体育新动-"精华液一区二区区别"-泡泡玛特笑到了最后

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　　陈芸是安国国际会展中心1号馆的一名中药材销售商，从事中药材销售超过30年。在陈芸的摊位上，摆放着十几种中药材，这些中药材都源自外地。陈芸表示，酸枣仁的价格目前已突破了历史最高纪录，最低价格950元/公斤，去年上半年，酸枣仁的售价只有目前的三分之一左右。

看不懂就对了2016 年泡泡玛特没米下锅，创始人王宁参加综艺节目寻求融资 [ 1 ] ，与红杉中国合伙人王岑相见恨晚，当场敲定 "1 亿占股 15%"。可惜两人台上互道知己，台下分道扬镳，最终未能成交。后来泡泡玛特上市，千亿市值让王岑悔不当初：当时对潮玩不理解，低估了它的市场空间 [ 1 ] 。有头有脸的 VC 和 PE 上演了一次集体错判，每个高档写字楼的投委会上都至少有一条被拍烂的大腿。但史诗级踏空只是前菜，泡泡玛特在港股又走出大写的 "U" 字形，让二级市场投资人前仰后翻。明星基金经理张坤在 U 字前半段加仓扛住暴跌，又在 U 字底部清仓，精准止损在了泡泡玛特 * 股价和业绩的底部。去年底，泡泡玛特市值重新站上千亿，给每一个持有过贵州茅台的基金经理上了一堂生动的投资课程。古希腊哲学家赫拉克利特说，人不能两次踏入同一条河流。如果赫拉克利特买过泡泡玛特的股票，他大概率会改口。造神运动泡泡玛特上市时的千亿估值，大背景是资本市场对 "Z 世代 " 的追逐，但大鳄们最初立起的图腾其实是 B 站。2018 年 B 站上市，凭借近乎完美的用户结构与粘性、独特的弹幕玩法、良好的社区氛围，成为 Z 世代概念股带头大哥。B 站上市三年里，虽然亏损连年扩大，市值涨幅却超过 885%。2020 年五四青年节前夕，德艺双馨的何冰老师因为用几十年的功底念了段别人写的稿子，不幸成为 B 站破圈事件最大受害者，但路灯下瑟瑟发抖的资本家还是一鼓作气，把 B 站送上了市值高点。半年后泡泡玛特在香港上市，两个月的时间冲上近 1300 亿的市值巅峰，创下新消费公司估值天花板。这种近乎癫狂的估值逻辑源自资本市场的 FOMO（Fear of Missing Out）本能。在以 Z 世代构筑的叙事里，泡泡玛特是几乎唯一的稀缺标的。也就是说，B 站和泡泡玛特的高估值是一种恐慌情绪的衍生品：别管懂不懂，先上车再说。除了情绪催化，泡泡玛特当时现象级的估值还有两股力量推波助澜：（1）踏空后试图补救的人。同为 Z 世代先锋，B 站上市前 3 年融资额 184 亿，而泡泡玛特所有融资加起来只有八九千万 [ 2 ] ，原因是实在要不到钱。按照投资机构经典的分析框架，潮玩赛道既不刚需也不高频，做的是老土的线下生意。王宁的母校 " 郑州西亚斯学院 "，也让见惯了清北复交毕业生的投资经理望而却步。黑蚁资本参与了泡泡玛特四轮投资，其管理合伙人何愚说：" 可以说（过程）从来都没有竞争者 [ 3 ] 。"2017 年后，泡泡玛特手上不缺钱了，王宁牢牢攥住大部分股份：" 以前我们被大多数基金放过鸽子，现在我们好起来了，就立志不要这些基金的钱 [ 4 ] "。2020 年泡泡玛特上市，占比最高的外部机构红杉也不超 5%，这强化了其稀缺性，资本市场的恐慌情绪演变成了一次疯狂的挤兑。（2）想买新消费的人。与 Z 世代叙事同频的是新消费和消费升级运动的高潮，等待上市的新消费公司数量堪比抖音里差一票成为普通话的方言，最终筛选出了五名幸存者：贝泰妮、逸仙电商、奈雪的茶、海伦斯和泡泡玛特。奈雪和完美日记几乎没赚过钱，海伦司在疫情期间损失惨重，只有贝泰妮和泡泡玛特拥有非常稳定的盈利能力和复购率。贝泰妮的敏感肌护肤品薇诺娜，复购率只有泡泡玛特的一半，原因在于盲盒类似 " 抽卡 " 的不确定性机制，天然激发人类的赌狗本能。王宁也有过类似表述：泡泡玛特贩卖的是 "5-10 分钟的多巴胺 [ 5 ] "。也就是说，构筑起泡泡玛特千亿市值的，是类似赌博的盲盒玩法与 Z 世代悦己消费的叙事，同时，泡泡玛特还拥有从 IP 运营到线下渠道的整合能力。转折点出现在 2022 年，泡泡玛特净利润近乎砍半，估值掉落到 30 倍区间。每一个试图抄底的人，终究会被市场抄一次家。消失的耐心2022 年 9 月，泡泡玛特的市值从 1300 亿的峰值跌到了 128 亿的谷底，给张坤留下了一个糟糕的 Z 时代初体验。同一年，泡泡玛特营收增速滑落到 2.8%，毛利净利创出历史新低，库存周转天数达到历史最高的 156 天。极度悲观的市场情绪里，王宁忍不住鸣冤：" 连腾讯都跌了 70% [ 1 ] "。2022 年是线下业态灾难的一年，海底捞营业时间是正常年份的 73%，名创优品中国区增速只有 2.1%，安踏的存货周转天数创下 5 年新高。倚重线下渠道，但非刚需属性的泡泡玛特自然受到冲击。但另一方面，泡泡玛特依然有 4.76 亿的净利润，账上还躺着 52 亿现金 [ 6 ] 。相比市值暴跌 98% 的完美日记，泡泡玛特的经营状况依然良好，这也是为什么王宁认为自己的公司 " 比新消费公司好多了 [ 1 ] "。资本市场的过激反应，很大程度上源自预期管理的失控。在《因为独特》一书中，王宁说：上市之后，我们发现二级市场的投资人也这样，乐观的时候大家盲目乐观，悲观的时候盲目悲观。泡泡玛特上市时的高估值更多来自资本市场对 Z 时代的追逐与挤兑，但大鳄们补完了末班车票，纷纷开始提灯定损。当时，泡泡玛特面临的问题有三个：一是王牌产品线 Molly 收入占比过高；二是渠道结构失衡，线上占比相对低；三是潮玩到底是大市场还是小市场，依然存在争议。就像特斯拉是汽车公司还是人工智能公司一样，是决定估值的核心因素。因此，泡泡玛特的一系列经营调整都遵循着这些问题展开：一是摸索其他爆款 IP，减轻 Molly 的占比。泡泡玛特成功从 IP 池里捞出了 skullpanda 这类新 IP，Molly 系列的营收占比从 2018 年的 41.6% 降低到 2022 年的 17.4%，单系列的生命周期 2 倍于同行 [ 7 ] 。二是尝试与盲盒切割，拓展其他品类结构。由于监管对类似赌博的盲盒态度不明，导致资本市场预期模糊。所以从上市开始，泡泡玛特就在陆续拓展其他品类，如 MEGA、衍生品（周边）。三是完善渠道结构。盲盒依赖购买冲动，因此销售依赖人流密集场景的售货机。2017 年，泡泡玛特的线上销售占比只有 10%。但到了 2022 年，以天猫、抖音、微信泡泡抽盒机为主的线上渠道，收入占比已经达到了 43%。唯一悬而未决的是潮玩的市场规模。盲盒生意的特点是高度依赖于入坑玩家，泡泡玛特会员占销售比重长期高达 90%。2022 年，泡泡玛特有 2600 万会员，按照天风证券 "9000 万消费者 " 的测算，还有很大的市场空间。也就是说，泡泡玛特的很多经营问题在 2022 年都被解决。因此，这年王宁一边回购股票，一边在财报里抒情：最艰难的一年已经过去了 [ 8 ] 。历史转折中的潮玩去年底，瑞银派人前往泰国实地调研 [ 9 ] ，回国后第一时间上调了泡泡玛特的目标价。随着新 IP Labubu 在泰国爆火，王宁忍不住凡尔赛：" 有同事开玩笑说，我现在去泰国受欢迎的程度，就像乔布斯当年来中国一样 [ 10 ] 。"Labubu 在泰国的火爆，大幅提高了泡泡玛特的海外收入占比。同时，由于海外玩具售价普遍是国内 1-2 倍，与之对应的单店盈利能力也是中国大陆的 2.7 倍 [ 11 ] 。2024 年上半年，泡泡玛特的净利润逼近 2023 全年，是 2022 年两倍多。半年报业绩会上，王宁说，" 海外再造一个泡泡玛特 " 的梦想，目前看已经提前实现目标 [ 12 ] 。除了更高的利润率，Labubu 的热销也缓解了泡泡玛特的两个旧疾：一是 Labubu、CRYBABY 等毛绒玩具销量暴增 994%，使得泡泡玛特的手办（盲盒）、MEGA、毛绒玩具，衍生品及其他四大业务板块里，手办（盲盒）的收入占比首次降到 60% 以下。二是 Labubu 所在系列 THE MONSTERS 的收入贡献迅速提高，以 13.7% 的占比仅次 Molly，7 个 IP 均收入过亿，收入结构更加健康。半年报发布后，各路基金经理迅速集结、抱团重仓，试图完成张坤未竟的抄底事业。时隔两年，泡泡玛特又一次被称为 " 二级市场最惊人的消费故事 "。泡泡玛特重回千亿市值的大背景，是全球 " 潮流玩具 " 的历史性繁荣。除了老牌乐高，卖给成年人的潮玩主要品类卡牌、手办、积木和毛绒玩具，各自跑出了卡游、泡泡玛特、布鲁可、Jellycat 等新晋龙头，营收普遍 50 亿上下，60% 的毛利率手拿把掐。一方面，玩具本身是一种大规模标准化生产的工业品，但厂商通过 " 赋予人格 " 的非标化改造，与人的世界产生情感联结，创造出溢价空间：被誉潮玩起点的刘建文，其开山之作《Gardener》中主角 maxx，人设就是一位梦想成为艺术家的低级职员 [ 13 ] ；王宁曾想让 Molly 微笑，但设计师王信明表示，没有表情才能更好的投射打工牛马的情感 [ 14 ] 。另一方面，愿意为溢价买单的人急速攀升，迅速推高了潮玩市场的规模：手办一度被视为 " 给光头推销洗发水 "，但事实是线下商场仰仗潮玩店带动人气。去年美国买玩具的人里，成年人占比首次超过了学龄前儿童 [ 14 ] ，一度催生了 Kidult（童心未泯的成年人）的热门学名。新的消费趋势遇到旧的商业话语权，变成了二级市场的一次剧烈冲撞。尾声泡泡玛特与 Z 世代的关联，是消费行为在代际之间的结构性变化。经历高增长周期的一代人对 " 玩物丧志 " 这种行为有刻入骨髓的厌恶，在战争阴霾中重建国家的东亚人民更是如此。当黄仁勋告诉母亲自己的公司在开发玩游戏用的芯片时，收获的鼓励是：为什么不找个班上？不同的社会背景造就不同的价值观，继而影响具体的消费行为。Z 世代的父辈大多出生于 70 年代，他们的消费行为大多有两个鲜明的特点：一是重视商品的实用性。包括并不限于买乐器为了陶冶情操，出门旅游不忘寓教于乐；有打篮球的时间不如多看看书，这破玩具能当饭吃吗你这孩子怎么这么不听话？二是习惯用原材料成本判断商品的价值。典型案例有星巴克一杯咖啡成本 4 块钱，这盘菜我自己在家做比他便宜一半，化纤的衣服卖这么贵？以 " 悦己 "、" 情绪价值 " 为标签的潮玩在资本市场创造奇迹时，一种新的消费观念主导了一场反叛。Z 世代最明显的特征是对设计、审美、文化等隐含溢价的认可，并接受商品在实用性与原材料成本之外的附加值，比如从 30 块的订阅会员到 300 块的游戏，从联名的鼠标键盘到不能当饭吃的潮玩。经济学家付鹏在一次演讲中谈到了这种消费结构的变化 [ 16 ] ：还囤邮票，我儿子都不知道邮票长啥样，他倒知道小马宝莉值钱，这就是时代的变化。秉持半辈子 " 能修何必换 " 理念的父母看见一墙五光十色的手办，难免血压飙升。而 40 岁的基金经理试图理解 20 岁的年轻人，旧有的投资经验自然近乎失效。日本 NHK 制作过一档名为《怪獣もビックリ！？不思議な"お宝鑑定》的节目，一家中古玩具店为 60 岁的初代宅男提供了一项 " 生前见积 " 服务，即帮他们的收藏玩具估价、鉴定，方便百年之后留给家人处理。节目里，一位老奶奶原本打算老伴去世后，将他收藏的一堆玩具丢掉。结果鉴定后发现，这些玩具竟值上百万日元（约合 4.6 万人民币），老奶奶喜出望外：等老头去世了要拿这些换个名牌包包 [ 17 ] 。看来只要活的够久，玩具真的可以当饭吃。

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编辑:李文信

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　　纪检监察机关正在深挖彻查瞒报背后存在的权钱交易、利益输送、失职渎职等腐败问题及“保护伞”。截至目前，已对16名涉嫌严重违纪违法的公职人员立案审查调查并采取留置措施。。

　　第二代农民工中有大量灵活就业者，特别是平台就业者。让平台就业者加入城职保存在很多难点：一方面是城职保需要雇主缴纳当地平均工资的16%，而平台就业者的雇主很难确定；另一方面，平台就业者个人要缴纳当地平均工资的8%，平台就业者收入不稳定，不愿意缴纳。并且，大多数平台就业者已经参加了城居保，制度上不允许个人重复参保，他们还年轻，也不愿意在养老金方面做更多的投入。

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　　以当归为例，张黎回忆，去年，当归的价格涨到200元/公斤时，市场上流通的当归数量并不少。随着资本涌入，炒药者收购市场上成熟的当归压货。第二年，当农户春季要种植新的当归幼苗时，炒药者直接从种植户手中高价收购当归幼苗。这样一来，市场上以往的旧当归被收购，又缺乏新的当归流通，价格就会被持续推高。

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　　“在多因素推动下，2020年以来，多种中药材持续涨价。”北京中医药大学医药卫生法学教授邓勇告诉《中国新闻周刊》，首先，药品质量标准提高，监管日趋严格，符合标准的药品变少，对中药材的要求随之提高，使得中药材价格水涨船高。其次，国家虽然鼓励并推进中药材种植基地建设，但推进过程中难免会有种植户转投其他产业，导致部分药材种植减少，种植成本上涨。再者，受气候影响，多种药材普遍减产，中草药种植面积有所萎缩，如青翘、酸枣仁、柏子仁、沙苑子、白术等药材因干旱与洪涝交替出现减产。此外，中药材种植加工工艺难度增加、国家对进口中药材的管制导致一些中药材原料缺乏、劳动力流失等因素也是药价普遍上涨的原因。

　　预计，7月29日20时至30日20时，河北、北京、天津、山西中东部、河南北部、山东中西部等地有大到暴雨，其中，河北中南部、北京中南部、天津、河南西北部等地部分地区有大暴雨，河北中南部沿山地区、北京西南部等地部分地区特大暴雨（250~400毫米）；安徽西北部和南部、浙江中部沿海、福建中部沿海、广东中部、云南西南部、陕西中部、黑龙江东部、吉林北部等地部分地区有大雨或暴雨。上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量30~70毫米，局地可超过100毫米），局地有雷暴大风等强对流天气。

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　　值得关注的是，6月21日，湖北省医药价格和招标采购管理服务网公示全国中成药采购联盟集中带量采购拟中选结果。该结果显示，全国共有86家企业、95个报价代表品参与现场竞争，其中63家企业、68个报价代表品中选，中选率达71.6%，中选品种价格平均降幅49.4%。

　　德国“今日新闻”网站报道称，大众汽车今年希望在中国销售约20万辆电动汽车，但目前，大众的ID.3和ID.4等车型没有跟上中国电动汽车制造商和特斯拉的步伐，对于中国消费者的智能化需求，大众难以满足。

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　　安国市多名中药材批发零售商告诉《中国新闻周刊》，因为中药材的价格上涨，导致销量明显减少。这些卖不动的中药材，都被堆在了冷库。冷库类似于“药材银行”，当药材价格上涨就出库，价格跌落就入库。价格频繁波动时，经营者能更好地把握出售时机。

　　中国外交部发言人毛宁说，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于今年举行，我们就此同“一带一路”的合作伙伴都保持着沟通，关于你提到的具体访问，目前我没有可以提供的信息。

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　　调查期间，应急管理部门依据相关规定，已注销代县精诚矿业一、二采区的《安全生产许可证》。初步认定精诚矿业已不具备安全生产条件，省委、省政府决定依法予以关闭，给予主要负责人潘某某、王某某终身不得担任非煤矿山主要负责人的行政处罚。

　　今天（29日）傍晚，中央气象台升级发布最高级别的暴雨红色预警，这也是自2010年中央气象台正式启用预警发布机制以来发布的史上第二个暴雨红色预警，上一次还是2011年9月29日。

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　　新京报讯据上海人大官微消息，市十六届人大常委会第四次会议今天（7月25日）继续举行，对开展实施科教兴国战略、增强科技自立自强能力综合执法检查情况的报告进行分组审议并开展专题询问。

　　她注意到，今年加入这一行业的人明显变多了。他们这一代人的孩子，之前大多不愿从事中药材生意，这两年，很多人开始考虑回家帮忙经营中药材生意。

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　　中方愿同欧方以今年中国同欧盟建立全面战略伙伴关系20周年为契机，<font>全面重启交流对话</font>，稳固中欧友好合作主基调，探讨构建稳定互信的供应链伙伴关系，实现互利共赢。<font>希望法方发挥积极引领作用。</font>

　　张程表示，以前的冷库很多并不盈利，甚至亏损。不过，随着冷库变得紧俏，存储价格开始水涨船高。据张黎介绍，她隔壁的中药材经营商家拥有总面积上千平方米的冷库，已经爆满，存储费用从之前每月105元/吨，涨至现在的150元/吨。高展工作的冷库存贮中药材价格，目前一般是每月50元/吨，诸如红花等比较占地方的中药材，存储价格每月达80元/吨，甚至超过100元/吨。

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　　在贾海彬看来，涨价的根本原因是中药材产业链不合理的利益分配和多种中药材的盲目生产后的一地鸡毛。他介绍说，中药材产业链包括生产环节、贸易流通环节、工业及终端环节，其中工业及终端环节的市场规模与营收水平远高于种植端，工业企业为整个产业链的获利主体和话语权掌握者，但长期不重视源头和供应链保障。

　　在目前中国的三支柱养老金体系中，农民工面临的困境在于：第二支柱企业年金是由雇主主导的，目前主要覆盖的是大企业和国企职工，绝大部分农民工不可能参加企业年金制度。第三支柱个人养老金农民工可以自主参加，但是，该制度目前主要对需要缴纳个人所得税的群体有一定吸引力，而农民工绝大部分不需要缴纳个人所得税。特别是对那些已经接近退休年龄的农民工来说，第三支柱更是远水不解近渴。

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　　张程是安国当地的一名中药材基地种植农户，20多年前就开始跟着父亲学习中药材种植，他的种植基地占地约600亩。张程告诉《中国新闻周刊》，诸如丹参等一些中药材可以在冷库囤放很久，但对防风等中药材来说，至多囤在冷库一年多，就需要流通出去，否则防风的内芯会变黑，会被兽药公司收购，用作兽药，价格与人用药品的价格相差十几倍。

　　《明镜》周刊报道称，这两家汽车制造商的任务分工意味着，用于连接车辆的软件和技术将基本上来自小鹏汽车，而大众汽车作为全球第二大汽车制造商将主要贡献其购买力。报道称，尽管近几十年来，大众汽车品牌奥迪、保时捷以及其他德国汽车品牌宝马、梅赛德斯-奔驰在中国内燃机汽车市场上占据主导地位，但所有德国制造商在中国电动汽车市场的市场份额合计仅为5%左右。

发布于：隆化县

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