CHINA青年GARY_产经新闻_毛戈平拿CHINA青年GARY到港股上市“路条”，“重营销、轻研发”挑战犹存

毛戈平拿CHINA青年GARY到港股上市“路条”，“重营销、轻研发”挑战犹存_ZAKER新闻

一般来讲，股东人数、人均持仓和股价没有太直接的关系，但需要注意的是，如果股东人数连续增加，可能是机构退出，把手中的筹码派发给散户，导致个股的筹码比较分散，大资金的离场，容易演变为散户主导行情，不利于股价上涨；若股东人数持续减少，则可能是机构买入散户抛出手中的筹码，方便后续拉升股价。

图片来源：视觉中国蓝鲸新闻 11 月 12 日讯（记者王涵艺）历经 8 年曲折 " 长跑 "，终于，毛戈平拿到通往港交所 IPO 的 " 路条 "。在 10 月 8 日毛戈平化妆品股份有限公司（下文简称 " 毛戈平 "）第二次向港交所递表不到一个月后，11 月 7 日，中国证监会国际合作司披露了《关于毛戈平化妆品股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份 " 全流通 " 备案通知书》（下文简称 "《通知书》"）。图片来源：截自中国证监会官网《通知书》显示，毛戈平拟发行不超过 1.15 亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市；14 名股东所持合计约 1.72 亿股境内未上市股份将转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。这意味着，毛戈平已经 " 一只脚 " 踏进了港交所。" 吸金 " 能力和背后的资本基础毛戈平的上市之路始于 2016 年，在毛戈平冲击上市的 8 年间，国货美妆企业珀莱雅、丸美股份、上美股份纷纷登陆资本市场。毛戈平本人曾表示，等待上市的这些年，上市的念头像 " 皮球一样越拍越高，最后只得靠自己从土里剥出来 "。从业绩看，2021-2023 年，毛戈平营收分别为 15.8 亿元、18.3 亿元、28.9 亿元，年复合增长率高达 35.2%。2021 年、2022 年、2023 年净利分别为 3.3 亿元、3.52 亿元、6.63 亿元。今年上半年，毛戈平营收同比增长 41% 至 19.7 亿元，净利润同比增长 41% 至 4.9 亿元。据弗若斯特沙利文数据，在 2023 年的国内高端美妆市场中，毛戈平以 1.8% 的市场份额排名第七，其主品牌 MAOGEPING 排名第十二。据蓝鲸新闻记者在电商平台搜索发现，MAOGEPING 产品价格范围在 200 元至 800 元，是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌。高端化的品牌运营为毛戈平带来了更大的盈利空间。据招股书数据，毛戈平毛利率由 2021 年的 83.4% 增长至今年上半年的 84.9%，净利率由 2021 年的 21% 增长至今年上半年的 25%。截至 2024 年 6 月 30 日，毛戈平的产品组合包括两个品牌的 387 个单品，涵盖 337 个彩妆单品以及 50 个护肤单品。全国的自营专柜数量为 372 个，在中国所有美妆品牌中排名第二。此外，招股书中提到，IPO 募集所得资金的 25% 将用于扩大销售网络；约 20% 将用于品牌建设活动；约 15% 将用于海外扩张和并购；约 10% 将用于加强生产和供应链能力；约 9% 将用于增强产品设计和开发能力；约 6% 将用于化妆艺术培训机构；约 5% 将用于运营和信息基础设施数字化；以及约 10% 将用作营运资金及一般公司用途。值得一提的是，毛戈平转战港股 IPO 前 3 个月的时间里，进行了两次大额分红，累计派息 10 亿元，分别于 2024 年 3 月和 5 月悉数派付。股权变动方面，浦申九鼎和天易投资分别减持了 7.55% 和 3% 的股份。深圳笃实和苏州锦鸿分别以每股 18.25 元的价格接手了浦申九鼎的部分股权，投资金额分别为 1.07 亿元和 7191 万元。2024 年 1 月，浦申九鼎以 5.51 亿元的对价向帝景投资转让了 7.55% 的股份。随后，帝景投资在 3 月 22 日将部分股份转让给了毛霓萍之子徐科君和毛慧萍之子丁韬，转让对价均为 1.825 亿元，股份占比均为 2.5%。4 月 3 日，徐科君和丁韬向浦申九鼎结算了转让对价，至此，浦申九鼎完全退出持股。图片来源：截自招股书根据招股书披露，毛戈平公司在上市前的股东结构中，毛戈平直接持股 43.63%，为公司第一大股东，汪立群女士直接持股 11.34%，为第二大股东。帝景投资持股 0.55%，由毛戈平持有 10% 的股份并担任 GP（普通合伙人），汪立群持有 35.45% 的股份。此外，嘉驰投资持股 1.74%，由汪立群担任 GP。简单地说，毛戈平和汪立群夫妇共同持有 57.26% 的股份，为毛戈平公司控股股东。此外，毛霓萍（毛戈平的姐姐）持股 11.34%，毛慧萍（毛戈平的另一位姐姐）持股 9.60%，汪立华（汪立群的兄弟）持股 6.11%，宋虹佺持股 5.24%。徐科君（毛霓萍的儿子，毛戈平的外甥）持股 2.50%，丁韬（毛慧萍的儿子，毛戈平的外甥）持股 2.50%。姚芝红（天易投资的间接股东）持股 1.92%，深圳笃实持股 1.47%，曹国熊（天易投资 20% 股权的持有者）持股 1.08%，苏州锦鸿持股 0.99%。这些股东共同构成了毛戈平公司的股权架构，其中毛戈平和汪立群夫妇作为控股股东，对公司拥有决定性的影响力。这种结构反映了公司的家族企业特色。随着公司即将上市，这一股权分布将为投资者提供清晰的参考，同时也为公司的未来发展奠定了坚实的资本基础。迈不过的坎获得备案通知书后，毛戈平赴港上市就稳了吗？盘古智库高级研究员江瀚指出，虽然毛戈平在中国高端美妆市场占据了一席之地，并且其财务表现也显示出良好的增长态势，但这并不意味着资本市场一定会对其敞开怀抱。" 毛戈平可能需要面对的是如何更好地向投资者展示其长期价值和发展潜力，以克服可能存在的市场疑虑或不确定性。" 江瀚称。考虑到今年 4 月，证监会发布 5 项资本市场对港合作措施，明确表示支持内地行业龙头赴港上市。港交所集团行政总裁陈翊庭也曾表示，"2023 年港交所主板上市的审批时间中位数仅为 48 个营业日 "。这意味着，毛戈平或将打破今年没有美妆品牌企业上市的僵局。所以，尽管面临家族控股、财务疑云等挑战，毛戈平的上市之路仍然备受市场关注。" 换头神话 " 能否创造 " 上市神话 "，还有哪些迈不过的坎？其中，在业务扩展上面临的挑战就不容忽视。MAOGEPING 品牌作为公司的主要收入来源，营收规模巨大，然而，这种高度依赖单一品牌的营收模式，使得毛戈平饱受 " 单腿 " 走路的争议。与此同时，第二品牌至爱终生一直没有 " 溅起水花 "。蓝鲸新闻记者观察发现，从 2021 年至 2024 年上半年，至爱终生产品的销售收入分别为 0.5 亿元、0.29 亿元、0.27 亿元、0.13 亿元，占毛戈平产品总收入的比重逐年下降，分别为 3.4%、1.6%、0.94%、0.66%。第二品牌销售收入持续下滑，市场反响并不热烈。相比之下，国际美妆巨头如欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、爱茉莉太平洋等，通过实施多品牌、多品类、跨渠道、国际化的经营战略，成功实现了集团的规模化发展。当然，这种营收依赖单一品牌的状况并非毛戈平独有。在中国美妆品牌上市公司中，如巨子生物、贝泰妮、珀莱雅、上美股份、丸美股份等头部美妆企业，均存在高度依赖单一品牌的情况。根据财报数据，2023 年，巨子生物的营收为 35.24 亿元，其中 " 可复美 " 品牌贡献了 27.88 亿元，占比高达 79.11%；贝泰妮的营收为 55.22 亿元，其中 " 薇诺娜 " 品牌贡献了 51.92 亿元，占比达到 94.02%；珀莱雅的营收为 89.05 亿元，其中 " 珀莱雅 " 品牌贡献了 71.77 亿元，占比 80.59%。尽管中国美妆行业普遍采取多品牌战略，但在 " 大单品 "、" 超级产品 " 的发展模式下，营收过度依赖单一品牌的风险始终存在。这些头部美妆企业也在努力摆脱对单一品牌的依赖，积极探索和打造第二、第三、第四增长曲线，以应对增长乏力、盈利能力下降、市场风险增加、客户集中度高等问题。此外，毛戈平研发费用率不足 1%，也是其备受诟病的一点。毛戈平自 2000 年成立以来，二十多年来一直未建立自有生产线。招股书显示，毛戈平的产品主要依赖外包加工、外协定制和直接采购。除了缺乏自主生产线，毛戈平对研发的投入也显得较为节制。招股书显示，2021 年至 2024 年上半年，毛戈平的研发投入分别为 1370.3 万元、1454.8 万元、2397.5 万元、1526.7 万元；研发费率分别为 0.87%、0.8%、0.83%、0.77%，与中国美妆行业上市公司 2% 至 3% 的平均研发费用率相比，存在明显差距。然而，毛戈平在营销费用上的投入却相当慷慨——将近一半的收入用于营销推广。招股书显示，2021 年至 2024 年上半年，毛戈平的销售及经销开支分别为 7.63 亿元、9.62 亿元、14.12 亿元、9.37 亿元，分别占其同期总收入的 48.4%、52.6%、48.9%、47.5%。长期以来，毛戈平因营销推广投入巨大、研发投入较少而被市场贴上 " 重营销、轻研发 " 的标签，这个标签似乎难以摆脱。对于研发费用率不足 1% 的质疑，毛戈平在招股书中回应称，这主要是由于研发模式和研发阶段存在差异。毛戈平的研发团队专注于设计、展示和应用，着重于研发流行元素、色彩、使用效果、外观创意及展示方式等内容；而同行业化妆品企业则侧重于化妆品原料、生物技术、化妆品配置工艺等方面的研发，毛戈平在这方面具有物料投入少、设备需求少的特点。与此同时，毛戈平也做出了改变，毛戈平旗下全资子公司——杭州科韵诗生物科技有限公司新建工厂项目已于 2023 年 4 月 18 日正式开工，预计在两年内完成建设并投入运营。但这些措施还未获得实质性效果，显然不能完全消除市场的疑虑。曾有消费者向蓝鲸新闻记者表示，" 感觉毛戈平的产品和其他家区别不大，关键在于上妆手法，所以产品只有毛戈平自己和他家柜员能用明白。"2024 年上半年，让消费者 6 个月狂买 20 亿元的毛戈平，未来能否如愿上市，实现持续性地跨越式发展，穿越不同周期，还有待时间验证。

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:马建国

TOP1热点：小米SU7 Ultra两天斩获80亿订单

2、高线价格不变：HPB300材质Φ8-12mm规格执行价4200元/吨；。

磁共振引导放射治疗系统可实现毫米级的软组织分辨，能够清晰显示靶区和危及器官边界，对靶区进行高剂量照射的同时最大限度地保护正常组织，提高放疗效果。

TOP2热点：谢娜恭喜张杰获奖

杨维作本钢集团精益管理高层研修班（一期）闭营仪式总结。

对比之下，来伊份则钝感不少。由此失去的不止是渠道的发展机会，更深层看也导致了品牌互联网属性偏弱、年轻化程度较低。

TOP3热点：中信证券：中国核心资产有望迎来春天非洲14may18_XXXXXL56endian

精品VIP投研内容

此前，白云机场和上海机场相继发布澄清公告。

TOP4热点：五角大楼宣布向美墨边境大幅增兵纯肉高

“策略之王”发现，九州一轨三连阳同时成交量缩小，表示空头不支，多头乘势追击，以最小的代价取得胜利，上涨过程中遇到的阻力很小，是后市看好的二次确认。

这本是交易所面向全体股民的让利行为，但从市场反响来看，似乎有不少投资者误认为该政策将使得券商经纪业务的利润下降。

TOP5热点：老太太不慎落水被两位冬泳大爷救起日本最大的但的人文艺术

但该公司财务数据显示，从2022年9月披露该项目到2022年12月末，新增在建工程仅为1亿元，而到了20233年6月末新增在建工程仅刚超8000万元。

27个行业尾盘主力资金净流出，非银金融、电力设备、汽车、计算机、机械设备行业尾盘净流出金额均超2亿元。

TOP6热点：曝iPhone 17 Air缺失三个功能may18_XXXXXL56lmedjyf

但个股市值体量、股性以及所处的市场环境不同均会导致TRIX指标策略的有效性不同。保守起见，策略哥特地回测了近几年中科星图相同指标形态的出现次数及后续影响，数据发现中科星图从2020年起共出现过11次TRIX金叉。

就以上2类房企配置而言，建议特别关注地产ETF（159707）。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成！

TOP7热点：俄外长：部分欧洲国家盼俄乌冲突延续古言高能LH

净利润亏损主要系：1）报告期内铜箔业务产品主要为普通标准电子铜箔，受电子铜箔行业整体供求影响，公司标准电子铜箔产品售价（主要指加工费）进一步下降，叠加公司铜箔生产成本较高,导致铜箔业务利润同比下降；2）报告期内，公司屏蔽膜高端产品（USB系列）销量呈显著大幅增加（已超过去年全年水平），但消费电子行业持续低迷、全球智能手机销量同比进一步下降，据Canalys等机构数据显示，2023年一季度、二季度全球智能手机出货量分别为2.698亿部、2.58亿部，同比分别下降13%、10%，导致屏蔽膜总体销量同比下降，叠加普通屏蔽膜销售价格同比有一定下降等，导致屏蔽膜业务毛利额同比下降1896万元；3）随着公司总部生产研发基地与珠海达创生产研发基地投入使用，固定资产折旧同比有所增加。