国内色母与进口色母区别伯克希尔·哈撒韦囤3250亿美元现金国内色母与进口色母区别背后，巴菲特的逻辑是什么

伯克希尔·哈撒韦囤3250亿美元现金国内色母与进口色母区别背后，巴菲特的逻辑是什么

　　被誉为“汽车教父”的德国著名汽车经济专家杜登霍夫最近对《环球时报》特约记者说，他看好中国汽车出口，希望中国和欧盟能通过外交手段解决反补贴调查。付于武称，在全球汽车产业格局中，中国汽车产业会发挥越来越重要的作用，尽管可能会出现种种贸易壁垒，但趋势不会改变。为保持汽车出口的持续增长，中国车企既要有精神准备，也要有物质准备，采取措施应对可能出现的问题。中国品牌可以在东南亚、墨西哥等地区和国家建设生产基地，通过“打阵地战”的方式应对国际化进程中必须面对的壁垒问题。

近期，美国知名投资人沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称伯克希尔）披露的13F文件显示，该公司现金储备已经飙升至3252亿美元，有史以来最多。年初，伯克希尔的现金储备仍为1680亿美元。同时，巴菲特最关注的估值指标----股市价值相对于美国经济规模的比率也创下了历史新高。不少美股市场投资者试图理解巴菲特的投资思路，究竟是在试图把握市场下一次下滑的时机，还是像一些人揣测的，是一次“先知”行为？上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷对第一财经记者表示：“从整体估值来看，（当前）美股市盈率水平较高。”“巴菲特的投资策略历来注重在好公司价格低廉时入手，而当前市场上他中意的好公司已价格不菲，因此他更倾向于保留现金，等待下一轮价格调整时有足够的资金入市。”他解释道，“对他而言，保持现金储备是一种战略选择，目的是在市场出现低点时有资金可以迅速入手。”继续抛售苹果买入达美乐上述文件披露，2024年第三季度，伯克希尔减持1亿股苹果公司股份，持仓占比降至26.24%。目前，伯克希尔已经连续四个季度抛售苹果股票，不过苹果仍是其最大持仓。另据美国证券交易委员会（SEC）披露的文件显示，10月15日，伯克希尔抛售了约869.45万股美国银行的股票，对其持股比例降至10%以内。同时，巴菲特新买入了达美乐比萨130万股股票和泳池用品公司Pool40万股股票。胡捷表示，美股的增长表现存在“偏科”现象，主要依赖于少数科技巨头，比如“七巨头”（Magnificent 7）企业吸引了大量资金，导致股市表现看似繁荣。他解释道，市场对这些公司股价过高的担忧，可能会引发调整风险。技术层面来看，若投资者继续追逐这些明星股，面临的风险较高。巴菲特也一再承认，他没有能力预测市场在短期内的走向，包括市场偶尔崩溃的时机。不过，他能做的是估计股票在较长时期内可能的回报率，并根据这一估计来决定相对于其他资产和股票的配置比例。资产管理公司Unison Advisors负责人凯撒（Nir Kaissar）认为，这是一个重要的区别。“押注市场的转折，同决定如何根据各种资产的预期长期回报进行配置是不同的，前者即使不是不可能，也是极其困难的，而后者虽然不能完美地估算，但却可以可靠估算。换句话说，这就是押注市场不可知的路径与押注其可能目的地之间的区别。”他解释道。巴菲特的决策思路多年来，伯克希尔的现金分配占公司资产的比例变化很大，从1994年的1%到现在的接近28%。记录显示，在经济繁荣时期，随着股票估值上升，预期回报率随之下降，巴菲特不断提高伯克希尔的现金配置，并在机会出现时提取现金。凯撒认为，这也证实了巴菲特在市场时机把握方面没有什么天赋，他自己也承认这一点。例如，在20世纪90年代末的互联网泡沫期间，随着估值的上升，巴菲特在1998年将现金配置从四年前仅占资产的1%增加到了13%。但在1999年，也就是泡沫破灭前一年，他将现金配置比例降至3%，这大概是因为他找到了一个有吸引力的目标。“现在回过头来看，当便宜货变得越来越多时，他最好再持有一年现金，但即使是巴菲特也无法预见转折的到来。不过，他还是做了几乎是最好的事，那就是在经济低迷时期动用了伯克希尔几乎所有的现金。”凯撒认为。记录显示，在2008年金融危机爆发前，他再次转向。2002年市场复苏时，巴菲特开始大幅提高现金配置，最终在2005年达到资产的25%。2006年，伯克希尔的现金配置开始下降，主要是因为其资产价值持续上升。但当危机来临前股价从2007年底开始暴跌时，巴菲特调配了现金，并最终在2010年将现金比例降至资产的7%，部分原因是他在危机最严重时对高盛集团进行了著名的投资。“巴菲特是如何做到这一点的呢？他赌的是一个简单的原则，即估值与未来回报成反比。也就是说，当资产价格昂贵时，未来回报往往较低，反之亦然。”凯撒解释道，巴菲特偏爱的股市衡量标准，即股市相对于GDP的价值在20世纪90年代末和2000年代中期飙升，预示着未来股票回报率将下降。“这两次的现金收益率都在5%左右，而预期的股票回报率即使高也高不到哪里去。在这种情况下，持有一些现金是合理的。”他表示，如今，市场与GDP的比率比20世纪90年代末和2000年代中期还要高，这意味着未来的回报率会更低。“与此同时，现金的收益与当时差不多。难怪伯克希尔的现金配置至少是20世纪80年代中期以来最高的。”他称。巴菲特远非孤例。综合信息显示，当下，高盛和摩根大通等机构都预计在未来数年，美股将远低于过去50年每年9%的历史回报率。凯撒说：“没有人能可靠地预测市场的走向，这也是为什么你永远看不到巴菲特在市场上大举进攻的原因。但目的地比较容易估计，尤其是当市场价格明显昂贵时。”胡捷也表示：“不必过度解读巴菲特的连续抛售动作，这更像是他在为未来的市场机会做准备。”

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编辑:李文信

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　　所谓居民可支配收入，是指居民可用于最终消费支出和储蓄的总和，即居民可用于自由支配的收入，既包括现金收入，也包括实物收入。按照收入的来源，可支配收入包括工资性收入、经营净收入、财产净收入和转移净收入。

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　　近年来，涉彩礼纠纷出现新情况、新问题。民法典婚姻家庭编解释（一）虽规定了彩礼返还问题，但在法律逻辑上，尚有两种情况未予规定，需要完善相关规则：

　　据德国《慕尼黑水星报》报道，瑞银集团的一项研究显示，到2030年，中国车企在全球市场的份额可能会翻一番，从17%上升到33%。不过，意大利一份研究报告显示，在欧洲注册的大部分“中国制造”汽车（2022年为54.4%，2023年前三季度为46.4%）都是非中国品牌。付炳锋提醒说，国际媒体对中国“全球最大汽车出口国”的这种身份定位，体现了它们对中国汽车产业发展的认可，但一个国家的汽车出口数量是按照属地原则来统计，其中也包含了外资品牌在当地生产然后出口的汽车，所以不能简单地把汽车出口量作为评判标准。实际上，中国汽车全球化步伐较晚，近年来才大规模地走向国际市场，在海外的覆盖率还不高，以奔驰、宝马等欧美日百年品牌为代表的国外传统车企有着更明显的品牌优势。

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　　崔东树称，中国2024年汽车出口还会保持增长，但考虑到接下来欧盟可能会对中国出口的汽车加征关税，以及俄罗斯市场相对饱和，实现高增长的难度比较大。虽然欧盟要对中国电动汽车进行反补贴调查，但我们仍然要积极开拓海外市场，因为产业强大了，被针对是预料中的事，“我们要认清发展趋势，在海外市场建立可持续的发展模式”。

　　<span>通报还提到，他为实现个人政治目的，不择手段，操弄权术，</span><span><strong>在党内大搞团团伙伙、拉帮结派、培植个人势力</strong></span><span>，形成利益集团，成伙作势控制要害部门，严</span><span>重破坏党的团结统一，严重危害政治安全。</span>

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　　四是积极营造促进民营经济发展的良好氛围。不断强化各方面统筹协调联动，凝聚推动民营经济高质量发展的政策合力和工作合力。总结推广各地促进民营经济发展的好经验好做法，研究形成可复制可推广的政策举措，推动各地加强互学互鉴。推出一批敢闯敢干、改革创新的民营企业家先进典型，培育和弘扬企业家精神，持续营造正确认识、充分尊重、积极关心民营企业发展的良好环境。

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　　将第十条改为第十一条，修改为：“货币政策委员会委员中的中国银行业协会会长任期一般不超过5年；专家委员一届任期不超过3年，最长任期一般不超过两届。”

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　　对此提问，商务部新闻发言人何亚东表示，“有关具体商业活动，建议向企业了解。如果出现这种情况，我想原因也是显而易见的，中方反对有关国家干涉半导体正常贸易，干扰企业间正常交流合作。我想强调的是，中国是全球主要的半导体市场之一，我们欢迎各国半导体企业和产品进入中国，共享机遇，共赢发展。”

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　　除了欧洲，中国汽车在拉美市场也大放异彩。据巴西《经济价值报》日前报道，过去10年，在拉美汽车进口中，中国汽车所占份额由4.6%上升至21.2%。2022年，中国成为拉美地区最大的汽车进口来源国。以巴西为例，奇瑞、江淮、吉利等中国车企十多年前就已进军巴西市场并逐步站稳脚跟，长城与比亚迪也在较短时间内在巴西崭露头角。根据巴西全国汽车制造商协会的数据，2023年该国进口中国汽车的数量同比增长超过300%，中国跃升为巴西的第二大汽车进口来源国。巴西专门从事汽车行业的咨询公司Bright Consulting发布的报告显示，当前中国电动汽车占巴西进口电动汽车总量的35%，预计该比例还会持续增长。

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　　会议强调，各级领导要以上率下、率先垂范，抓好分管战线、分包县市区各项安全责任落实。各县市区、乡镇街道和村社区要认真落实属地责任，定期研判形势、解决问题。市安委会、消安委会各成员单位要做到隐患全面排查到位、问题及时解决到位、安全充分保障到位。市委市政府督查局要组织开展专项督查，纪检监察部门要从严追责问责，坚决杜绝重大事故再次发生。

　　2014年9月，他改任海北州发改委主任，次年11月起担任海东市平安区区委书记。2021年，靳力任青海省工信厅副厅长兼省招商局副局长，分管数字经济。