人马畜禽CORPORATION猪利来智造短期人马畜禽CORPORATION猪借款远高同业，名下21项不动产已抵押|主板IPO
利来智造短期人马畜禽CORPORATION猪借款远高同业，名下21项不动产已抵押|主板IPO
但个股市值体量、股性以及所处的市场环境不同均会影响阳包阴策略的有效性。保守起见，策略哥特地回测了近几年新美星相同指标形态的出现次数及后续影响，数据发现新美星从2020年起共出现过17次阳包阴且股价站上5日均线的情况。
本文来源：时代商学院 作者：雷映 来源|时代投研作者|雷映编辑|孙一鸣面对超5亿元短期债务资金缺口，苏州利来工业智造股份有限公司（下称“利来智造”）的压力不容忽视。截至2024年5月末，该公司名下的22项不动产仅剩下1项尚未被抵押。利来智造于2023年12月29日申请深交所主板IPO，并于今年8月16日收到第二轮审核问询函。该公司主营产品为铝材及钢材金属剪切件、冲压件等，应用于汽车及家电领域。时代投研发现，截至2023年末，利来智造负债总计29.61亿元，对应的资产负债率达70.59%，远高于同业均值。其中，该公司的短期借款高达13.21亿元，短期借款在流动负债中占比超50%；而同业可比公司的短期借款均不到4.5亿元，且短期借款在流动负债中的占比均值仅为11.10%。需注意的是，截至2023年末，利来智造账面货币资金为8.79亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债合计金额为14.11亿元，资金缺口达5.32亿元，短期偿债风险凸显。资产负债率和短期借款远高同业利来智造主要产品包含汽车及家电用钢铝材剪切件，以及汽车车身部件、底盘件、座椅骨架及电视机背板等冲压件。最近三年，该公司的主营业务收入从30.04亿元增长至44.05亿元，年复合增速达21.10%。利来智造在招股书中表示，公司抓住了新能源汽车行业快速发展的市场机遇，使得汽车零部件销售收入增长较快。随着业务规模不断扩大，公司对流动资金需求不断增加。对于资金来源，利来智造则在招股书中指出，公司现阶段主要通过银行借款补充营运资金。时代投研发现，最近三年，利来智造的利息支出从3313.25万元增长98.92%至6590.79万元，财务费用率均超1.10%，而同期同业可比上市公司的财务费用率均值不到0.2%。招股书显示，2021—2023年末，利来智造的负债总额从15.18亿元增加至29.61亿元，年复合增速高达39.67%，远超同期主营业务收入年复合增速。同期，该公司资产总额累计增加了20.01亿元，其中72.11%来自负债。负债规模的大幅增长也推升了利来智造的资产负债率。截至2023年末，利来智造的资产负债率达70.59%，同期末同业可比公司的资产负债率均值仅为43.87%。不难发现，该公司的资产负债率较同业明显偏高。时代投研发现，利来智造高负债的背后，短期借款规模尤为引人注目。招股书显示，截至2023年末，利来智造流动负债在负债总额中的比例高达83.87%，而短期借款（13.21亿元）在流动负债中的占比高达53.19%。同期，同业可比上市公司的短期借款规模均不到4.5亿元，短期借款在流动负债中的占比均值仅为11.10%。9月6日、9日，就短期借款规模高于同行可比公司的问题，时代投研向利来智造发函并致电询问。该公司回复称，主要因为同行可比公司通过IPO及再融资等方式募集了较多资金，有效提升了偿债能力，公司融资渠道相对有限。短期偿债压力凸显从短期借款明细项目看，利来智造的保证借款、抵押兼保证借款规模均在最近三年翻倍增长。招股书显示，2021—2023年末，在短期借款中，利来智造的保证借款从9000万元增长7.06倍至7.25亿元，抵押兼保证借款则从2.48亿元增长1.26倍至5.62亿元。而上述借款所对应的抵押物则包括该公司名下的不动产和生产设备。首版招股书显示，截至2023年12月24日，利来智造及子公司共拥有21项不动产（土地使用权及其上的房屋/构建物所有权），其中19项处于已抵押。第一轮审核问询函回复文件中所列示的抵押借款合同明细显示，除了不动产抵押，该公司还以其名下机器设备作为抵押担保，该借款合同将于2024年9月30日到期。这意味着，如果利来智造不能及时偿还债务，或将面临相关抵押资产被处置的风险。那么，利来智造是否有足够资金及时偿还上述的短期借款？招股书显示，截至2023年末，利来智造短期借款、一年内到期的非流动负债合计为14.11亿元。同期末，该公司账面的货币资金为8.79亿元，相对于上述一年内要偿还的债务金额尚有5.32亿元的资金缺口。不难发现，利来智造的现有货币资金无法满足其短期还债需求。需注意的是，今年上半年，利来智造新增了一项不动产，并以两项不动产进行抵押借款。招股书显示，2023年12月24日至2024年5月31日，利来智造在苏州工业园区新增了一项面积为3.8万平方米的国有建设土地使用权。第一轮审核问询函回复文件显示，2024年5月，利来智造以该项新增不动产作为抵押，与浦发银行吴中支行签订了合同金额为7000万元的借款合同。同月，利来智造还以名下鄂（2023）武汉市洪山不动产权第0069466号不动产为抵押，与中国银行签订了合同金额为3.5亿元的借款合同。至此，利来智造名下22项不动产仅剩1项尚未抵押。上述两笔新增银行借款的金额合计为4.2亿元。若上述两笔新增借款均是用于借新还旧，那2023年末的短债偿还资金缺口尚差1.12亿元。除了抵押贷款，利来智造业务经营的现金创造能力如何？招股书显示，2021—2023年，利来智造经营活动产生的现金流量净额分别为3530.34万元、-7077.31万元、1.16亿元，波动较大。假若利来智造2024年经营现金流净额能达到2023年的水平，获得超1亿元的现金净流入，并将账面所有货币资金及新增的两笔借款均用于偿还短期债务，叠加其仍有一项不动产尚未抵押，其或有望化解短期债务违约风险。9月6日、9日，就偿债计划的问题，时代投研发函并致电利来智造询问。该公司回复称，公司收入稳定增长，为公司偿付债务提供有力支撑。截至2024年5月31日，公司及子公司尚未使用的银行授信额度为9亿元，公司在必要时可获取稳定的银行借款对将到期的抵押借款予以置换。（全文2103字）免责声明：本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:孙应吉
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他说：
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