后，由于执政联盟未能获得众议院过半数席位，新政府的政策执行能力受到限制，可能需要与反对党派协调。这种政治局势可能导致税收政策的变动，尤其是提高兼职员工免税年收入上限的讨论，对零售和能源行业产生积极影响。此外，石破茂对人工智能和半导体行业的支持承诺，可能为科技股带来长期增长潜力。整体而言，市场对新政府的政策走向和党派间合作持观望态度，各行业股票的反应将取决于政策的具体发展。申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：石破茂是安倍经济学的对立派，因此对于影响日元利率和汇率的作用更明显。③苹果最快将于明年3月推出带有AI功能的智能居家设备有消息称，苹果公司最快将于明年3月推出基于人工智能的智能居家设备：可以控制电器、处理视频会议和利用人工智能导航应用的壁挂式显示器，配备约6英寸的屏幕，大约有两个并排的iPhone那么大，屏幕周围有厚边，在顶部前方还有一个摄像头，以及可充电的内置电池和内置扬声器。计划提供银色和黑色两种选择。该产品有一个触摸界面，看起来像是苹果手表的操作系统和iPhone最近推出的StandBy待机模式的融合。硬件是围绕App Intents设计的，将配备FaceTime、Siri、苹果智能（Apple Intelligence）功能，可以接入摄像头、门铃、并运行苹果的一系列APP。苹果预计，大多数人将依靠Siri数字助理和Apple Intelligence通过语音来控制设备。苹果希望藉此在智能居家领域同亚马逊和谷歌公司竞争。评论员许戈：苹果推出基于AI的智能家居是AI领域一个重要进步，即AI进入民用生态化系统，这将为苹果系列产品提供强大护城河，提升客户粘性，苹果与亚马逊等同行的竞争进入新的阶段，另一方面也代表人工智能产品进入民用化的接受度提高，变现能力或进一步得到证实，随着明年3纳米的苹果芯片或进入产品，这将提供更多苹果产品AI功能的想象空间以及提高换机率，可关注苹果产业链。国都证券投资顾问陈兆凌：产品迎来迭代期，AI赋能是主要逻辑，可以继续关注A股消费电子板块的机会。④人工智能改进速度在放缓？OpenAI正制定新战略英伟达或不再一枝独秀硅谷主要AI实验室的新模型训练计划目前普遍进展不顺。比起GPT-4o，OpenAI的Orion被曝几乎没有任何改进，谷歌的Gemini 2.0也存在类似问题。业内指出，人工智能改进的速度似乎在放缓，而GPT研发速度放缓的主要原因之一是高质量文本和其它数据的供应量在不断减少。为了应对这种情况，OpenAI正在制定新战略，包括在AI模型生成的合成数据上训练Orion，以及在后期训练过程中对模型进行更多改进。OpenAI正探索“训练时计算”（training runs）技术，让模型不再受限于预训练，而能够以多步骤方法思考问题（推理）来提升表现。而来自Anthropic、xAI 和Google DeepMind等其它顶尖人工智能实验室的研究人员也在开发自己技术版本的“训练时计算”。这可能会改变人工智能硬件的竞争格局。目前为止，AI硬件市场主要由对英伟达训练芯片的无限需求主导。但如果“训练时计算”有效，那新一代模型可能就不再需要那么大的参数。红杉资本合伙人Sonya Huang表示：这种转变将使我们从大规模预训练集群的世界转向推理云，即用于推理的分布式云服务器。这或许会打破英伟达在训练芯片领域的垄断地位，类似Groq的推理芯片公司或能“撕开”行业缺口。弥远投资权益投资总监简佳：AI领域长期依赖的缩放定律正面临挑战，模型性能的提升不再仅仅依赖于数据量和计算资源的增加。OpenAI的训练时计算技术通过增强模型的推理能力，可能为AI发展提供新路径。这一转变可能导致AI硬件市场的需求从大规模预训练集群转向推理云，从而影响英伟达等公司的市场地位，为推理芯片市场带来新的竞争者。投资者和市场参与者需要关注这一技术变革对AI硬件需求和投资策略的潜在影响。⑤液化天然气成美欧贸易谈判中的关键筹码美股天然气股近日走高有消息称，美国的液化天然气（LNG）正成为欧盟和美国之间谈判的早期筹码。欧洲方面希望通过潜在的能源进口协议，换取候任总统特朗普不对欧盟公司征收高额进口关税。有欧洲官员昨天表示，增加美国液化天然气的进口可能有助于欧洲摆脱对俄罗斯进口的依赖，同时也有助于缓解特朗普对贸易逆差的担忧。分析认为，对于美国开发商而言，欧洲市场的扩张以及特朗普承诺的上任后立即撤销前任政府所暂停的“液化天然气出口许可”，可能预示着这些开发商未来四年将快速增长。过去一周，美国生产天然气上市公司的股价整体走高，EQT能源上周累涨超16%，金德尔摩根累涨11%，钱尼尔能源累涨近10%；周一，这三只股票分别收涨6.7%、1.45%和4.48%，隔夜均随大盘回落，跌幅都在0.31%-0.43%之间。上周，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟可能考虑用美国的液化天然气取代俄罗斯的供应，她表示，“美国液化天然气对我们来说更便宜，还能降低我们的能源价格。”大宗商品数据集团Kpler表示，美国是液化天然气的主要供应国，目前占欧盟超冷燃料进口量的40%左右。弥远投资权益投资总监简佳：在特朗普的关税政策背景下，欧洲正寻求通过增加美国LNG进口来减少对俄罗斯的能源依赖，并试图以此换取美国对欧盟公司进口关税的减轻。这一策略不仅可能改变欧洲的能源供应格局，还可能为美国LNG开发商带来新的市场机遇。然而，欧洲在实际操作中可能面临限制，因为完全禁止进口俄罗斯LNG并不现实，这限制了欧洲在天然气采购上的谈判能力。美国LNG开发商需要密切关注政策动向，以抓住可能出现的市场机会。申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：欧洲转向购买美国油气能源，有利于彼此贸易平衡和改善经贸关系。信达证券电力天然气周报（2024-11-9发布）：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商，或可根据市场情况自主选择扩大进口，或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。⑥家装需求回升家得宝三季度业绩超预期上调全年业绩指引家得宝周二表示，该公司第三财季销售额同比增长超6%，原因是公司新收购的业务起到推动作用，与飓风相关的维修工作以及美国许多地区更好的天气都提振了对家居装修用品的需求。另外，家得宝还上调了全年展望，目前预计包括收购住宅专业贸易分销商SRS Distribution的影响在内，总销售额将增长约4%，此前预期为2.5%-3.5%。首席财务官Richard McPhail表示，消费者仍在推迟购买，因为他们在等待抵押贷款利率和借贷成本下降，并对经济表示谨慎。尽管家得宝本季度增长一般，但一些投资者押注该公司将在不久的将来看到更强劲的销售。美联储上周的降息决定了银行对消费者债务的利率；房价居高不下，美国房屋存量的老化继续推动着维修和维护项目；同时，家得宝今年花费182.5亿美元对SRS Distribution的收购还从承包商和屋顶工等家居专业人士领域抢占更多市场份额，以推动销售。尽管通胀降温，但家得宝未来一年仍可能面临价格压力。如果新任总统特朗普落实对进口商品征收关税的计划，家得宝将是可能面临成本上升的零售商之一。弥远投资权益投资总监简佳：家得宝第三季度的业绩显示，尽管面临经济不确定性和高利率的挑战，公司销售额仍实现增长，这得益于新收购业务和外部环境的有利影响。公司上调全年销售预期，反映出对市场的信心。然而，消费者对经济的谨慎态度和延迟购买行为仍对公司的销售构成压力。未来，家得宝可能需要应对政策变化带来的成本压力，同时寻找新的增长点以保持业绩增长。申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：家居家装以旧换新、促消费政策密集出台，可关注低估值的家居龙头。华福证券家居行业报告（2024-11-12发布）：建议关注三条主线精选优质企业：1）内销为主、终端实力领先的定制龙头，欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居；2）存量逻辑更为顺畅的软体龙头，慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；3）政策鼓励的智能家居等新兴产业方向，好太太、箭牌家居、瑞尔特、奥普科技。