今夜就让我狠狠地想你歌曲_经济动态_珍酒李渡亮眼业绩背后藏隐忧渠道扩张加速今夜就让我狠狠地想你歌曲毛利率远低行业均值

珍酒李渡亮眼业绩背后藏隐忧渠道扩张加速今夜就让我狠狠地想你歌曲毛利率远低行业均值

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上牌桌易，持续讲好增长故事难。文/每日财报吕明侠今年以来白酒行业遇冷，但珍酒李渡（6979.HK）还是交出一份不错的半年报答卷。8月22日，珍酒李渡发布2024年半年业绩，实现营收41.33亿元，同比增长17.5%；经调整净利润10.2亿元，同比增长26.9%。珍酒李渡作为除了茅台之外上市的第二家酱香酒企，在上市之际赚足了噱头。只不过，盛名之下，其实难副。综合珍酒李渡上市将近一年的行情来看，其股价还是长期低于9元每股的发行价。有“酱酒第二股”称号，身上的光环亮眼不少。为何资本市场不太看好呢？珍酒李渡如何在分化明显的行业中持续讲好增长故事？01渠道扩张加速中国酒业协会公布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，80%的受访白酒企业表示市场有所遇冷。从线下反馈来看，冷淡的行情已经延续到了中秋国庆。珍酒李渡能够在当下比较艰难的形势下实现业绩增长，属实不易。目前业绩增长主要靠渠道扩张推动。今年上半年，珍酒李渡的经销合作伙伴净增169家至3107家，体验店净关店119家至1061家，零售商数量净增加49家至3192家。作为对比，同处次高端的舍得酒业（600702.SH）经销商数量仅为2809家，远少于珍酒李渡。有必要来看一下经销商对于珍酒李渡到底有多重要？数据显示，2021年—2024H1年珍酒李渡经销商贡献的收入占营收总比重，分别为88.8%、88.8%、88.6%和91.3%。毫不夸张地说，珍酒李渡的“身家性命”和“荣华富贵”都系于合作渠道之手。事实也确实如此，近两年珍酒李渡的营收增速暴涨背后，似乎就跟公司的大力招商有着千丝万缕的关系——2021年初其合作渠道数目为3628名，到今年上半年末便已经猛增2倍至7360名。如此大规模的合作渠道涌入，无论是品牌渠道正常铺货还是压货，所产生的短期业绩贡献足以撑起珍酒李渡的营收增速。在充满挑战的宏观经济和资本市场环境下，珍酒李渡的中报实属难得，逆势跑出发展“加速度”。但光鲜亮丽的成绩单背后，隐患更值得关注。02毛利率远低行业均值从当年奔赴港交所敲钟开始，珍酒李渡的关注度并不低。尤其是当珍酒李渡顺利抢夺下“酱酒第二股”称号，其身上的光环又亮眼不少。在珍酒李渡上市后发布的财报数据来看，表现可以说是可圈可点。在珍酒李渡的今年的半年报中，这样一份营收利润双双增长的成绩单，却并没有让投资者满意。其发行价为10.82港元，上市后跌破发行价，股价一度创下5.76港元的历史新低，市值较发行时蒸发了近二分之一。截至9月23日，收盘价为6港元。在蒸蒸向荣的业绩表象之下，珍酒李渡或许有着不少隐忧让投资者望而却步。从2020年至2024年半年报的报表里，珍酒李渡的毛利率始终没有超过59%。这个数字与A股市场上其他酒企一对比起来，就相当不够看了。对比来看，五粮液、山西汾酒、泸州老窖等，毛利率均在70%以上。“拉胯”的毛利率在极大程度上可以归因于高昂的销售费用。年报数据显示，2023年，珍酒李渡的销售及经销开支达16.26亿元，同比增长21.2%，增速高于同期营收增速。2024年上半年，其销售及经销开支分别为9.03亿元。毛利率低于大部分同类企业，销售费用也过高，长期没有改善迹象，这样的背景下，或将对盈利能力和成长性带来较大挑战。03大浪淘沙，下半场如何走？业内人士认为，相较于其他白酒企业，珍酒李渡股价难创新高，一个重要原因或在于其是由珍酒等4个白酒品牌“拼凑”而来，整体营收表现或许不错，但单个品牌并不突出。资料显示，珍酒李渡是中国四大民营白酒企业之一，旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖高端、次高端及中端价格带。作为集团收入来源的台柱子，2024年上半年，贵州珍酒的收入为27.02亿元，同比增长17.2%。值得注意的是，核心品牌珍酒前三年销量连续下滑，2021年—2023年销量分别为14761吨、12856吨、12630吨。数据看似不错，但实际上在报告期内，都是涨价的功劳。除了贵州珍酒以外，李渡、开口笑以及湘窖三个品牌合计贡献三成的营收。其中，开口笑的毛利率不到46%，属于是拖后腿的存在。目前一超多强的酱酒格局在若干年内并不会出现太大变动，对于珍酒李渡来说，依赖单一品牌以及毛利率偏低等问题，都有可能成为其未来发展道路上的“拦路虎”。接下来的日子中，如何提升市场份额并走向更上一层级的梯队，或许是珍酒李渡最应该认真思考的课题。每财网声明：本文基于公开资料撰写，表达的信息或者意见不构成对任何人的投资建议，仅供参考。图片素材来源于网络侵删。2024立即扫码内容投稿：meiricaibao@163.com联系电话：010-64607577 / 15650787695投资者交流群：公号内留言微信号，由群主添加入群